Bitcoin [BTC] saat ini sedang diperdagangkan dalam salah satu fase yang paling tidak jelas dalam beberapa tahun terakhir. Aksi harga berulang kali menggagalkan ekspektasi rally berkelanjutan.
Dari puncaknya di $126.000, BTC turun $48.000 menjadi $78.000, sebuah pergerakan yang mencerminkan betapa dalamnya sentimen bearish telah menguasai pasar.
Meski begitu, investor spot tetap menjadi salah satu indikator paling andal untuk arah pasar jangka pendek dan panjang, terutama selama periode ketika sentimen mulai berubah.
Kelemahan pasar spot terus berlanjut
BTC kini telah mencatat lima bulan berturut-turut dengan netflow spot negatif, tanpa interupsi bullish yang berarti. Tekanan berkelanjutan ini mencerminkan kontraksi modal yang lebih luas, karena investor secara bertahap mengurangi eksposur.
Volume perdagangan spot telah runtuh sejak penurunan yang dimulai pada tanggal 10 Oktober. Data Binance memperkuat tren ini; volume spot berada di sekitar $200 miliar pada Oktober tetapi sejak itu turun menjadi sekitar $104 miliar.
Trader spot adalah sumber utama momentum pasar. Ketika aktivitas mereka menurun drastis, hal itu menandakan keyakinan yang melemah dan permintaan yang lesu, kondisi yang cenderung memberatkan harga.
Aliran keluar modal juga terlihat di pasar stablecoin. Kapitalisasi stablecoin telah menurun sekitar $10 miliar, menunjukkan berkurangnya kemauan investor untuk menyimpan dana di on-chain.
Stablecoin biasanya bertindak sebagai penyangga selama periode volatil, memungkinkan modal masuk kembali setelah kondisi stabil. Penurunan saat ini menunjukkan bahwa investor sedang mengalokasikan kembali ke tempat lain atau keluar dari pasar sama sekali.
Pasar derivatif telah mencerminkan kemunduran ini. Crash Oktober memicu kontraksi tajam dalam open interest, dengan penurunan satu hari sekitar $8 miliar, setara dengan sekitar 70.000 BTC pada saat itu. Ini menyoroti pengurangan leverage dan selera risiko yang luas.
Bisakah aktivitas spot memicu pemulihan jangka pendek?
Meskipun modal menyusut dan momentum yang redup, data pasar spot menawarkan dasar yang sempit namun signifikan untuk potensi rebound jangka pendek.
Indikator terkini menunjuk pada potensi pergerakan naik jangka pendek untuk Bitcoin. Netflow bursa spot, yang mengukur inflow dan outflow untuk mengukur aktivitas pembeli versus penjual, mendukung pandangan ini.
Dari 19 Januari hingga 26 Januari, pembeli mengakumulasi sekitar $2,1 miliar Bitcoin meskipun ada tekanan harga yang berlangsung. Akumulasi stabil ini menawarkan tanda-tanda awal bahwa permintaan mungkin diam-diam kembali.
Konfirmasi tambahan datang dari Spot Taker CVD (cumulative volume delta). Selama tiga bulan terakhir, metrik ini, yang mengukur perbedaan antara pembelian dan penjualan spot agresif, telah berubah menjadi positif.
Pergeseran ini menunjukkan bahwa, meskipun kinerja Bitcoin lemah sejak Desember, pembeli telah menyumbang porsi volume spot yang lebih besar. Jika tren ini berlanjut, sentimen bisa secara bertahap condong ke arah mereka, menyiapkan panggung setidaknya rebound jangka pendek begitu kepercayaan membaik.
Mengapa sinyalnya tetap rapuh
Namun, sinyal-sinyal ini masih belum cukup untuk mendukung pemulihan berkelanjutan.
Meskipun aktivitas spot terkini menunjuk pada kondisi yang dapat memungkinkan rebound, partisipasi keseluruhan tetap tipis. Data frekuensi perdagangan eceran dari CryptoQuant menunjukkan bahwa pasar berada di zona netral yang kuat, dengan pembeli maupun penjual tidak menunjukkan dominasi yang jelas.
Netralitas ini menyiratkan bahwa aktivitas perdagangan terlalu terbatas untuk mempengaruhi arah harga secara material. Secara historis, sinyal rebound yang lebih kuat muncul ketika titik hijau muncul pada bagan aktivitas eceran spot, menandai minat beli yang baru setelah penurunan.
Contoh masa lalu menunjukkan bahwa formasi seperti itu sering mendahului pergerakan naik. Meskipun bukan sinyal yang pasti, ini tetap menjadi kerangka kerja yang berguna untuk melacak apakah kekuatan pasar spot sedang membangun cukup untuk menantang tren bearish yang berlaku.
Pemikiran Akhir
- Sejak crash Oktober 2025, aktivitas di pasar spot telah menipis secara signifikan, dengan volume perdagangan meluncur hampir setengahnya menjadi sekitar $104 miliar.
- Di bawah narasi bearish yang dominan, investor spot jangka pendek mungkin diam-diam membentuk kondisi untuk rebound.
