Sejak keruntuhan pasar pada 10/11, kondisi pasar kripto secara keseluruhan lesu, market maker dan investor menderita kerugian besar, pemulihan dana dan sentimen membutuhkan waktu. Namun pasar kripto tidak pernah kekurangan fluktuasi dan peluang baru, kami tetap optimis terhadap prospek pasar selanjutnya. Karena tren integrasi aset utama kripto dengan keuangan tradisional menjadi bentuk bisnis baru tidak berubah, justru di periode pasar lesu ini dengan cepat mengakumulasi parit pertahanan.
一、Konsensus Wall Street Menguat
Pada 3 Desember, Ketua SEC AS Paul Atkins在接受 FOX wawancara eksklusif di Bursa Efek New York menyatakan: "Dalam beberapa tahun ke depan, seluruh pasar keuangan AS mungkin akan bermigrasi ke on-chain".
Atkins menyatakan:
(1) Keunggulan inti tokenisasi adalah, jika aset ada di blockchain, struktur kepemilikan dan atribut aset akan sangat transparan. Sedangkan saat ini perusahaan publik seringkali tidak tahu persis siapa pemegang sahamnya, di mana mereka berada, dan di mana sahamnya.
(2) Tokenisasi juga diharapkan dapat mewujudkan penyelesaian "T+0", menggantikan siklus penyelesaian perdagangan "T+1" yang berlaku. Pada prinsipnya, mekanisme delivery versus payment (DVP) / receipt versus payment (RVP) on-chain dapat mengurangi risiko pasar, meningkatkan transparansi, sedangkan selisih waktu antara kliring, penyelesaian, dan penyerahan dana saat ini merupakan salah satu sumber risiko sistemik.
(3) Berpendapat bahwa tokenisasi adalah tren yang tak terelakkan dalam layanan keuangan, bank dan perusahaan sekuritas utama sudah bergerak ke arah tokenisasi. Dunia mungkin bahkan tidak butuh 10 tahun... mungkin beberapa tahun lagi akan menjadi kenyataan. Kami secara aktif merangkul teknologi baru untuk memastikan AS tetap berada di posisi terdepan di bidang kripto dan lainnya.
Sebenarnya Wall Street dan Washington sudah membangun jaringan modal yang mendalam ke kripto, membentuk rantai narasi baru: Elite politik-ekonomi AS → Surat Utang AS (Treasury) → Stablecoin / Perusahaan Perbendaharaan Kripto → Ethereum + RWA + L2
(1) Stable Coin (USDT, USDC, aset dolar di balik WLD, dll.)
Aset cadangan sebagian besar adalah Surat Utang AS jangka pendek + deposito bank, dipegang melalui perusahaan sekuritas seperti Cantor.
(2) Surat Utang AS (US Treasuries)
Diterbitkan dan dikelola oleh sisi Treasury / Bessent
Digunakan oleh Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, dll. sebagai posisi dasar suku bunga berisiko rendah
Juga merupakan aset pendapatan yang dikejar oleh stablecoin / perusahaan perbendaharaan.
(3) RWA
Dari Surat Utang AS, pinjaman perumahan, piutang hingga pembiayaan perumahan (housing finance)
Ditokenisasi melalui protokol Ethereum L1 / L2.
(4) Hak Kepentingan ETH & ETH L2
Ethereum adalah rantai utama yang menampung RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi
Ekuitas / Token L2 adalah klaim hak atas volume perdagangan dan arus kas biaya di masa depan.
Rantai ini mengungkapkan:
Kredit dolar → Surat Utang AS → Cadangan stablecoin → Berbagai protokol perbendaharaan kripto / RWA → Akhirnya mengendap di ETH / L2.
Dari TVL RWA, dibandingkan dengan kondisi penurunan pada 10/11 di blockchain lain, ETH adalah satu-satunya blockchain publik yang dengan cepat memperbaiki penurunan dan naik, saat ini TVL 124 miliar, mencakup 64,5% dari total kripto.
Upgrade Fusaka Ethereum baru-baru ini tidak banyak membuat gejolak di pasar, tetapi dari sudut pandang evolusi struktur jaringan dan model ekonomi, itu adalah sebuah "peristiwa tonggak sejarah". Fusaka tidak hanya melakukan ekspansi melalui EIP seperti PeerDAS, tetapi mencoba mengatasi masalah kurangnya perolehan nilai jaringan utama L1 yang disebabkan oleh perkembangan L2.
(1) London (Satu dimensi): Hanya membakar lapisan eksekusi, ETH mulai menghasilkan pembakaran struktural karena volume penggunaan L1
(2) Dencun (Dua dimensi + pasar blob independen): Membakar lapisan eksekusi + blob, penulisan data L2 ke blob juga membakar ETH, tetapi saat permintaan rendah, bagian blob hampir 0.
(3) Fusaka (Dua dimensi + blob terikat dengan L1): Untuk menggunakan L2 (blob), harus membayar setidaknya sesuai dengan proporsi tetap dari base fee L1 dan dibakar, aktivitas L2 dipetakan lebih stabil sebagai pembakaran ETH.
三、Sisi Teknis Ethereum Menguat
Dalam penurunan 10/11, leverage futures ETH dibersihkan secara penuh, akhirnya bahkan sampai ke leverage spot, sekaligus banyak yang keyakinan terhadap ETH tidak cukup, menyebabkan banyak OG kuno mengurangi posisi dan lari. Menurut data Coinbase, leverage spekulasi di dunia koin telah turun ke area terendah sejarah 4%.
Press enter or click to view image in full size
AS di masa depan akan aktif, memotong pajak, menurunkan suku bunga, melonggarkan regulasi kripto, China akan melonggarkan secara tepat, menjaga stabilitas keuangan (menekan volatilitas).
Dalam ekspektasi relatif longgar AS-China, skenario penekanan volatilitas turun aset, dalam kepanikan ekstrem, dana dan sentimen belum sepenuhnya pulih, ETH依然处在一个较好的买入“击球区” (masih berada di "zona pukulan" pembelian yang relatif baik).
