Orisinal|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010)
Pada periode penurunan pasar, pasar prediksi menjadi jalur paling menonjol di pasar crypto. Awal Februari saat pasar anjlok, BTC dan ETH sempat turun lebih dari 10%, tetapi perdagangan di pasar prediksi tetap aktif, jumlah transaksi mingguan sempat mencapai 26,39 juta, memecahkan rekor tertinggi sejarah. Bersamaan dengan itu, sebagai platform pasar prediksi terbesar dan patuh aturan di AS, Kalshi pada Januari tahun ini juga melonjak menjadi nomor satu di jalurnya dengan volume perdagangan lebih dari $9,5 miliar, menciptakan rekor volume perdagangan bulanan tertinggi sejarah. Yang menyusul adalah penetapan harga saham pra-pasar Kalshi yang baru oleh pasar.
Masalah yang kita bahas hari ini adalah—berapa kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi yang berpotensi menjadi "Saham Pertama Pasar Prediksi"?
Melihat Harga Saat Ini di Platform Perdagangan Tokenisasi Saham-Crypto: PreStocks, Jarsy
Hingga saat penulisan, terdapat perbedaan harga yang jelas untuk saham pra-pasar Kalshi di 2 platform perdagangan tokenisasi saham-crypto:
Di platform PreStocks, harga saham pra-pasar Kalshi mencakup 2 harga—
Satu harga adalah harga token berdasarkan valuasi pasar tersirat (tingkat harga pasar likuid), harga per saham sekitar $369;
Harga lainnya adalah harga patokan berdasarkan valuasi modal (tingkat harga pendanaan existing), harga per saham sekitar $364.
Di platform Jarsy, harga pra-pasar per saham Kalshi telah melonjak menjadi sekitar $504.
Patut disebutkan, dibandingkan dengan saat kami menulis artikel "Harga Saham Pra-Pasar Kalshi Melonjak, Apakah Masih Cepat Membeli Sekarang?", harga saham pra-pasar Kalshi di kedua platform telah mengalami kenaikan dan penurunan yang bervariasi. Situasi harga saat itu adalah sebagai berikut:
- Di PreStocks, valuasi tersirat Kalshi sekitar $14 miliar, harga per saham sekitar $407;
- Di Jarsy, valuasi pasar Kalshi adalah $11 miliar, harga per saham $450.
Dengan kata lain, harga di platform PreStocks turun dari $407 menjadi sekitar $369; harga di platform Jarsy naik dari $450 menjadi sekitar $504.
Sebagai perbandingan, pasar pra-pasar di keuangan tradisional juga menunjukkan perubahan pada harga saham Kalshi—
- Di Nasdaq Private Market, harga per saham Kalshi naik dari sekitar $307 sebelumnya menjadi sekitar $320;
- Di Hiive, harga per saham Kalshi naik $1 dari sekitar $357 menjadi sekitar $358.
Kisaran Harga Wajar Saham Pra-Pasar Kalshi: Sekitar $320~$423
Tahun lalu, Kalshi menyelesaikan pendanaan Seri E senilai $1 miliar dengan valuasi $11 miliar.
Berdasarkan perhitungan valuasi dan harga saham yang sesuai yang disebutkan di atas, jumlah saham Kalshi diperkirakan sekitar 30,72 juta ~ 34,30 juta saham.
Secara spesifik, metode penghitungan jumlah saham adalah sebagai berikut—
Dengan valuasi $11 miliar yang sesuai dengan harga pra-pasar keuangan tradisional $320 dan $358, jumlah saham Kalshi sekitar 30,72 juta ~ 34,37 juta saham;
Berdasarkan perhitungan valuasi tersirat/harga token saham dan valuasi modal/harga patokan saham di platform PreStocks, jumlah saham Kalshi sekitar 34,27 juta ~ 34,30 juta saham;
Berdasarkan harga pembelian pra-pasar per saham di platform Jarsy, valuasi Kalshi maksimal $18,665 miliar, harga per saham $604,84, jumlah saham sekitar 30,86 juta.
Berdasarkan informasi di atas, kita dapat membuat deduksi berikut:
Pertama, dilihat dari valuasi $11 miliar, kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi sekitar $320-358, dengan kata lain, harga saat ini di platform perdagangan tokenisasi saham crypto seperti PreStocks dan Jarsy relatif tinggi;
Kedua, volume perdagangan Kalshi pada bulan Januari mencapai $9,5 miliar, mendekati skala keseluruhan pasar prediksi sekitar $10 miliar pada Oktober tahun lalu; pada Oktober tahun lalu, pangsa pasarnya sekitar 50% dari pasar prediksi, melihat ini, valuasi pasar modal Kalshi saat ini setidaknya di atas $15 miliar.
Ketiga, berdasarkan valuasi $15 miliar, dikombinasikan dengan data seperti rentang jumlah saham Kalshi, kisaran harga pra-pasar saham Kalshi sekitar $436~$488.
Dengan demikian, jika jumlah saham Kalshi sesuai ekspektasi, dengan premis valuasi tersirat $15 miliar, perkiraan konservatif, kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi mungkin $320~$378 (dihitung berdasarkan rata-rata harga terendah kisaran harga); perkiraan optimis, kisaran harga wajar saham pra-pasar Kalshi mungkin $358~$423 (dihitung berdasarkan rata-rata harga tertinggi kisaran harga).
Berdasarkan kesimpulan data di atas, harga saham pra-pasar Kalshi di platform Jarsy dinilai terlalu tinggi, sementara platform PreStocks menawarkan peluang arbitrase tertentu.
Selain itu, platform perdagangan tokenisasi saham terbaru Tessera juga berencana membuka penawaran umum saham nantinya, pembaca dapat menjadikannya sebagai opsi referensi tambahan (kode undangan lihat di sini).
Dikombinasikan dengan informasi relevan yang disebutkan dalam artikel "Perhitungan Data Pendapatan Tahunan Polymarket Lebih dari Seratus Juta Tidak Sulit, Dengan Asumsi Prasyarat..." yang diterbitkan sebelumnya oleh Odaily Planet Daily:
Berdasarkan perhitungan statistik volume perdagangan dan rasio biaya transaksi di pasar "kenaikan/penurunan crypto 15 menit" di Polymarket, pada tingkat volume dan struktur perdagangan saat ini, jika Polymarket memperkenalkan model biaya serupa di semua pasar, diperkirakan dapat menghasilkan pendapatan tahunan sebesar $418 juta untuk platform tersebut.
Sebagai platform pasar prediksi dengan volume perdagangan lebih besar dan biaya transaksi lebih tinggi, dengan memanfaatkan momen tahun besar olahraga 2026, pendapatan tahunan Kalshi berpotensi melampaui perkiraan pendapatan Polymarket ini, melihat ini, pasar modal kemungkinan akan lebih meningkatkan harga saham pra-pasar Kalshi di masa depan.
