Orisinil | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis | Azuma(@azuma_eth)
Tidak mengajukan kerahasiaan! Juga tidak likuidasi total! Dana Situational Awareness LP milik "Raja Saham AI" baru Leopold Aschenbrenner baru saja resmi mengungkapkan dokumen 13F-nya pada sore hari ini.
- Catatan Odaily: Untuk cerita pribadi Leopold Aschenbrenner, lihat detailnya di "Anak Buah SBF, Ubah $225 Juta Menjadi $5,5 Miliar dalam Satu Tahun".
Ini berarti, asumsi pertama dalam artikel kami pagi ini "Paling Cepat Terungkap Hari Ini, Seluruh Internet Menunggu 'Jawaban' dari Raja Saham AI Usia 24 Tahun" adalah kenyataan. Situational Awareness LP baru menyelesaikan pengajuannya menjelang tenggat 15 Mei, menyebabkan SEC tidak dapat segera mempublikasikan dokumen tersebut di situs web pada hari itu. Akhirnya, pasar harus menunggu satu akhir pekan lagi hingga SEC mulai bekerja Senin ini untuk melihat pengungkapan portofolio dana ini.
Menurut dokumen 13F terbaru ini, hingga 31 Maret 2026, nilai total posisi nominal Situational Awareness LP telah meningkat menjadi $13,7 miliar, meningkat lebih dari dua kali lipat (148%) dibandingkan $5,52 miliar pada 31 Desember tahun lalu.
- Catatan Odaily: Perlu diperhatikan bahwa dalam statistik dokumen 13F saham AS, aset opsi biasanya menunjukkan "Nilai Nominal (Notional Value)" dari saham dasar yang sesuai, bukan biaya premi opsi (Premium) yang sebenarnya dibayarkan oleh dana. Ini berarti, meskipun dana ini membangun "tembok hedging" semikonduktor bernilai ratusan miliar dolar secara nominal, biaya kas aktual (kerugian maksimum) yang dikeluarkan jauh lebih kecil, termasuk dalam lindung nilai makro dengan leverage tinggi yang khas.
Selain itu, arus masuk bersih modal baru ke Situational Awareness LP pada kuartal ini mencapai 32,51% dari total nilai portofolio. Ini menunjukkan bahwa lonjakan besar skala dana tidak hanya disebabkan oleh apresiasi portofolio investasi, tetapi juga karena adanya suntikan modal eksternal yang sangat besar (yaitu, injeksi modal baru).
Dalam Proses Penyesuaian Portofolio yang Gila-gilaan
Berkas tersebut juga menunjukkan bahwa Situational Awareness LP melakukan penyesuaian portofolio besar-besaran pada kuartal pertama tahun ini.
- Pembelian Baru (New Purchases): 23 saham (termasuk opsi);
- Penambahan (Added To): 9 saham;
- Likuidasi Total (Sold out of): 10 saham (termasuk opsi);
- Pengurangan (Reduced holdings in): 4 saham (termasuk opsi).
Pembelian Baru: Enam Puluh Persen Portofolio untuk Hedging Penurunan Semikonduktor
- Catatan Odaily: Gambar di atas hanya mencakup saham baru dengan nilai di atas $100 juta. Untuk melihat semua 23 saham baru, klik "pintu teleportasi".
Pertama-tama, lihat aksi pembelian baru, yang juga merupakan informasi paling mengejutkan dalam seluruh laporan 13F Situational Awareness LP — pada kuartal pertama, dana ini melakukan lindung nilai risiko sistematis terhadap sektor semikonduktor AI dan perangkat keras komputasi melalui posisi opsi jual (PUT) dalam skala besar.
Langsung lihat datanya:
- SMH PUT (Opsi jual ETF inti semikonduktor VanEck): Berat 14,94% (nilai pasar $2,04 miliar) — Posisi pembelian baru terbesar;
- NVDA PUT (Opsi jual Nvidia): Berat 11,47% (nilai pasar $1,56 miliar) — Posisi pembelian baru terbesar kedua;
- ORCL PUT (Opsi jual Oracle): Berat 7,84%;
- AVGO PUT (Opsi jual Broadcom): Berat 7,36%;
- AMD PUT (Opsi jual AMD): Berat 7,09%;
Hanya lima posisi opsi jual teratas di atas, sudah mencapai 48,7% dari total nilai posisi nominal $13,7 miliar Situational Awareness LP. Jika ditambah dengan opsi jual Micron (MU), TSMC (TSM), ASML, dan Intel (INTC) di belakangnya, lebih dari 60% posisi nominal dana ini bertaruh atau melindungi diri dari penurunan atau gejolak tajam saham-saham inti perangkat keras AI.
Selain itu, patut diperhatikan bahwa Situational Awareness LP secara bersamaan membeli opsi beli (CALL) dan opsi jual (PUT) untuk saham yang sama, misalnya membeli opsi jual Micron (MU PUT, 4,27%) sekaligus membeli MU CALL (3,09%), membeli opsi jual TSMC (TSM PUT, 3,91%) sekaligus membeli TSM CALL (2,59%).
Ini adalah strategi taruhan dua arah yang umum digunakan oleh dana lindung nilai. Ini menunjukkan bahwa dana ini berpendapat bahwa saham Micron (chip memori) dan TSMC (foundry) dalam laporan keuangan atau siklus industri 2026 mendatang, karena geopolitik atau ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang ekstrem, mungkin mengalami fluktuasi harga yang jauh melebihi ekspektasi pasar — selama fluktuasi satu arah cukup besar, keuntungan dapat diraih di kedua sisi.
Penambahan: Saham Biasa Masih Cinta Sandisk, CRWV
Dalam hal penambahan, Situational Awareness LP justru tidak memilih opsi, melainkan meningkatkan kepemilikan 9 saham dalam bentuk saham biasa.
Pada kuartal pertama, Situational Awareness LP sedikit menambah 85.000 saham Sandisk (SNDK), total kepemilikan mencapai 1,14 juta saham, dengan nilai portofolio setinggi $724 juta, menyumbang 5,30% dari seluruh portofolio investasi. Ini juga merupakan salah satu dari sedikit saham super-berat dalam portofolio Situational Awareness LP yang sepenuhnya ada dalam bentuk saham biasa.
Aksi lain yang patut diperhatikan adalah, Situational Awareness LP pada kuartal pertama secara signifikan menambah lebih dari 1,07 juta saham CoreWeave (CRWV), mendorong nilai kepemilikan menjadi $556 juta, dengan bobot 4,07%. CoreWeave adalah salah satu perusahaan infrastrastruktur layanan cloud GPU AI yang paling diperhatikan saat ini, dan juga mitra penting ekosistem Nvidia. Setelah IPO-nya, Situational Awareness LP dengan cepat memasukkannya ke dalam peta inti dan menambahnya secara besar-besaran. Ini menunjukkan bahwa meskipun dana ini melakukan short-term valuation put pada Nvidia, mereka masih sangat optimis dengan raksasa cloud yang langsung mengubah GPU menjadi daya komputasi untuk disewakan ke berbagai model besar.
Selain itu, Situational Awareness LP juga menambah saham perusahaan infrastruktur komputasi atau listrik seperti KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, BTDR, melanjutkan logika "listrik adalah minyak baru di era baru" yang diyakini Leopold Aschenbrenner.
Likuidasi Total: Lepas Leverage Opsi Beli Intel, Keluar dari Komunikasi Optik
Dalam hal likuidasi total, aksi terbesar Situational Awareness LP adalah melepaskan leverage dari opsi beli Intel (INTC CALL) secara total. Dalam periode pengungkapan sebelumnya, Situational Awareness LP pernah menempatkan lebih dari 13% portofolio pada opsi beli Intel (hingga 20,23 juta kontrak opsi), termasuk taruhan arah dengan leverage sangat tinggi. Kuartal ini, mereka melikuidasinya sekaligus, beralih ke kepemilikan dalam bentuk saham biasa (0,07%), tetapi dengan bobot yang sangat kecil.
Selain itu, Situational Awareness LP pada kuartal pertama benar-benar melikuidasi LITE (bobot periode sebelumnya 8,68%) dan COHR (bobot kuartal sebelumnya 1,61%). LITE dan COHR keduanya adalah raksasa chip komunikasi optik dan modul optik (Optical Transceivers) terkemuka di dunia. Likuidasi ini berarti Situational Awareness LP sedang menarik diri dari sektor modul optik/jaringan perangkat keras AI.
Situational Awareness LP pada kuartal pertama juga melikuidasi CIFR (bobot periode sebelumnya 2,80%) dan HUT (bobot periode sebelumnya 0,72%), keduanya adalah perusahaan penambang kripto (termasuk CORZ yang dikurangi di bagian berikutnya). Mengingat penambahan saham perusahaan sejenis seperti RIOT, CLSK, BTDR, ini mungkin hanya aksi penyesuaian portofolio rutin.
Pengurangan: BE Diambil Untung Secara Signifikan
Terakhir, lihat bagian pengurangan. Bloom Energy (BE) pernah menjadi posisi terberat Situational Awareness LP dalam dokumen 13F periode sebelumnya. Pada kuartal pertama, dana ini mengurangi 3,59 juta saham, menurunkan bobot portofolio dari 15,87% di kuartal sebelumnya menjadi 6,42%.
Bloom Energy berfokus pada teknologi sel bahan bakar oksida padat, merupakan inti dari "pembangkit listrik mandiri di lokasi (On-site Power)" pusat data yang melewati jaringan listrik tradisional untuk langsung menyuplai daya. Mengingat posisi yang dipertahankan masih besar, aksi pengurangan tidak berarti Situational Awareness LP sudah tidak optimis dengan perusahaan ini, lebih mungkin merupakan aksi pengambilan keuntungan rutin.
Opsi beli CoreWeave (CRWV CALL) adalah pengurangan terbesar kedua Situational Awareness LP (bobot portofolio turun drastis dari 14,04% menjadi 1,03%). Seperti disebutkan sebelumnya, dana ini telah beralih ke bentuk saham biasa untuk tetap memegang CRWV, jadi ini lebih merupakan operasi penurunan leverage.
Situational Awareness LP juga mengurangi 2,74 juta saham Core Scientific (CORZ), menurunkan bobot dari 7,59% menjadi 2,84%. CORZ adalah perusahaan terkemuka dalam transformasi penambang Bitcoin menjadi hosting daya komputasi AI. Namun, mengingat Situational Awareness LP pada kuartal ini menambah sejumlah perusahaan penambang lain yang masih dalam masa transformasi dan memiliki valuasi yang lebih menarik, pengurangan CORZ lebih mirip pengambilan sebagian keuntungan.
Apa yang Sebenarnya Dipikirkan "Raja Saham AI"?
Jika hanya melihat data permukaan dari 13F ini, banyak orang mungkin akan menarik kesimpulan sederhana dan kasar — Leopold Aschenbrenner, yang pernah berseru "AGI akan tercapai pada 2027", mulai pesimis total terhadap AI.
Namun kenyataannya jelas tidak sesederhana itu. Dalam struktur posisi Situational Awareness LP, sebenarnya ada dua garis utama yang tampak kontradiktif, namun sangat terpadu.
- Di satu sisi, kewaspadaan ekstrem terhadap gelembung valuasi jangka pendek di "sisi chip". Situational Awareness LP menggunakan posisi nominal PUT (opsi jual) dengan skala mengejutkan, hampir membeli "polis asuransi kebangkrutan" untuk seluruh rantai industri semikonduktor AI seperti Nvidia, Broadcom, dll.;
- Di sisi lain, optimisme yang hampir fanatik terhadap kebutuhan infrastruktur AI jangka panjang. Baik CoreWeave, Bloom Energy, maupun serangkaian perusahaan terkait listrik, transformer, dan pusat data, pada dasarnya mengarah pada logika kepastian yang sama — perang daya komputasi AI telah memasuki fase yang lebih dalam.
Ini mungkin juga menjadi penilaian inti Situational Awareness LP saat ini. Apa yang benar-benar langka di masa depan, belum tentu chip GPU itu sendiri, melainkan energi, sistem kelistrikan, dan infrastruktur pusat data yang mendukung GPU-GPU ini beroperasi terus-menerus. GPU dapat terus diproduksi, proses canggih akhirnya akan meningkat secara bertahap, namun kemampuan pasokan daya level megawatt, transformer, sistem transmisi, serta siklus konstruksi pusat data skala besar, sulit direplikasi secara sinkron dalam waktu singkat. Dibandingkan dengan logika "menjual sekop" yang sudah sepenuhnya ditentukan pasar, Leopold Aschenbrenner tampaknya lebih memperhatikan posisi yang benar-benar mungkin menjadi hambatan pada tahap berikutnya industri AI.
Ini juga menjelaskan mengapa Situational Awareness LP di satu sisi membeli opsi jual semikonduktor dalam skala besar untuk melindungi diri dari risiko gejolak tajam sektor perangkat keras AI; di sisi lain tetap mempertahankan saham berat di layanan cloud GPU, aset infrastruktur listrik, dan daya komputasi.
Dalam arti tertentu, 13F ini lebih dari sekadar pengungkapan kepemilikan sederhana, melainkan lebih seperti penilaian jalur evolusi tahap berikutnya dari rantai industri AI oleh Leopold Aschenbrenner.
Ketika seorang investor jenius yang terkenal karena All in AI mulai mengatur posisi nominal puluhan miliar dolar untuk membeli asuransi bagi sektor AI, setidaknya ini menunjukkan satu hal — bahkan investor AI paling optimis di era ini, telah mulai serius menghadapi volatilitas itu sendiri.
