Primitive Ventures: Why Are We Bullish On On-Chain Perpetual U.S. Stocks?

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-01-30Terakhir diperbarui pada 2026-01-30

Abstrak

Primitive Ventures argues that on-chain perpetual contracts for US equities represent a pivotal convergence point for crypto and traditional finance, poised to absorb global liquidity. The trend is driven by crypto's innate preference for volatility and key infrastructure upgrades: crypto in-kind margin acceptance by CBOE/CME, DTCC's potential on-chain settlement integration, and the emergence of tokenized equities as collateral enabling systematic basis farming. The dynamic involves "onshore issuance, offshore distribution." While entities like Ondo focus on compliant tokenized stock issuance, demand flows to platforms with superior distribution and trading interfaces, predominantly on BNB Chain. On-chain perps attract global professional traders seeking 24/7 access, high leverage, cross-margin efficiency, and DeFi composability, bypassing traditional broker limitations. The stack is maturing with infrastructure (HIP-3/HyperCore, Orderly, Chainlink), trading platforms (Trade.xyz, Ostium), and terminal frontends (Based, Phantom). The future is a unified global "margin network" where diverse assets serve as interoperable collateral. However, the window is narrowing. The primary threat is not demand but regulatory approval of onshore products, which could rapidly shift activity back to established brokers (e.g., Robinhood with 0DTE options). With the SEC/CFTC actively studying perps and compliant entrants like Bitnomial emerging, offshore/on-chain players must quickly captur...

Author: YettaS, Investment Partner at Primitive Ventures

As gold and silver continue to hit new highs, Trade.xyz's daily trading volume approaches $2 billion, and Binance lists TSLA perpetual contracts with little hesitation, the trend is hard to ignore: Traditional financial assets are becoming the new gateway for the crypto market to absorb global liquidity.

Just a year ago, most CEX operators probably couldn't accept this fact: An on-chain trading venue is actually using TradFi assets as a wedge to begin eroding and reshaping the core territory of centralized exchanges.

We all know that crypto capital inherently prefers volatility; from a product structure perspective, equity perps are precisely at the convergence point of several key upgrades, which is the fundamental reason they stand out in this cycle:

  • As CBOE / CME gradually accept crypto in-kind margin this year, the liquidity and availability of crypto assets as collateral will significantly improve.

  • Once the DTCC establishes a direct on-chain connection, the settlement layer will begin to permeate on-chain, and stock assets will gain a native on-chain settlement channel from the source.

  • The truly interesting part then emerges: Tokenized stocks as collateral → Perpetual contract exchanges accept them → Institutions begin systematic basis farming.

Onshore Issuance, Offshore Distribution

The U.S. exports finance not by exporting financial institutions themselves, but by exporting "access." The petrodollar system distributed dollars globally, externalizing inflationary pressure; stablecoins replicated this logic by wholesale purchasing of U.S. Treasuries, turning the whole world into new dollar holders without the need for banks or brokers. On-chain stocks are the next step in this logic. From unbanked to unbrokered, dollar assets will once again complete their global倾销 (dumping).

CEXs saw the opportunity and potential threat early on, so they chose to expand first. Ondo and xStocks focused on the issuance side—connecting with brokers, custodying real stocks, minting 1:1 tokenized stocks on multiple chains—but it turned out that issuance itself doesn't automatically create a market.

The first wave of real demand came from traders unable to access the U.S. brokerage system and crypto-native users seeking exposure to U.S. stocks without relying on TradFi infrastructure. The issuers handled the heaviest compliance and custody work, but the flow of funds went to the side that truly controls trading attention and distribution capabilities. Offshore platforms embedded the products directly into their trading interfaces, and trading volume naturally aggregated there. Ultimately, we see the vast majority of tokenized stock trading volume concentrated on BNB Chain, accounting for over 80%.

If offshore spot unlocked retail demand, on-chain equity perps further attracted the flow of professional traders. These users are global trading participants who want to trade or hedge U.S. stocks without being constrained by broker access, trading hours, or jurisdictional limits.

Take HIP-3 as an example; it provides professional traders with a trading interface to systematically conduct basis trading, capture cross-market dislocations, and cover stocks, crypto assets, and indices simultaneously. With the叠加 (overlay) of potential airdrop incentives, trading volume continues to刷新 (refresh) new highs.

The Golden Window for On-Chain Stock Perpetuals

Once a现货锚点 (spot anchor) exists, perpetual contracts almost always become the most efficient trading tool, for reasons that are as direct as ever:

  • 7×24 hour trading,不受 (not subject to) market hour restrictions

  • Cross-margin with all assets, extremely capital efficient

  • High leverage allows true risk appetite to be释放 (released)

  • Composable into DeFi strategies

  • Provides a clear collateral path for RWA / tokenized assets

The entire tech stack is rapidly taking shape:

Infrastructure

  • HIP-3 / HyperCore: High-performance orderbook engine, supports any perp market

  • Orderly: Unified omnichain orderbook, anyone can launch a perp with no code

  • Chainlink: Stock price oracle (core data layer)

Platforms (Where trading happens)

  • Trade.xyz: Based on HIP-3, currently the largest equity perp DEX

  • Ostium: FX / Commodities / Stocks,偏向 (leaning towards) CFD structure

  • Ventuals: pre-IPO market (HIP-3)

  • Felix / Vest / Aster / Architect: Each has its focus on settlement, coverage, and distribution

Terminals (Current upstream traffic entry points)

  • Based: Multi-asset interface aggregating Hyperliquid, HIP-3, and prediction markets

  • Phantom / Metamask-like frontends: Convert wallet traffic into trading behavior

Looking forward, the focus is shifting from "tokenization" to "monetary velocity." The real on-chain GDP will be generated here. The ultimate winners won't just be players who can mint on-chain wrapped assets, but those trading venues that, at scale, can convert any asset into usable collateral and provide the deepest liquidity and the cleanest matching / risk engine.

Imagine the future as a globally unified "collateral network": Bitcoin, U.S. stocks, gold, U.S. Treasuries are no longer locked in their respective systems but can be used as collateral like building blocks at any time; perpetual contracts become the most universal risk expression tool; stablecoins play the role of cash; various trading and arbitrage strategies run automatically 7×24 on-chain, constantly combining. Assets are no longer "held" but are continuously called upon.

Racing Against Time

The window is open, but time is not on the side of on-chain equity perps. The biggest threat is not demand, but the formal approval of onshore products. History has repeatedly shown that once regulators nod, distribution回流 (flows back) to the existing brokerage system in an extremely short time. 0DTE options are the most direct example: after approval, they were quickly absorbed and dominated by Robinhood.

More importantly, the countdown has begun. The SEC and CFTC are systematically studying perpetual derivatives and their market structure and risks, which usually means regulatory boundaries are being actively defined. Meanwhile,

  • Bitnomial became the first CFTC-compliant perp

  • Coinbase also launched 5-year futures with a funding mechanism,几乎 (almost) indistinguishable in trading behavior from perps.

The reason offshore and on-chain players can still lead is simply that the products haven't been standardized yet. Once the rules take shape, the advantage will quickly disappear. Those who truly have a chance are not those waiting for certainty, but those who, while the window is still open, quickly lock in users and liquidity, and shape the rules while running and coordinating with regulators. Time is not a background variable but the core constraint determining victory or defeat, and the countdown has already begun.

Just as Tether used crypto's distribution power to quietly push the dollar globally back in the day, today's on-chain economy is essentially doing the same thing—leveraging the liquidity and trading tools of the crypto market to deliver U.S. stocks and American assets in a form with higher frequency, higher leverage, and higher liquidity to a broader set of participants. On-chain is not对抗 (fighting against) off-chain; it is rewriting the operating methods of the existing system with faster speed and stronger capital efficiency. The real watershed lies in whether one can timely capture this mechanism and complete the cognition and layout of the new continent on-chain.

Pertanyaan Terkait

QWhy does Primitive Ventures believe on-chain perpetuals for US stocks are gaining traction in the crypto market?

APrimitive Ventures attributes the rise of on-chain perpetuals for stocks to crypto's inherent preference for volatility, key infrastructure upgrades like CBOE/CME accepting crypto in-kind margin, and the potential for DTCC to establish direct on-chain connections. These factors enable tokenized stocks to be used as collateral, attracting institutional basis farming and global liquidity.

QWhat is the significance of the 'offshore distribution' model for tokenized stocks mentioned in the article?

AThe 'offshore distribution' model refers to platforms outside strict US jurisdiction that focus on distributing and trading tokenized stocks, capturing demand from users unable to access US brokerages or seeking crypto-native exposure. This model has concentrated over 80% of trading volume on BNB Chain, demonstrating that distribution, not just issuance, drives market growth.

QWhat advantages do on-chain equity perpetuals offer over traditional trading methods?

AOn-chain equity perpetuals offer 24/7 trading unrestricted by market hours, high capital efficiency with cross-margin across all assets, high leverage to match risk appetite, composability into DeFi strategies, and a clear path for using RWA/tokenized assets as collateral.

QWhat are the main threats to the growth of on-chain equity perpetuals according to the article?

AThe primary threat is the potential approval and rapid adoption of onshore regulated products by established brokers, as seen with 0DTE options on Robinhood. Regulatory bodies like the SEC and CFTC are already studying perpetual derivatives, and once rules are standardized, the current advantage could quickly diminish.

QHow does the article describe the future vision of a 'global margin network'?

AThe future is envisioned as a globally unified 'margin network' where assets like Bitcoin, US stocks, gold, and US Treasuries are not siloed but can be used interchangeably as collateral. Perpetual contracts serve as the universal tool for risk expression, stablecoins act as cash, and various trading/arbitrage strategies operate 24/7, continuously composing and utilizing assets rather than just holding them.

Bacaan Terkait

Perhatian Wajib Pekan Depan｜Undang-Undang CLARITY Diperkirakan Akan Masuk ke Pemungutan Suara Senat; SpaceX dan Circle Umumkan Laporan Keuangan (3-9 Agustus)

**Ringkasan Acara Penting Pekan Depan (3-9 Agustus)** Pekan depan diwarnai sejumlah pengumuman keuangan penting dan perkembangan regulasi kripto di AS. **Laporan Keuangan & Acara Perusahaan:** * **SpaceX** akan merilis laporan keuangan Q2 2026 pada 4 Agustus, diikuti gelombang pencairan saham internal pertama (hingga 12%) pada 6 Agustus. * **Circle** (penerbit USDC) dan **Hut 8** (penambang Bitcoin) masing-masing akan mengumumkan laporan kuartalan pada 5 Agustus dan 4 Agustus. * **American Bitcoin (ABTC)**, perusahaan tambang kripto yang dikaitkan dengan keluarga Trump, merilis laporan Q2 pada 3 Agustus. * Perusahaan robotika **宇树科技 (Unitree Robotics)** akan melakukan penawaran saham perdana (IPO) di pasar STAR China, dengan hari penentuan harga awal pada 5 Agustus. **Regulasi Kripto AS:** * **CLARITY Act**, undang-undang kerangka kerja federal untuk aset kripto, berpeluang dilakukan pemungutan suara penuh di Senat AS minggu ini. Para negosiator harus merampungkan aturan tentang konflik kepentingan sebelum masa reses 7 Agustus. RUU ini memerlukan 60 suara untuk disetujui. **Pengumuman Data & Teknologi:** * **Laporan Non-Farm AS** untuk Juli akan dirilis pada 7 Agustus, menjadi fokus pasar. * **Grok AI** versi 4.6 (dengan 1,5 triliun parameter) diperkirakan diluncurkan sekitar 7 Agustus, diikuti versi 4.7 yang lebih kuat beberapa minggu setelahnya. * **XRP Ledger** versi 3.3.0 dengan lima fitur baru, termasuk transaksi batch, dijadwalkan rilis minggu depan. **Penutupan & Perubahan Layanan:** * Beberapa layanan kripto akan berhenti beroperasi: **Zapper** (pelacak portofolio DeFi) dan **Ctrl Wallet** pada 3 Agustus, serta **LayerZero** akan menghentikan relayernya untuk v1 pada tanggal yang sama. Bursa Korea **Upbit** akan menghapus perdagangan pasangan **AQT** dan **AERGO** pada 3 Agustus. **Acara Lainnya:** * **BIP-110**, sebuah proposal peningkatan jaringan Bitcoin, akan memulai fase pengiriman sinyal wajib sekitar 8 Agustus.

marsbit13m yang lalu

Perhatian Wajib Pekan Depan｜Undang-Undang CLARITY Diperkirakan Akan Masuk ke Pemungutan Suara Senat; SpaceX dan Circle Umumkan Laporan Keuangan (3-9 Agustus)

marsbit13m yang lalu

Saham Jatuh Lebih Parah daripada Kripto, Ke Mana Uangnya Pergi?

Penulis: Cathy,白话区块链 Pada 28 dan 29 Juli di Seoul, indeks Kospi memicu *circuit breaker* dua hari berturut-turut, suatu peristiwa yang belum pernah terjadi dalam sejarah pasar saham Korea. Saham-saham semikonduktor global, termasuk SK Hynix yang turun sekitar 23% dalam dua hari, mengalami penurunan drastis. Penarikan dana (pullback) Kospi pada Juli mencapai 40% dari titik tertinggi Juni, menjadikannya bulan terburuk yang tercatat. Produk leverage seperti ETF 2x Long SK Hynix bahkan anjlok hingga 83%, menghapus lebih dari 1 triliun HKD dalam nilai pasar. Ironisnya, Bitcoin justru naik hampir 15% dari titik terendah Juli, menunjukkan perilaku yang tidak biasa: **saham yang jatuh seperti aset kripto, sementara Bitcoin relatif stabil.** Penurunan ini bukan kepanikan pasar luas, melainkan "peledakan tertarget" terhadap perdagangan yang paling ramai (*crowded trades*), dipicu oleh laporan keuangan SK Hynix yang meski mencetak rekor laba tetapi di bawah perkiraan, serta IPO besar-besaran ChangXin Memory (CXMT) dari China. Ditambah dengan potensi likuidasi posisi *carry trade* Yen Jepang yang masif, pasar mengalami de-leverage paksa. Lalu, apakah uang yang keluar dari saham mengalir ke Bitcoin? Jawabannya tidak. Bitcoin tampak "tahan jatuh" karena sudah mengalami koreksi lebih dulu—jatuh sekitar 21% selama periode arus keluar ETF berkelanjutan pada Mei-Juni. Uang yang mencari perlindungan justru mengalir ke emas, yang harganya naik lebih dari 20% secara tahunan. Koefisien korelasi Bitcoin dengan emas mencapai -0.88, mengindikasikan bahwa institusi kini memandangnya sebagai aset yang berbeda: **emas untuk perlindungan, Bitcoin untuk potensi pertumbuhan.** Agar aliran dana besar-besaran benar-benar masuk ke Bitcoin, diperlukan tiga kondisi: tekanan likuidasi global mereda, The Fed menurunkan suku bunga tanpa memicu resesi, dan disahkannya RUU CLARITY di AS untuk memberikan kejelasan regulasi. Meski RUU tersebut tertunda di Senat, arahnya sudah jelas. **Harga saham teknologi ditentukan oleh pengeluaran modal AI dan laba perusahaan, sedangkan harga Bitcoin ditentukan oleh likuiditas global.** Ketidakselarasan ini justru menciptakan daya tarik bagi institusi yang ingin mendiversifikasi portofolio mereka. Kesimpulannya, Bitcoin saat ini bukan tempat perlindungan (*safe haven*), melainkan aset yang sudah terkoreksi lebih dulu dan sudah berada di posisi yang siap. **Dana belum datang, tetapi posisinya sudah dipersiapkan.** Ketika badai berlalu dan modal global mencari tempat baru untuk dialokasikan, Bitcoin berada di urutan terdepan dalam antrian.

marsbit13m yang lalu

Saham Jatuh Lebih Parah daripada Kripto, Ke Mana Uangnya Pergi?

marsbit13m yang lalu

Dialog dengan Ray Dalio: Saat Ini Berada dalam Gelembung AI, 1% Portofolio Investasi Adalah Bitcoin

Sumber: The Diary Of A CEO Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates yang meramalkan krisis keuangan 2008, memperingatkan bahwa ledakan AI saat ini menunjukkan tanda-tanda klasik gelembung ekonomi yang dapat pecah dan memicu resesi. Dalam wawancara podcast, dia menjelaskan dinamika "siklus besar" yang didorong oleh ketimpangan kekayaan, defisit pemerintah, dan perubahan geopolitik. Dalio mengidentifikasi pola di mana antusiasme berlebihan terhadap teknologi revolusioner baru, seperti AI, menyebabkan harga aset melambung dan pinjaman berlebihan. Ketika kondisi berubah (seperti kenaikan suku bunga atau kebutuhan tunai), gelembung ini dapat pecah, menyebabkan penurunan harga aset, kerugian luas, dan kontraksi ekonomi. Untuk melindungi kekayaan di masa ketidakpastian, Dalio sangat menekankan pentingnya **diversifikasi portofolio**—termasuk saham, obligasi, emas, dan real estat—daripada mengandalkan uang tunai saja. Dia mengungkapkan bahwa sekitar **1% portofolionya adalah Bitcoin**, yang diakuinya sebagai aset keras, tetapi dia lebih menyukai **emas fisik** karena sejarahnya sebagai penyimpan nilai dan aset bebas liabilitas. Mengenai dampak AI, Dalio percaya bahwa teknologi ini akan menggantikan tidak hanya tenaga fisik tetapi juga kemampuan kognitif manusia, berpotensi memperlebar kesenjangan antara pemilik modal dan pekerja. Masa depan akan menguntungkan mereka yang dapat memadukan kecerdasan manusia (seperti emosi dan intuisi) dengan kemitraan AI. Secara geopolitik, Dalio menggambarkan dunia yang memasuki fase "penurunan" dalam tatanan global, dengan Amerika Serikat menghadapi tantangan internal dan eksternal, termasuk konflik seperti di Iran yang mengungkap kelemahannya. Dia memprediksi dunia mungkin menjadi lebih terregionalisasi di masa depan. Secara keseluruhan, kunci untuk navigasi melalui periode kompleks ini adalah pemahaman akan pola sejarah, adaptasi, dan diversifikasi yang cermat.

marsbit4j yang lalu

Dialog dengan Ray Dalio: Saat Ini Berada dalam Gelembung AI, 1% Portofolio Investasi Adalah Bitcoin

marsbit4j yang lalu

Rekor! Beli Bersih Asing 7,2 Triliun Won dalam Sehari, Wall Street: Tekanan Likuiditas di Pasar Saham Korea Telah Mereda

**Ringkasan: Rekor Pembelian Asing dan Peningkatan Likuiditas di Pasar Saham Korea** Aliran modal asing menunjukkan perubahan signifikan di pasar saham Korea (KOSPI). Pada 31 Juli, investor asing melakukan pembelian bersih rekor sebesar 7,2 triliun Won Korea dalam sehari, menandai pembalikan dari tren penjualan bersih besar-besaran dalam beberapa bulan terakhir. Secara bulanan, penjualan bersih asing menyusut drastis menjadi 9,8 triliun Won di Juli, turun dari 48,4 triliun dan 44,5 triliun Won pada Juni dan Mei. Tekanan penjualan dari lembaga domestik juga mereda. Dana pensiun dan reksa dana domestik justru menjadi pembeli bersih 1,0 triliun Won di Juli, setelah dua bulan sebelumnya menjadi penjual bersih. Faktor pendukung lainnya adalah peraturan baru dari Komisi Jasa Keuangan (FSC) yang memberlakukan syarat lebih ketat bagi investor ritel untuk masuk ke ETF leverage saham tunggal, yang langsung mengurangi volume perdagangan instrumen tersebut hingga sekitar 50%. Kebijakan ini diperkirakan dapat menekan volatilitas pasar. Citigroup mempertahankan target indeks KOSPI di level 10.000 poin, menyoroti memudarnya angin penentu likuiditas. Analis mereka menilai faktor fundamental seperti industri chip memori yang solid, valuasi historis yang rendah, fundamental ekonomi Korea yang kuat, dan dukungan kebijakan berpotensi menjadi pendorong bagi pasar.

marsbit4j yang lalu

Rekor! Beli Bersih Asing 7,2 Triliun Won dalam Sehari, Wall Street: Tekanan Likuiditas di Pasar Saham Korea Telah Mereda

marsbit4j yang lalu

Pembaruan! AI Generasi Berikut OpenAI Pecahkan 10 Masalah Kelas Medali Fields

**OpenAI Model Astra Pecahkan 10 Masalah Matematika Kelas Fields Medal!** OpenAI mengumumkan terobosan besar dari model internal terbarunya, Astra. Model ini dilaporkan telah membuat kemajuan signifikan dalam **10 masalah matematika yang belum terpecahkan**, dengan biaya komputasi hanya sekitar **$2000**. Hasilnya dipublikasikan dalam makalah setebal 249 halaman. Beberapa pencapaian utama meliputi: 1. **Menyelesaikan masalah "non-sofic group"** yang diajukan Mikhail Gromov tahun 1999, dengan membangun contoh kelompok yang tak hingga dan finitely presented yang bukan sofic. Ini dianggap sebagai kemajuan bersejarah. 2. **Memecahkan batas lama dalam masalah pengepakan bola berdimensi tinggi** (sphere packing), meningkatkan batas yang telah bertahan sejak 1978 untuk dimensi tak hingga. 3. **Menyangkal dugaan "Connes Rigidity"** dengan membangun keluarga tak terhitung dari kelompok berbeda yang menghasilkan aljabar von Neumann yang sama persis. Semua bukti telah diverifikasi menggunakan asisten pembuktian formal Lean 4, memastikan ketepatannya. Para ahli matematika menyebut temuan ini sebagai **momen bersejarah**, setara dengan prestasi penghargaan Fields Medal, dan menandai kemampuan AI untuk melakukan penalaran matematika mendalam di berbagai bidang. OpenAI juga membagikan proses penalaran model, menunjukkan langkah maju yang besar menuju AGI (Artificial General Intelligence).

marsbit5j yang lalu

Pembaruan! AI Generasi Berikut OpenAI Pecahkan 10 Masalah Kelas Medali Fields

marsbit5j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow