Artículo: Jim, MSX Maiton
Hace un año, si alguien te hubiera dicho que Dell, Nokia, Cisco, Corning, Western Digital, entre otros, volverían a ser protagonistas de las operaciones con IA, probablemente habrías pensado que estaba un poco confundido......
Después de todo, durante mucho tiempo, la primera reacción del mercado ante la IA solía ser Nvidia, la memoria, los módulos ópticos, la energía eléctrica y los centros de datos. Estas compañías estaban cerca de las GPU o directamente en el epicentro de la expansión de la capacidad de cómputo. En comparación, empresas tecnológicas veteranas como Dell, HP, Nokia, Cisco, Corning, Seagate, etc., solían etiquetarse más bien como de "crecimiento lento", "historia vieja" o "valoración sin elasticidad".
Pero, justamente, este grupo de acciones tecnológicas que antes parecían poco atractivas, ha tenido un rendimiento bastante destacado recientemente, haciendo que el mercado comience a debatir sobre ellas nuevamente.
El mercado rápidamente encontró una explicación adaptativa: Cuando la IA pasa de los parámetros del modelo a centros de datos reales, es natural que el mercado busque revalorizar a aquellas empresas con capacidad de entrega e infraestructura. Esta es la razón por la que Dell, HP, Nokia, entre otras, están siendo redescubiertas.
Entonces, ¿se trata de una verdadera revalorización industrial o simplemente una nueva narrativa temporal que el mercado ha puesto sobre estas acciones tecnológicas veteranas?
I. Cambio de marcha en la dinámica de la IA: ¿Por qué revalorizar las acciones tecnológicas veteranas?
En los últimos años, la lógica central de las operaciones con IA ha sido muy clara: primero se mira el modelo, luego la capacidad de cómputo.
Esto es fácil de entender: quien tiene el modelo más potente, quien consigue más GPUs, obtiene la prima más directa del mercado. En esta etapa, los inversores estaban más dispuestos a comprar la imaginación de la IA, la escasez de oferta de capacidad de cómputo, y a beneficiarios centrales como Nvidia.
El problema es que la IA no puede quedarse solo en lanzamientos de productos y parámetros de modelos. Después de todo, los modelos necesitan ser entrenados, lo cual requiere centros de datos; el razonamiento (inference) necesita implementarse a gran escala, lo cual requiere servidores, redes, almacenamiento y energía eléctrica; las empresas necesitan usar realmente la IA, lo cual requiere una arquitectura IT completa y capacidad de entrega.
En otras palabras, la IA no es un problema que se resuelva con una sola GPU, sino un complejo sistema de ingeniería completo. Este es el punto de partida para la reevaluación de las compañías tecnológicas veteranas.
Antes, el mercado al ver a Dell, probablemente pensaba en PCs y servidores tradicionales; al ver a HPE, en hardware empresarial; al ver a Nokia, en la vieja historia del equipo 5G; al ver a Cisco, en equipos de red tradicionales; al ver a Corning, en vidrio y materiales de fibra óptica; al ver a Western Digital y Seagate, en acciones cíclicas de discos duros.
Estas etiquetas no están equivocadas, pero en el ciclo de infraestructura de IA, su papel ha cambiado: la construcción de centros de datos de IA requiere servidores completos en bastidor (rack), refrigeración líquida, almacenamiento, conmutadores de red, conexiones de fibra óptica, gestión de datos, soporte energético y capacidad de entrega a nivel empresarial. Cuanto más grandes sean los clústeres de IA, mayores serán los requisitos de integración de sistemas, transmisión de red, capacidad de almacenamiento y capacidad de operación y mantenimiento.
Por lo tanto, la esencia de esta reevaluación no es que el mercado de repente se haya nostálgico, ni que las empresas veteranas se suban colectivamente al tren de la IA, sino que, a medida que la IA entra en la fase de pedidos, ingresos y entrega, el mercado comienza a buscar nuevamente "quién puede realmente construir la infraestructura de IA".
Este tipo de empresas no necesariamente son las más atractivas, pero tienen una ventaja común: la experiencia acumulada durante décadas en clientes, canales, cadena de suministro, entrega y capacidad de infraestructura, vuelve a ser valiosa en la fase de despliegue a gran escala de la IA.
Es decir, la IA está poniendo un grupo de "activos viejos" en una "nueva demanda" para revalorizarlos.
II. De servidores y redes a almacenamiento: Cómo las acciones tecnológicas veteranas están siendo integradas en la cadena de infraestructura de IA
En general, las acciones tecnológicas veteranas revalorizadas por la IA en esta ronda se pueden dividir aproximadamente en tres líneas: servidores e integración de sistemas, red y conectividad, almacenamiento y gestión de datos.
La primera línea son los servidores y la integración de sistemas.
Dell es el ejemplo más típico. En su último informe de resultados, Dell presentó datos muy sólidos: ingresos del Q1 FY27 de 43.8 mil millones de dólares, pedidos de IA de 24.4 mil millones de dólares, y confirmó ingresos por servidores de IA de 16.1 mil millones de dólares. La empresa también elevó su pronóstico de ingresos anuales por servidores de IA para FY27 a 60 mil millones de dólares y su orientación de ingresos anuales mediana a 167 mil millones de dólares.
Estos datos son importantes porque cambian la forma en que el mercado ve a Dell. Antes, los inversores veían a Dell principalmente por el ciclo de los PCs, los servidores tradicionales y la demanda de hardware empresarial. Pero ahora, el mercado empieza a ver si Dell puede convertirse en el contratista principal en la construcción de las "fábricas de IA".
Su ventaja no es fabricar GPUs, sino su cadena de suministro, capacidad de entrega, clientes empresariales, diseño de sistemas de servidores y capacidad de integración con el ecosistema de Nvidia. Un servidor de IA no termina con la venta de una GPU; debe montarse en un bastidor, conectarse a la red, la energía y el sistema de refrigeración líquida, y luego entregarse a los proveedores de nube y clientes empresariales.
Dell se beneficia precisamente de este eslabón que va desde el chip hasta la implementación del sistema. La lógica de HPE es similar.
El fuerte aumento en la cotización de HPE tras su último informe de resultados también se debe principalmente a la sólida demanda de infraestructura de IA. Los ingresos del Q2 alcanzaron los 10.68 mil millones de dólares, un aumento interanual del 40%; los ingresos relacionados con la nube y la IA alcanzaron los 7.71 mil millones de dólares, y la empresa elevó su pronóstico de crecimiento para todo el FY2026. Más importante aún, HPE suma la capacidad de red que le aporta Juniper, lo que la hace parecerse menos a una empresa tradicional de servidores y más a una plataforma de "redes de IA + infraestructura empresarial".
Por lo tanto, la lógica de revalorización de Dell y HPE no es "van a convertirse en Nvidia", sino que se están convirtiendo en integradores de sistemas muy importantes dentro de los "equipos de construcción" de las fábricas de IA.
La segunda línea es la red y la conectividad.
Uno de los eslabones más fácilmente pasados por alto en la infraestructura de IA es la conectividad. La capacidad de cómputo no existe de forma aislada. Dentro del centro de datos se necesita interconexión de alta velocidad, entre centros de datos se necesita conexión por fibra óptica, y a medida que las aplicaciones de IA se dirigen al edge y a los terminales, se requiere una red de telecomunicaciones e infraestructura inalámbrica más robusta. Cuanto mayor sea la escala del entrenamiento y razonamiento de la IA, menos serán la red y la conectividad un papel secundario, convirtiéndose en infraestructura clave que determina la eficiencia de la capacidad de cómputo.
Esta es también la razón por la que Corning, Nokia y Cisco vuelven a ser discutidos por el mercado. Corning es un ejemplo muy típico; no es una acción de chips de IA en el sentido tradicional, pero su fibra óptica, conectividad óptica y materiales de comunicación óptica son precisamente un complemento importante para la expansión de los centros de datos de IA.
Las ventas principales del Q1 2026 de la empresa alcanzaron los 4.35 mil millones de dólares, un aumento interanual del 18%; las ventas del negocio de comunicaciones ópticas alcanzaron los 1.846 mil millones de dólares, un aumento del 36%. La empresa también mencionó que la demanda de productos de IA generativa y nuevos acuerdos a largo plazo con grandes clientes hyperscale son importantes impulsores del crecimiento, lo que indica que los centros de datos de IA no solo necesitan GPUs, sino también los materiales básicos que realmente conectan la capacidad de cómputo.
La historia de Nokia, por su parte, se extiende desde los equipos 5G tradicionales hasta la IA-RAN, el 6G y las redes inalámbricas nativas para IA. Nvidia anunció anteriormente que invertiría 10 mil millones de dólares en Nokia, y ambas colaborarán para impulsar la IA-RAN y la transición del 5G al 6G. Esta señal es importante porque el tráfico de IA en el futuro no se quedará solo en los centros de datos; también llegará a escenarios terminales como teléfonos móviles, automóviles, robots, AR/VR, etc. Mientras las aplicaciones de IA continúen expandiéndose hacia el edge y las redes móviles, las empresas de infraestructura de telecomunicaciones recuperarán espacio narrativo.
La lógica de Cisco está más inclinada hacia las redes de centros de datos. Los ingresos del Q3 FY2026 de la empresa alcanzaron los 15.8 mil millones de dólares, un aumento interanual del 12%; los pedidos de conmutación (switching) para centros de datos aumentaron más del 40% interanual. Hay que tener en cuenta que, en un clúster de IA, la red no es un simple cable de conexión, sino un eslabón clave que afecta la eficiencia de la transmisión de datos, la utilización de la capacidad de cómputo y la estabilidad del clúster.
La lógica común de este tipo de empresas es: cuanto más se desplace la IA hacia un despliegue a escala, más valiosas serán la red y la conectividad.
La tercera línea es el almacenamiento.
Esta línea ya ha sido ampliamente conocida por el mercado en los últimos dos meses: la IA no solo carece de capacidad de cómputo, sino también de almacenamiento. Incluso, antes el mercado se centraba más en HBM, DRAM y NAND, pero ahora los discos duros (HDD) de alta capacidad también vuelven a estar en el radar, porque el entrenamiento de modelos de IA, los registros de inferencia, los datos de video, los datos empresariales y el archivado de datos fríos generarán una mayor demanda de capacidad de almacenamiento.
Western Digital es uno de los representantes. Los ingresos del último trimestre de la empresa aumentaron un 45% interanual hasta los 3.34 mil millones de dólares, y proporcionó una orientación de ingresos para el próximo trimestre superior a las expectativas del mercado. Más importante aún, el mercado observó que la demanda de sus discos duros de alta capacidad proviene principalmente de la IA y los centros de datos en la nube; Seagate es similar, beneficiándose claramente de sus discos duros nearline de alta capacidad, con una proporción cada vez mayor de clientes de centros de datos.
Por supuesto, en la era de la IA, no todos los datos tienen que estar en el almacenamiento de alta velocidad más caro. Una gran cantidad de datos fríos, datos de entrenamiento, datos de registro, datos de video y datos de archivado todavía necesitan discos duros de gran capacidad con buena relación calidad-precio. Por lo tanto, la lógica de revalorización de WDC y STX no es un "renacimiento repentino de los discos duros", sino que la explosión de datos de la IA ha convertido el almacenamiento nuevamente en una necesidad básica.
III. ¿Qué constituye una verdadera revalorización?
Sin embargo, que las acciones tecnológicas veteranas sean revalorizadas por la IA no equivale a que todas las empresas antiguas merezcan un optimismo irreflexivo.
La diferencia más importante aquí es que algunas empresas realmente están entrando en la cadena de infraestructura de IA. Por lo tanto, para juzgar si este tipo de empresas están siendo realmente revalorizadas, al menos hay que observar tres criterios:
- Primero, si hay materialización de pedidos e ingresos: por ejemplo, los pedidos de IA y los ingresos por servidores de IA de Dell, el negocio relacionado con la nube y la IA de HPE, los ingresos por comunicaciones ópticas de Corning, los pedidos de conmutación para centros de datos de Cisco, la demanda de discos duros de alta capacidad de WDC. Todo esto es más importante que simplemente contar historias sobre IA.
- Segundo, si hay una revisión al alza de la orientación: si la IA se queda solo en lanzamientos de productos y presentaciones, el precio de las acciones puede subir y luego retroceder fácilmente. Pero si la dirección está dispuesta a ajustar al alza las expectativas de ingresos anuales, crecimiento del negocio o entregas de productos clave, significa que la demanda de IA ya no es solo un sentimiento a corto plazo, sino que podría estar cambiando la curva de crecimiento de la empresa. Esta es también la razón por la que el mercado está reevaluando a empresas como Dell y HPE.
- Tercero, si la calidad de los beneficios puede seguir el ritmo: el mayor problema de las empresas veteranas de hardware siempre ha sido el margen bruto y la ciclicidad. Un rápido crecimiento en los ingresos por servidores de IA no equivale necesariamente a una alta elasticidad en los beneficios; el aumento de precios del almacenamiento también puede ser solo un desajuste temporal entre oferta y demanda; el aumento de pedidos de equipos de red también debe evaluarse en función de si se puede convertir en beneficios sostenibles.
Una verdadera buena revalorización debería combinar una mejora en el crecimiento de los ingresos, la visibilidad de los pedidos y la calidad de los beneficios.
Si solo aumentan los ingresos, pero el margen bruto es muy reducido, o la demanda es solo un ciclo corto de reabastecimiento de inventarios, entonces la revalorización será limitada. Al final, el mercado no compra "empresas viejas que cuentan nuevas historias", sino "activos viejos más nueva demanda, ¿pueden convertirse en nuevos beneficios?".
Este es también el punto más digno de atención en esta ronda de "viejos árboles que florecen de nuevo": la IA no convertirá a todas las empresas tecnológicas tradicionales nuevamente en acciones de crecimiento; solo seleccionará a aquellas que realmente estén situadas en eslabones clave de la infraestructura y puedan convertir la demanda de IA en pedidos, ingresos y beneficios.
Palabras finales
Objetivamente hablando, la dinámica de la IA ha llegado a un punto en el que ya no se trata solo de "qué modelo es más fuerte" o "quién tiene más GPUs". El verdadero cambio es que la IA está entrando en un período de construcción real.
Cuando se construyan más centros de datos de IA, las empresas de servidores serán revalorizadas; cuando los clústeres de capacidad de cómputo sean cada vez más complejos, las empresas de redes serán revalorizadas; cuando los centros de datos necesiten más conexiones de fibra óptica, las empresas de materiales serán revalorizadas; cuando los datos de IA continúen explotando, las empresas de almacenamiento también serán revalorizadas.
Esta es la razón por la que las acciones tecnológicas veteranas están siendo redescubiertas por el mercado. No es que de repente se hayan vuelto jóvenes, sino que la era de la IA vuelve a necesitar la infraestructura que poseen.
Pero esto también significa que esta ronda de revalorización no se distribuirá equitativamente entre todas las "acciones anticuadas".
Solo aquellas empresas tecnológicas veteranas que realmente puedan integrarse en la cadena de gastos de capital para el despliegue en centros de datos y empresas, tendrán la posibilidad de pasar de una "recuperación de la valoración" a una "revalorización lógica".
