Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) mengumumkan pada 19 Agustus tentang publikasi materi informasi untuk investor, yang didedikasikan untuk saham biasa dan lima surat berharga preferennya. Ketua Eksekutif Michael Saylor menambahkan pernyataan ini di X, dengan membagikan kembali pengumuman perusahaan dengan komentar empat kata: "Enam surat berharga. Satu Strategy." Setiap instrumen ditujukan untuk tujuan investor tertentu, meskipun semuanya tetap bergantung pada kondisi keuangan Strategy dan keputusan manajemen modal.
Strategi korporat terkait Bitcoin biasanya mendanai pembelian melalui saham biasa, obligasi konversi, dan saham preferen, menciptakan berbagai klaim hak dan kewajiban berkala. Perusahaan dapat menarik modal dengan menerbitkan saham preferen tanpa langsung mengencerkan kepemilikan pemegang saham biasa, meskipun struktur seperti itu melibatkan pembayaran dividen berkala dan hak klaim prioritas atas aset korporat. Surat berharga Strategy menerapkan struktur ini ke beberapa tingkat risiko, alih-alih memberikan kepemilikan langsung Bitcoin dengan rasio "satu banding satu".
MSTR menempati bagian bawah struktur modal dan menyerap keuntungan atau kerugian yang tersisa setelah melunasi utang dan memenuhi klaim prioritas. Struktur saham biasa MSTR memberikan pemegang saham bagian sisa dalam cadangan bersih, serta dalam lini bisnis Strategy yang terkait dengan perangkat lunak dan pasar modal. Pemegang tidak memiliki hak klaim atas Bitcoin tertentu, sementara pengenceran kepemilikan, biaya pendanaan, volatilitas Bitcoin, dan perubahan premi penilaian dapat memperkuat hasil di kedua arah.
Lima jenis surat berharga preferen dengan distribusi arus kas dan prioritas yang berbeda
STRC menawarkan dividen kumulatif variabel, saat ini ditetapkan pada 12% per tahun dari nilai nominal $100, dengan pembayaran tunai dua kali sebulan setelah diumumkan. Ketentuan saham preferen STRC memungkinkan Strategy meninjau tarif setiap bulan, bertujuan untuk mencapai tingkat perdagangan target dalam kisaran $99 hingga $100. Saham STRC bersifat perpetual, tidak memiliki tanggal jatuh tempo umum untuk nilai nominal $100, dan tidak dijamin dengan jaminan Bitcoin perusahaan.
STRF menempati posisi lebih tinggi dibandingkan dengan penerbitan preferen lainnya, membayar dividen tahunan kumulatif tetap sebesar 10% dari nilai nominal $100 dengan pengumuman pembayaran tunai triwulanan. $STRK menempati posisi lebih rendah dan menggabungkan dividen kumulatif 8% dengan hak konversi setiap saham menjadi 0,1 saham MSTR dengan penyesuaian yang memungkinkan. Tidak satu pun instrumen yang memiliki jadwal jatuh tempo, dan keduanya tetap memiliki prioritas lebih rendah dibandingkan kreditur dan kewajiban anak perusahaan.
STRD menetapkan tingkat dividen tahunan sebesar 10%, tetapi memberikan hak klaim preferen terlemah dalam jajaran produknya. Dividen tunai triwulannya bersifat non-kumulatif, sehingga pembayaran yang terlewat tidak menjadi hutang. Sebaliknya, STRE yang dinominasikan dalam euro menawarkan dividen kumulatif 10% dari jumlah tetap €100, dibayarkan tunai setiap triwulan setelah diumumkan, dengan prioritas lebih tinggi dibandingkan $STRK dan STRD, tetapi lebih rendah daripada STRF dan STRC.
Hasil tinggi disertai dengan risiko korporat dan risiko terkait Bitcoin
"Konsep Modal Kredit Digital" yang lebih luas dari Strategy mencakup pembuatan cadangan dolar yang ditujukan untuk pembayaran dividen saham preferen dan bunga utang, serta otorisasi untuk membeli kembali saham preferen dan biasa. Kebijakan 29 Juni juga mengizinkan penjualan Bitcoin terbatas untuk mendanai cadangan, memenuhi kewajiban, dan melakukan pembelian kembali yang diizinkan. Langkah-langkah ini menyediakan alat penyediaan likuiditas, tetapi tidak mengubah surat berharga preferen menjadi klaim yang dijamin atas aset Bitcoin Strategy.
Struktur empat bagian uang digital yang lebih luas, yang diusulkan oleh Saylor, menempatkan Bitcoin di tingkat ekuitas, dan STRC di tingkat kredit digital, memisahkan kepemilikan aset volatil dari surat berharga korporat yang berorientasi pendapatan. Klasifikasi ini mencerminkan konsep Strategy, dan bukan merupakan jaminan hukum. Setiap saham preferen bergantung pada keputusan dewan direksi, dana yang tersedia secara hukum, likuiditas pasar, dan kemampuan penerbit untuk mengelola kewajibannya.
Sebelumnya, Strategy memperkenalkan STRC sebagai mekanisme untuk mendistribusikan ekonomi korporat terkait Bitcoin antara investor yang berorientasi pada modal sisa dan investor yang mencari pendapatan. Dalam argumennya untuk memperluas pasar STRC, Saylor menekankan skala, likuiditas, dan kelebihan jaminan di tingkat perusahaan. Namun, saham preferen itu sendiri merupakan modal tanpa jaminan, dan Bitcoin perusahaan tetap tersedia untuk memenuhi klaim di seluruh neracanya secara keseluruhan, dan tidak secara khusus digadaikan untuk kepentingan pemegang.
Investor menghadapi sejumlah risiko di luar harga pasar Bitcoin, termasuk risiko kredit penerbit, perubahan suku bunga, keputusan pembayaran dividen, likuiditas, dan prioritas dalam struktur modal. Berbeda dengan obligasi atau saham penghasil dividen, Bitcoin tidak menghasilkan arus kas. Surat berharga preferen Strategy menambahkan potensi pendapatan dividen ke eksposur dasar ini, sehingga hasil bergantung pada kesehatan keuangan perusahaan, kinerja Bitcoin, dan keputusan manajemen mengenai alokasi modal.
end-content
