Ketegangan pasar meningkat pada tanggal 29 Januari, menyusul peristiwa likuidasi besar-besaran yang menghapus miliaran dolar di berbagai kelas aset. Pelepasan aset ini melanda emas dan cryptocurrency, memicu pergerakan modal yang terlihat ke Bitcoin dan pasar berisiko lainnya.
Bitcoin [BTC], cryptocurrency terbesar di dunia berdasarkan nilai pasar, turun menjadi sekitar $81.000, level terakhir terlihat pada April 2025, menyeret kapitalisasi pasarnya turun menjadi sekitar $1,64 triliun.
Namun, emas menderita pukulan yang lebih parah. Hampir $1,60 triliun terhapus dari nilai pasarnya dalam periode yang sama, kerugian yang mendekati ukuran kapitalisasi pasar Bitcoin secara keseluruhan.
Meski demikian, analis berpendapat bahwa pengaturan yang lebih luas pada akhirnya mungkin menguntungkan Bitcoin, dengan harapan yang berkembang bahwa rotasi modal dapat mendefinisikan fase berikutnya dari pasar.
Sinyal awal mengindikasikan rotasi dari emas ke Bitcoin
João Pedro, seorang analis pasar dan pendiri Alphractal, telah menandai kemungkinan rotasi tersebut beberapa minggu sebelumnya.
Dalam sebuah posting sebelumnya, dia mencatat bahwa emas mendekati 'Buy Climax,' sebuah fase yang sering diikuti oleh peristiwa likuidasi dan kelemahan sementara di Bitcoin. Urutan itu sejak itu terungkap hampir persis seperti yang diantisipasi.
Menurut João, kenaikan baru-baru ini dalam emas mencerminkan masuknya pembeli telat, yang membantu mendorong momentum lebih tinggi. Secara historis, fase ini cenderung menghidupkan kembali "optimisme dan kenyamanan" sebelum beralih ke aksi harga sideways, wilayah yang mungkin sekarang dimasuki oleh emas.
“Seiring likuiditas secara bertahap keluar dari emas, probabilitas meningkat bahwa modal berputar ke aset berisiko.”
Bagi banyak investor, cryptocurrency utama tetap menjadi aset berisiko pilihan utama, dengan Bitcoin berada di pusat likuiditas dan perhatian pasar.
Pandangan João digaungkan oleh Henrik Zeberg, kepala makroekonom di Swissblock, yang percaya bahwa rasio BTC-emas mungkin sedang membentuk dasar jangka panjang.
“Dasar besar untuk rasio BTC-EMAS menurut saya. Biarkan rotasi dimulai.”
Meskipun tidak ada garis waktu pasti untuk berapa lama transisi ini mungkin berlangsung, implikasi yang lebih luas mengarah pada masuknya modal baru ke Bitcoin.
João memperkuat pandangan ini, dengan menyatakan:
“Secara historis, fase ini berlangsung selama beberapa bulan dan tampaknya sangat selaras dengan fraktal historis yang telah diikuti Bitcoin di seluruh siklus—jendela di mana modal institusional besar mengalokasikan kembali secara agresif ke Bitcoin.”
Kondisi bullish mulai sejajar untuk Bitcoin
Sentimen pasar bull secara bertahap membangun, menurut André Dragosch, kepala penelitian di Bitwise Eropa, yang percaya bahwa kekuatan yang sedang berlangsung di logam mulia pada akhirnya dapat mendukung reli Bitcoin yang baru.
Dragosch menghubungkan pandangan ini dengan reflasi, sebuah fase yang ditandai dengan kebijakan yang bertujuan untuk merangsang aktivitas ekonomi. Dia berpendapat bahwa tidak adanya angin makro seperti itu telah menunda selera berisiko, tetapi tidak menghilangkan daya tarik jangka panjang Bitcoin.
Meskipun latar belakang makro yang menantang, dia menunjukkan bahwa produk yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETP) dan kepemilikan treasury perusahaan telah meningkatkan eksposur sekitar 4,2 kali, yang menggarisbawahi keyakinan institusional yang berkembang.
Dia menambahkan bahwa beberapa katalis dapat mendorong kenaikan berikutnya, termasuk tren dalam Indeks Manufaktur ISM, penunjukan ketua Federal Reserve baru, peningkatan penempatan modal oleh wirehouse besar AS ke ETF Bitcoin, dan lebih banyak perusahaan yang mengadopsi strategi treasury Bitcoin.
Berkomentar tentang valuasi relatif, Dragosch mencatat:
“BTC-Emas sangat terharga rendah dan terjual berlebihan dengan cara apa pun Anda melihatnya,” tambahnya bahwa “kinerja relatif antara BTC/Emas cenderung bergerak dengan selera risiko global.”
Dia menekankan bahwa Bitcoin secara historis berkinerja terbaik dalam lingkungan risk-on dan berjuang ketika investor mundur ke posisi bertahan.
Dragosch juga menyoroti pola pasar yang berulang: emas biasanya bergerak lebih dulu, memimpin Bitcoin selama empat hingga tujuh bulan, setelah itu Bitcoin cenderung unggul secara persentase.
Kelemahan jangka pendek menguji level teknis kunci
Bitcoin telah tergelincir di bawah rata-rata pergerakan sederhana dua tahunnya (SMA), level yang sebelumnya bertindak sebagai zona support kritis.
Bertahan di bawah ambang batas ini dapat membuat aset terkena tekanan penurunan lebih lanjut jika momentum bearish berlanjut.
Namun, sejarah menunjukkan bahwa fase ini sering kali meletakkan dasar untuk reli besar. Dalam siklus sebelumnya, penurunan di bawah SMA dua tahun bertepatan dengan akumulasi yang berkepanjangan oleh investor jangka panjang menjelang pasar bull yang lebih luas.
Ini sejalan dengan narasi yang berlaku tentang rotasi modal bertahap dari emas ke Bitcoin, yang dapat melihat institusi besar dan klien mereka secara diam-diam membangun posisi sebelum reli baru muncul, sekali lagi tanpa garis waktu yang tepat.
Pemikiran Akhir
- Bitcoin akan diuntungkan jika modal terus berputar keluar dari emas dan masuk ke aset berisiko, meskipun masih belum ada garis waktu yang jelas kapan pergeseran ini dapat berarti mempercepat.
- Kombinasi bantuan ekonomi dan lingkungan risk-on yang lebih luas pada akhirnya dapat memberikan katalis yang dibutuhkan untuk pergerakan naik yang berkelanjutan.
