Penulis Asli: Zhao Ying
Sumber Asli: Wall Street Insights
Berkshire Hathaway sedang mendefinisikan gaya investasi era pasca-Buffett dengan tindakan nyata—mengurangi kepemilikan Chevron pada level tinggi, dan beralih mengalokasikan $8,5 miliar untuk bertaruh pada pasar perumahan AS.
Menurut laporan Wall Street Journal tanggal 31, Berkshire setuju untuk mengakuisisi pengembang perumahan AS Taylor Morrison dengan harga $72,50 per saham secara penuh tunai, premium sekitar 24% dibandingkan harga penutupan saham Jumat lalu. Nilai ekuitas sekitar $6,8 miliar, dan nilai perusahaan mencapai $8,5 miliar termasuk utang. Ini adalah akuisisi besar pertama yang diselesaikan oleh CEO baru Greg Abel sejak menggantikan Buffett pada Januari tahun ini.
Pada saat yang sama, Berkshire mengurangi kepemilikan saham Chevron sekitar $8 miliar pada kuartal pertama, memotong proporsi kepemilikannya di perusahaan tersebut sekitar sepertiga.
Kombinasi dari dua operasi ini dengan jelas menggambarkan orientasi alokasi aset Abel: merealisasikan keuntungan dari sektor energi pada level tinggi, dan memindahkan modal ke sektor perumahan yang sedang mengalami pemulihan siklus. Kombinasi ini diharapkan dapat meningkatkan kembali kepercayaan pasar—saham Kelas B Berkshire telah turun 28% dalam setahun terakhir, dan investor sebelumnya bersikap menunggu dan melihat terkait transisi kepemimpinan.
Penampilan Perdana Abel: Bergerak di Sektor Perumahan dalam Setengah Tahun
Abel secara resmi menjabat sebagai CEO pada Januari tahun ini, sekitar setengah tahun yang lalu. Menurut sumber yang mengetahui, Abel secara aktif menghubungi CEO Taylor Morrison Sheryl Palmer melalui perkenalan penasihat pada musim semi tahun ini, dan mendorong negosiasi hingga terealisasi. Transaksi diharapkan selesai pada paruh kedua tahun ini, dan Palmer akan tetap menjabat setelah penutupan transaksi.
Abel menyatakan dalam pernyataannya bahwa Taylor Morrison akan diintegrasikan dengan Clayton Homes milik Berkshire ke depannya, "memungkinkan kami membantu lebih banyak warga Amerika mewujudkan mimpi memiliki rumah". Pernyataan ini memberikan logika strategis yang jelas untuk akuisisi—dengan mengintegrasikan aset terkait perumahan yang dimilikinya, membangun rantai industri perumahan yang lebih lengkap.
Pada rapat pemegang saham Berkshire awal tahun ini, Abel secara terbuka menyatakan bahwa perusahaan telah membuat daftar target akuisisi potensial, dan menekankan "ketidakselarasan pasar akan memberi kami peluang untuk bertindak". Tindakan cepat ini dipandang sebagai sinyal penting Abel dalam memenuhi janji dan menunjukkan kemampuan eksekusi akuisisi.
Bertaruh pada Pemulihan Perumahan: Logika Industri dan Latar Belakang Kebijakan
Taylor Morrison berkantor pusat di Scottsdale, Arizona, dengan operasi mencakup 21 pasar di 12 negara bagian AS. Pendapatan tahun lalu mencapai $8,1 miliar. Selain bisnis pengembangan perumahan tradisional, perusahaan juga mengoperasikan komunitas sewa melalui merek Yardly, dan menyediakan layanan keuangan seperti pinjaman hipotek kepada klien.
Akuisisi ini terjadi di tengah latar belakang pemulihan moderat industri konstruksi perumahan AS. Menurut Asosiasi Pembangun Perumahan Nasional (NAHB), permulaan rumah keluarga tunggal baru tahun ini diperkirakan akan tumbuh sedikit 1% menjadi 940.000 unit, dan tahun depan diharapkan tumbuh lebih lanjut 5% menjadi sekitar 984.000 unit.
Berkshire tidak asing dengan jalur ini. Sebelumnya, perusahaan telah memegang saham dari pesaing Taylor Morrison seperti DR Horton, Lennar, dan NVR, serta memiliki produsen cat Benjamin Moore dan perusahaan atap serta bahan isolasi Johns Manville. Akuisisi langsung Taylor Morrison merupakan pendalaman lebih lanjut dari tata letak industri yang sudah ada.
Selain itu, industri konstruksi perumahan juga merupakan bidang prioritas pemerintahan Trump dalam mendorong isi keterjangkauan perumahan menjelang pemilihan paruh waktu. Taylor Morrison telah terlibat dalam diskusi tentang rencana federal "sewa-untuk-miliki", yang bertujuan membantu lebih banyak warga Amerika memasuki pasar properti dan mengurangi penumpukan persediaan. Hal ini memberikan angin kebijakan tambahan untuk transaksi ini.
Mengurangi Kepemilikan Chevron: Merealisasikan Keuntungan Energi pada Level Tinggi
Tepat sebelum dan sesudah pengumuman akuisisi Taylor Morrison, Berkshire menjual sekitar $8 miliar saham Chevron pada kuartal pertama, mengurangi proporsi kepemilikannya dari sekitar sepertiga menjadi 4,2%.
Menurut dokumen pengawasan yang diajukan Berkshire pada hari Jumat, setelah penjualan, perusahaan tetap menjadi pemegang saham terbesar keempat Chevron. Menurut data Bloomberg, harga jual rata-rata untuk penurunan kepemilikan ini adalah $182,59 per saham.
Saham Chevron mencapai level tertinggi sepanjang masa pada Maret tahun ini di tengah konflik Timur Tengah dan lonjakan harga minyak, menyediakan jendela yang ideal bagi Berkshire untuk merealisasikan keuntungan. Melihat sejarah kepemilikan, Berkshire membuka posisi di Chevron pada 2020 saat harga saham sekitar $65, menambah kepemilikan sekitar $124 sebelum dan sesudah pecahnya konflik Rusia-Ukraina pada 2022, dan mengurangi kepemilikan kali ini dengan harga rata-rata di atas $182, menghasilkan keuntungan kumulatif yang cukup besar.
Alokasi Kas: Arah Cadangan $381,1 Miliar
Makna yang lebih dalam dari transaksi ini terletak pada peninjauan ulang oleh pihak luar terhadap arah cadangan kas besar Berkshire. Hingga akhir kuartal pertama tahun ini, jumlah kas dan obligasi pemerintah AS jangka pendek yang dipegang Berkshire mencapai rekor $381,1 miliar.
Dalam beberapa tahun terakhir kepemimpinan Buffett, ritme akuisisi perusahaan melambat secara signifikan. Pada Oktober tahun lalu, Berkshire mengakuisisi unit OxyChem dari Occidental Petroleum seharga $9,7 miliar, saat itu Abel masih dalam masa penunjukan. Pada kuartal pertama tahun ini, perusahaan juga membuka posisi baru senilai $2,6 miliar di saham Delta Air Lines.
Abel menegaskan kembali filosofi akuisisi dalam surat tahunan pertamanya kepada pemegang saham tahun ini: "Peluang investasi besar dapat dibagikan kepada kami secara rahasia dan mendapatkan respons cepat." Dia juga menekankan bahwa cadangan kas besar tidak berarti keluar dari investasi; perusahaan akan tetap sabar dan disiplin, mencari peluang yang benar-benar tepat.
Pasar umumnya berpendapat bahwa penyelesaian transaksi besar ini oleh Abel dalam waktu setengah tahun sejak menjabat akan meningkatkan kemungkinan Berkshire untuk lebih menggunakan cadangan kas dan mempercepat langkah akuisisi. Dalam transaksi ini, Goldman Sachs dan Moelis bertindak sebagai penasihat keuangan Taylor Morrison, Simpson Thacher memberikan layanan penasihat hukum; sementara Gibson Dunn bertindak sebagai penasihat hukum Berkshire.
