Tahun 2025 merupakan tahun pencapaian tonggak sejarah bagi industri cryptocurrency, sementara itu performa pasar menunjukkan divergensi yang jelas. Kapitalisasi pasar total untuk pertama kalinya menembus $4 triliun, Bitcoin (BTC) mencatat rekor tertinggi baru sepanjang masa (ATH), mencerminkan adopsi institusional yang berkelanjutan, kemajuan regulasi (terutama terkait stablecoin), dan perluasan produk investasi yang diatur. Di saat yang sama, ketidakpastian makroekonomi tinggi yang didorong oleh kebijakan moneter, ketegangan perdagangan, dan risiko geopolitik mendominasi perilaku pasar, menyebabkan volatilitas harga yang ekstrem dan beberapa kali terjadi sentimen penghindaran risiko. Hal ini menghasilkan rentang perdagangan yang sangat lebar sepanjang tahun, sekitar 76%, dengan kapitalisasi pasar total berfluktuasi secara signifikan antara sekitar $2,4 triliun hingga sekitar $4,2 triliun. Meskipun akses pasar dan infrastruktur mengalami kemajuan struktural, pasar crypto tetap turun sekitar 7,9% sepanjang tahun, menyoroti bahwa pembentukan harga pada tahun 2025 semakin dipengaruhi oleh kondisi makro dan siklus keuangan tradisional, bukan hanya didorong oleh adopsi asli.
Dari perspektif makro, tahun ini ditandai dengan "kabut data" dan volatilitas, di mana pasar bergulat dengan latar belakang pemerintahan AS baru, guncangan tarif "Hari Pembebasan", dan sinyal ekonomi yang kabur akibat penutupan pemerintah. Meskipun spekulasi kecerdasan buatan (AI) dan RUU fiskal OBBBA mendorong BTC mencapai rekor tertinggi baru pada paruh kedua tahun, pasar crypto pada akhir tahun 2025 mengalami pelepasan (decoupling) dari pemulihan aset tradisional karena penundaan regulasi. Namun, outlook 2026 menunjukkan akan adanya "restart risiko", yang didorong oleh "tiga serangkai kebijakan": pelonggaran moneter global yang serentak, stimulus fiskal besar-besaran (melalui pengembalian tunai/pajak), dan gelombang deregulasi. Pergeseran ini berpotensi menggantikan spekulasi yang didorong ritel dengan arus masuk dana institusional, membawa ekspansi yang didorong likuiditas untuk cryptocurrency, dan didukung potensial oleh cadangan Bitcoin strategis AS.
Bitcoin menunjukkan divergensi yang jelas antara kekuatan tingkat pasar struktural dan aktivitas ekonomi lapisan dasar. BTC mencapai rekor tertinggi baru dalam tahun, tetapi ditutup sedikit lebih rendah pada akhir tahun, berkinerja lebih buruk dibandingkan emas dan sebagian besar indeks saham utama, sementara kapitalisasi pasar bertahan di sekitar $1,8 triliun, dan dominasi pasar tetap pada 58–60%. Meskipun performa harga lebih lemah, konsentrasi aliran dana ke BTC semakin intens: ETF spot AS mengalami inflow bersih lebih dari $21 miliar sepanjang tahun, kepemilikan korporat melebihi 1,1 juta BTC, setara dengan sekitar 5,5% dari total pasokan. Keamanan jaringan terus menguat, hashrate melebihi 1 ZH/s, kesulitan penambangan meningkat sekitar 36% year-on-year, menunjukkan investasi penambang yang terus kuat. Sebaliknya, aktivitas lapisan dasar melambat: alamat aktif turun sekitar 16% year-on-year, jumlah transaksi di bawah puncak siklus sebelumnya, aktivitas token spekulatif hanya muncul dalam ledakan singkat dan tidak bertahan. Sinyal gabungan menunjukkan bahwa likuiditas, pembentukan harga, dan permintaan Bitcoin semakin terwujud melalui saluran keuangan off-chain dan perilaku holding, sementara lapisan dasar memainkan peran sekunder, semakin memperkuat posisi Bitcoin sebagai aset keuangan makro daripada jaringan yang didominasi perdagangan.
Pada tingkat Layer 1 (L1), tahun 2025 menunjukkan bahwa volume aktivitas belaka bukanlah indikator relevansi ekonomi yang andal, banyak jaringan gagal mengubah penggunaan menjadi fee, penangkapan nilai, atau performa token yang berkelanjutan. Secara bersamaan, lanskap L1 terus berkonsentrasi pada beberapa jaringan terkemuka. Ethereum mempertahankan dominasinya dalam aktivitas pengembang, likuiditas keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan nilai total yang dikunci, tetapi jejak eksekusi lapisan dasar dan kompresi fee yang didorong rollup menahan performa ETH relatif terhadap BTC. Sebaliknya, Solana mempertahankan volume transaksi dan pengguna aktif harian yang tinggi, memperluas pasokan stablecoin secara signifikan, menghasilkan pendapatan protokol yang berarti bahkan setelah aktivitas spekulasi normalisasi, dan mendapatkan persetujuan ETF spot AS, semakin memperkuat aksesibilitas institusional. BNB Chain memanfaatkan narasi pasar arus utama dan basis perdagangan ritel yang kuat, mendorong aktivitas spot dan derivatif on-chain, aliran penyelesaian stablecoin besar, dan penyebaran aset dunia nyata (RWA), menjadikan BNB sebagai aset crypto utama yang berkinerja terbaik. Sinyal kunci tahun 2025 adalah: diferensiasi L1 semakin bergantung pada kemampuan untuk memonetisasi recurring flows (transaksi, pembayaran, atau penyelesaian institusional), bukan hanya memaksimalkan volume transaksi mentah.
Ekosistem Layer 2 (L2) Ethereum pada tahun 2025 menangani lebih dari 90% eksekusi transaksi terkait Ethereum, didukung oleh upgrade protokol yang memperluas kapasitas blob dan menurunkan biaya ketersediaan data (DA). Seiring migrasi eksekusi ke off-chain, fokus kunci adalah apakah penskalaan ini dapat diterjemahkan menjadi penggunaan berkelanjutan, pembuatan fee, dan keselarasan ekonomi dengan lapisan dasar. Dalam perspektif ini, hasilnya menunjukkan divergensi yang signifikan: aktivitas, likuiditas, dan pembuatan fee terkonsentrasi pada beberapa optimistic rollup (seperti Base dan Arbitrum) serta chain aplikasi spesifik dengan use case yang jelas dan pengalaman pengguna yang sangat baik, sementara banyak chain lainnya mengalami penurunan penggunaan yang tajam setelah insentif menghilang. Zero-knowledge (ZK) rollup terus membuat kemajuan dalam efisiensi prover dan pencapaian desentralisasi, tetapi masih tertinggal satu tingkat besaran dari optimistic rollup dalam hal total nilai terkunci (TVL) dan pembuatan fee. Fragmentasi lebih dari 100 rollup, efek insentif yang berkurang, dan desentralisasi sequencer yang tidak merata tetap menjadi hambatan utama.
Tahun 2025, DeFi mengambil langkah lain dalam transisi menuju "institusionalisasi struktural", dengan fokus pada efisiensi modal dan kepatuhan. TVL stabil di $124,4 miliar, dengan komposisi modal bergeser signifikan ke stablecoin dan aset penghasil bunga, bukan token inflasioner. Sebuah tonggak sejarah adalah TVL RWA ($17 miliar) melampaui DEX, didorong oleh adopsi tokenisasi obligasi pemerintah dan saham. Secara bersamaan, undang-undang GENIUS AS memberikan kejelasan regulasi untuk stablecoin, mendorong kapitalisasi pasarnya melebihi $3,07 triliun, dan menegaskan posisi intinya sebagai infrastruktur penyelesaian global. Secara fungsional, DeFi telah matang menjadi industri dengan arus kas yang kuat. Pendapatan protokol melonjak menjadi $16,2 miliar, setara dengan raksasa keuangan tradisional utama, mengubah token governance menjadi aset "blue-chip" yang produktif. Eksekusi on-chain juga mendominasi, dengan rasio perdagangan spot DEX terhadap CEX mendekati puncak 20%.
Tahun 2025 adalah tahun terobosan bagi stablecoin untuk benar-benar menjadi arus utama. Kapitalisasi pasar total melonjak hampir 50%, melebihi $3,05 triliun, berkat kejelasan regulasi bersejarah dari undang-undang GENIUS dan masuknya institusi. Volume perdagangan harian rata-rata melonjak 26% menjadi $3,54 triliun—jauh melebihi Visa yang $1,34 triliun, membuktikan keunggulan stablecoin dalam pembayaran cepat dan tanpa batas. Momentum berasal dari sekelompok pemain berat baru: enam stablecoin baru (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf, dan USDtB) masing-masing menembus ambang batas kapitalisasi pasar $1 miliar, membawa persaingan baru dan utilitas dunia nyata. Perkembangan ini bersama-sama meletakkan dasar bagi ekspansi berkelanjutan stablecoin dalam use case pembayaran, tabungan, dan fintech.
Crypto konsumen memasuki era penentu: infrastruktur blockchain telah matang, fokus secara tegas beralih ke aplikasi dunia nyata dan eksekusi yang mulus. Memimpin transformasi ini adalah platform neobank dan fintech—baik raksasa Web2 maupun proyek asli Web3—yang dengan cepat berevolusi menjadi layanan perbankan lengkap yang dibangun di atas jalur blockchain. Meskipun antusiasme untuk aplikasi game dan sosial crypto mereda selama tahun, integrasi mendalam blockchain dengan pembayaran global dan fintech meletakkan dasar kritis bagi generasi baru jaringan yang benar-benar asli, yang dirancang dari awal sekitar transparansi dan keterverifikasian. Seiring industri beralih dari pembangunan infrastruktur ke pertumbuhan yang didorong aplikasi, misi intinya juga berevolusi: dari desentralisasi untuk desentralisasi, ke perancangan yang disengaja dari sistem yang dapat dipercaya dan diverifikasi untuk membangkitkan kepercayaan konsumen dan institusi.
Teknologi terdepan tahun 2025 berfokus pada agen AI, pembayaran on-chain, dan koordinasi terdesentralisasi infrastruktur dunia nyata. Kemajuan paling substantif adalah ketersediaan pembayaran agen pada skala internet melalui standar penyelesaian native HTTP (menghidupkan kembali path 402 "Payment Required"), memungkinkan model bayar-per-penggunaan untuk API, data, dan alur kerja otomatis; pada akhir tahun, jalur ini telah memproses lebih dari 100 juta pembayaran, dengan volume kumulatif melebihi $30 juta, volume harian melebihi 1 juta transaksi, dengan agen mendorong lebih dari 90% lalu lintas. Sementara itu, AI Fisik Terdesentralisasi (DePAI) mendapatkan perhatian sebagai perpanjangan DePIN ke mesin otonom yang terkoordinasi, tetapi kemajuan tahun 2025 lebih dibatasi oleh kualitas data, kesenjangan simulasi-ke-nyata, intensitas modal, serta persyaratan keamanan dan regulasi, daripada desain token. Sebaliknya, DeFAI dan DeSci masih dalam tahap eksplorasi, dengan bukti hasil ekonomi yang langgeng terbatas dibandingkan dengan pembayaran native agen dan use case awal ekonomi mesin.
Adopsi institusional ditandai dengan penyematan crypto ke dalam alur kerja keuangan inti, bukan hanya akses melalui eksposur harga. Bank semakin mendekati pinjaman yang didukung crypto arus utama, menunjukkan penerimaan yang lebih besar terhadap BTC (dan selektif ETH) sebagai agunan tingkat keuangan dalam kerangka penyimpanan dan kepatuhan, sementara ETF crypto yang diatur terus berkembang dalam luas dan struktur, memperkuat ETF sebagai saluran akses pilihan institusional. Reksa dana pasar uang ter-tokenisasi muncul sebagai use case tokenisasi RWA yang kredibel, mendapatkan daya tarik sebagai setara kas on-chain karena penyelesaian lebih cepat, likuiditas agunan lebih baik, dan kemampuan diaudit. Secara bersamaan, perbendaharaan aset digital perusahaan (DATs) berkembang sangat cepat, tetapi tahun 2025 menyoroti tekanan keberlanjutan: alat perbendaharaan dengan leverage berkinerja lebih buruk dibandingkan alternatif ETF penghasil bunga sederhana—menggarisbawahi pergeseran menuju adopsi yang didorong infrastruktur dan hasil, bukan hanya akumulasi aset.
Regulasi crypto global menuju kematangan di sepanjang jalur yang berbeda tetapi saling melengkapi: AS maju dalam inovasi melalui undang-undang GENIUS (Juli), membangun kerangka kerja stablecoin federal pertama; Eropa menerapkan MiCA yang berlisensi ketat; Hong Kong mengonsolidasikan status hubnya melalui peraturan stablecoin dan insentif pajak; Singapura memperkuat standar tinggi melalui aturan kepatuhan dan perizinan yang lebih ketat (Juni). Secara internasional, komitmen terhadap kerangka pelaporan aset crypto OECD (CARF) dipercepat, meletakkan dasar untuk transparansi pajakaan yang terstandar dan pertukaran informasi lintas batas.
Memasuki tahun 2026, kami sangat antusias dengan beberapa tema kunci dan memperkirakan area-area ini akan menunjukkan kemajuan signifikan sepanjang tahun. Tema-tema ini mencakup berbagai narasi dan sektor seperti lingkungan makro dan Bitcoin, adopsi institusional, kebijakan dan regulasi, stablecoin, tokenisasi, perdagangan terdesentralisasi, pasar prediksi, dan lainnya.
