Bitcoin memasuki akhir pekan di bawah tekanan jual yang berat, dengan tegas kehilangan dukungan $80.000 dan merosot ke area $74.000 untuk pertama kalinya sejak April 2025. Langkah ini telah mengintensifkan kekhawatiran bahwa pasar tidak lagi dalam jeda korektif tetapi malah beralih ke fase bearish yang lebih luas. Kelemahan harga bertepatan dengan memudarnya sinyal permintaan, terutama dari investor berbasis AS, sebuah dinamika yang sekarang menonjol dengan jelas dalam data on-chain.
Laporan CryptoQuant baru-baru ini menyoroti pergeseran struktural ketika membandingkan periode Februari–April 2025 dengan kondisi pasar dari November 2025 hingga hari ini. Selama paruh pertama 2025, Indeks Premium Coinbase sering turun ke wilayah negatif, tetapi hanya sebentar. Diskon muncul, diserap relatif cepat, dan tidak bertahan. Perilaku itu konsisten dengan penjualan taktis ke dalam kekuatan, bukan ketiadaan pembeli yang berkelanjutan.
Lingkungan saat ini terlihat sangat berbeda. Pembacaan Coinbase Premium negatif telah menjadi lebih dalam dan lebih persisten, menunjukkan bahwa permintaan spot AS tidak lagi melangkah untuk menyerap pergerakan turun. Bahkan setelah penyesuaian harga yang signifikan, diskon tetap tidak terselesaikan, menunjuk pada pembeli yang tetap berada di pinggir lapangan. Karena Bitcoin diperdagangkan pada level yang tidak terlihat dalam hampir setahun, melemahnya permintaan spot ini meningkatkan risiko bahwa penurunan lebih lanjut dapat terjadi sebelum dasar yang tahan lama terbentuk.
Laporan itu menjelaskan bahwa perilaku saat ini dari Coinbase Premium menandai kepergian yang jelas dari fase-fase sebelumnya dari siklus ini. Cetakan negatif tidak lagi singkat atau episodik. Sebaliknya, mereka lebih dalam dan bertahan untuk periode yang diperpanjang, dengan pemulihan yang hanya sebentar dan dangkal. Pola ini melampaui tekanan jual sederhana. Ini mencerminkan ketiadaan permintaan spot AS yang berkelanjutan, bahkan ketika harga bergerak lebih rendah.
Diskon jangka pendek dapat muncul karena berbagai alasan, termasuk guncangan makro, peristiwa likuidasi, atau penghindaran risiko sementara. Namun, ketika premium tetap negatif setelah harga sudah disesuaikan, itu biasanya menandakan bahwa pembeli tidak melangkah. Dengan kata lain, pasar tidak menemukan dukungan dari peserta spot berbasis AS yang secara historis memainkan peran stabilisasi selama penarikan.
Dalam praktiknya, pergeseran ini terlihat dalam beberapa cara. Pergerakan turun tidak diserap oleh arus masuk spot di venue AS. Pemulihan terjadi, tetapi mereka kurang konfirmasi dari permintaan spot dan memudar dengan cepat. Akibatnya, aksi harga menjadi semakin didorong oleh derivatif, leverage, dan posisi jangka pendek daripada alokasi modal yang berkelanjutan.
Dibandingkan dengan musim semi 2025, permintaan spot AS sekarang lebih lemah baik dalam besaran maupun ketekunan. Sampai Coinbase Premium berubah positif dan bertahan untuk periode yang berkelanjutan, momentum naik tetap rapuh secara struktural, membuat Bitcoin rentan terhadap tekanan penurunan lebih lanjut.
