Penulis: Protos
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Perusahaan perbendaharaan Zcash (ZEC) yang didukung Winklevoss memiliki kapitalisasi pasar kurang dari setengah aset yang dipegangnya, dan kini mengandalkan cerita baru tentang obat kanker. Hal ini mengungkap dilema umum perusahaan publik kripto yang diperdagangkan dengan diskon, serta mengingatkan investor ZEC untuk memperhatikan risiko pendanaan perusahaan.
Cypherpunk Technologies, perusahaan perbendaharaan Zcash (ZEC) yang didukung Winklevoss, mengumumkan rencananya untuk memfokuskan kembali usahanya pada kandidat obat kanker miliknya. Sebelumnya, perusahaan melaporkan kerugian bersih 37,8 juta dolar AS untuk enam bulan pertama tahun 2026.
Perusahaan mengakui bahwa, kecuali harga ZEC segera pulih, mereka perlu mengumpulkan dana besar untuk membiayai uji FDA yang akan datang.
Perusahaan memperkirakan hari ini: "Kami memperkirakan akan terus mencatatkan kerugian operasional di masa mendatang yang dapat diprediksi."
ZEC yang dipegang Cypherpunk bernilai sekitar 157 juta dolar AS, tetapi pedagang Nasdaq hanya menilai seluruh perusahaan sebesar 74 juta dolar AS.
Ini setara dengan kelipatan 0,47x dari nilai aset bersih dasar (mNAV). Saham perbendaharaan kripto terus diperdagangkan di bawah nilai kepemilikannya, hal yang tidak mengejutkan.
Jika warrant yang telah didanai sebelumnya dan insentif lainnya dimasukkan ke dalam nilai perusahaan (enterprise value mNAV) yang diklaim perusahaan, kelipatan di halaman depan naik menjadi 0,96x — tetapi tetap di bawah nilai kepemilikan ZEC-nya.
Grafik: Grafik pergerakan harga saham Cypherpunk Technologies lima tahun. Sumber: TradingView
Didukung Cameron dan Tyler Winklevoss
Cameron dan Tyler Winklevoss adalah miliarder yang membantu membangun merek ZEC perusahaan ini.
Awalnya perusahaan cukup sukses, memperoleh ZEC dengan harga beli rata-rata 341,84 dolar AS — jauh di bawah harga pasar ZEC saat ini yaitu 486 dolar AS.
Saham perusahaan pernah menyentuh 3,70 dolar AS pada November tahun lalu, dan kini turun kembali di bawah 0,69 dolar AS per saham.
Cypherpunk telah merugi puluhan juta dolar tahun ini, namun tetap merencanakan jalur uji FDA yang mahal untuk obat kankernya. Saham ini turun 40% tahun ini dan 96% dalam lima tahun terakhir.
Pertukaran Gemini, yang dikendalikan oleh kembar Winklevoss, adalah wali aset (custodian) ZEC perusahaan ini.
Uji Kanker Lebih Boros, ZEC Tidak Banyak Membantu
Kandidat obat kanker Cypherpunk adalah antibodi anti-DKK1 Sirexatamab. Dalam studi acak fase 2, obat ini gagal mengungguli kelompok kontrol dalam hal kelangsungan hidup tanpa progresi pada semua pasien.
Perusahaan menyalahkan hal ini pada kekuatan statistik (power) yang tidak memadai dalam analisis akhir.
Di sisi bisnis perbendaharaan aset digital, harga ZEC stagnan sepanjang tahun, jadi juga tidak banyak membantu.
FDA masih memberikan penunjukan jalur cepat (Fast Track designation) untuk kandidat obat ini pada Mei, suatu kualifikasi yang mempercepat tinjauan regulasi. Badan pengawas juga menyetujui protokol uji fase 3 untuk kanker kolorektal dengan sekitar 270 pasien.
Onsi menyatakan, perusahaan sedang "melakukan proses strategis untuk memutuskan jalan terbaik untuk memajukan sirexatamab: baik sebagai perusahaan yang dipisahkan dengan pendanaan independen, atau maju bersama dengan mitra yang juga berkomitmen pada pasien kanker."
Intinya, kandidat obat ini membutuhkan lebih banyak uang.
Tyler Winklevoss menulis saat peluncuran: "Kami berencana untuk terus mengakumulasi ZEC dengan cepat, membiarkan Cypherpunk memegang setidaknya 5% dari total pasokan ZEC."
Sembilan bulan kemudian, perusahaan kini memegang 323.394 ZEC, setara dengan 1,92% dari pasokan yang beredar.
Per 30 Juni, perusahaan hanya memiliki 7,6 juta dolar AS dalam bentuk tunai dan setara kas, defisit akumulasi 500 juta dolar AS, bisnis yang terus merugi, serta jalan mahal menuju persetujuan FDA untuk obat yang diidealkan.
