Morgan Stanley Mulai Meliput Penambang Bitcoin, Beri Peringkat Overweight untuk Cipher dan TeraWulf, Underweight untuk Marathon

TheNewsCryptoDipublikasikan tanggal 2026-02-10Terakhir diperbarui pada 2026-02-10

Abstrak

Morgan Stanley memulai analisis formal terhadap tiga penambang Bitcoin publik utama. Bank ini menilai penambang ini bukan sebagai investasi kripto, melainkan sebagai bisnis infrastruktur. Cipher Mining dan TeraWulf mendapat peringkat "overweight", sementara Marathon Digital mendapat "underweight". Alasan utama: Perusahaan yang membangun situs besar dengan kontrak jangka panjang dianggap seperti utilitas, sehingga berpenghasilan lebih terprediksi dan kurang bergantung pada harga Bitcoin. Cipher dinilai positif karena potensial menyewakan kapasitas ke AI (model "REIT"), yang akan menurunkan risiko dan meningkatkan valuasi. TeraWulf dipuji karena pengalaman tim dalam infrastruktur dan riwayat perjanjian pusat data. Marathon dinilai lebih seperti alat spekulasi harga Bitcoin, sehingga kinerja sahamnya sangat bergantung pada kesulitan menambang, biaya energi, dan volatilitas harga BTC, yang berisiko tinggi. Kesimpulan: Morgan Stanley berargumen bahwa model infrastruktur menawarkan stabilitas lebih dan layak dinilai lebih tinggi daripada penambang murni.

Morgan Stanley telah mulai menganalisis secara formal tiga penambang Bitcoin terbesar yang diperdagangkan secara publik. Mereka berargumen bahwa para penambang ini tidak boleh dilihat sebagai taruhan kripto; sebaliknya, mereka harus dinilai sebagai bisnis infrastruktur. Bank tersebut memberikan peringkat overweight pada Cipher Mining dan Terawulf, sementara memberikan peringkat underweight pada Marathon Digital.

Morgan Stanley percaya bahwa begitu perusahaan penambangan mulai membangun situs besar bertenaga listrik dan menandatangani kontrak jangka panjang dengan pelanggan, perusahaan mulai terlihat seperti perusahaan utilitas dan infrastruktur yang sebenarnya. Investor infrastruktur biasanya membayar valuasi yang lebih tinggi karena pendapatannya dapat diprediksi dan dikontrak dengan ketergantungan yang lebih kecil pada nilai bitcoin.

Mengapa Cipher dan TeraWulf Tampak Positif

Morgan Stanley mengatakan Cipher diposisikan dengan baik untuk apa yang disebutnya "akhir permainan REIT". Jika Cipher menyewakan gedung dan kapasitas listriknya ke AI alih-alih menambang, maka risiko turun, dan valuasi bisa meningkat. Morgan Stanley melihat lebih banyak potensi kenaikan jika transaksi terjadi.

TeraWulf juga menerima peringkat positif yang serupa karena manajemen memiliki pengalaman yang mendalam di bidang kelistrikan dan infrastruktur, dengan perusahaan yang sudah memiliki riwayat menandatangani perjanjian hosting dan pusat data. Analis percaya bahwa situs di masa depan dapat dikonversi dari penambangan menjadi penyewa AI.

Mengapa Morgan Stanley Hati-hati pada Marathon Digital

Untuk Marathon Digital, Stanley mengambil posisi yang berbeda. Morgan Stanley mengatakan bahwa MARA terutama berperilaku seperti kendaraan harga bitcoin, dan secara aktif berusaha meningkatkan eksposur BTC. Jadi kinerja sahamnya sangat bergantung pada kesulitan penambangan, biaya listrik, dan fluktuasi harga BTC. Morgan Stanley memperingatkan bahwa profitabilitas penambangan menghadapi tekanan dari persaingan dan meningkatnya permintaan energi.

Laporan ini tiba ketika para investor memperdebatkan identitas masa depan penambang Bitcoin. Morgan Stanley menjawab dengan laporannya kepada semua investor bahwa model infrastruktur memberikan stabilitas yang lebih besar dan pantas mendapatkan nilai yang lebih tinggi daripada penambangan murni.

Berita Kripto yang Disorot:

Harga Dogecoin Menunjukkan Sinyal Campuran saat Level Teknis Kunci Diuji

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan Morgan Stanley memberikan peringkat overweight pada Cipher Mining dan TeraWulf?

AMorgan Stanley memberikan peringkat overweight karena memandang kedua perusahaan ini sebagai bisnis infrastruktur yang stabil, bukan sekadar investasi kripto. Cipher dinilai berpotensi untuk beralih ke model sewa kapasitas ke industri AI, sementara TeraWulf memiliki manajemen berpengalaman di bidang infrastruktur dan riwayat perjanjian pusat data.

QMengapa Morgan Stanley memberikan peringkat underweight pada Marathon Digital (MARA)?

AMorgan Stanley memberikan peringkat underweight karena MARA dianggap terlalu bergantung pada harga Bitcoin, dengan kinerja saham yang sangat dipengaruhi oleh kesulitan mining, biaya energi, dan fluktuasi harga BTC, sehingga berisiko tinggi dibanding model infrastruktur.

QBagaimana Morgan Stanley menilai identitas bisnis penambang Bitcoin yang ideal?

AMorgan Stanley berpendapat bahwa penambang Bitcoin idealnya harus dinilai sebagai perusahaan infrastruktur atau utilitas, dengan membangun situs berskala besar, kontrak jangka panjang, dan pendapatan yang dapat diprediksi, bukan hanya sebagai spekulasi nilai Bitcoin.

QApa keuntungan model bisnis infrastruktur menurut laporan Morgan Stanley?

AModel bisnis infrastruktur menawarkan pendapatan yang lebih dapat diprediksi melalui kontrak jangka panjang, mengurangi ketergantungan pada harga Bitcoin, dan biasanya dinilai lebih tinggi oleh investor karena stabilitasnya.

QApa yang dimaksud dengan 'REIT endgame' untuk Cipher Mining menurut analis?

A'REIT endgame' merujuk pada potensi Cipher Mining untuk beralih dari menambang Bitcoin menjadi menyewakan bangunan dan kapasitas listriknya kepada penyewa seperti perusahaan AI, yang akan menurunkan risiko dan meningkatkan valuasi.

Bacaan Terkait

Polymarket yang Tersendat: Ujian Sebenarnya Setelah Melewati Masa Kejayaan Traffic Telah Tiba

Polymarket, platform prediksi terkemuka, menghadapi masalah kelambatan dan pengalaman perdagangan yang memburuk akibat pertumbuhan yang melampaui kapasitas infrastruktur saat ini. Wakil Presiden Teknik DeFi Polymarket, Josh Stevens, mengakui masalah ini dan mengumumkan rencana perbaikan, termasuk migrasi rantai (chain migration) dari Polygon. Awalnya, Polygon dipilih karena biaya rendah dan kemudahan penggunaan, tetapi kini menjadi penghambat pertumbuhan seiring Polymarket yang berevolusi menjadi platform perdagangan yang lebih kompleks dan frekuensi tinggi. Rencana perbaikan tidak hanya mencakup migrasi rantai, tetapi juga pembangunan ulang sistem order book (CLOB), pengurangan penundaan data on-chain, perbaikan masalah pembatalan transaksi, peningkatan kinerja situs web, dan pengembangan produk perpetual contracts (Perps). Beberapa blockchain seperti Solana, Sui, dan Algorand telah menawarkan diri untuk menjadi tuan rumah baru, sementara Polygon berusaha mempertahankan Polymarket mengingat kontribusinya yang signifikan terhadap pendapatan gas. Tantangan terbesar Polymarket kini adalah membangun infrastruktur yang stabil dan dapat diandalkan untuk mempertahankan kepercayaan pengguna dalam melakukan transaksi频繁.

Odaily星球日报04/27 03:21

Polymarket yang Tersendat: Ujian Sebenarnya Setelah Melewati Masa Kejayaan Traffic Telah Tiba

Odaily星球日报04/27 03:21

Anggota Kongres Kunci 'Melunak', Rintangan Terbesar Pengangkatan Wash sebagai Ketua Fed pada 15 Mei Telah Tersingkir

Hambatan politik utama untuk konfirmasi Kevin Warsh sebagai ketua Fed telah tersingkir setelah Senator Republik Thom Tillis mencabut penentangannya. Tillis sebelumnya khawatir investigasi kriminal terhadap ketua Fed incumbent Jerome Powell mengancam independensi bank sentral. Penarikan investigasi oleh Jaksa Federal memenuhi kekhawatirannya. Komite Perbankan Senat dijadwalkan mengadakan pemungutan suara untuk nominasi Warsh pada 29 April. Jika lolos, nominasi akan diajukan ke Senat penuh, dengan konfirmasi akhir diperkirakan bertepatan dengan berakhirnya masa jabatan Powell pada 15 Mei. Kebijakan Warsh berpotensi mengubah pasar secara signifikan. Dia berencana menghapus "dot plot" (proyeksi suku bunga), meninjau kembali pedoman kebijakan, dan berpotensi mengurangi frekuensi rapat. Langkah-langkah ini dapat mendekonstruksi "forward guidance" yang menjadi dasar penetapan harga aset global selama 15 tahun terakhir, memicu penilaian ulang besar-besaran di pasar saham, obligasi, dan valuta asing.

marsbit04/27 02:58

Anggota Kongres Kunci 'Melunak', Rintangan Terbesar Pengangkatan Wash sebagai Ketua Fed pada 15 Mei Telah Tersingkir

marsbit04/27 02:58

Menurunkan Ekspektasi untuk Bull Market Bitcoin Berikutnya

Artikel ini membahas penurunan ekspektasi penulis terhadap potensi kenaikan harga Bitcoin (BTC) pada siklus bull market berikutnya. Penulis, Alex Xu, yang sebelumnya memegang BTC sebagai aset terbesarnya, telah mengurangi porsi BTC dari full menjadi sekitar 30% pada kisaran harga $100.000-$120.000, dan kembali mengurangi di level $78.000-$79.000. Alasan utama penurunan ekspektasi ini adalah: 1. **Energi Penggerak yang Melemah:** Narasi adopsi BTC yang mendorong kenaikan signifikan di siklus sebelumnya (dari aset niche hingga institusi besar via ETF) sulit terulang. Langkah berikutnya, seperti masuknya BTC ke dalam cadangan bank sentral negara maju, dianggap sangat sulit tercapai dalam 2-3 tahun ke depan. 2. **Biaya Peluang Pribadi:** Penulis menemukan peluang investasi yang lebih menarik di perusahaan-perusahaan lain. 3. **Dampak Resesi Industri Kripto:** Menyusutnya industri kripto secara keseluruhan (banyak model bisnis seperti SocialFi dan GameFi terbukti gagal) dapat memperlambat pertumbuhan basis pemegang BTC. 4. **Biaya Pendanaan Pembeli Utama:** Perusahaan pembeli BTC terbesar, Stratis, menghadapi kenaikan biaya pendanaan yang memberatkan, yang dapat mengurangi kecepatan pembeliannya dan memberi tekanan jual. 5. **Pesaing Baru untuk "Emas Digital":** Hadirnya "tokenized gold" (emas yang ditokenisasi) menawarkan keunggulan yang mirip dengan BTC (seperti dapat dibagi dan dipindahkan) sehingga menjadi pesaing serius. 6. **Masalah Anggaran Keamanan:** Imbalan miner yang terus berkurang pasca halving menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan jaringan, sementara upaya mencari sumber fee baru seperti ordinals dan L2 dinilai gagal. Penulis menyatakan tetap memegang BTC sebagai aset besar dan terbuka untuk membeli kembali jika alasannya tidak lagi relevan atau muncul faktor positif baru, meski siap menerima jika harganya sudah terlalu tinggi untuk dibeli kembali.

marsbit04/27 02:47

Menurunkan Ekspektasi untuk Bull Market Bitcoin Berikutnya

marsbit04/27 02:47

Prediksi Pasar Tidak Dapat Terlepas dari Perdagangan Orang Dalam, Tapi Perdagangan Orang Dalam Sedang Membunuhnya

Sebuah pasar prediksi menghadapi dilema mendasar: mereka bergantung pada informasi orang dalam untuk menghasilkan harga yang akurat, tetapi aktivitas orang dalam justru dapat merusak kepercayaan investor ritel. Kasus terbaru melibatkan seorang tentara AS yang diduga menghasilkan $400.000 di Polymarket menggunakan informasi rahasia tentang operasi militer, menyoroti masalah perdagangan orang dalam yang sistemik. Platform seperti Polymarket dan Kalshi secara implisit mendorong partisipasi orang dalam untuk meningkatkan akurasi prediksi, namun juga memiliki kebijakan yang melarang perdagangan berdasarkan informasi non-publik. Kontradiksi ini menciptakan ketegangan antara efisiensi informasi dan persepsi keadilan. Jika terlalu longgar, investor ritel akan merasa dimanipulasi dan meninggalkan pasar. Jika terlalu ketat, pasar kehilangan sumber informasi paling berharga dan menjadi kurang akurat. Masa depan pasar prediksi tergantung pada kemampuan menemukan titik optimal: mempertahankan likuiditas dan kepercayaan ritel sambil tetap memberi insentif bagi informasi orang dalam yang terbatas. Tanpa keseimbangan ini, risiko kegagalan sistemik mengancam kelangsungan jangka panjangnya.

marsbit04/27 02:38

Prediksi Pasar Tidak Dapat Terlepas dari Perdagangan Orang Dalam, Tapi Perdagangan Orang Dalam Sedang Membunuhnya

marsbit04/27 02:38

Selat Hormuz, Bisakah Iran "Mengendalikannya"?

Menurut laporan media Iran, Iran telah menyusun rencana komprehensif untuk mengelola Selat Hormuz. Rencana ini mencakup klaim kedaulatan penuh atas selat tersebut, mewajibkan kapal asing memperoleh izin transit, menerapkan biaya transit (dengan preferensi pembayaran dalam rial), serta melarang mutus kapal-kapal dari negara musuh, khususnya Israel. Analis menilai langkah ini bertujuan untuk: 1. Menekan Amerika Serikat dan Israel secara ekonomi dan diplomatis dengan memanfaatkan pengaruh Iran atas jalur pelayaran vital ini. 2. Menciptakan sumber pendapatan baru yang signifikan (potensi mencapai miliaran dolar per tahun) untuk menghadapi sanksi dan mendanai rekonstruksi. 3. Memberikan ruang negosiasi dengan AS, dengan menjadikan izin transit untuk kapal AS sebagai alat tawar. Namun, implementasi rencana ini diragungkan karena beberapa hal: * Tantangan operasional dalam memberlakukan aturan di selat yang padat dan diawasi militer asing. * Protes internasional atas dasar hukum dan dampak ekonomi terhadap biaya transportasi global. * Tekanan balik dari AS, termasuk blokade terhadap pelabuhan Iran dan ancaman mencegat kapal yang membayar biaya transit. * Ketidakpastian apakah rencana ini benar-benar akan diterapkan atau hanya sekadar strategi negosiasi.

marsbit04/27 01:32

Selat Hormuz, Bisakah Iran "Mengendalikannya"?

marsbit04/27 01:32

Trading

Spot

Futures