Le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, a mis en garde contre la fragilité des marchés. Dans un entretien au podcast The Diary of a CEO, il a déclaré que l'enthousiasme autour de l'intelligence artificielle avait gonflé une bulle comparable à celles de 1929 et 2000 — et a nommé les mécanismes spécifiques qui mèneront à son éclatement.
Signes classiques
Lorsque l'animateur Steven Bartlett a demandé à Dalio s'il voyait des signes de bulle, celui-ci ne s'est pas dérobé :
« Il n'y a presque rien de plus facile que d'émettre des actions ».
L'investisseur a exprimé des doutes concernant le système de circulation des capitaux au sein des entreprises : comment une firme peut-elle lever 50 millions de dollars, obtenir une valorisation vingt fois supérieure et créer un milliardaire sur le papier, sans avoir réellement transféré un seul dollar.
La thèse de Dalio est simple — l'euphorie autour de l'IA est réelle. La technologie va effectivement changer la productivité, mais le prix payé pour elle aujourd'hui porte tous les signes de 1929 et 2000.
Le milliardaire a particulièrement souligné le comportement des investisseurs particuliers, qui, sans l'expérience nécessaire, entrent en masse dans des transactions à effet de levier, y compris via des ETF sur les indices.
Selon lui, on observe l'anatomie classique d'une bulle financière — des prix découplés des bénéfices, des spéculations des particuliers avec de l'argent emprunté et un flux de nouvelles émissions d'actions :
« Cela ressemble davantage à un jeu de dés », a ajouté Dalio.
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La richesse, ce n'est pas de l'argent
Dalio a rappelé une distinction clé dans les termes financiers :
« La richesse n'est pas la même chose que l'argent. Beaucoup s'enrichissent, mais pour obtenir de l'argent, il faut vendre la richesse. »
La mécanique du retournement, selon lui, est toujours la même. Lorsque les gens ont besoin d'argent — à cause d'un changement de fiscalité ou d'une hausse des taux — ils doivent assurer le service de leur dette. La bulle éclate, les prix chutent, les gens perdent leurs fonds. Le processus s'inverse : lors de la phase ascendante, les actifs croissants servaient de garantie pour de nouveaux emprunts — lors de la phase descendante, cela fonctionne dans le sens inverse.
Dalio a à plusieurs reprises indiqué que le ratio « richesse/argent » aux États-Unis est actuellement d'environ 8,5 pour 1 — environ 750 % de richesse financière en plus que d'argent réel. À son avis, cela est comparable aux pics précédant le krach de 1929 et l'éclatement de la bulle internet en 2000.
L'investisseur a donné un exemple concret : une connaissance à lui, dirigeant d'une entreprise d'IA, lève des centaines de millions de dollars précisément maintenant — car il anticipe un ralentissement et veut utiliser ces fonds pour racheter des concurrents lorsque le marché se retournera.
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Le « Grand Cycle » et ce qui viendra après
Dalio examine la situation de marché dans le contexte du « Grand Cycle » — un modèle de 80 ans qui combine la dynamique de la dette, l'inégalité croissante et les conflits politiques internes. La convergence de ces trois forces a historiquement abouti à une crise systémique : des gouvernements sur-endettés, un clivage patrimonial extrême et une rivalité croissante avec la Chine.
Le milliardaire a souligné deux facteurs qui « percent » généralement la bulle : la hausse des taux d'intérêt, qui renchérit le service de la dette, et la flambée des émissions d'actions, lorsque les entreprises se précipitent pour profiter de l'enthousiasme des investisseurs.
Son avertissement principal ne concerne pas le marché, mais ce qui viendra après. Dans l'interprétation de Dalio, l'éclatement de la bulle de l'IA n'est pas simplement un événement financier, mais le déclencheur de conflits politiques et macroéconomiques qui accompagnent historiquement la fin d'un cycle de 80 ans.
« Lorsqu'une bulle éclate, les gens s'entre-déchirent. Les gouvernements se retrouvent sans argent, et les électeurs s'affrontent dans des disputes sur la façon de s'en procurer », a expliqué l'expert.
Rappelons qu'en juillet 2025, Ray Dalio a conseillé de détenir 15 % de ses économies en bitcoin.
