撰文：ChandlerZ，Foresight News
6 月 9 日，稳定币项目 Plasma 通过新上线的 ICO 平台 Sonar 完成了首轮公开募资，筹资上限为 5 亿美元，对应 XPL 代币的总估值为 50 亿美元。Sonar 平台由 Cobie 创立，Plasma 是其首发项目。
该项目在公开质押后数分钟内即完成 5 亿美元额度的认购。官方称，本次公开质押参与钱包数超 1100 个，中位数质押金额约为 3.5 万美元。而据@ai_9684xtpa 监测，某巨鲸地址 0x790 开头地址质押了 5,000 万枚 USDC，占总质押份额的 20%。
且某地址为了往 Plasma 质押 1017 万枚 USDC 支付了 43.04 ETH 的 Gas 费用，价值约合 11 万美元，成为首个质押地址。而榜首地址存入 5000 万 USDC 仅支付 7.16 美元的 Gas 费用。值得注意的是，本次质押社区讨论热烈，也有部分用户质疑高净值地址对份额分配的影响。
除此之外，Plasma 于 2024 年底完成融资，总额为 2400 万美元。其中种子轮与 A 轮融资分别完成 400 万和 2000 万美元，由 Framework Ventures 领投，其他参与者包括 Bitfinex、Founders Fund（Peter Thiel 旗下）、Tether CEO Paolo Ardoino、知名加密 KOL Cobie、Bybit、Flow Traders、IMC、野村控股等。Founders Fund 近期还以 5 亿美元估值入股并签订了代币认购协议。
Plasma 是何方神圣？ 为何能在当前行情下吸引如此规模的资金参与？稳定币赛道会否再迎新的鲶鱼？
面向稳定币支付和转账的区块链
Plasma 是一个专注于稳定币支付和转账效率的区块链网络。项目目标是降低稳定币在链上传输的成本，提高处理能力，提升用户体验。据官方称，其并非构建于以太坊或其他通用型公链之上，而是选择在比特币网络基础上构建，通过兼容以太坊 EVM 实现更强的开发扩展性。
Plasma 面向的是稳定币的日常使用场景，如链上支付、结算、跨境汇款和应用内微支付等，其主要定位是成为稳定币的底层清算网络，而非泛用型智能合约平台。
技术架构与运行机制
Plasma 的技术架构围绕三个核心目标展开：速度、安全性和可用性。
共识机制：PlasmaBFT
项目采用自研的 BFT 类共识机制 PlasmaBFT。根据团队提供的数据，网络在单链结构下可支持每秒处理超过 2000 笔交易。在执行层面，Plasma 结合了以太坊账户模型和比特币 UTXO 模型，支持比特币支付 gas，从而实现更灵活的结算体验。
状态锚定比特币主网
Plasma 将链上状态的根哈希周期性地提交到比特币主链，通过锚定机制实现审计能力和安全性扩展。这一设计绕过了对比特币本身进行升级的需要，兼顾比特币的稳定性与扩展层的灵活性。
EVM 兼容性
Plasma 支持以太坊虚拟机，允许开发者使用 Solidity 语言部署智能合约，兼容包括 MetaMask、Hardhat 在内的以太坊开发工具链。这使得现有以太坊生态中的项目可以快速迁移至 Plasma。
双通道交易机制
网络交易设计包括免费通道与优先通道。免费通道适用于低时效需求的用户，交易无需支付 gas；优先通道则允许用户通过支付 XPL 代币提高确认速度，系统通过队列调度和速率限制机制保证网络稳定。
代币发行与市场反应
Plasma 的原生代币 XPL 于 2025 年 6 月 9 日正式启动公募。此次代币销售通过由 Cobie 创立的新平台 Sonar 进行，Plasma 是其首个上线项目。
XPL 总供应量为 100 亿枚，本轮公募释放 10%，即 10 亿枚，每枚售价 0.05 美元，对应融资目标为 5000 万美元，项目整体估值 5 亿美元。用户需通过将 USDT、USDC 或 USDS 充值至以太坊上的 Plasma Vault，获得时间加权的申购额度。此轮质押总额 5 亿美元，根据 Arkham 等链上数据平台追踪，USDC 质押额约 3.45 亿美元，USDT 为 1.46 亿美元，其余为 USDS 和 DAI。
美国用户参与代币认购后将面临 12 个月锁仓期，其他大多数地区参与者的锁仓期为 40 天。英国用户和部分受限司法辖区被排除在参与名单之外。
融资背景与生态合作
Plasma 于 2024 年底至 2025 年初完成种子轮与 A 轮融资，总计筹集 2400 万美元。2025 年 5 月，Founders Fund 再次通过股权与代币认购协议参与融资，按照同样的 5 亿美元估值进行投资。此前，Bitfinex 也曾单独向该项目投资 350 万美元，用于推进 USDT 在比特币上的应用。Plasma 项目负责人 Paul Faecks 表示，融资将主要用于扩大团队规模、建设区域基础设施、推动合规路径及拓展生态合作。
Plasma 的应用定位明确，旨在打造面向稳定币支付的区块链基础设施。其重点场景包括零手续费的链上 USDT 转账、支付网络对接和商户清结算系统、金融机构对接的结算 API 以及稳定币 DeFi 协议部署与跨链互通。项目方透露，已与 Ethena、Aave、Morpho、Curve、Maker 等协议沟通集成计划。同时，Bitfinex 与 Bybit 也有望在主网发布后上线 Plasma 相关功能。
团队还表示，正在与部分地区的机构伙伴展开本地合作，建设「准合规化」节点运营模式，未来将逐步开放验证人机制。目前链上仍为受限测试网，计划于夏季末开放公开测试网络。
稳定币网络的新候选人？
Plasma 的推出时间点颇为微妙。一方面，稳定币正在逐步成为链上结算的主力资产；另一方面，主流公链的手续费和确认时间依旧难以匹配高频支付场景。在这样的背景下，Plasma 提出的「专链方案」与资本结构吸引了大量关注。
无论是机构背书、筹资速度，还是市场热度，Plasma 确实已走在了稳定币基础设施创新的前列。但其是否能在实际使用中建立网络效应，能否从「估值过热」的标签中跳脱出来，还要看其主网上线后的稳定性与开发者支持度。
未来的稳定币网络，不一定属于某条链，但 Plasma 的确已成为值得观察的项目之一。
