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En octubre del año pasado, la noche en que BTC superó los 120,000 dólares, innumerables personas capturaron el gráfico y lo publicaron en sus redes sociales con el texto "Testigo de la historia". Ocho meses después, las mismas personas observaban fijamente el precio de 59,100 dólares, y sus publicaciones cambiaron a "¿Seguirá cayendo?".
Desde el pico de 126,198 dólares hasta el mínimo de 59,100 dólares, la corrección de BTC superó el 52%; a principios de junio, el índice de miedo y codicia del mercado cripto cayó a 8, alcanzando el nivel más bajo desde 2022.
Entrar ahora, ¿es comprar en el fondo con valentía, o es recibir una carga pasiva?
En 2018, la gente decía que BTC eventualmente llegaría a cero; en 2022, dijeron que el sector cripto estaba acabado tras el colapso de FTX; para 2026, el discurso cambió a "el ciclo de cuatro años ya no funciona", "la entrada de instituciones solo venderá", "los activos de riesgo no tienen salida en la era de las altas tasas". Cada vez, estas narrativas suenan más innegables cuando los precios están en su punto más bajo.
Sin embargo, las narrativas son emocionales, los datos son neutrales. Solo separándolos, la posición del mercado actual se vuelve clara. Veamos juntos: ¿en qué parte del ciclo de BTC estamos?
¿Qué posición ocupa una caída del 52% en los ciclos históricos?
El 6 de octubre de 2025, BTC alcanzó su máximo histórico de 126,198 dólares. Desde ese día hasta el mínimo intradía del 5 de junio de 2026 de aproximadamente 59,100 dólares, esta corrección máxima superó el 52%.
Una caída del 52% suena impactante, pero comparada con los tres mercados bajistas completos anteriores de BTC, esta cifra aún se encuentra en una posición media-baja históricamente. El mercado bajista de 2014 cayó un 86%, el de 2018 un 84%, y en 2022 cayó de 69,000 dólares a 15,479 dólares, aproximadamente un 77%. Hasta ahora, la máxima corrección de este ciclo es de aproximadamente el 52%, significativamente más suave que las tres anteriores.
Es decir, históricamente, después de caídas más profundas, el precio siempre se ha recuperado. Aunque esta afirmación en sí misma pueda ser un poco categórica, desde la perspectiva de la confianza del mercado, el miedo al precio actual probablemente excede el riesgo real correspondiente a los fundamentos.
Por eso dicen que la confianza del mercado es más valiosa que el oro.
Cuatro halvings, tres curvas casi idénticas
Entender la posición actual no puede separarse del marco del ciclo del halving.
El halving de BTC ocurre aproximadamente cada cuatro años, reduciendo a la mitad la recompensa por bloque para los mineros y contrayendo la oferta nueva. En torno al halving, los tres ciclos anteriores mostraron un ritmo alcista/bajista muy similar: 12 a 18 meses después del halving se alcanza el pico, 12 a 14 meses después del pico se toca fondo, y el fondo suele aparecer aproximadamente 17 meses antes del siguiente halving.
- Primer ciclo: Halving en noviembre de 2012, BTC estaba a 12 dólares. Aproximadamente 12 meses después, en noviembre de 2013, el precio subió a 1,150 dólares alcanzando el pico. El posterior mercado bajista duró unos 13 meses, tocando fondo en enero de 2015 alrededor de 160 dólares, fondo que se situó a unos 18 meses del siguiente halving (julio de 2016).
- Segundo ciclo: Halving en julio de 2016, a unos 650 dólares. Unos 17 meses después, en diciembre de 2017, el precio subió a 19,800 dólares alcanzando el pico. Un mercado bajista de unos 12 meses llevó al fondo en diciembre de 2018, alrededor de 3,200 dólares, fondo que se situó a unos 17 meses del siguiente halving (mayo de 2020).
- Tercer ciclo: Halving en mayo de 2020, a unos 8,600 dólares. Unos 18 meses después, en noviembre de 2021, el precio subió a 69,000 dólares alcanzando el pico. Un mercado bajista de unos 13 meses llevó al fondo en noviembre de 2022 tras el colapso de FTX, alrededor de 15,500 dólares, fondo que se situó a unos 17 meses del siguiente halving (abril de 2024).
- Ahora es el cuarto ciclo. Halving el 19 de abril de 2024, recompensa por bloque de 6.25 a 3.125 BTC, precio en el halving aproximadamente 63,000 dólares. Unos 18 meses después, BTC alcanzó su pico de 126,198 dólares el 6 de octubre de 2025, completamente dentro de la ventana histórica de "12 a 18 meses para el pico".
Hasta junio de 2026, han pasado unos 26 meses desde el halving de 2024, y unos 8 meses desde el pico de octubre de 2025. Según el patrón histórico, el fondo se alcanza de 12 a 14 meses después del pico, lo que significa que la ventana del fondo podría caer alrededor de octubre de 2026, momento en el que faltarán unos 17 meses para el siguiente halving (abril de 2028), coincidiendo casi por completo con los tres ciclos anteriores.
Nodos temporales del halving de BTC
Visto desde el momento actual, la segunda mitad de 2026 se parece más a una fase en este ciclo que merece reevaluar la relación riesgo/beneficio, que a una fase de pánico y abandono simple.
La contracción de la oferta post-halving continúa, y la demanda de compra a largo plazo de los ETF físicos y el capital institucional también ha cambiado la estructura del mercado de BTC, que antes dependía únicamente del sentimiento minorista. Si el ciclo histórico continúa funcionando, los alrededores del cuarto trimestre de 2026 podrían ser precisamente la ventana clave en la que el mercado pasa del pesimismo a la recuperación, y del desapalancamiento a la reacumulación. Para los inversores que confían en el valor a largo plazo de BTC, la corrección a corto plazo puede ofrecer oportunidades más atractivas para invertir de manera escalonada. A medida que se acerca el rango de fondo, la confianza del mercado podría recuperarse, y la base para el próximo ciclo alcista podría estar formándose silenciosamente en esta fase.
Datos on-chain: Tres señales de niveles bajos que se iluminan simultáneamente
Además de los gráficos de precios, los datos on-chain proporcionan referencias de valoración más fundamentales.
- Indicador 1: MVRV Z-Score. Este indicador mide la desviación entre el precio de mercado actual y el costo promedio de todos los poseedores de monedas. Históricamente, un Z-Score superior a 7 indica una sobrevaluación grave del mercado, cercana al pico; caer cerca de 0 o volverse negativo corresponde a zonas de profunda infravaloración. Cuando BTC alcanzó su pico en octubre de 2025, el Z-Score estaba en el rango de 5 a 6. Según datos de MacroMicro del 9 de junio, el Z-Score actual es de aproximadamente 0.27, ya cerca del límite de la zona histórica de fondos.
- Indicador 2: Precio realizado de la red. Es el costo base ponderado de todos los BTC en circulación según el precio de su último movimiento on-chain. Julio Moreno, director de investigación de CryptoQuant, señaló el 10 de junio que este valor actual es de aproximadamente 53,600 dólares. Al precio de mercado actual de 62,000 dólares, el precio de mercado solo supera el costo de la red en aproximadamente un 9%, una prima extremadamente rara históricamente. En los tres ciclos anteriores, los grandes fondos se formaron cerca o ligeramente por debajo del precio realizado, y en noviembre de 2022 se rompió brevemente.
- Indicador 3: Media móvil de 200 semanas. Esta media representa el precio promedio de los últimos casi cuatro años, actualmente alrededor de 62,200 dólares. El 4 de junio de 2026, BTC tocó por primera vez en este ciclo esta línea. Los tres grandes fondos de los mercados bajistas de 2015, 2018 y 2020 ocurrieron precisamente cerca de esta línea. 2022 fue la única excepción, cuando el precio rompió la media y permaneció por debajo durante unos 16 meses, culminando con el colapso de FTX.
Precio de la media móvil de 200 semanas. Fuente: TradingView
Flujos de capital: Salen los minoristas, entran las ballenas
Además de las señales de valoración en niveles bajos, la estructura de los flujos de capital también muestra algunas características de fondo.
A nivel de ETF, desde mediados de mayo hasta principios de junio, los ETF físicos estadounidenses de BTC tuvieron salidas netas durante 13 sesiones consecutivas, acumulando aproximadamente 4,400 millones de dólares, equivalentes a unas 59,400 bitcoins, el período de salida más largo desde su lanzamiento. El IBIT de BlackRock registró salidas semanales de aproximadamente 980 millones de dólares, un récord histórico semanal negativo. Esto refleja reembolsos por pánico de capital a corto plazo y minoristas.
Al mismo tiempo, se observaron movimientos opuestos on-chain. La cantidad de direcciones de ballenas (con más de 100 monedas) alcanzó un nuevo máximo en 2026, aproximadamente 20,229, y las compras netas de ballenas en los primeros cinco meses de 2026 ya equivalen al total de 2025. Strategy vendió 32 BTC a finales de mayo para pagar dividendos de acciones preferentes, su primera venta en cuatro años, generando preocupación sobre un cambio de estrategia, pero dos semanas después, la empresa compró 1,550 monedas el 8 de junio a un precio promedio de 65,332 dólares, elevando su tenencia total a 845,256 monedas. Michael Saylor lo describió como "un buen momento para aumentar la posición".
A nivel de exchanges, en los últimos meses los saldos de BTC en los principales exchanges han disminuido continuamente, moviendo fichas del mercado a carteras frías de tenedores a largo plazo e instituciones. Actualmente, los tenedores a largo plazo (más de 155 días) controlan aproximadamente el 78% de la oferta en circulación, una de las proporciones históricas más altas.
Macroeconomía: La mayor incertidumbre, recién eliminada a la mitad
La lógica macroeconómica central que ha estado presionando a BTC en los últimos meses proviene principalmente de dos líneas: altas tasas de interés y la guerra con Irán.
A principios de 2026, EE.UU. e Israel lanzaron un ataque militar contra Irán, y el estrecho de Ormuz fue bloqueado localmente. La IEA lo calificó como la mayor interrupción de suministro en la historia del mercado petrolero mundial, y los precios internacionales del petróleo se dispararon brevemente a entre 105 y 120 dólares por barril. La inflación repuntó, el IPC de EE.UU. de mayo subió al 4.2%, muy por encima del objetivo del 2%. La tasa de fondos federales se mantuvo en el rango de 3.50% a 3.75% sin cambios, y el mercado llegó a asignar una probabilidad de aproximadamente el 79% a "cero recortes" en 2026, fortaleciendo el índice del dólar a alrededor de 99-100. La doble presión de altas tasas y sentimiento de aversión al riesgo impidió que la liquidez global, aunque en expansión, fluyera hacia el mercado cripto.
Pero en la noche del 14 de junio, el presidente estadounidense Trump anunció que se había completado un acuerdo con Irán, y el Consejo Supremo de Seguridad Nacional de Irán confirmó formalmente en la madrugada del 15 de junio que se había alcanzado un memorando de entendimiento para el cese de hostilidades, programándose la firma formal para el 19 de junio en Suiza, reabriéndose el estrecho de Ormuz.
La reacción del mercado fue inmediata y violenta. El WTI cayó más del 4% ese día a alrededor de 80.25 dólares/barril, Brent cayó a alrededor de 83.51 dólares. BTC saltó desde aproximadamente 61,500 dólares antes del anuncio a más de 65,000 dólares, con una ganancia intradía superior al 5%, el mayor rebote intradía en los últimos tres meses, amplificándose el volumen. Los futuros de los tres principales índices bursátiles estadounidenses subieron más de 300 puntos, y los mercados asiáticos también subieron.
Deutsche Bank, tras el acuerdo, indicó que espera que el riesgo de subidas de tasas de la Fed disminuya a corto plazo, pero debido a la inflación persistente, la resiliencia del mercado laboral y una posible tasa neutral más alta de lo esperado, aún existe posibilidad de subidas en 2027. La situación de la Fed depende concretamente de la presentación del nuevo timonel, Warsh.
Conclusión: Es el fondo, y también cuando más falta la confianza
Cuando BTC estaba por encima de los 120,000 dólares, todos estaban dispuestos a creer que subiría más; pero cuando cayó a alrededor de 60,000 dólares, y la valoración on-chain, la posición cíclica, la proporción de tenedores a largo plazo y las variables macro comenzaron a apuntar a la zona de fondo, al mercado le falta precisamente confianza.
Pero invertir nunca se completa cuando las emociones son más cómodas. Cada gran fondo histórico de BTC ha estado acompañado de dudas de "esta vez es diferente", y de sospechas generalizadas sobre la industria, el ciclo y el activo mismo. La diferencia está en que algunos toman esa sospecha como razón para salir, y otros como una oportunidad para reevaluar la relación riesgo/beneficio.
Por supuesto, el BTC actual no significa que no pueda caer más, ni que este sea el gran fondo. Pero si se amplía el horizonte temporal, y se separa el pánico a corto plazo de la estructura a largo plazo, la región actual ya no es adecuada para definir como "comprar en máximos", sino que se acerca más a una ventana de inversión escalonada que requiere paciencia, disciplina y confianza.
La confianza del mercado es más valiosa que el oro. Porque el oro solo puede protegerse contra la inflación, mientras que la confianza puede atravesar ciclos. Para aquellos que aún creen en el valor a largo plazo de BTC, en la escasez, y en que la liquidez global eventualmente regresará a los activos de riesgo, la pregunta más importante de la segunda mitad de 2026 quizás no sea "¿seguirá cayendo?", sino si ya estás presente cuando el mercado vuelva a creer en él.
¿Qué elegirás tú?
