Masa Kejayaan Brankas Aset Digital Memudar, Saham Twenty One Anjlok 20% di Hari Perdana IPO
Twenty One Capital anjlok sekitar 20% pada hari pertama di Bursa Efek New York, mencerminkan tekanan valuasi dan ketidakpastian model bisnis perusahaan penyimpanan Bitcoin, serta volatilitas tinggi pasar aset kripto yang menonjol. Meskipun memiliki Bitcoin dalam jumlah besar dan latar belakang investasi yang kuat, investor tetap bersikap hati-hati.
Pada hari pertama penawaran umum di Bursa Efek New York, saham perusahaan penyimpanan Bitcoin yang didukung Tether dan SoftBank, Twenty One Capital, anjlok sekitar 20%, dibuka dengan tekanan jual pasar, dan investor mempertanyakan valuasi dan kejelasan model bisnisnya. Perusahaan memegang cadangan sekitar 43.500 Bitcoin, tetapi setelah harga Bitcoin turun lebih dari 25% dari titik tertingginya sekitar $126.000 pada Oktober, model "brankas aset digital" yang berfokus pada aset kripto ini mengalami tekanan, dan sentimen investor pun mendingin.
Artikel ini menganalisis lingkungan pasar, struktur valuasi perusahaan, dan risiko masa depan di balik penurunan drastis Twenty One pada hari pertama.
Siapakah Twenty One?
Twenty One Capital adalah "perusahaan penyimpanan Bitcoin" dengan Bitcoin sebagai aset inti, yang bertujuan untuk memegang Bitcoin dalam jumlah besar dalam jangka panjang dan memberikan eksposur Bitcoin yang teregulasi bagi investor. Perusahaan ini didukung oleh Tether, Bitfinex, dan grup SoftBank, dengan CEO Jack Mallers, pendiri Strike.
Twenty One secara resmi bergabung dengan perusahaan SPAC Cantor Equity dan mulai diperdagangkan di Bursa Efek New York pada Selasa minggu ini. Berdasarkan jumlah kepemilikan Bitcoinnya, perusahaan ini telah menjadi institusi pemegang Bitcoin terbesar ketiga di dunia setelah Strategy dan MARA.
Berbeda dengan perusahaan tradisional yang mengandalkan arus kas atau bisnis utama, nilai inti Twenty One hampir seluruhnya berasal dari kepemilikan Bitcoin, dan memperkenalkan indikator seperti "Bitcoin per Saham" (BPS) dan "Tingkat Pengembalian Bitcoin" (BRR), mencoba mengikat nilai ekuitas secara langsung dengan cadangan Bitcoin.
Dibuka Dingin, Mengapa Investor Tidak Membeli?
Penurunan harga saham Twenty One pada hari pertama bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari berbagai faktor yang bekerja sama.
Pertama, sentimen rendah seluruh sektor kripto mempengaruhi valuasi. Dengan harga Bitcoin turun lebih dari 25% dari titik tertinggi Oktober, valuasi saham aset kripto tertekan, dan modal untuk model yang disebut "Perbendaharaan Aset Digital (DAT)" menyusut secara signifikan. Investor beralih dari mengejar kenaikan harga spekulatif sebelumnya ke mencari model profit yang lebih jelas.
Kedua, model bisnis Twenty One sendiri tidak cukup jelas. Meskipun perusahaan memiliki 43.500 Bitcoin, CEO Jack Mallers berulang kali menekankan dalam pengaturan terbuka bahwa "perusahaan bukan sekadar perusahaan keuangan", dan berencana untuk mengembangkan bisnis terkait Bitcoin seperti broker dan pinjaman di masa depan, tetapi waktu implementasi spesifik, sumber pendapatan, dan jalur profit belum diungkapkan dengan jelas.
Ketiga, struktur valuasi memicu keraguan pasar. Kepemilikan Bitcoin Twenty One terutama berasal dari injeksi pihak terkait dan pendanaan PIPE, bukan pembentukan posisi pasar tradisional, yang sampai batas tertentu mengurangi transparansi dan efisiensi modal, menyebabkan diskon aset yang sangat besar oleh pasar.
Meskipun demikian, Twenty One memiliki hubungan saluran yang baik di industri mata uang kripto dan bidang keuangan yang lebih luas. Pertama, perusahaan ini didirikan melalui merger dengan Cantor Equity, yang merupakan perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC) yang didukung oleh bank investasi dan perusahaan pialang Cantor Fitzgerald, dengan ketua dewan Brandon Lutnick adalah putra Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick. Kedua, perusahaan di balik stablecoin USDT, Tether, memegang lebih dari 50% saham perusahaan, dan salah satu perusahaan induk investasi terbesar di dunia, grup SoftBank, juga memegang saham minoritas penting.
CEO perusahaan Jack Mallers baru berusia 31 tahun, tetapi telah terlibat dengan Bitcoin sejak usia 16 tahun. Sebelum menjadi CEO, ia mendirikan Zap, perusahaan induk Strike, yang memungkinkan pengguna mengirim dan menerima pembayaran melalui jaringan kilat Bitcoin.
Perusahaan Penyimpanan Kripto Kolektif Terpukul
Sebenarnya, bukan hanya Twenty One, perusahaan penyimpanan Bitcoin lain yang pernah sangat diandalkan juga menghadapi tekanan yang sama karena penurunan besar harga mata uang kripto baru-baru ini.
Dipengaruhi oleh faktor ekonomi makro dan kekhawatiran pasar tentang perlambahan perlambatan tingkat suku bunga oleh Federal Reserve AS, harga Bitcoin telah turun sekitar 27% sejak mencatat rekor tertinggi baru $126.000 pada Oktober. Kini, perusahaan-perusahaan yang mengumpulkan modal untuk membeli Bitcoin dengan harga lebih dari $100.000 — yang pernah mengira harga Bitcoin tidak akan pernah jatuh di bawah enam digit — menghadapi kerugian tidak terealisasi yang besar, sementara premium ekuitas mereka juga menguap secara bersamaan.
Data dari Galaxy Research menunjukkan bahwa perusahaan penyimpanan Bitcoin Metaplanet, yang diubah dari operator hotel Jepang, telah beralih dari keuntungan tidak terealisasi lebih dari $600 juta pada awal Oktober menjadi kerugian tidak terealisasi sekitar $530 juta per 1 Desember. Perusahaan lain yang memegang Bitcoin dalam jumlah besar, seperti Trump Media and Technology Group, GD Culture Group, dan Empery Digital, juga menghadapi kerugian tidak terealisasi puluhan juta dolar, dan harga saham mereka juga anjlok.
Kesimpulan:
Penurunan besar harga saham Twenty One pada hari pertama, serta tekanan yang dihadapi perusahaan penyimpanan Bitcoin lainnya, mencerminkan volatilitas tinggi dan risiko valuasi pasar investasi aset kripto. Meskipun memiliki cadangan Bitcoin yang besar dan latar belakang investasi yang kuat, pasar tetap bersikap hati-hati terhadap ketidakpastian model profit di masa depan serta indikator inovatif yang mengaitkan ekuitas langsung dengan harga Bitcoin.
Bagi industri, ini juga merupakan peringatan: inovasi dan dukungan modal memang penting, tetapi pengembangan yang sehat jangka panjang masih memerlukan jalur profit yang berkelanjutan dan jelas serta mekanisme operasi yang transparan, jika tidak, bahkan "perusahaan bintang" yang banyak mendapat perhatian mungkin menghadapi ujian keras dari realitas pasar pada hari pertama penawaran umum.
Rekomendasi terkait: Survei menemukan, 6 dari 10 orang kaya Asia berencana meningkatkan pembelian mata uang kripto
Artikel ini tidak mengandung saran atau rekomendasi investasi. Setiap tindakan investasi dan perdagangan melibatkan risiko, dan pembaca harus melakukan penelitian sendiri saat membuat keputusan. Meskipun kami berusaha menyediakan informasi yang akurat dan tepat waktu, Cointelegraph tidak menjamin keakuratan, kelengkapan, atau keandalan informasi apa pun dalam artikel ini. Artikel ini mungkin berisi pernyataan prospektif yang tunduk pada risiko dan ketidakpastian. Kerugian atau kerusakan apa pun yang timbul karena Anda mengandalkan informasi ini, Cointelegraph tidak bertanggung jawab.
