Tadi malam (29 Desember), Bitcoin kembali menunjukkan pergerakan 'pintu gambar'. Menghadapi fluktuasi yang berulang ini, pasar tampaknya sudah mati rasa.

Sejak puncak Bitcoin turun hingga sekarang, tidak lebih dari tiga bulan, tetapi investor merasa seperti sudah berada di musim dingin yang lama. Runtuhnya pertahanan psikologis ini bukan hanya berasal dari penurunan aset, tetapi juga dari goyahnya kepercayaan—saham meroket, indeks mencapai rekor baru, emas dan perak melonjak......

Aset tradisional sedang berpesta, sementara aset kripto justru tertinggal. Dalam perbedaan yang besar ini, pemain mulai memilih untuk keluar, short, cut loss, likuidasi, dan meninggalkan pasar. Pasar kripto sedang陷入 kecemasan eksistensial yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Memulai Mode Neraka, Aktivitas Perdagangan Turun ke Titik Terendah

Menunggu dan bertahan, menjadi tema utama akhir tahun di pasar kripto.

Faktanya,市值 stablecoin kini telah secara diam-diam naik ke level yang mencengangkan, yaitu 3000 miliar dolar AS. Menurut pengalaman sejarah, kolam dana luar pasar yang begitu besar seharusnya menjadi bahan bakar bull market, menandakan dimulainya gelembung spekulasi besar-besaran. Namun, kenyataannya, pasar kripto tidak hanya tidak mengalami pesta bersama, malah memasuki mode neraka.

Melihat kembali pergerakan pasar kripto sepanjang tahun, kepercayaan investor sangat terpukul. Meskipun Bitcoin dan Ethereum mencetak rekor tertinggi sepanjang masa tahun ini, mereka tidak bisa mempertahankan serangan dan berbalik turun. Pasar altcoin bahkan lebih惨烈, bahkan token baru setelah diluncurkan sulit menghindari nasib turun berputar, kelangkaan likuiditas已成为常态.

Dalam行情 penggiling daging ini, baik investor lama maupun pemula, sulit untuk lolos. Bahkan pemegang Bitcoin pun tidak mudah, saat ini lebih dari 30% Bitcoin dalam keadaan rugi. Terakhir kali tingkat rugi pasokan seperti ini terjadi adalah pada Oktober 2023, saat harga BTC sekitar 26.000 dolar AS.

Seiring dengan lesunya pasar, dana正在 mempercepat penarikan besar-besaran. Data Matrixport menunjukkan bahwa ETF spot Bitcoin, yang merupakan indikator arah institusi, telah mengalami arus keluar bersih selama 9 minggu berturut-turut, dengan total arus keluar mendekati 6 miliar dolar AS. Jika bulan ini akhirnya ditutup dengan arus keluar bersih, ini将成为 arus keluar dana paling signifikan sejak ETF上市 pada Januari 2024.

Aktivitas perdagangan juga turun ke titik terendah. Menurut data The Block, volume perdagangan spot pertukaran kripto global pada November turun menjadi 1,59 triliun dolar AS, level terendah sejak Juni.

Dan minat pasar pun turun drastis. Sebagai indikator sentimen retail, tren Google menunjukkan bahwa pencarian global untuk kata 'cryptocurrency' terus menurun, dan di AS turun ke titik terendah dalam setahun.

Analis CryptoQuant Darkfost juga指出, indeks sentimen pasar yang dibangun berdasarkan artikel media, data platform X, dll., menunjukkan bahwa konsensus umum pasar kripto saat ini telah berubah menjadi bearish. Namun dia juga berpendapat, ketika konsensus bersama terbentuk, pasar往往 berbalik, membuktikan bahwa mayoritas orang salah.

Tak Bisa Kalahkan Saham, Kalah dari Logam Mulia

Pasar kripto terus lemah, sementara不少 aset tradisional justru sangat kuat.

Tahun ini, pasar saham utama di 'seberang' mempertunjukkan行情 'big short squeeze'. Saham baru A股表现 kuat, rata-rata kenaikan hari pertama超过 256%, dan tidak ada yang跌破发行价; Pasar Hong Kong memanas, lebih dari 40 saham individu menggandakan harga; Tiga indeks utama AS ditutup kuat, indeks S&P 500 naik hampir 18%, indeks Dow Jones naik 14,5%, indeks Nasdaq bahkan naik 22%; Indeks Komposit Korea Kospi bahkan mencatat kenaikan mencengangkan, melonjak lebih dari 76%.

Retail正在 berlari masuk. Ambil contoh saham AS, data KobeissiLetter menunjukkan bahwa kenaikan saham AS kali ini堪称 bersejarah, proporsi saham dalam kekayaan bersih keluarga AS telah melampaui real estat, ini adalah fenomena yang hanya terjadi tiga kali dalam 65 tahun terakhir; Analis JP Morgan指出, pada 2025 investasi retail di saham AS tumbuh 53%, mencapai 303 miliar dolar AS, menjadi kekuatan utama kenaikan saham.

Dalam pertarungan aset safe-haven, logam mulia fisik juga mengalahkan Bitcoin. Emas, perak, dan platinum baru-baru ini均创下 rekor tertinggi sepanjang masa, meskipun mengalami flash crash yang menakutkan, kenaikan tahunan仍 cukup可观. Sebaliknya,地位 Bitcoin sebagai 'emas digital' menghadapi tantangan严峻. Rasio BTC terhadap emas dan perak分别 turun ke level terendah sejak November 2023 dan September 2023.

Ini juga memicu cemoohan dari luar lingkaran. Misalnya, penggemar berat emas Peter Schiff直言, perdagangan terbaik 2025之一是 'jual Bitcoin, beli perak',行情 Natal kripto tidak terjadi, platform peluncuran Bitcoin rusak, logam mulia lepas landas. Jika Bitcoin tidak naik saat saham tech naik, tidak naik saat emas dan perak naik, maka mungkin永远不会 naik.

Hanya sebulan yang lalu, Peter Schiff dalam debat dengan CZ tentang 'nilai emas dan Bitcoin'一度处于下风.

Tahun yang seharusnya penuh harapan红利 kebijakan, akhirnya ditutup dengan penurunan tahunan Bitcoin, performa aset kripto lainnya lebih惨淡. Menurut statistik data CoinGecko, tahun ini hanya sektor narasi RWA, Layer1, dan AS yang mencatat kenaikan, sektor lainnya mengalami penurunan dua digit, pasar kekurangan efek赚钱.

Dana永远是 mencari keuntungan. Ketika pasar tradisional menawarkan回报 yang lebih pasti, daya tarik aset kripto断崖式下跌. Untuk mempertahankan likuiditas dan pengguna,不少 platform kripto也开始 menawarkan aset tradisional terkait, misalnya Binance, Kraken, Bitget, Hyperliquid, Robinhood menyediakan layanan tokenized stocks; Komoditas大宗 di链上 juga sedang bangkit, volume perdagangan tokenized emas melonjak; Beberapa perusahaan加密 DAT甚至 mulai memasukkan emas ke dalam aset cadangan, untuk meningkatkan稳健 neraca, dll.

Jaga Lingkungan Kemampuan, Jangan Jadi 'Orang Bodoh' di Meja Judi

Dana dan perhatian kripto正在 mengalir keluar, bahkan 'negara trading kripto' Korea juga menunjukkan tanda-tanda pendinginan yang jelas, para retail纷纷 meninggalkan koin untuk beralih ke saham, mencoba mencari回报 yang lebih stabil dan berkelanjutan di kolam yang lebih besar.

Namun, seperti teori orang bodoh di meja judi Buffett, memasuki arena baru tidak sama dengan memiliki kualifikasi untuk tetap berada di meja.

Ambil contoh saham AS, bagi kebanyakan orang, membuka akun hanya butuh beberapa menit, tetapi ini tidak berarti门槛真的很低. Dibandingkan dengan pasar kripto, saham AS adalah sistem yang sangat matang dan terinstitusionalisasi. Mayoritas retail, dalam hal informasi, sumber daya, alat, pengalaman, dan kemampuan pengelolaan risiko, menghadapi serangan降维 yang menyeluruh.

Di bidang kripto, retail masih bisa melalui komunitas, media sosial, dan data on-chain, menangkap sebagian sentimen dan perubahan struktur, bahkan pada某些时刻 menari bersama bandar. Di pasar saham AS, yang berdiri di seberang往往是 institusi profesional yang memiliki model kuantitatif, tim analis资深, saluran riset industri, dan akumulasi data jangka panjang, tingkat kesulitan kompetisi tidak在同一 level.

Tidak hanya itu, banyak investor yang beralih dari kripto ke saham AS, tidak secara bersamaan menyelesaikan peningkatan kerangka kognitif. Mereka, ketika menghadapi variabel kompleks seperti laporan keuangan, hambatan industri, model bisnis, kebijakan makro, dll.,仍然 menggunakan pemikiran permainan sentimen dan jangka pendek seperti saat炒币, kekurangan kemampuan untuk memahami dan menguasai siklus bisnis yang utuh.

Alasan saham AS bisa走出 bull market jangka panjang, lebih terletak pada peningkatan kemampuan盈利 perusahaan yang berkelanjutan, mekanisme回报 pemegang saham yang jelas dan stabil, serta lingkungan kompetisi jangka panjang yang selektif, termasuk Microsoft, Amazon, Google, Apple dan perusahaan lain都经历过 beberapa ujian siklus, akhirnya melewati volatilitas dan menyelesaikan akumulasi nilai.

Yang lebih penting, kebanyakan pemain baru berada dalam bias selamat yang parah. Sejak momen tergelap setelah krisis keuangan 2009, saham AS memulai bull market terpanjang dalam sejarah. Ini berarti investor muda tidak benar-benar mengalami pencucian bearish yang dalam dan lengkap, situasi yang menguntungkan memperbesar optimisme terhadap pasar, menganggap keuntungan Beta yang dibawa oleh kenaikan pasar besar, salah mengira sebagai Alpha yang diciptakan oleh kemampuan自身. Dan menurut laporan terbaru Coinbase, sekitar 45% investor AS yang memegang aset kripto berasal dari kelompok muda.

Terlihat seperti emas di mana-mana, tetapi sebenarnya menegangkan di setiap langkah,门槛 yang sebenarnya lebih berasal dari kognisi. Daripada dibawa narasi, lebih baik jaga lingkaran kemampuan sendiri, turunkan ekspektasi, dan bersabarlah menunggu angin datang.