Penulis: David, Deep Tide TechFlow
Judul asli: Semakin Hebat AI, Semakin Berharga McDonald's
Awal tahun 2026, AI bikin pasar modal ketakutan.
Bukan karena AI nggak bagus, tapi karena AI terlalu hebat. Begitu hebatnya sampai setiap rilis produk baru, saham satu industri langsung anjlok.
Misalnya sepanjang bulan Februari, Anthropic, perusahaan induk Claude, update produk AI-nya empat kali secara intensif. AI bisa jalankan alur kerja perusahaan otomatis, saham SaaS langsung rontok; AI bisa pindai kerentanan kode otomatis, saham keamanan siber anjlok; AI bisa bantu bank menulis ulang kode lawas dari abad lalu, IBM anjlok 13% dalam sehari, kapitalisasi pasarnya menguap $31 miliar dalam satu hari, rekor terburuk sejak gelembung dot-com tahun 2000.
Satu bulan, beberapa industri, ditunjuk satu per satu.
Kepanikan itu menular.
Platform edukasi online Duolingo, Mei lalu harganya masih di puncak sejarah $544, akhir Februari ini jatuh ke bawah $85, menguap lebih dari 80%. iShares software ETF sejak awal tahun turun 22%, turun 30% dari puncaknya...
Seorang trader bilang ke Bloomberg, saham software terus dijual, judul media "AI akan mengganggu XX" aja bisa picu mini flash crash.
Uang lari dari perusahaan-perusahaan ini, tapi harus ada tujuannya.
Ikutin AI, itu satu jalan, misalnya beli Nvidia, beli komputasi, beli infrastruktur... Tapi jalan ini udah sesak, dan semakin mahal.
Ada yang mulai mikir pertanyaan lain: Ada nggak perusahaan yang, sehebat apapun AI-nya, nggak bisa dibunuh?
HALO, Tembakan Pertama Melawan Kecemasan AI
Awal Februari, seseorang bernama Josh Brown nulis artikel di blognya.
Orang ini CEO perusahaan manajemen aset AS, juga sering muncul di CNBC, bisa dibilang selebriti di lingkaran keuangan. Dia bikin istilah di artikelnya:
HALO.
Heavy Assets, Low Obsolescence. Aset berat, risiko usang rendah.
Artinya simpel, beli perusahaan yang sehebat apapun AI-nya nggak bisa dibunuh.
Sekaligus dia kasih cara identifikasi yang gampang, standar uji saham HALO cuma satu: "Bisa nggak kamu bikin produk perusahaan ini cuma dengan ngetik beberapa kata di kolom input? Kalo nggak bisa, ini saham HALO."
Dia kasih contoh.
Delta Airlines dan Expedia, sama-sama industri travel. Tahun ini Delta naik 8.3%, Expedia turun 6%. Bedanya di mana?
AI bisa bantu kamu cari tiket pesawat termurah, tapi kamu tetep harus naik pesawat. Delta punya pesawat, Expedia cuma punya kotak pencarian.
Sekaligus dia bilang, ini logika investasi paling simpel yang pernah dia lihat.
15 tahun terakhir, Wall Street paling suka aset ringan. Perusahaan software nggak punya pabrik, nggak punya inventaris, biaya duplikasi kode nol, margin profitnya tinggi banget. Tapi sekarang AI datang, dan AI paling jago gantikan, justru perusahaan yang cari untung dari kode dan kesenjangan informasi.
Roda berputar, giliran yang "berat" yang jadi berharga.
Beberapa minggu setelah HALO muncul, Goldman Sachs keluarin laporan resmi, judulnya 《The HALO Effect》; data di dalamnya nunjukin, dari awal 2025 sampe sekarang, portofolio saham "aset berat" yang dipegang Goldman, returnnya 35% lebih tinggi dari portofolio "aset ringan".
Langsung setelah itu, meja trading Morgan Stanley mulai pake HALO buat rekomendasi ke klien; catatan riset Barclays, Bank of America juga muncul istilah ini. Axios, Wall Street Journal, CNBC liput集中...
Istilah yang dibuat sembarangan sama seorang blogger, jadi tema trading terbesar Wall Street tahun 2026.
Ini nunjukin apa? Bukan Brown yang hebat, tapi orang-orang beneran panik. Panik sampai butuh satu kata buat bilang ke diri sendiri:
Jangan takut, AI ganggu banyak hal, tapi masih ada tipe perusahaan yang aman.
Dunia adalah Aset Berat yang Sangat Besar
Kamu pikir HALO cuma narasi? Pasar modal sebenernya udah mulai voting.
Dari awal tahun 2026 sampe akhir Februari, sektor energi S&P 500 naik lebih dari 23%, material naik 16%, barang konsumsi pokok naik 15%, industri naik 13%.
Waktu yang sama, sektor teknologi informasi turun hampir 4%, keuangan turun hampir 5%.
Bersamaan, tujuh raksasa teknologi AS kolektif melempem. Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla, cuma dua yang naik sepanjang tahun.
Kekhawatiran investor adalah perusahaan-perusahaan ini bakar miliaran dolar tiap tahun bangun komputasi, apa bener bisa balik modal.
Naiknya perusahaan apa aja sih spesifiknya?
McDonald's, Walmart, ExxonMobil... jual burger, buka supermarket, olah minyak. AI bisa nulis puisi bisa programming bisa berperkara, tapi dia nggak bisa goreng kentang, juga nggak bisa gali minyak.
Bir Budweiser, juga naik 48% dari tahun lalu, soalnya, kamu nggak bisa minum AI sampai ke perut.
Jadi, HALO mewakili, pembalikan logika valuasi pasar modal di bawah kecemasan AI. Pembalikan seperti ini terakhir terjadi, tahun 2000.
Waktu itu juga sama, investor kabur dari saham teknologi, banjir ke energi, industri, konsumsi sektor-sektor "membosankan". Nasdaq dari 2000 jatuh sampe 2002, menguap hampir 80%, waktu yang sama sektor energi S&P naik hampir 30%.
Tapi ada perbedaan kunci. Gelembung internet karena internet nggak ngasih untung, ceritanya nggak bisa dilanjutin. Kali ini situasinya agak beda:
AI terlalu bisa, bisa sampe bikin takut.
Teknologi AI terlalu gagal nggak picu panik, sekarang panik dipicu kesuksesan teknologi. Ini hampir nggak ada presedennya dalam sejarah pasar modal.
Lebih ironisnya, perusahaan AI sendiri juga jadi berat.
Goldman Sachs secara khusus sebutin di laporan, perusahaan yang paling percaya model aset ringan beberapa tahun terakhir, sedang jadi pengeluaran modal terbesar dalam sejarah.
Lima raksasa tech dari 2023 sampe 2026 perkiraan pengeluaran modalnya capai $1.5 triliun, tahun 2026 aja lebih dari $450 miliar, lebih dari total semua yang mereka keluarin sebelum era AI.
Sumber gambar: Caijing
Uangnya dipake buat apa? Pusat data, chip, kabel, sistem pendingin, fasilitas pembangkit listrik. Semua hal yang berat dan mahal di dunia fisik.
Jadi kamu akan liat pemandangan absurd:
AI hancurin model aset ringan orang lain, trus sendiri jadi aset berat.
Perusahaan yang klaim mau ganggu dunia lama, akhirnya sadar yang mereka perlu sama persis kayak dunia lama, pabrik, listrik, pipa...
Wall Street kejar "ringan" selama 15 tahun, akhirnya nemu bahkan AI sendiri nggak bisa lepas dari "berat".
AS Berlindung ke McDonald's, China Pake Qianwen Pesen Makan
Waktu yang sama, kita di seberang, kasih jawaban yang berseberangan banget.
Bloomberg akhir Februari terbitin laporan, judul intinya: Pasar China sedang melawan trading kepanikan AI global. Ada satu kalimat rangkuman yang menurut gue jitu banget:
Pasar AS lihat AI bisa ambil apa, pasar China lihat AI bisa bantu apa.
Satu teknologi yang sama, dua emosi yang berseberangan total.
Investor AS lagi nciptain istilah HALO dan lari ke McDonald's dan Walmart, investor China lagi berebut saham aplikasi AI.
JP Morgan bulan Februari ini kasih peringkat beli ke MiniMax dan Zhipu, Goldman Sachs waktu yang sama kasih rekomendasi beli baru ke Biren Tech dan MetaX; analis Bank of America bilang, AI Agent dan komersialisasi nya, mungkin tema investasi terbesar pasar China tahun 2026.
Perusahaan kayak Tencent, Alibaba, nggak ada yang khawatir mereka akan dibunuh AI, yang diperhatiin adalah mereka bisa pake AI buat dapet lebih banyak uang.
Goldman di laporan Januari bilang Tencent adalah penerima manfaat terbesar aplikasi AI di bidang internet China, game, iklan, fintech, cloud, tiap lini bisnis dipercepat sama AI.
Kenapa gelombang yang sama, reaksi dua sisi berseberangan total?
Saham tech AS terlalu mahal selama belasan tahun, sampe AI gerakin sedikit margin profit mereka aja, valuasi nggak kuat. Saham tech China baru aja naik dari lembah dua tiga tahun, sendiri udah murah, AI buat mereka itu tambahan bukan ancaman.
Tapi cuma bilang harga saham nggak bisa jelasin semuanya, perbedaan lebih besarnya di tanah.
Pas narasi HALO lagi rame di saham AS, China baru aja lewatin Tahun Baru dengan kandungan AI tertinggi sepanjang sejarah:
Volcano Engine dapet partner eksklusif AI cloud CCTV Spring Gala, Douban capai kerjasama eksklusif CCTV Spring Gala; Qianwen kuasai冠名东方、浙江、江苏、河南四大卫视春晚, Tencent Yuanbao sebar 1 miliar红包, Baidu Wenxin sebar 500 juta. Alibaba lebih狠, 3 miliar "Rencana Jamuan Tahun Baru", Qianwen bantu kamu pesen teh susu, 3 jam kirim 1 juta pesanan...
Sumber gambar: Sina News | Tushushi
Empat raksasa, biaya marketing AI Tahun Baru ditambah lebih dari 450 juta yuan.
Sepuluh tahun lalu, posisi ini diisi WeChat dan Alipay berebut红包 di春晚. Sekarang diganti Douban dan Qianwen. Perusahaan AI nggak nganggep春晚 jadi tempat iklan, tapi jadi panggung科普 AI masuk pasar massal.
Api yang sama, dibakar di kayu kering jadi bencana, dinyalain di kayu basah jadi penghangat.
Gelombang AI yang sama, modal AS kabur dari perusahaan yang diganggu AI, banjir ke perusahaan "yang nggak bisa dibunuh AI"; modal China kejar perusahaan yang bisa pake AI dengan baik.
Satu sisi kejar, satu sisi kabur, penulis rasa sisi yang kabur, agak overpricing.
Situasi sekarang, kemampuan AI udah dihargai wajar, tapi daya rusak AI dihargai berlebihan. Dana banjir ke saham HALO, lagi bayangin AI akan bunuh siapa, trus kabur duluan.
Kabur ke McDonald's, Bir Budweiser dan Walmart dll, perusahaan ini tentu bagus, tapi bagian yang naik tahun ini, berapa yang kinerja, berapa yang premium ketakutan?
Bandul Wall Street, selalu aja overcorrecting. Tahun 2000 ngira一切 .com berharga, 2002 ngira一切 .com penipuan. Sekarang ngira bir dan traktor juga bisa lawan AI.
Pas konsensus ini cukup crowded, overcorrecting berikutnya juga nggak akan lama.
Untuk saya sendiri, lihatnya gini:
AI emang lagi kuat, ini nggak perlu diperdebatin. Tapi jarak antara "kuat" dan "bunuh satu industri", lebih jauh dari yang kebanyakan orang kira.
Tiap revolusi teknologi punya skenario yang sama: panik dulu, trus kabur berlebihan, akhirnya nemu yang dikejar kabur itu ternyata nggak mati, malah jadi murah karena panik.
Internet nggak bunuh Walmart, Walmart belajar e-commerce. Pembayaran mobile nggak bunuh bank, bank belajar bikin App.
Yang beneran akan dibunuh AI, adalah perusahaan yang sebenernya nggak seharusnya ada — produk nggak punya benteng, pertumbuhan cumaandalkan pendanaan, hidup cumaandalkan kesenjangan informasi.
Perusahaan ini nggak perlu dibunuh AI, siklus ekonomi juga akan bunuh.
Jadi, masalahnya mungkin从来不是 "Apakah AI akan ganggu dunia", kita masing-masing harus tanya diri sendiri: Perusahaan yang kamu投, ada nggak kemampuan buat ubah AI jadi senjata sendiri, bukan讣告自己.
Yang bisa jawab pertanyaan ini, nggak butuh HALO.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG比推:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG比推: https://t.me/bitpush
