Pelaku yang mewujudkan chip SoC radar milimeter otomotif berstandar nasional dari nol, akhirnya tampil ke depan panggung.
Setelah menjalani bimbingan IPO selama lebih dari 4 bulan, laman resmi Bursa Efek Shanghai mengungkapkan Prospektus Penawaran Saham Perdana (Draft Pengajuan) untuk Caltion Microelectronics Technology (Shanghai) Co., Ltd., yang juga berarti bahan IPO mereka akhirnya secara resmi diterima oleh Bursa Efek Shanghai.
Langkah selanjutnya adalah memasuki tahap tanya-jawab audit. Meskipun masih ada jarak untuk pencatatan resmi di bursa, mereka sudah sampai di depan pintu pasar modal.
Mungkin banyak yang belum pernah mendengar nama perusahaan Caltion ini. Perusahaan unicorn startup yang didirikan pada 2014 ini, dengan chip front-end RF radar milimeter otomotif yang diproduksi massalnya, pada 2017 berhasil memecah monopoli panjang raksasa asing di bidang ini.
Mobil yang Anda kendarai, kemungkinan besar menggunakan chip radar milimeter mereka.
Berdasarkan situs web Caltion dan data publik, pada 2025 pangsa pasar Caltion di bidang chip radar milimeter otomotif di pasar Tiongkok mencapai 31,1%, hanya berada di bawah Texas Instruments, menduduki peringkat kedua di pasar domestik; dalam segmen khusus chip SoC radar milimeter 4D 4Tx4Rx, mereka menduduki peringkat pertama dengan pangsa pasar 66%.
Jika memperluas pandangan secara global, berdasarkan statistik Yole, peringkat Caltion di pasar chip radar milimeter otomotif global (termasuk aplikasi bantuan pengemudi canggih dan deteksi anak di dalam kabin) mencapai keempat di dunia, dengan pangsa pasar sekitar 4%.
01 Dua Pelopor Berpengalaman
Sepuluh tahun yang lalu, di pasar radar milimeter Tiongkok, pangsa chip SoC domestik masih 0, semuanya bergantung pada impor.
Chip semacam ini dimonopoli oleh raksasa-raksasa Eropa, Amerika, dan Jepang seperti Texas Instruments, NXP, Infineon, TI. Produsen mobil Tiongkok harus membeli chip impor atau membeli radar sebagai unit lengkap.
Kini, sebuah perusahaan Tiongkok, dalam waktu kurang dari 10 tahun, membuat dari setiap 10 mobil yang dipasang radar milimeter di jalan Tiongkok, lebih dari 3 menggunakan chip buatan mereka sendiri.
Dan perusahaan Tiongkok ini bernama Caltion.
Sebelum membahas nilai perusahaan ini, perlu diketahui pendirinya — Chen Jiashu, Generasi 80-an standar, doktor Teknik Elektro dari University of California, Berkeley, yang melakukan penelitian terdepan di bidang sirkuit terintegrasi RF dan milimeter CMOS di Pusat Penelitian Komunikasi Nirkabel Berkeley.
Pembimbingnya adalah Ali Niknejad — tokoh terkemuka di bidang sirkuit terintegrasi nirkabel, salah satu pendiri arah sirkuit milimeter CMOS. Chen Jiashu belajar sirkuit terintegrasi milimeter CMOS darinya, dan kini juga menjadi co-founder dan penasihat teknis Caltion.
Selama masa doktoral, ia pernah memimpin tim di Amerika Serikat berhasil mengembangkan chip SoC CMOS WiGig 60GHz pertama di dunia, karena itu pula, ia dianggap industri sebagai salah satu pelopor desain sirkuit terintegrasi milimeter CMOS.
Caltion didirikan di Shanghai pada Februari 2014. Setahun setelah pendirian, chip transceiver tunggal radar 77GHz terintegrasi penuh pertama di dunia berhasil taped-out. Titik balik kunci terjadi pada 2017, ketika Caltion berhasil memproduksi massal chip front-end RF radar milimeter 77GHz otomotif berstandar pertama di dunia menggunakan proses CMOS, memecah pola teknologi industri yang lama berbasis proses GaAs dan SiGe, serta memecah situasi blokade teknologi radar milimeter oleh pabrikan internasional besar.
Sebelumnya, chip radar milimeter lama berbasis pada proses arsenida galium (GaAs) dan silikon-germanium (SiGe), yang biayanya tinggi dan tingkat integrasinya rendah. Caltion mengintegrasikan front-end RF, pemrosesan sinyal digital, bahkan antena ke dalam satu chip SoC (System on Chip), secara drastis menurunkan biaya modul dan ambang pengembangan radar milimeter.
Hal ini membuat radar milimeter yang dulu hanya dimiliki mobil mewah, mulai masuk ke mobil keluarga biasa — BYD, Geely, Xpeng memilihnya, pemilik mobil Tiongkok untuk pertama kalinya menikmati pengalaman mengemudi cerdas dengan harga terjangkau.
Kemudian pada 2019, diluncurkan chip SoC AiP radar milimeter 77/60GHz pertama di dunia, semakin meningkatkan tingkat integrasi sistem. Jalur teknologi "menurunkan biaya dan meningkatkan efisiensi" inilah yang menanamkan benang merah untuk memasuki rantai pasokan "mengemudi cerdas untuk semua" dari produsen kendaraan utama seperti BYD di masa depan.
Hingga Q1 2026, di bidang otomotif berstandar, chip radar milimeter Caltion telah dikirim kumulatif lebih dari 30 juta unit, mencakup lebih dari 300 model kendaraan produksi massal dari produsen kendaraan utama domestik terkenal termasuk BYD, Geely, Changan, Chery, SAIC, FAW, Dongfeng, Leapmotor, Seres, Nio, dll.
Tidak hanya itu, Caltion juga membawa persaingan ke luar negeri, menjadi pemasok chip radar milimeter domestik pertama untuk platform global dua Tier 1 terkenal Eropa, dan memasuki model utama produsen kendaraan luar negeri seperti Volvo Swedia dan Rivian Amerika Serikat.
Hingga 2025, peringkat mereka di pasar chip radar milimeter otomotif global (termasuk aplikasi bantuan pengemudi canggih dan deteksi anak di dalam kabin) juga mencapai keempat di dunia, dengan pangsa pasar sekitar 4%; menurut Asosiasi Industri Sirkuit Terintegrasi Shanghai, pada 2025 pangsa pasar perusahaan di pasar chip radar milimeter otomotif domestik mencapai 31,1%, hanya di bawah Texas Instruments, menduduki peringkat kedua di pasar domestik.
Jika dilihat dari jaminan produksi domestik, Caltion jelas pertama.
Prestasi seperti ini tentu tidak lepas dari perhatian modal. Kesuksesan taped-out chip pertama pada 2015 juga membuat mereka, pada November tahun yang sama, memperoleh pendanaan angel dari Silergy. Dari prospektus (draft pengajuan) terbaru yang diungkap, saat ini Silergy masih menjadi pemegang saham besar dengan kepemilikan 10,6405%.
Hingga saat ini, Caltion telah menyelesaikan kumulatif 11 putaran pendanaan, investor termasuk China Integrated Circuit Industry Investment Fund Phase II (Big Fund Phase II), CICC Capital, Walden International, Gopher Asset, GAC Capital, Pudong Venture Capital Group, dll.
Putaran terbaru adalah pada Maret 2026, menyelesaikan pendanaan Putaran E sebesar 1,2 miliar yuan, valuasi pasca-investasi melampaui 10 miliar yuan. Segera setelah itu, Caltion mengajukan pendaftaran bimbingan IPO untuk penawaran saham perdana dan pencatatan di bursa A ke Biro Pengawasan dan Administrasi Sekuritas Shanghai, memulai IPO A-saham.
02 Pendapatan Melaju Cepat Namun Masih Rugi
Mari kita lihat draft pengajuan IPO Caltion ini.
Berdasarkan pengungkapan mereka, Caltion akan menawarkan saham perdana tidak lebih dari 9.424.550 saham, dan tidak kurang dari 25% dari total modal saham perusahaan setelah penawaran ini. Direncanakan akan dicatatkan di Pasar STAR Bursa Efek Shanghai, dengan penjamin emisi CICC.
Direncanakan menggunakan dana hasil penawaran sebesar 348.942.740 yuan, terutama untuk proyek penelitian dan pengembangan serta industrialisasi chip radar milimeter kinerja tinggi, proyek penelitian dan pengembangan serta industrialisasi chip koneksi canggih ultra-lebar pita presisi tinggi, proyek pembangunan pusat inovasi teknologi terdepan dan kantor pusat.
Tidak sulit dilihat bahwa semuanya adalah investasi biaya penelitian dan pengembangan, yang sesuai dengan karakteristik keuangan yang disajikan dalam draf pengajuan IPO.
Sama seperti mayoritas perusahaan chip teknologi keras yang IPO, meskipun pertumbuhan pendapatan mencolok — dari 2023 hingga 2025 masing-masing sebesar 206 juta yuan, 303 juta yuan, dan 632 juta yuan, dengan peningkatan tahunan 2025 mencapai 108,44%, tingkat pertumbuhan majemuk dalam tiga tahun terakhir melebihi 75%, menunjukkan daya ledak pasar yang sangat kuat.
Namun, laba bersih dalam laporan keuangan masih dalam keadaan rugi. Selama periode laporan, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik perusahaan induk masing-masing adalah -323 juta yuan, -334 juta yuan, -193 juta yuan, dan pada kuartal pertama 2026 terus rugi sekitar 60,2866 juta yuan.
Ini adalah situasi umum IPO perusahaan chip teknologi keras: investasi penelitian dan pengembangan tinggi, margin laba kotor sedang dalam proses peningkatan.
Penyebab inti kerugian berkelanjutan terletak pada intensitas tinggi investasi penelitian dan pengembangan. Dalam tiga tahun terakhir, investasi penelitian dan pengembangan perusahaan masing-masing sebesar 304 juta yuan, 365 juta yuan, dan 370 juta yuan, dengan proporsi terhadap pendapatan masing-masing mencapai 147,75%, 120,17%, dan 58,55%. Pada kuartal pertama 2026, biaya penelitian dan pengembangan mendekati 100 juta yuan, dengan proporsi terhadap pendapatan periode yang sama mencapai 63,67%.
Biaya taped-out chip otomotif berstandar, sertifikasi keselamatan fungsional, serta investasi arsitektur keamanan siber, semuanya adalah "pemakan modal" yang melahap laba. Hingga akhir Maret 2026, kerugian kumulatif perusahaan yang belum ditutup mencapai 172 juta yuan.
Untungnya margin laba kotor tetap pada tingkat yang relatif tinggi. Selama periode laporan, margin laba kotor bisnis utama mereka masing-masing adalah 47,80%, 43,81%, 47,25%, 48,97%, secara signifikan lebih tinggi daripada rata-rata margin laba kotor komprehensif perusahaan sebanding di industri yang sama.
Dan patut diperhatikan, arus kas operasional mereka sedang mendekati titik balik. Selama periode laporan, arus kas bersih operasional masing-masing adalah -170 juta, -249 juta, -18,46 juta, pada 2025 telah menyusut drastis. Selain itu, biaya pembayaran saham akan segera mencapai puncaknya. Mereka menyatakan, "Biaya pembayaran saham akan mencapai tertinggi pada 2026, dan akan menurun signifikan pada 2027, 2028."
Ini berarti, jika pendapatan mereka menembus 1 miliar yuan, dengan margin laba kotor tetap sekitar 48%, Caltion tidak jauh lagi dari tahun "balik untung".
Namun, dalam prospektus mereka juga mengakui "Sejak 2026, karena faktor seperti diperkenalkannya pemasok kedua oleh produsen kendaraan hilir, pendapatan dari penjualan kepada klien terminal terbesar pertama perusahaan terus mengalami tekanan."
Tapi pasar masih ada. Menurut pendiri Chen Jiashu, permintaan global radar milimeter otomotif saat ini (2025) sekitar 200 juta unit, diperkirakan akan menembus 300 juta unit pada 2029.
Selain itu, berdasarkan penelitian QYResearch, pasar chip milimeter radar otomotif global pada 2025 mencapai 7,845 miliar dolar AS, diperkirakan akan tumbuh menjadi 19,7 miliar dolar AS pada 2032.
Pasar sangat besar, yang terpenting, dalam latar belakang substitusi impor domestik, masih banyak cerita yang bisa diceritakan.
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik "SuperEV-Lab" (ID: SuperEV-Lab), penulis: Wang Lei
