Goldman Sachs Merangkul Kripto: Memberikan Suara Kepercayaan untuk ETH dalam Alokasi US$2,3 Miliar

Penulis: Nancy, PANews

Hingga saat ini, raksasa Wall Street memasuki dunia kripto bukanlah hal baru. Di jalur kripto seperti ETF, RWA, derivatif, dan lainnya, kehadiran lembaga mainstream semakin jelas. Yang benar-benar menjadi perhatian pasar pun telah bergeser dari apakah akan masuk, ke bagaimana mengatur strategi.

Baru-baru ini, Goldman Sachs mengungkapkan daftar alokasi kriptonya yang mencapai $$2,3 miliar. Meskipun ini masih merupakan "posisi kecil" dalam peta aset keseluruhannya, dan jelas berkurang dibandingkan sebelumnya, struktur portofolionya cukup berarti. Dengan perbedaan kapitalisasi pasar yang sangat jauh, Goldman Sachs mempertahankan eksposur yang hampir setara untuk BTC dan ETH.

Detail ini, mungkin lebih berarti secara sinyal daripada ukuran portofolio itu sendiri.

"Sejajar" dengan BTC, Goldman Sachs Memberikan Suara Kepercayaan untuk ETH

Di tengah tekanan berkelanjutan pada harga Ethereum dan sentimen pasar yang jelas mendingin, struktur portofolio terbaru Goldman Sachs melepaskan sinyal yang berbeda dari sentimen pasar.

Berdasarkan pengungkapan file 13F, hingga Q4 2025, Goldman Sachs memegang aset kripto senilai sekitar $$2,361 miliar secara tidak langsung melalui ETF.

Dalam piringan keseluruhannya, alokasi ini tidak mencolok. Portofolio keseluruhan Goldman Sachs pada periode yang sama mencapai $$811,1 miliar, dengan eksposur aset kripto hanya sekitar 0,3%. Bagi raksasa keuangan tradisional yang mengelola skala ribuan miliar hingga triliunan dolar, proporsi seperti ini hanya bisa dibilang mencoba-coba. Di mata pemain mainstream, kripto masih dianggap sebagai aset alternatif, bukan konfigurasi inti. Partisipasi proporsi kecil dapat memenuhi kebutuhan klien, menjaga tingkat partisipasi pasar, dan mengontrol risiko secara ketat dalam lingkungan yang fluktuatif.

Yang benar-benar perlu diperhatikan bukanlah skalanya, melainkan struktur dan arah portofolio.

Pada kuartal keempat tahun lalu, pasar kripto secara keseluruhan mengalami koreksi, dan produk ETF spot juga mengalami arus keluar bersih yang cukup besar. Goldman Sachs juga menutup posisinya, dengan kepemilikan ETF spot Bitcoin dan ETF spot Ethereum masing-masing berkurang 39,4% dan 27,2% secara quarter-to-quarter (QoQ). Pada saat yang sama, mereka membuka posisi baru untuk ETF XRP dan ETF Solana pada kuartal itu, mulai mencoba aset tier kedua dalam skala kecil.

Hingga akhir kuartal, Goldman Sachs memegang sekitar 21,2 juta saham ETF spot Bitcoin, dengan nilai pasar sekitar $$1,06 miliar; memegang sekitar 40,7 juta saham ETF spot Ethereum, dengan nilai pasar sekitar $$1 miliar; serta mengalokasikan sekitar $$152 juta untuk ETF XRP dan $$109 juta untuk ETF Solana.

Dengan kata lain, hampir 90% eksposur kripto masih terkonsentrasi pada dua aset inti, BTC dan ETH. Dibandingkan dengan beberapa manajer aset agresif atau dana native kripto, strategi Goldman Sachs jelas condong ke arah稳健 (wenjian - stabil), di mana likuiditas, kepatuhan, dan penerimaan lembaga masih menjadi logika konfigurasi prioritas mereka.

Tetapi yang lebih berarti secara sinyal adalah bobot yang hampir setara antara BTC dan ETH.

Kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini sekitar 5,7 kali lipat Ethereum, namun Goldman Sachs tidak mengalokasikan berdasarkan bobot kapitalisasi pasar, melainkan membuat ETH hampir "sejajar" dengan BTC. Ini berarti bahwa dalam kerangka aset mereka, Ethereum telah ditingkatkan menjadi aset kripto tingkat strategis kedua. Dan saat mengurangi posisi pada kuartal keempat 2025, pengurangan posisi ETH juga 12% lebih kecil daripada posisi BTC. Dalam某种程度上 (mou zhong cheng du -某种程度上), ini adalah投票 kepercayaan dengan alokasi berlebih (overweight).

Preferensi ini bukanlah tindakan sesaat.

Selama beberapa tahun terakhir, Goldman Sachs terus mengembangkan bisnis di sekitar tokenisasi aset, desain struktur derivatif, infrastruktur, dan perdagangan OTC, dan bidang-bidang ini sebagian besar sangat terkait dengan ekosistem Ethereum.

Sebenarnya, sejak beberapa tahun lalu, departemen penelitian Goldman Sachs pernah memprediksi secara terbuka bahwa dalam beberapa tahun ke depan, kapitalisasi pasar ETH berpotensi melampaui BTC, dengan alasan efek jaringan dan keunggulan aplikasi ekosistemnya sebagai platform kontrak pintar native.

Penilaian ini berlanjut hingga sekarang. Dalam laporan "Global Macro Research" yang dirilis tahun lalu, Goldman Sachs kembali menekankan bahwa dari dimensi penggunaan nyata, basis pengguna, dan kecepatan iterasi teknologi, Ethereum memiliki potensi untuk menjadi pembawa inti aset kripto mainstream.

Meskipun baru-baru ini Ethereum menunjukkan perbedaan antara harga dan fundamental, Goldman Sachs tetap mempertahankan penilaian yang relatif positif. Mereka mencatat bahwa aktivitas on-chain Ethereum melukiskan gambaran yang berbeda, jumlah alamat baru harian mencapai 427.000 pada bulan Januari, memecahkan rekor tertinggi sepanjang masa, jauh melampaui rata-rata harian 162.000 alamat selama musim DeFi 2020. Selain itu, jumlah alamat aktif harian mencapai 1,2 juta, juga mencatat rekor tertinggi baru.

Mungkin, dalam logika aset lembaga Wall Street, Bitcoin telah menjadi alat lindung nilai makro, sementara Ethereum membawa narasi struktural ekosistem keuangan dan aplikasi on-chain. Keduanya adalah logika konfigurasi yang berbeda dimensi, yang pertama condong ke penyimpan nilai, yang kedua bertaruh pada infrastruktur dan efek jaringan.

Perubahan Goldman Sachs, Keraguan dan Masuknya Wall Street

Goldman Sachs juga merupakan pemain kripto yang "terlambat".

Jika garis waktunya diperpanjang, lembaga keuangan tradisional yang khas ini, jalur masuknya tidak agresif, mengambil pendekatan "kepatuhan diutamakan, mencoba-coba secara bertahap".

Pada 2015, Goldman Sachs mengajukan aplikasi paten untuk sistem penyelesaian sekuritas berbasis SETLcoin, berusaha mengeksplorasi penggunaan teknologi seperti blockchain untuk mengoptimalkan proses kliring. Saat itu, Bitcoin belum masuk ke pandangan mainstream, ini lebih merupakan minat pada tingkat teknologi, bukan pengakuan pada tingkat aset.

2017, harga Bitcoin melonjak ke level tertinggi sepanjang masa, Goldman Sachs一度 (yi du -一度) berencana mendirikan meja perdagangan kripto, menyediakan layanan terkait Bitcoin; 2018, mereka merekrut mantan trader kripto untuk mempersiapkan platform perdagangan Bitcoin. Goldman Sachs pada saat itu sudah mulai接触 (jie chu -接触) pasar emerging ini secara langsung.

Tetapi titik balik sikap yang sebenarnya terjadi pada 2020. Tahun itu, Goldman Sachs dalam panggilan telepon dengan klien dengan jelas menyatakan bahwa Bitcoin bahkan tidak dapat dianggap sebagai kelas aset, tidak menghasilkan arus kas, dan juga tidak dapat secara efektif melindungi dari inflasi. Pernyataan bearish terbuka ini memicu kontroversi yang tidak kecil di pasar.

Setahun kemudian, posisi Goldman Sachs dengan cepat melunak. Pada 2021, di tengah meningkatnya permintaan klien institusional, Goldman Sachs menghidupkan kembali departemen perdagangan cryptocurrency, mulai memperdagangkan derivatif terkait Bitcoin, dan bekerja sama dengan Galaxy Digital untuk meluncurkan produk perdagangan berjangka Bitcoin. 2022, Goldman Sachs menyelesaikan transaksi OTC kripto pertamanya, dan memperluas tim aset digital. Hingga 2024, mereka tidak hanya berinvestasi di beberapa perusahaan kripto, tetapi juga正式 (zheng shi -正式) memasuki pasar ETF spot kripto.

Penerimaan yang benar-benar menyeluruh, terjadi dalam dua tahun terakhir.

Maret 2025, Goldman Sachs untuk pertama kalinya menyebutkan cryptocurrency dalam surat pemegang saham tahunannya, mengakui persaingan industri yang semakin ketat, dan menilai bahwa kejelasan regulasi akan mendorong adopsi institusional baru, bidang-bidang seperti tokenisasi, DeFi, dan stablecoin akan mengalami pertumbuhan didorong oleh regulasi baru. Dan baru-baru ini, CEO mereka David Solomon更是 (geng shi -更是) secara terbuka mengonfirmasi bahwa mereka sedang meningkatkan penelitian dan investasi dalam tokenisasi, stablecoin, dan pasar prediksi.

Skrip perubahan ini tidak jarang terjadi pada "old money" tradisional.

Sebagai contoh, tahun 2025, pendiri Skybridge Capital Anthony Scaramucci坦言 (tan yan -坦言), meskipun sudah接触 (jie chu -接触) Bitcoin sejak 2012, tetapi butuh waktu整整八年 (zheng zheng ba nian -整整八年) untuk melakukan investasi Bitcoin pertamanya, alasannya adalah awalnya dia tidak mengerti dan penuh keraguan. Hanya setelah benar-benar mempelajari mekanisme blockchain dan Bitcoin, barulah dia menyadari bahwa ini adalah "terobosan teknologi yang hebat". Dia bahkan mengatakan, asalkan "mengerjakan pekerjaan rumah", 90% orang akan cenderung pada Bitcoin.

Saat ini, Skybridge Capital telah memegang Bitcoin dalam jumlah besar, dan menginvestasikan sekitar 40% dana klien ke dalam aset digital. Dalam suasana bearish baru-baru ini, Scaramucci透露 (tou lu -透露), lembaganya telah membuka posisi Bitcoin secara bertahap (分批建仓) pada $$84.000, $$63.000, dan interval saat ini, dan menggambarkan membeli Bitcoin dalam tren turun "seperti menangkap pisau terbang" (像接飞刀), tetapi tetap teguh看多 (kan duo -看多) jangka panjang.

Para investor elite Wall Street ini, inti pengambilan keputusan mereka selalu mengutamakan risiko, biasanya memilih untuk mengonfigurasi dalam skala hanya setelah situasi risikonya terkendali.

Tidak hanya itu, siklus keputusan lembaga juga menentukan bahwa masuknya dana yang sebenarnya adalah sebuah lari jarak jauh.

Aset kripto dari aset pinggiran menjadi aset mainstream,本身就是 (ben shen jiu shi -本身就是) sebuah proses yang lambat dan berliku. Ketika para pengkritik masa lalu mulai memegang dengan cara yang合规 (he gui -合规), ketika para peragu berubah menjadi pengkonfigurasi jangka panjang, perubahan yang benar-benar terjadi di pasar kripto, mungkin bukan pada pergerakan harga, tetapi pada peningkatan struktur peserta.