Penulis :@RayDalio
Diterjemahkan: He Tongxue
Pendiri Bridgewater Foundation Saya saat ini berada dalam tahap kehidupan di mana tujuan utama adalah meneruskan prinsip-prinsip yang telah saya pelajari selama 60 tahun terakhir, yang telah membantu saya dan saya yakini juga dapat membantu orang lain, kepada lebih banyak orang. Saya percaya, salah satu prinsip investasi terpenting yang dapat saya sampaikan adalah tentang apa itu "Portofolio Cuaca Segala" (All Weather Portfolio) dan bagaimana membangun portofolio semacam itu. Saya yakin prinsip-prinsip ini sangat berharga di masa penuh risiko seperti sekarang.
Bagi saya, hal terpenting bagi kebanyakan investor adalah memiliki portofolio yang: a) terdiversifikasi dengan baik/dirancang secara canggih, untuk mendapatkan pengembalian setinggi mungkin dengan risiko minimal; b) tidak memerlukan timing pasar. Alasannya adalah: a) Meskipun kebanyakan orang menganggap investasi teraman adalah tunai (seperti surat berharga negara jangka pendek, atau deposito berbunga seperti reksa dana pasar uang berkualitas tinggi dengan risiko default mendekati nol), karena tidak akan gagal bayar, investasi tunai dalam jangka panjang pasti menghasilkan pengembalian setelah pajak terendah, dan performanya akan sangat buruk selama periode inflasi tinggi—yaitu kehilangan banyak daya beli. Juga benar bahwa, b) Hampir semua investor (termasuk sebagian besar investor profesional senior) tidak dapat melakukan timing pasar secara efektif, meskipun mereka mengira bisa. Oleh karena itu, saya percaya bagi kebanyakan investor yang mengelola portofolio mereka sendiri, investasi harus dilakukan dengan sedikit atau tanpa timing pasar.
Portofolio Cuaca Segala adalah portofolio yang dipegang secara pasif, dengan pengembalian yang diharapkan jauh lebih tinggi daripada aset berisiko rendah seperti tunai, tetapi risikonya jauh lebih rendah daripada aset berisiko tinggi seperti saham dan obligasi, dalam kondisi apa pun. Ini berbeda dari kebanyakan portofolio—seperti portofolio saham/obligasi klasik 60/40, atau portofolio yang performanya bagus di tahun baik dan buruk di tahun buruk. Jadi harus jelas, Portofolio Cuaca Segala adalah sebuahtipe portofolio untuk mencapai tujuan di atas, bukan sebuah produk investasi. Ini lebih seperti tantangan rekayasa keuangan yang bertujuan mencapai keseimbangan ini, yang darinya produk investasi dapat diturunkan. Portofolio Cuaca Segala saya dibangun dengan cara saya sendiri, yang akan saya jelaskan secara singkat di sini, dan nanti akan dijelaskan lebih lengkap. Secara alami, metode saya terus berkembang dan membaik seiring waktu, dan saya juga memiliki beberapa ide untuk membuatnya lebih baik. Tetapi siapa pun dapat mencapainya dengan cara mereka sendiri—mungkin saya harus mengadakan kompetisi untuk melihat siapa yang dapat membangun metode terbaik.
Saya akan mulai dengan bagaimana saya merumuskan metode saya dan bagaimana cara kerjanya.
Sekitar 30 tahun yang lalu, saya mencoba membuat strategi investasi untuk keluarga saya, agar mereka dapat berinvestasi tanpa bimbingan saya setelah saya meninggal. Saya merasa perlu sebuah portofolio yang mampu:
a) Memberikan pengembalian yang jauh lebih tinggi daripada tunai (yaitu setara atau melebihi portofolio saham/obligasi klasik 60/40);
b) Berisiko lebih rendah daripada portofolio 60/40;
data-offset-key="f8fhs-0-0">c) Tidak performa buruk dalam jenis lingkungan ekonomi tertentu;d) Tidak memerlukan timing pasar.
Menurut saya, satu-satunya cara untuk mendapatkan Portofolio Cuaca Segala semacam ini adalah: memegang berbagai investasi yang terdiversifikasi, dengan pengembalian lebih tinggi tetapi juga berisiko lebih tinggi, sehingga ketika digabungkan, karena efek diversifikasi timbal balik antar kelas aset ini, keseluruhannya mendapatkan pengembalian tinggi yang sama dengan aset individual, tetapi dengan risiko lebih rendah. Untuk mencapai diversifikasi yang lebih baik, saya mengusulkan konsep "Paritas Risiko" (Risk Parity)—yaitu menyesuaikan investasi dengan tingkat risiko berbeda (yaitu volatilitas berbeda), dengan meningkatkan risiko/volatilitas investasi berisiko rendah/volatilitas rendah, mengurangi risiko/volatilitas investasi berisiko tinggi/volatilitas tinggi, sehingga tingkat risiko mereka menjadi seimbang dan saling mengimbangi dengan lebih baik. Kemudian saya menyeimbangkan eksposur saya terhadap setiap kelas aset berdasarkan faktor paling mendasar yang mendorong pengembalian setiap kelas aset. Dengan kata lain, dengan memahami bagaimana setiap kelas aset merespons perubahan kondisi ekonomi (seperti inflasi dan pertumbuhan—misalnya, obligasi berkinerja buruk ketika inflasi dan pertumbuhan naik, sementara aset lindung inflasi seperti emas, obligasi terkait inflasi, dan komoditas berkinerja baik), dan mengalokasikan risiko dalam jumlah yang sama dalam lingkungan di mana inflasi dan pertumbuhan naik dan turun, saya dapat membuat alokasi strategis portofolio pasif yang tetap seimbang dengan baik untuk semua skenario ekonomi. 30 tahun kemudian, saya masih sangat yakin bahwa memiliki portofolio strategis inti ini sangat penting. Portofolio Cuaca Segala saya adalah alokasi aset strategis yang ideal untuk saya pegang terus-menerus—yaitu portofolio "Beta" (kelas aset). Meskipun saya juga melakukan banyak taruhan taktis berdasarkan penilaian saya tentang pergerakan pasar untuk menciptakan "Alpha", semua ini dilakukan dengan membuat portofolio Alpha yang terdiversifikasi dengan baik, yang saya sebut strategi"Alpha Murni" (Pure Alpha). (Saya tidak menjelaskan metode ini secara detail sekarang karena akan terlalu jauh menyimpang.)
Saya dan tim Bridgewater yang hebat bersama-sama mengembangkan metode Cuaca Segala ini, terutama Bob Prince dan Greg Jensen, yang masing-masing telah bekerja di Bridgewater selama 40 dan 30 tahun, dan hingga hari ini masih menjadi Kepala Investasi Bersama di sana. Setelah membangunnya, saya menemukan metode ini cukup sederhana dan langsung, hampir semua orang dapat menerapkannya, dan saya tidak dapat membayangkan kami akan dibayar untuk melakukan ini dengan mengelola uang orang lain. Jadi saya hampir menunjukkan kepada setiap orang yang saya kenal bagaimana melakukannya (sampai sekarang saya masih ingin melakukannya), tetapi yang mengejutkan saya, banyak klien meminta kami mengelola uang mereka dengan strategi ini. Kami meluncurkannya sebagai sebuah produk, dan secara alami, sejak itu terus berkembang dan membaik. Bridgewater sekarang menjalankannya dengan cara mereka sendiri dan terus mengoptimalkannya, dan saya menjalankannya dengan cara saya sendiri dan terus mengoptimalkannya. Perbedaan antara kami adalah: mereka mengelola akun Cuaca Segala untuk orang lain, sedangkan saya hanya melakukannya untuk keluarga dan yayasan keluarga saya, sambil menunjukkan kepada orang lain bagaimana melakukannya.
Baik investor membangun Portofolio Cuaca Segala mereka sendiri, atau menyerahkannya kepada orang lain, yang paling saya harapkan adalah membuat orang memahami cara kerjanya, dan memiliki kesempatan untuk menerapkannya, sehingga mereka memiliki keyakinan bahwa dalam lingkungan pasar/ekonomi yang dianggap buruk oleh kebanyakan orang, mereka dapat memperoleh pengembalian yang baik, tanpa menderita kerugian yang tidak dapat diterima. Saya telah menulis banyak tentang bagaimana membangun Portofolio Cuaca Segala saya, dan membagikannya secara luas. (Misalnya, jika Anda ingin mempelajari prinsip investasi saya secara sistematis, Anda dapat mengaksesnya melalui kursus online yang saya bangun bekerja sama dengan Institut Manajemen Kekayaan Singapura:). Bagaimanapun, saya akan segera menulis "resep" saya, yang lebih jelas menjelaskan bagaimana Anda dapat membangun Portofolio Cuaca Segala Anda sendiri, dan akan membagikannya setelah selesai.
