Penulis: Li Bing, Rongzhong Finance
Judul Asli: Setengah Lingkungan Investasi Berterima Kasih kepada Unitree
“Emiten pertama robot humanoid di A股”,
akan segera datang.
“Terima kasih telah memberi kami kesempatan untuk berinvestasi di Unitree lima tahun lalu.”
Pada konferensi pers Xiaomi tanggal 19 Maret, Lei Ming mengatakan ini kepada Wang Xingxing yang berdiri di sampingnya di hadapan seluruh penonton. Keesokan harinya, 20 Maret, situs web SSE menunjukkan: Aplikasi IPO Unitree Technology di STAR Market secara resmi diterima.
Waktu yang begitu tepat membuat orang tidak bisa tidak berdecak kagum—Lei Ming memang memiliki pandangan yang tajam. Uang yang diinvestasikan lima tahun lalu, kini akan berubah menjadi saham yang ingin dimiliki semua orang.
Ini bukanlah berlebihan. Menurut data IT桔子, per 20 Maret 2026, tahun ini telah terjadi 207 peristiwa pendanaan di bidang robot China,其中 133 di antaranya adalah pendanaan robot humanoid,共 115 perusahaan menerima dana. Di antara semua perusahaan robot di pasar primer ini, Unitree adalah satu-satunya yang sudah profitable, margin laba kotor mendekati 60%, volume penjualan robot humanoid nomor satu global, dan secara resmi membuka pintu ke A股.
Prospektusnya jelas: Pendapatan 2025 sekitar 17,08 miliar yuan, meningkat 335% year-on-year; Laba non-GAAP lebih dari 600 juta yuan; Berencana mengumpulkan dana 4,202 miliar yuan. Yang lebih langka, Unitree sudah profitable pada 2024, margin laba kotor 2025 mencapai 60,27%, robot humanoid dan quadruped keduanya memiliki margin laba di atas 60%, sementara sebagian besar pesaing masih rugi atau margin laba di bawah 30%. Dari dana 4,2 miliar yuan, lebih dari 2 miliar akan diinvestasikan dalam teknologi inti seperti model dasar embodied, dan juga akan memperluas kapasitas produksi menjadi 75.000 unit robot humanoid dan 115.000 unit quadruped per tahun.
Saat para pesaing masih membakar uang investor untuk membuat prototipe, Unitree sudah bisa menjual 5.500 unit robot humanoid, dengan harga jual rata-rata ditekan menjadi 167.600 yuan, dan masih mempertahankan margin laba kotor 62,9%.
Inilah hukum keras tech—siapa yang bisa mengubah teknologi di lab menjadi produk yang bersedia dibeli pengguna terlebih dahulu, dialah yang akan mendapatkan hak penentuan harga tertinggi di pasar modal.
Dari Quadruped ke Humanoid, “Lompatan Produk” Unitree
Membuka struktur pendapatan Unitree, Anda akan menemukan jejak transformasi strategis yang jelas.
2022, pendapatan usaha utama perusahaan 121 juta yuan, robot quadruped menyumbang 76,57%, adalah tulang punggung mutlak. Saat itu kesan Unitree masih “pembuat anjing robot”. Hingga saat ini, Unitree telah menjual lebih dari 30.000 unit robot quadruped, pangsa pasar global nomor satu, menghasilkan arus kas stabil, produksi skala besar.
Agustus 2023, robot humanoid ukuran penuh pertama Unitree H1 diluncurkan, tahun itu hanya terjual 5 unit, pendapatan 2,9671 juta yuan, hampir bisa diabaikan.
2024, robot humanoid medium G1 secara resmi diproduksi massal, harga mulai 99.000 yuan, menjadi robot humanoid umum pertama Unitree yang diluncurkan ke pasar secara besar-besaran, memulai proses kunci komersialisasi robot humanoid. Tahun ini, Unitree mencapai profitabilitas.
Titik balik terjadi pada 2025. Awal tahun, 16 robot humanoid H1 Unitree tampil di Gala Tahun Baru CCTV, dalam program sutradara Zhang Yimou “YangBOT” menyelesaikan pertunjukan tari cluster yang didukung penuh AI, pendiri perusahaan Wang Xingxing secara pribadi mendukung. Semalam, “robot humanoid” menjadi fokus teknologi yang hangat diperbincangkan publik.
Hingga kuartal ketiga 2025, pendapatan penjualan robot humanoid Unitree 595 juta yuan, menyumbang 51,53%, untuk pertama kalinya melampaui robot quadruped (488 juta yuan, 42,25%). Dari sisi volume penjualan, robot humanoid terjual 3.551 unit, 8,6 kali lipat dari keseluruhan tahun 2024.
Dari 5 unit ke 3500 unit, hanya butuh dua tahun.
Yang lebih kunci adalah kurva harga. Harga jual rata-rata robot humanoid turun dari 593.400 yuan pada 2023, menjadi 260.700 yuan pada 2024, lalu menjadi 167.600 yuan pada kuartal ketiga 2025. Unitree menjelaskan dalam prospektus: Ini adalah perubahan struktur produk (harga G1 lebih rendah), juga hasil penyesuaian harga aktif, tujuannya adalah “membangun keunggulan kompetitif jangka panjang”.
Menukar harga dengan skala, menukar skala dengan data, menukar data dengan kecepatan iterasi teknologi.
Strategi ini sudah terverifikasi di pasar robot quadruped. Unitree telah menjual lebih dari 30.000 unit robot quadruped, pangsa pasar global terdepan. Sekarang, mereka sedang mereplikasi jalan ini di trek robot humanoid.
Ambisi Wang Xingxing tidak berhenti di situ. Dalam sebuah pidato publik belum lama ini, dia berkata: “Robot humanoid akan berlari lebih cepat dari Bolt pada pertengahan 2026.” Rekor dunia lari 100 meter Bolt adalah 9,58 detik, sesuai kecepatan sekitar 10,4 meter/detik. Sedangkan H1 Unitree dalam persiapan lomba telah mencapai kecepatan terbaik lebih dari 5 meter/detik.
Bisakah terwujud? Setidaknya Unitree sudah membuat pasar percaya pada kemungkinan ini.
Daftar Pemegang Saham Mewah: Setengah Lingkungan Investasi Tech Keras Ada di Dalam
Alasan IPO Unitree mengguncang seluruh industri, tidak hanya karena kinerja, tetapi juga karena daftar pemegang saham yang bisa dibilang “barisan semua bintang”.
Pendiri Wang Xingxing memegang saham langsung 23,82%, saham tidak langsung 10,94%, adalah pemegang saham pengendali perusahaan. Tetapi melalui pengaturan hak suara khusus, dia secara actual mengendalikan 68,78% hak suara.
Di sisi investor institusi, grup Meituan (Hanhai Information, Galaxy Z, Chengdu Longzhu) secara gabungan memegang sekitar 9,6488%, adalah pemegang saham terbesar selain Wang Xingxing dan platform insentif ekuitas Shanghai Yuyi. Sequoia China (Ningbo Sequoia, Xiamen Yaheng) memegang sekitar 7,1149%. Matrix Partners (Matrix No.1, Matrix No.3) memegang sekitar 5,4528%.
Yang lebih patut diperhatikan adalah masuknya raksasa internet. Tencent Technology memegang saham langsung 0,5986%, grup Alibaba (Hangzhou Haoyue), grup Ant (Shanghai Yunyang) juga muncul bersamaan. Dua kubu besar menginvestasi perusahaan robot yang sama, ini sangat langka di pasar modal.
Di sisi modal industri, BYD, Geely, fund anak perusahaan China Mobile, Beijing Robot Industry Development Fund, Shenzhen Capital Group, Jinshi Investment (anak perusahaan CITIC Securities) dan lainnya纷纷上车. Tim nasional, pihak industri, investor keuangan, semuanya tidak ketinggalan.
Daftar ini melepaskan dua sinyal kunci:
Pertama, konsensus trek sudah terbentuk. Dari investasi murni keuangan awal (Shunwei, Sequoia), hingga penambahan modal industri (BYD, Meituan) dan fund tim nasional kemudian, menunjukkan robot已被各方视为具有确定性的国家战略级产业. Masuknya BYD mengisyaratkan ruang imajinasi场景 manufaktur mobil, dukungan Meituan menunjuk pada potensi bidang logistik dan pengiriman.
Kedua, kemampuan premium valuasi sangat kuat. Dalam konteks likuiditas pasar primer yang ketat, Unitree masih bisa menarik masuknya modal yang begitu padat, membuktikan kelangkaannya sebagai pemimpin industri. Saat pendanaan putaran C selesai pada 2025, valuasi pasca-investasi Unitree telah melampaui 10 miliar. Sekarang mengejar IPO, ekspektasi市值 hanya akan lebih tinggi.
Uang yang diinvestasikan Lei Ming melalui Shunwei Capital lima tahun lalu, kelipatan pengembaliannya tidak akan rendah. Tidak heran Lei Ming berterima kasih langsung kepada Wang Xingxing—ini mungkin salah satu investasi awal paling sukses grup Xiaomi dalam beberapa tahun terakhir.
Unitree adalah yang Pertama
Unitree adalah perusahaan robot humanoid pertama yang secara resmi mengajukan aplikasi ke STAR Market.
Menurut informasi publik, Leju Robot, Yun Shen Chu, Stande, Youi Bot, Lockso, Sunward Intelligent, Atom, Jaz Tech, Canbot, Jiuwu Intelligent dan lebih dari 20 perusahaan robot lainnya telah merencanakan IPO dengan jelas. Unitree sebagai yang pertama mencapai garis finish, titik waktunya sekarang berada pada 20 Maret 2026, bertepatan dengan ulang tahun kesepuluh perusahaan.
Apa arti “pertama” ini?
Pertama, premium kelangkaan “emiten pertama robot humanoid di A股”. Meskipun HK sudah memiliki perusahaan robot seperti Ubtech (IPO Desember 2023),越疆 (IPO Desember 2024), tetapi logika valuasi pasar A股 terhadap perusahaan tech keras sangat berbeda. Likuiditas STAR Market, kebutuhan konfigurasi institusi, serta dukungan narasi “pengganti impor”, semuanya membuat Unitree menjadi salah satu aset paling langka saat ini.
Kedua, penetapan jangkar valuasi industri. Harga发行, rasio price-to-earnings, performa市值 Unitree, akan langsung mempengaruhi ekspektasi valuasi perusahaan yang mengantri berikutnya. Jika Unitree bisa mendapatkan premium tinggi, seluruh industri akan diuntungkan; jika reaksi pasar biasa-biasa saja, perusahaan berikutnya mungkin dipaksa menyesuaikan ekspektasi.
Ketiga, pembukaan saluran exit modal. Dua tahun terakhir, pendanaan trek robot panas, tetapi saluran exit terbatas. Keberhasilan IPO Unitree, berarti investor awal memiliki contoh exit, pendanaan dan transaksi akuisisi berikutnya di trek robot akan lebih aktif.
Tetapi risiko同样存在. Unitree mengakui dalam prospektus: “Mengingat teknologi model dasar embodied secara global masih dalam tahap pengembangan dan pengujian, perusahaan dalam periode laporan belum menerapkan model dasar embodied umum yang dikembangkan sendiri secara besar-besaran pada produk robot.” Tetapi Unitree sudah siap, telah membuka sumber WMA dan VLA dua model dasar embodied, mengantisipasi arah teknologi masa depan lebih awal.
Ini adalah hambatan umum yang dihadapi seluruh industri. Unitree membagi kemampuan robot menjadi “otak” dan “otak kecil”—otak kecil bertanggung jawab atas kontrol gerakan (lari, lompat, jungkir balik), otak bertanggung jawab atas pemahaman, interaksi, dan pengambilan keputusan mandiri. Saat ini otak kecil Unitree sudah mencapai顶尖 industri, tetapi otak belum matang. Tanpa otak yang matang, robot hanya bisa menjalankan instruksi yang telah ditetapkan, tidak dapat benar-benar memahami lingkungan, merencanakan tugas secara mandiri.
Kapan hambatan teknologi ini teratasi, akan menentukan apakah robot umum bisa dari lab menuju pabrik dan rumah, juga akan menentukan langit-langit valuasi Unitree pasca IPO.
2026, “Pendanaan Multi-putaran” Perusahaan Bintang Menjadi Normal
Jika memperlebar pandangan ke seluruh trek robot, kegilaan pendanaan tahun 2026 bisa dibilang gila.
Menurut data IT桔子, per 20 Maret 2026, telah terjadi 207 pendanaan di trek robot,其中 pendanaan robot humanoid共 115 perusahaan, total pendanaan 133 peristiwa.
Satu tren mencolok adalah: ritme pendanaan perusahaan bintang semakin cepat, jumlah单轮 semakin besar.
Zhiyuan Robot, valuasi terbaru melampaui 15 miliar yuan. Bisnis robot pembersihnya “Zhi Ding Robot” pada Februari menyelesaikan pendanaan putaran A数亿元, investor termasuk Shenzhen Investment Holdings, Lake Electric, dll.
Galaxy General Robot Maret menyelesaikan pendanaan putaran B+ 2,5 miliar yuan, valuasi pasca-investasi 22,5 miliar yuan, investor termasuk National Integrated Circuit Industry Investment Fund, Zhongxin Juyuan, E-Town Capital, Bank of China, China石化 Capital dan barisan “tim nasional”.
Lingchu Intelligent Maret menyelesaikan pendanaan Pre-A 2 miliar yuan, valuasi pasca-investasi 8 miliar yuan.
Paxini Maret menyelesaikan pendanaan putaran B 1 miliar yuan, valuasi pasca-investasi 10 miliar yuan.
Stardynasty Maret menyelesaikan pendanaan strategis 1 miliar yuan, valuasi pasca-investasi 10 miliar yuan.
Yang lain patut diperhatikan adalah: 18 Maret, platform sewa robot “Qing Tian Zu” menyelesaikan pendanaan天使轮数亿元, dalam daftar investor muncul乐华娱乐,明嘉资本—lembaga investasi yang didirikan Huang Xiaoming.乐华娱乐 sebagai perusahaan agen idola,也开始布局 trek sewa robot.
Setelah Gala Tahun Baru, penjualan robot humanoid Unitree “melonjak”. Ketika robot mulai menari yangko, bermain bela diri, ia menjadi produk konsumen dengan atribut hiburan, atribut流量. Modal hiburan mencium peluang ini.
Putaran pendanaan juga bergerak cepat ke depan. Banyak perusahaan成立不到一年就完成多轮 pendanaan, Pre-A轮, A轮, A+轮 sambung menyambung. Perusahaan seperti Shenqiong Xinghe, Lingyu Intelligent, Luobo Paidui, Gesong Technology dan lainnya pada Maret menyelesaikan pendanaan天使轮 atau Pre-A轮 secara padat, jumlah dari数千万 hingga数亿元.
Logika di balik ini adalah: Trek terlalu panas, dana terlalu banyak, proyek bagus terlalu sedikit. Lembaga takut ketinggalan,只能抢跑.
Akhirnya
Kembali ke momen Lei Ming berterima kasih kepada Wang Xingxing.
Secara permukaan, ini adalah investor berterima kasih kepada pendiri telah memberi kesempatan investasi. Tetapi arti yang lebih dalam adalah: Terima kasih Unitree telah membuktikan bahwa trek robot humanoid ini benar-benar bernilai, terima kasih Wang Xingxing telah membuat semua taruhan orang memiliki kemungkinan pengembalian.
IPO Unitree membuka ruang imajinasi pasar A股 terhadap perusahaan tech keras, juga membuka jalan untuk lebih dari 20 perusahaan yang mengantri berikutnya.
Tentu, tantangan依然巨大. Teknologi “otak” belum matang, lingkungan perdagangan luar negeri kompleks, persaingan industri meningkat, risiko-risiko ini Unitree tulis dengan jelas dalam prospektus. Tetapi pasar bersedia memberi harga pada risiko ini, karena semua orang percaya—kecerdasan embodied adalah bentuk akhir AI.
Wang Xingxing menulis dalam “Pernyataan untuk Investor” prospektus: “2026 bertepatan dengan ulang tahun kesepuluh Unitree Technology. Sepuluh tahun kami selalu memegang初心, bermimpi menggunakan teknologi untuk memajukan masyarakat manusia. Saat ini, tepat pada malam sebelum terobosan teknologi AI dan embodied global, saat fajar umat manusia menuju peradaban yang lebih tinggi.”
Narasi ini mungkin agak besar, tetapi diucapkan oleh pendiri perusahaan yang akan上市, sulit untuk tidak terpengaruh. Lagi pula, 2025 Unitree bisa menjual 5.500 unit robot, pendapatan mencapai 1,7 miliar, margin laba kotor dipertahankan 60%.
Dan bagi para investor awal Unitree, mereka hanya perlu melakukan satu hal:
Berterima kasih kepada Wang Xingxing, lalu menunggu menghitung uang.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
