Penulis: Gu Yu, ChainCatcher
Di tengah resesi pasar kripto secara keseluruhan, hampir semua aset di bawah manajemen (AUM) VC kripto menyusut bersamaan, industri memasuki siklus pembersihan yang kejam. Namun dalam latar belakang ini, sebuah dana ventura kripto yang berdiri kurang dari 5 tahun menjadi pengecualian mutlak, menciptakan kurva pertumbuhan independen di tengah kontraksi.
Berdasarkan dokumen pengungkapan keuangan VC kripto yang tidak dipublikasikan yang diperoleh wartawan Fortune dari SEC AS pekan lalu, data menunjukkan bahwa aset di bawah manajemen (AUM) lembaga terkemuka seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin menyusut secara keseluruhan pada tahun 2025, dengan Multicoin menyusut lebih dari setengah.
Satu-satunya yang tumbuh melawan tren adalah Haun Ventures, sebuah dana ventura yang baru berdiri 4 tahun, dengan AUM-nya tumbuh dari awalnya $1 miliar menjadi $2,5 miliar pada tahun 2025.
Di pasar kripto yang suram, ini sama sekali bukan karena keberuntungan. Tahun lalu, kabar pasar menyebutkan bahwa Haun Ventures hampir menyelesaikan penggalangan dana untuk dana baru senilai $1 miliar, semua ini mencerminkan bahwa strategi investasi unik Haun Ventures dan pendirinya Katie Haun telah lulus uji pasar dan LP, melangkah ke jajaran VC terkemuka.
Gaya dan Latar Belakang Pendiri yang Mencolok
Perbedaan Haun Ventures telah tertanam sejak awal.
Pendiri Katie Haun bukanlah investor kripto yang tipikal. Dia pernah lama menjabat sebagai Jaksa Federal AS, terlibat dalam investigasi kejahatan keuangan selama lebih dari sepuluh tahun, dan menciptakan gugus tugas khusus kripto pertama pemerintah AS. Pada tahun 2018, dia menjadi partner perempuan pertama di a16z, dan memimpin bersama dana kripto tersebut, juga pernah masuk dewan direksi Coinbase, sehingga memiliki wawasan kebijakan, sumber daya kelembagaan, dan pengalaman praktis.
Pengalaman ini membuat pemahamannya tentang industri kripto tidak hanya berasal dari "potensi teknologi" atau "skala pasar", tetapi dari batas kepatuhan, risiko sistem, dan kemampuan embedding institusional. Pengaruh yang dibawa latar belakang ini tidak terlihat jelas, tetapi cukup mendalam.
Perlu dicatat bahwa Haun Ventures adalah satu dari dua dana kripto yang dinamai menurut nama pendirinya, yang mencerminkan gaya kepemimpinan pendiri yang mencolok dari dana ini. VC lain yang dinamai menurut pendirinya adalah a16z.
Pada tahap awal pendirian, Haun Ventures juga tidak sempurna, juga pernah terjebak dalam tren pasar panas. Melihat kembali catatan investasi, Haun Ventures pernah menjadikan NFT sebagai fokus area investasi, pada paruh pertama tahun 2022 saja telah berinvestasi di setidaknya 4 proyek NFT seperti Opensea, Autograph, ZORA, Highlight.
Namun seiring dengan gelembung konsep seperti NFT yang pecah dengan cepat, Haun Ventures menunjukkan kemampuan koreksi kesalahan dan iterasi yang sangat kuat, sejak paruh kedua tahun 2022 dengan cepat menarik garis, secara signifikan mengurangi frekuensi investasi, dengan kehati-hatian yang ekstrem menghadapi penurunan pasar.
Menurut data RootData, pada paruh kedua tahun 2022 serta sepanjang tahun 2023, 18 bulan ini Haun Ventures hanya secara terbuka mengungkapkan partisipasi dalam 6 putaran pendanaan, rata-rata berinvestasi setiap tiga bulan sekali.
Hingga Juni 2023, partner Haun Ventures Rosenblum dalam sebuah wawancara mengatakan bahwa investasi perusahaan tersebut hampir dibagi rata antara token digital dan ekuitas tradisional, dan telah menginvestasikan sekitar 30% dana ke dalam sekitar dua puluh lebih proyek, termasuk token yang diperdagangkan secara publik dan likuiditas kuat. Token ini termasuk kripto terkenal seperti Bitcoin dan Ethereum, serta token kapitalisasi pasar kecil yang terkait dengan proyek.
Saat itu, harga Bitcoin berkisar dalam kisaran harga $15.000-$30.000 untuk waktu yang lama, kemudian pada tahun 2025 naik hingga $126.000, ini juga membawa keuntungan investasi yang sangat signifikan bagi Haun Ventures, yang sebagian besar menutupi kerugian investasi di bidang seperti NFT, menjadi batu penjuru penting untuk pertumbuhan skala.
Perubahan Kunci
Sejak tahun 2024, strategi investasi Haun Ventures mulai menunjukkan perubahan yang jelas, fokus investasi beralih ke perusahaan solusi B2B seperti pembayaran, platform pengembang.
Pada saat itu, arah ini tidak seksi, mereka kekurangan cerita kenaikan harga, juga sulit menciptakan sentimen pasar dalam waktu singkat, tetapi justru menginjak titik kunci transisi industri dari spekulasi ke praktis.
Pada tahun ini, Haun Ventures berinvestasi di platform pembayaran stablecoin Bridge, platform infrastruktur asli kripto Conduit, solusi keamanan ekonomi protokol kripto Chaos Labs, platform pengembangan Solana Helius, platform pembayaran kripto BVNK dan hampir sepuluh perusahaan B2B lainnya.
Dalam hal gaya investasi, Haun Ventures sangat menyukai memimpin putaran. Menurut statistik data RootData, di antara 39 putaran pendanaan yang diikuti secara terbuka, jumlah kali memimpin putaran mencapai 22 kali, tingkat memimpin putaran lebih dari 56%, ini menempati peringkat pertama di antara VC tier satu. Ini mencerminkan bahwa Haun Ventures memiliki keyakinan yang luar biasa pada portofolio investasinya, senang mendukung proyek awal berpotensi tinggi dengan dana besar.
Sekarang dilihat, pembayaran telah menjadi jalur dengan premium valuasi tertinggi dan jalur keluar paling jelas di bidang kripto. Layout awal Haun Ventures, ditambah dengan gaya yang selalu memimpin putaran, membuatnya mendapatkan keuntungan keluar investasi yang sangat signifikan.
Sejak Oktober 2024, lebih dari 5 perusahaan portofolio investasi Haun Ventures diakuisisi, di antaranya beberapa perusahaan pembayaran mencapai pengembalian kelipatan tinggi. Misalnya, Haun Ventures pernah memimpin putaran di platform pengembangan stablecoin Bridge dengan valuasi $200 juta, valuasi akhir saat diakuisisi lebih dari $1,1 miliar. Haun Ventures pernah memimpin putaran di platform pembayaran kripto BVNK dengan valuasi $750 juta, valuasi akhir saat diakuisisi lebih dari $1,8 miliar.
Dalam lingkungan di mana saluran keluar aset kripto semakin menyempit dan likuiditas pasar sekunder sangat terkonsentrasi di puncak, Haun Ventures membuktikan kelayakan jalan lain: berinvestasi dengan cara ekuitas pada perusahaan yang dapat memecahkan titik sakit pembayaran nyata, memiliki kompatibilitas dengan keuangan tradisional, mencapai pengembalian kelipatan tinggi melalui akuisisi, lebih sesuai dengan efisiensi modal daripada menjaga banyak token dengan likuiditas sangat buruk.
Dari mengejar tren panas NFT, ke alokasi seimbang token dan ekuitas, hingga fokus pada pembayaran B2B dan infrastruktur, jalur evolusi Haun Ventures tepat merupakan miniatur perubahan VC kripto dari berorientasi spekulasi ke berorientasi nilai. Latar belakang kepatuhan Katie Haun, kemampuan koreksi kesalahan yang cepat dari dana, ritme investasi yang hati-hati, strategi investasi berat dengan proporsi memimpin putaran tinggi, ditambah dengan pemahaman yang akurat tentang aplikasi nyata dan jalur keluar, bersama-sama membangun parit pertahanan yang menembus siklus.
Ketika gelembung industri surut, lembaga yang mengandalkan cerita dan ekspansi leverage menyusut satu per satu, Haun Ventures dengan dasar kepatuhan dan ketangguhan, menjadi pemenang paling pasti di musim dingin kripto, juga menunjukkan logika kelangsungan hidup dan pertumbuhan tahap berikutnya untuk seluruh industri VC.
