Penulis | Asher(@Asher_ 0210)
"Keruntuhan Besar" terjadi lagi.
Data pasar OKX menunjukkan, dari tadi malam hingga pagi ini waktu Beijing, BTC dengan cepat turun dari sekitar $88.000, sempat jatuh di bawah $81.200, penurunan 24 jam lebih dari 7%; ETH turun dari $2.940 ke最低 $2.690, penurunan 24 jam hampir 10%; SOL turun dari $123 ke sekitar $112, penurunan 24 jam lebih dari 8%. Data Coinglass menunjukkan, dalam 12 jam terakhir pasar mengalami likuidasi sebesar $1,094 miliar, dengan likuidasi posisi long mencapai $1,021 miliar; jumlah orang yang dilikuidasi dalam 24 jam hampir 240.000.
Penurunan kali ini bukan dipicu oleh satu berita buruk tunggal, melainkan hasil pelepasan banyak faktor pada titik waktu yang sama.
Ketegangan Timur Tengah Memanas Secara Tiba-tiba, Risiko Geopolitik Kembali Terealisasi di Pasar
Meningkatnya risiko geopolitik secara tiba-tiba adalah salah satu faktor latar belakang penting yang paling awal diperhitungkan dalam penurunan pasar tadi malam.
Kabar terbaru menunjukkan, kapal induk AS "Abraham Lincoln" dan kelompok serangannya telah memasuki status "blackout" dan menghentikan komunikasi. Gerakan ini biasanya dilihat sebagai prosedur operasi standar sebelum aksi militer besar, dan pasar berspekulasi bahwa tindakan terkait Iran sedang memasuki tahap yang sangat sensitif.
Sementara itu, pernyataan dari pihak Iran juga jelas beralih ke sikap siaga perang. Wakil Presiden Pertama Iran, Aref, dalam membahas situasi regional, menyatakan bahwa Iran sejak pemerintahan ini menjabat selalu dalam keadaan siaga perang, tidak akan memulai perang, tetapi jika konflik dipicu, akan membela diri dengan sikap teguh, dan menekankan "akhir perang tidak akan ditentukan oleh musuh". Dia menunjuk, saat ini harus bersiap untuk keadaan perang.
Meskipun situasi belum berkembang menjadi konflik substantif, keadaan "sangat tidak transparan, tidak dapat diverifikasi, sulit diprediksi" ini sendiri, cukup untuk mempengaruhi perilaku pasar. Dalam likuiditas yang sudah ketat dan preferensi risiko yang sudah menurun, ketidakpastian geopolitik dengan cepat diperhitungkan dalam harga, mendorong dana cenderung mengurangi eksposur arah, daripada terus bertaruh pada aset bervolatilitas tinggi.
FOMC "Hawkish Terwujud", Ekspektasi Likuiditas Ditentukan Harga Ulang
Penurunan pasar crypto masih tidak bisa lepas dari The Fed.
Dalam pertemuan FOMC Januari, The Fed mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50% hingga 3,75%, dan dalam pernyataan menekankan pengangguran stabil, inflasi masih pada level relatif tinggi. Sikap itu sendiri tidak jelas melampaui ekspektasi pasar, tetapi pada tingkat sentimen menyelesaikan sebuah "penutupan ekspektasi" — khayalan kabur yang masih dipegang pasar sebelumnya untuk pemotongan suku bunga jangka pendek, bahkan perubahan kebijakan, secara resmi dikompresi atau dihapus.
Bagi aset berisiko, momen seperti ini sering tidak muncul dalam bentuk "berita buruk baru", tetapi dengan cara "berita baik tidak bisa lagi terus di透支". Sejak 2025, beberapa kali回调比特币setelah FOMC,正是 pengulangan mekanisme ini: bukan kebijakan tiba-tiba berubah hawkish, tetapi pasar不得不 mengakui bahwa likuiditas tidak akan datang lebih awal seperti yang diharapkan.
Ketika posisi sudah menumpuk, leverage sudah meningkat, konfirmasi "sepatu jatuh" ini,本身cukup untuk memicu pelepasan risiko — itu bukan dorongan pertama yang menjatuhkan kartu domino, tetapi membuat semua struktur yang sudah goyah, kehilangan penopang secara bersamaan.
Bukan Hanya Pasar Crypto yang Turun, Saham AS, Logam Mulia Juga Berubah Secara Bersamaan
Yang lebih perlu diwaspadai, penurunan kali ini bukan "pertunjukan tunggal" pasar crypto.
Di sisi saham AS, penurunan indeks saham menjadi sinyal penting melemahnya preferensi risiko pasar. Indeks Nasdaq 100 turun sekitar 1,6%, Indeks S&P 500 turun sekitar 0,75%, dan Indeks Rata-rata Industri Dow Jones juga turun sekitar 0,2%, tiga indeks saham umumnya tertekan, sektor teknologi terutama表现疲弱, menarik preferensi risiko整体市场走低.
Sementara itu, pasar logam mulia yang awalnya dianggap sebagai "aset safe haven" juga mengalami fluktuasi剧烈. Setelah kenaikan kuat近期, harga emas tadi malam mengalami penurunan besar singkat, pasar出现pengambilan keuntungan jelas; perak juga menarik diri迅速dari高位,幅度回落 signifikan. Ini menunjukkan bahwa dana bukan hanya beralih sederhana dari aset berisiko ke aset safe haven, tetapi dalam lingkungan volatilitas tinggi整体 mengurangi eksposur risiko.
Ketika saham turun, aset crypto tertekan, logam mulia juga回调secara bersamaan, sinyal yang dilepaskan pasar sudah cukup jelas. Dana sedang mengurangi eksposur di beberapa kelas aset secara bersamaan, preferensi risiko整体 menyusut dengan cepat.
Dalam lingkungan seperti ini,比特币alami sulit untuk sendiri tetap baik. Ia既未被pasar benar-benar anggap sebagai aset safe haven,又karena属性volatilitas tingginya自身, saat sentimen berbalik厌恶 risiko,往往menjadi objek yang pertama kali dikurangi.
Aliran Keluar ETF yang Berkelanjutan Membuat Kemampuan Penyerapan Pasar Crypto Jelas Menurun
Perubahan sisi dana menyediakan potongan terakhir untuk penurunan ini.
Dari data ETF spot Bitcoin, dana sedang terus menarik diri. Data menunjukkan, hanya minggu lalu, ETF spot BTC mengalami aliran keluar bersih berkelanjutan, beberapa hari mencatat aliran keluar dana tingkat jutaan dolar per hari, skala aliran keluar bersih kumulatif telah mencapai lebih dari $1 miliar.
Yang lebih penting, penarikan dana ETF bukan宣泄sekali waktu, melainkan berkelanjutan, multi-hari, pengurangan posisi带有 tren. Ini berarti, dana institusi tidak memilih untuk "membeli di bawah mendukung" dalam回调, tetapi更倾向于 mengurangi eksposur risiko整体, menunggu sinyal makro dan pasar yang更jelas.
Dalam lingkungan dana seperti ini, pasar tidak mendapatkan "bantalan". Ketika harga turun, ETF tidak menyediakan kekuatan pembelian berkelanjutan,盘面 lebih bergantung pada dana存量自身 mencerna tekanan jual. Begitu harga kunci ditembus, perilaku jual迅速 mendominasi,而pembeli明显 tertinggal, harga hanya dapat通过menurun cepat untuk mencari keseimbangan baru.
Bukan Black Swan, Melainkan Pelepasan Terpusat "Penurunan Risiko Terpaksa"
Inti penurunan BTC kali ini, bukan dipicu oleh satu berita buruk mendadak tunggal, melainkan hasil penentuan harga ulang整体 pasar terhadap aset berisiko di bawah tumpang tindih banyak faktor risiko. Ketidakpastian geopolitik memanas, ekspektasi likuiditas makro diperbaiki, dalam latar belakang aliran keluar bersih ETF yang berkelanjutan, pasar crypto kekurangan penyerapan struktural yang stabil, akhirnya memicu perilaku pasar aktif "menginjak rem".
Ketika dana jangka panjang dan pembeli pasif absen, pasar往往通过 harga menembus ke bawah posisi tren kunci, memaksa strategi tren dan dana leverage pergi secara pasif, sehingga menyelesaikan penyaringan risiko tahap pertama. Dalam proses ini,比特币tembus di bawah rata-rata 100 minggu yang sangat diperhatikan pasar (sekitar $85.000), posisi ini sejak tahun lalu多次berfungsi sebagai "jaring pengaman" dalam penyesuaian, dan juga garis pertahanan default banyak model tren dan posisi leverage.
Dari hasilnya, pasar saat ini telah menyelesaikan deleverage cepat dan penyaringan sentimen putaran pertama, tetapi stabilisasi sebenarnya masih bergantung pada dua kondisi:一是 posisi teknis kunci能否 direbut kembali dan站稳,二是 dana是否愿意 kembali ke dalam pasar untuk berpartisipasi dalam penentuan harga. Sebelum itu, volatilitas tinggi dan kepercayaan diri rendah,仍可能 menjadi旋律 utama tahapan.
