Penulis: Wall Street Insights
Bitcoin terus mengalami penurunan belakangan ini. Pada suatu titik, harganya bahkan sempat jatuh ke US$66.123, menciptakan level terendah dalam dua bulan, dan terakhir dilaporkan di US$66.620; Ethereum pada periode yang sama turun ke US$1.837, level terendah dalam tiga bulan, terakhir dilaporkan di US$1.855.
Banyak penjelasan beredar di pasaran: arus keluar dana ETF, ketegangan situasi geopolitik, pengurangan kepemilikan tak terduga oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy). Menurut analisis analis Bloomberg Sid Verma, semua penjelasan ini benar, tetapi mungkin hanya tampilan permukaan saja. Masalah sebenarnya lebih dalam — Bitcoin sedang kalah dalam sebuah kompetisi aset.
Untuk waktu yang sangat lama sebelumnya, suku bunga mendekati nol, uang tunai dibiarkan saja akan terdepresiasi; valuasi saham terlalu tinggi; AI masih hanya konsep; kenaikan emas terbatas. Analisis menunjukkan, pesaing Bitcoin saat itu bukanlah aset tertentu, melainkan "ketidakpuasan investor" — ketakutan terhadap inflasi, ketidakpuasan terhadap pilihan yang ada.
Tapi sekarang, pasar telah berubah.
Tiga Area, Bitcoin Kalah di Semuanya
Analis menggambarkan situasi Bitcoin dengan gamblang: ia sekarang terjebak di "zona tengah yang canggung", terkepung dari tiga sisi.
Lindung nilai terhadap inflasi? Emas menang. Investor yang khawatir tentang inflasi sekarang lebih cenderung membeli emas, saham energi, dan produsen komoditas, daripada Bitcoin. Aset-aset ini didukung aset fisik, memiliki kekuatan penetapan harga, logikanya lebih langsung.
Mengejar pertumbuhan? AI menang. Investor yang ingin pertumbuhan tinggi sekarang bisa membeli perusahaan penerima manfaat AI yang memiliki pendapatan nyata, keuntungan nyata. Bitcoin tidak menghasilkan arus kas, tidak memiliki keunggulan di jalur ini.
Berinvestasi di kripto? Stablecoin dan infrastruktur menang. Bahkan investor yang ingin eksposur terhadap kripto, tidak harus membeli Bitcoin. Mereka bisa membeli bursa, bisnis stablecoin, jaringan pembayaran, perusahaan keuangan tokenisasi — kinerja instrumen-instrumen ini terkait langsung dengan tingkat adopsi aktual industri kripto, memiliki leverage operasional, logikanya lebih jelas.
Disimpulkan dalam satu kalimat: Bitcoin bukan aset lindung nilai terbaik, bukan juga aset pertumbuhan terbaik, dan bukan lagi satu-satunya aset kripto.
Inflasi Datang, Tapi Bitcoin Tidak Naik
Satu detail cukup menjelaskan masalahnya.
Ketua Federal Reserve Cleveland AS, Beth Hammack, memperingatkan minggu ini bahwa risiko inflasi mungkin menjadi "lebih bertahan lama". Beberapa tahun lalu, pernyataan seperti ini hampir pasti akan ditafsirkan pasar sebagai sinyal positif untuk Bitcoin — inflasi tinggi, mata uang fiat terdepresiasi, beli Bitcoin untuk lindung nilai.
Tapi kali ini, pasar tidak bereaksi seperti itu.
Cara investor menanggapi inflasi sekarang telah berubah — mereka lebih cenderung membeli aset yang memiliki eksposur langsung terhadap energi, komoditas, dan kekuatan penetapan harga. Narasi Bitcoin sebagai "emas digital" sedang tergerus oleh emas fisik dan saham energi.
Arus Keluar ETF dan Pengurangan Kepemilikan Strategy
Kembali ke faktor pemicu langsung penurunan terakhir ini.
Arus keluar dana ETF, pengurangan kepemilikan Strategy, peristiwa-peristiwa ini sendiri adalah nyata. Tetapi analisis Bloomberg berpendapat, menganggapnya sebagai "penyebab penyakit" adalah salah baca — mereka lebih seperti "gejala", mencerminkan realitas dasar yang sama: modal memiliki lebih banyak tempat tujuan, investor juga menuntut lebih dari Bitcoin.
Investor menjadi lebih selektif: mereka tidak hanya ingin "eksposur kripto", mereka ingin tahu eksposur ini bisa menghasilkan return apa, mengapa harus Bitcoin dan bukan yang lain.
Logika pasar beruang Bitcoin, tidak lagi "ini penipuan", "ini gelembung", "ini teknologi gagal". Logika pasar beruang yang baru adalah — kelangkaan itu sendiri, sudah tidak cukup lagi.
