Fortune Eksklusif: AUM Manajemen Dana Kripto a16z Anjlok 40%, Multicoin Terpangkas Setengah, VC Kripto Top Menyusut Secara Kolektif

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-04-17Terakhir diperbarui pada 2026-04-17

Abstrak

Laporan eksklusif Fortune mengungkapkan aset kelolaan (AUM) para raksasa venture capital (VC) kripto seperti a16z crypto, Multicoin, Paradigm, dan Pantera Capital menyusut signifikan pada tahun 2025. AUM a16z crypto anjlok hampir 40% menjadi $9,5 miliar, sebagian karena mereka sengaja mengembalikan keuntungan ke investor (LP) di puncak pasar. Fund pertama mereka bahkan catat DPI 5,4x. Multicoin paling terpukul, AUM-nya terpotong setengah jadi $2,7 miliar akibat eksposur langsungnya yang besar pada volatilitas aset kripto. Satu-satunya yang tumbuh adalah Haun Ventures, dengan AUM naik 30% mendekati $2,5 miliar, didorong keberhasilan exit investasi di BVNK yang diakuisisi Mastercard. Meski AUM menyusut, firma-firma ini justru sedang aktif menggalang dana baru, menunjukkan keyakinan akan siklus pasar berikutnya. a16z crypto dan Paradigm masing-masing sedang menyiapkan fund senilai $20 miliar dan $15 miliar.

Penulis: Ben Weiss

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

Panduan Deep Tide: Wartawan Fortune mendapatkan sejumlah dokumen pengungkapan keuangan VC kripto yang belum dipublikasikan dari SEC. Data menunjukkan bahwa aset kelolaan (AUM) dari institusi top seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin mengalami penyusutan pada tahun 2025. Namun, penyusutan tidak sepenuhnya buruk—a16z crypto mengembalikan uang kepada LP di puncak pasar, dengan DPI dana pertama mencapai 5,4x. Satu-satunya yang tumbuh melawan tren adalah Haun Ventures, yang berhasil membidik sektor stablecoin melalui akuisisi BVNK oleh Mastercard.

Pemain top VC kripto tidak bisa menghindari crash pasar tahun 2025.

Wartawan Fortune Ben Weiss mendapatkan sejumlah dokumen penasihat keuangan yang sebelumnya tidak dipublikasikan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Datanya langsung: AUM dari institusi top seperti Paradigm dan Pantera Capital menyusut secara kolektif pada tahun 2025.

Keterangan Gambar: Perubahan Aset Kelolaan (AUM) VC Kripto Top dari 2021-2025

Grafik: Ben Weiss / Fortune

Namun, sebelum mulai menyebutkan angka, ada premis yang harus dijelaskan terlebih dahulu: AUM bukanlah indikator yang baik untuk mengukur kesuksesan VC. Itu tidak mencerminkan putaran pendanaan baru, distribusi keluar LP, atau panggilan modal. Harga aset kripto sendiri sangat fluktuatif—satu cuitan dari seorang pria dengan suasana hati yang tidak stabil dapat membuat harga koin naik turun (Musk, Trump, Zhao Changpeng, pilih salah satu). VC kripto veteran mengalami lonjakan aset selama demam NFT 2021, dan juga melihat portofolio anjlok selama 'musim dingin kripto' berikutnya.

Penulis asli Ben Weiss juga menekankan: Investor top yang sebenarnya, pada akhirnya harus mengembalikan uang kepada LP. Perubahan jangka pendek AUM tidak sama dengan kinerja baik atau buruk.

Dengan memahami premis ini, mari kita lihat data spesifiknya.

a16z crypto: AUM Menyusut Hampir 40%, Tapi Uang Dikembalikan ke LP

AUM gabungan dari empat dana kripto a16z crypto anjlok hampir 40% dari tahun 2024, turun menjadi $9,5 miliar. Pada periode yang sama, aset kelolaan perusahaan induk Andreessen Horowitz membengkak menjadi lebih dari $100 miliar.

Alasan penyusutan tersebut, sebagian adalah karena institusi ini mulai mendistribusikan kembali keuntungan dari tiga dana pertama kepada LP. Menurut sumber yang mengetahui, a16z crypto sengaja memilih untuk melakukan distribusi di puncak pasar kripto tahun 2025.

Seberapa efektif? Menurut data Newcomer, DPI bersih (Distributed to Paid-In Capital) dana kripto pertama a16z mencapai 5,4x. Dibandingkan dengan dana VC lain yang dihimpun pada periode yang sama (2018) di platform Carta, tingkat pengembalian ini cukup mencolok.

Dengan kata lain, penyusutan AUM pada a16z crypto lebih merupakan hasil "menghasilkan uang dan mengembalikannya ke LP", bukan hasil dari "portofolio anjlok".

Multicoin: AUM Terpangkas Setengah Menjadi $2,7 Miliar

Nasib Multicoin Capital terikat erat dengan pasar kripto. Selama demam kripto 2021, AUM-nya hampir tiga kali lipat dalam setahun, mendekati $9 miliar. Setelah crash FTX langsung anjlok, dan kemudian secara bertahap pulih selama dua tahun berikutnya.

Namun, penurunan pada tahun 2025 ini memukulnya kembali. Dari tahun 2024 hingga 2025, AUM Multicoin menyusut lebih dari setengah, turun menjadi sekitar $2,7 miliar. Sejak BTC mulai terjun bebas pada Oktober 2025, aset kripto mengalami penurunan secara keseluruhan, dan struktur seperti Multicoin yang mengoperasikan hedge fund dan dana VC secara bersamaan menjadi yang paling terdampak.

Tambahan latar belakang: Pendiri bersama Multicoin Kyle Samani telah meninggalkan perusahaan pada Februari tahun ini, beralih ke investasi di bidang teknologi lainnya.

Pantera: Lima Perusahaan Portofolio IPO, Modal Mengalir Kembali ke LP

AUM Pantera Capital juga menyusut, tetapi mirip dengan a16z, sebagian alasannya adalah distribusi keluar yang aktif kepada LP.

Menurut sumber yang mengetahui, Pantera memiliki lima perusahaan portofolio yang go public pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo. Keluar ini membawa arus kas kembali yang cukup besar.

Haun Ventures: Satu-satunya yang Tumbuh Melawan Tren, AUM Naik Lebih dari 30%

Di tengah suara penyusutan, Haun Ventures adalah satu-satunya pengecualian.

Lembaga yang didirikan oleh mantan partner a16z crypto Katie Haun ini, AUM-nya tumbuh lebih dari 30% year-on-year, mendekati $2,5 miliar. Di satu sisi karena membidik sektor yang tepat—perusahaan stablecoin yang diinvestasikannya, BVNK, diakuisisi oleh Mastercard dengan harga tertinggi $1,8 miliar. Di sisi lain, Haun Ventures sendiri juga menghimpun dana baru senilai $1 miliar pada tahun 2025.

Putaran Pendanaan Baru Telah Dimulai

Meskipun AUM menyusut, institusi top tidak berhenti melangkah:

Paradigm sedang menghimpun dana baru hingga $1,5 miliar. a16z crypto sedang menghimpun hingga $2 miliar. Dragonfly baru saja menutup dana keempat senilai $650 juta. Koreksi tambahan Fortune setelah artikel dirilis: Juru bicara Dragonfly sebenarnya menanggapi, mengonfirmasi data "akurat", dan mengatakan "kami sedang aktif menempatkan modal".

Juru bicara Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, dan Haun Ventures semuanya menolak berkomentar.

Takdir Siklus VC Kripto

Artikel asli berakhir di sini, tetapi ada beberapa latar belakang yang layak ditambahkan.

VC Kripto dan VC teknologi tradisional memiliki perbedaan mendasar. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas, keluar melalui IPO atau akuisisi. Banyak startup kripto memiliki token mereka sendiri, portofolio VC langsung terpapar fluktuasi harga token.

Multicoin adalah kasus yang paling ekstrem: Menurut laporan Fortune sebelumnya, dari 2017 hingga 2021 asetnya melonjak 20.287%, dan pada tahun 2022 kembali turun 90%. Besaran seperti ini tidak terbayangkan di bidang VC tradisional.

Menurut laporan prospek Pantera Capital awal tahun ini, kapitalisasi pasar total kripto non-BTC (tidak termasuk ETH dan stablecoin) turun sekitar 44% dari高点 akhir 2024. Tetapi menurut pola historis, pasar bearish juga merupakan jendela untuk membeli di dasar. Beberapa institusi top mengumpulkan dana secara intensif saat ini, bertaruh pada siklus berikutnya.

Menurut laporan eksklusif Fortune sebelumnya, dana kelima a16z crypto direncanakan akan menyelesaikan penghimpunan dana pada paruh pertama tahun 2026, dipimpin oleh Chris Dixon, dan akan terus melakukan all-in pada arah blockchain. Dana baru Paradigm, menurut Wall Street Journal, akan diperluas ke bidang teknologi AI dan robotika. Pembagian dua strategi sangat jelas: a16z terus all-in crypto, Paradigm memilih lindung nilai lintas sektor.

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan penurunan AUM sebesar 40% di a16z crypto, dan mengapa ini justru dianggap positif?

APenurunan AUM a16z crypto sebesar 40% terutama disebabkan oleh distribusi pengembalian dana kepada Limited Partners (LP) pada puncak pasar kripto tahun 2025, bukan karena kerugian investasi. Ini dianggap positif karena menunjukkan kinerja yang kuat, dengan DPI (Distributed to Paid-In) mencapai 5.4x untuk fund pertama mereka, yang berarti LP menerima pengembalian yang signifikan.

QMengapa Multicoin Capital mengalami penurunan AUM terbesar, turun lebih dari 50% menjadi $2.7 miliar?

AMulticoin Capital mengalami penurunan AUM lebih dari 50% menjadi sekitar $2.7 miliar karena struktur bisnisnya yang menggabungkan hedge fund dan venture fund, membuatnya sangat terpapar volatilitas pasar kripto. Penurunan drastis harga aset kripto setelah Oktober 2025, ditambah dengan pergantian kepemimpinan (salah satu pendirinya, Kyle Samani, keluar), memperburuk situasi ini.

QSiapa satu-satunya firma VC kripto yang AUM-nya tumbuh pada tahun 2025, dan apa alasan di balik pertumbuhan ini?

AHaun Ventures adalah satu-satunya firma yang AUM-nya tumbuh lebih dari 30%, mendekati $2.5 miliar. Pertumbuhan ini didorong oleh keberhasilan investasi dalam perusahaan stablecoin BVNK yang diakuisisi Mastercard hingga $1.8 miliar, serta pengumpulan dana baru senilai $1 miliar pada tahun 2025.

QBagaimana Pantera Capital mengelola penurunan AUM-nya, dan peristiwa positif apa yang berkontribusi?

ASeperti a16z, Pantera Capital juga mengalami penurunan AUM sebagian karena distribusi pengembalian dana yang aktif kepada LP. Peristiwa positif yang berkontribusi adalah keberhasilan lima portofolio perusahaan mereka melakukan IPO pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo, yang memberikan aliran kas yang sehat kembali kepada investor.

QApa perbedaan mendasar antara VC Kripto dan VC tradisional yang membuat AUM mereka sangat volatil?

APerbedaan mendasarnya adalah model investasi. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas perusahaan dan keluar melalui IPO atau akuisisi. Sementara VC Kripto sering berinvestasi dalam token proyek, yang nilainya sangat fluktuatif dan langsung terpapar pada sentimen pasar dan harga cryptocurrency, menyebabkan AUM mereka berubah dengan sangat drastis dibandingkan VC tradisional.

Bacaan Terkait

Polymarket yang Tersendat: Ujian Sebenarnya Setelah Melewati Masa Kejayaan Traffic Telah Tiba

Polymarket, platform prediksi terkemuka, menghadapi masalah kelambatan dan pengalaman perdagangan yang memburuk akibat pertumbuhan yang melampaui kapasitas infrastruktur saat ini. Wakil Presiden Teknik DeFi Polymarket, Josh Stevens, mengakui masalah ini dan mengumumkan rencana perbaikan, termasuk migrasi rantai (chain migration) dari Polygon. Awalnya, Polygon dipilih karena biaya rendah dan kemudahan penggunaan, tetapi kini menjadi penghambat pertumbuhan seiring Polymarket yang berevolusi menjadi platform perdagangan yang lebih kompleks dan frekuensi tinggi. Rencana perbaikan tidak hanya mencakup migrasi rantai, tetapi juga pembangunan ulang sistem order book (CLOB), pengurangan penundaan data on-chain, perbaikan masalah pembatalan transaksi, peningkatan kinerja situs web, dan pengembangan produk perpetual contracts (Perps). Beberapa blockchain seperti Solana, Sui, dan Algorand telah menawarkan diri untuk menjadi tuan rumah baru, sementara Polygon berusaha mempertahankan Polymarket mengingat kontribusinya yang signifikan terhadap pendapatan gas. Tantangan terbesar Polymarket kini adalah membangun infrastruktur yang stabil dan dapat diandalkan untuk mempertahankan kepercayaan pengguna dalam melakukan transaksi频繁.

Odaily星球日报04/27 03:21

Polymarket yang Tersendat: Ujian Sebenarnya Setelah Melewati Masa Kejayaan Traffic Telah Tiba

Odaily星球日报04/27 03:21

Anggota Kongres Kunci 'Melunak', Rintangan Terbesar Pengangkatan Wash sebagai Ketua Fed pada 15 Mei Telah Tersingkir

Hambatan politik utama untuk konfirmasi Kevin Warsh sebagai ketua Fed telah tersingkir setelah Senator Republik Thom Tillis mencabut penentangannya. Tillis sebelumnya khawatir investigasi kriminal terhadap ketua Fed incumbent Jerome Powell mengancam independensi bank sentral. Penarikan investigasi oleh Jaksa Federal memenuhi kekhawatirannya. Komite Perbankan Senat dijadwalkan mengadakan pemungutan suara untuk nominasi Warsh pada 29 April. Jika lolos, nominasi akan diajukan ke Senat penuh, dengan konfirmasi akhir diperkirakan bertepatan dengan berakhirnya masa jabatan Powell pada 15 Mei. Kebijakan Warsh berpotensi mengubah pasar secara signifikan. Dia berencana menghapus "dot plot" (proyeksi suku bunga), meninjau kembali pedoman kebijakan, dan berpotensi mengurangi frekuensi rapat. Langkah-langkah ini dapat mendekonstruksi "forward guidance" yang menjadi dasar penetapan harga aset global selama 15 tahun terakhir, memicu penilaian ulang besar-besaran di pasar saham, obligasi, dan valuta asing.

marsbit04/27 02:58

Anggota Kongres Kunci 'Melunak', Rintangan Terbesar Pengangkatan Wash sebagai Ketua Fed pada 15 Mei Telah Tersingkir

marsbit04/27 02:58

Menurunkan Ekspektasi untuk Bull Market Bitcoin Berikutnya

Artikel ini membahas penurunan ekspektasi penulis terhadap potensi kenaikan harga Bitcoin (BTC) pada siklus bull market berikutnya. Penulis, Alex Xu, yang sebelumnya memegang BTC sebagai aset terbesarnya, telah mengurangi porsi BTC dari full menjadi sekitar 30% pada kisaran harga $100.000-$120.000, dan kembali mengurangi di level $78.000-$79.000. Alasan utama penurunan ekspektasi ini adalah: 1. **Energi Penggerak yang Melemah:** Narasi adopsi BTC yang mendorong kenaikan signifikan di siklus sebelumnya (dari aset niche hingga institusi besar via ETF) sulit terulang. Langkah berikutnya, seperti masuknya BTC ke dalam cadangan bank sentral negara maju, dianggap sangat sulit tercapai dalam 2-3 tahun ke depan. 2. **Biaya Peluang Pribadi:** Penulis menemukan peluang investasi yang lebih menarik di perusahaan-perusahaan lain. 3. **Dampak Resesi Industri Kripto:** Menyusutnya industri kripto secara keseluruhan (banyak model bisnis seperti SocialFi dan GameFi terbukti gagal) dapat memperlambat pertumbuhan basis pemegang BTC. 4. **Biaya Pendanaan Pembeli Utama:** Perusahaan pembeli BTC terbesar, Stratis, menghadapi kenaikan biaya pendanaan yang memberatkan, yang dapat mengurangi kecepatan pembeliannya dan memberi tekanan jual. 5. **Pesaing Baru untuk "Emas Digital":** Hadirnya "tokenized gold" (emas yang ditokenisasi) menawarkan keunggulan yang mirip dengan BTC (seperti dapat dibagi dan dipindahkan) sehingga menjadi pesaing serius. 6. **Masalah Anggaran Keamanan:** Imbalan miner yang terus berkurang pasca halving menimbulkan kekhawatiran tentang keamanan jaringan, sementara upaya mencari sumber fee baru seperti ordinals dan L2 dinilai gagal. Penulis menyatakan tetap memegang BTC sebagai aset besar dan terbuka untuk membeli kembali jika alasannya tidak lagi relevan atau muncul faktor positif baru, meski siap menerima jika harganya sudah terlalu tinggi untuk dibeli kembali.

marsbit04/27 02:47

Menurunkan Ekspektasi untuk Bull Market Bitcoin Berikutnya

marsbit04/27 02:47

Prediksi Pasar Tidak Dapat Terlepas dari Perdagangan Orang Dalam, Tapi Perdagangan Orang Dalam Sedang Membunuhnya

Sebuah pasar prediksi menghadapi dilema mendasar: mereka bergantung pada informasi orang dalam untuk menghasilkan harga yang akurat, tetapi aktivitas orang dalam justru dapat merusak kepercayaan investor ritel. Kasus terbaru melibatkan seorang tentara AS yang diduga menghasilkan $400.000 di Polymarket menggunakan informasi rahasia tentang operasi militer, menyoroti masalah perdagangan orang dalam yang sistemik. Platform seperti Polymarket dan Kalshi secara implisit mendorong partisipasi orang dalam untuk meningkatkan akurasi prediksi, namun juga memiliki kebijakan yang melarang perdagangan berdasarkan informasi non-publik. Kontradiksi ini menciptakan ketegangan antara efisiensi informasi dan persepsi keadilan. Jika terlalu longgar, investor ritel akan merasa dimanipulasi dan meninggalkan pasar. Jika terlalu ketat, pasar kehilangan sumber informasi paling berharga dan menjadi kurang akurat. Masa depan pasar prediksi tergantung pada kemampuan menemukan titik optimal: mempertahankan likuiditas dan kepercayaan ritel sambil tetap memberi insentif bagi informasi orang dalam yang terbatas. Tanpa keseimbangan ini, risiko kegagalan sistemik mengancam kelangsungan jangka panjangnya.

marsbit04/27 02:38

Prediksi Pasar Tidak Dapat Terlepas dari Perdagangan Orang Dalam, Tapi Perdagangan Orang Dalam Sedang Membunuhnya

marsbit04/27 02:38

Selat Hormuz, Bisakah Iran "Mengendalikannya"?

Menurut laporan media Iran, Iran telah menyusun rencana komprehensif untuk mengelola Selat Hormuz. Rencana ini mencakup klaim kedaulatan penuh atas selat tersebut, mewajibkan kapal asing memperoleh izin transit, menerapkan biaya transit (dengan preferensi pembayaran dalam rial), serta melarang mutus kapal-kapal dari negara musuh, khususnya Israel. Analis menilai langkah ini bertujuan untuk: 1. Menekan Amerika Serikat dan Israel secara ekonomi dan diplomatis dengan memanfaatkan pengaruh Iran atas jalur pelayaran vital ini. 2. Menciptakan sumber pendapatan baru yang signifikan (potensi mencapai miliaran dolar per tahun) untuk menghadapi sanksi dan mendanai rekonstruksi. 3. Memberikan ruang negosiasi dengan AS, dengan menjadikan izin transit untuk kapal AS sebagai alat tawar. Namun, implementasi rencana ini diragungkan karena beberapa hal: * Tantangan operasional dalam memberlakukan aturan di selat yang padat dan diawasi militer asing. * Protes internasional atas dasar hukum dan dampak ekonomi terhadap biaya transportasi global. * Tekanan balik dari AS, termasuk blokade terhadap pelabuhan Iran dan ancaman mencegat kapal yang membayar biaya transit. * Ketidakpastian apakah rencana ini benar-benar akan diterapkan atau hanya sekadar strategi negosiasi.

marsbit04/27 01:32

Selat Hormuz, Bisakah Iran "Mengendalikannya"?

marsbit04/27 01:32

Trading

Spot

Futures