Penulis Asli: Wall Street Insights
Kamis masih mencatat rekor tertinggi baru dalam sejarah perdagangan, tetapi emas dan perak terjun bebas pada Jumat. Emas berbalik turun pada pagi hari perdagangan Asia Jumat setelah berita bahwa Trump akan mencalonkan Warsh sebagai ketua Fed, dan pada perdagangan saham Eropa telah jatuh di bawah level $5.000/ons. Pada siang hari perdagangan AS, penurunan semakin meluas, dengan penurunan harian emas spot hampir 13%, menjadi penurunan harian terbesar dalam lebih dari 40 tahun sejak awal 1980-an, melebihi penurunan selama krisis keuangan 2008.
Perak, yang pada Kamis untuk pertama kalinya dalam sejarah menembus $120, jatuh di bawah $100 pada perdagangan saham Eropa Jumat, dan bahkan sempat turun di bawah $80 selama perdagangan saham AS. Perak spot sempat anjlok lebih dari 35%, mencatat penurunan terbesar dalam sejarah. "Pembantaian" ini menjalar ke seluruh pasar logam, dengan tembaga London, yang juga mencetak rekor tertinggi pada Kamis, sempat mundur hampir 6%.
Pasar menyalahkan penurunan drastis ini pada pergeseran ekspektasi kebijakan Federal Reserve yang tajam.
Warsh telah lama dikenal dengan sikap hawkish-nya, meskipun baru-baru ini secara terbuka mendukung pemotongan suku bunga untuk menyenangkan Trump, pasar masih menganggapnya kecil kemungkinan untuk memotong suku bunga secara agresif.
Analis Commerzbank Thu Lan Nguyen mengatakan: "Pasar menganggap Warsh lebih hawkish daripada kandidat lain seperti Hassett." Ekspektasi ini mendorong pemulihan dolar AS, membuat komoditas yang ditentukan dalam dolar kurang menarik bagi pembeli global.
Pencalonan Warsh juga meredakan kekhawatiran pasar tentang hilangnya independensi Fed.
Sebelumnya, investor berbondong-bondong ke logam mulia untuk perlindungan nilai (safe-haven), sebagian karena kekhawatiran tentang depresiasi mata uang dan independensi Fed.
Strategis Valuta Asing ING Francesco Pesole mengatakan, pilihan Warsh "adalah kabar baik untuk dolar AS, dapat menghilangkan beberapa kekhawatiran tentang kandidat yang lebih dovish".
Penurunan drastis ini juga mengekspos kerapuhan ekstrem pasar logam mulia.
Setelah kenaikan harga emas dan perak yang berkelanjutan baru-baru ini, posisi long yang padat, volume pembelian opsi call yang memecahkan rekor, dan tingkat leverage yang ekstrem, membuat pasar berada dalam keadaan yang dapat memicu "gamma squeeze" kapan saja.
Michael Brown, Strategis Riset Senior di Pepperstone, mengatakan: "Pasar sudah sangat spekulatif, hanya butuh sedikit pemicu untuk memicu pergerakan seperti ini."
Emas dan Perak Alami Anjlok Bersejarah
Pada sesi siang perdagangan saham AS Jumat, pasar logam mulia menyaksikan penurunan yang menegangkan. Kontrak berjangka perak New York utama, setelah mencapai rekor tertinggi sejarah $121,785 pada Kamis, jatuh di bawah $80, bahkan sempat menyentuh $74, dengan penurunan harian sedikit di atas 35%. Perak spot jatuh di bawah $74,60, dengan penurunan harian mencapai 35,5%, mencatat penurunan harian terbesar dalam sejarah.
Emas juga mengalami pukulan berat. Berjangka emas New York, yang pada Kamis naik ke level tertinggi sejarah $5.586,2, pada siang hari Jumat di perdagangan saham AS sempat turun ke $4.714,5, turun hampir 12% dalam sehari. Emas spot pada siang hari perdagangan saham AS mendekati $4.670, turun lebih dari 12,7% dalam sehari.
Hingga penutupan sesi siang perdagangan saham AS, kontrak berjangka emas COMEX Februari ditutup turun 11,37%, pada $4.713,9/ons, mencatat penurunan harian terbesar sejak 22 Januari 1980. Kontrak berjangka perak COMEX Februari ditutup turun 31,35%, pada $78,29/ons, mencatat penurunan penutupan terbesar sejak 27 Maret 1980.
Logam industri juga tidak luput. Tembaga London, yang pada Kamis menembus $14.520 mencapai rekor tertinggi sejarah dengan kenaikan 11%, pada Jumat sempat jatuh di bawah $12.850, turun hampir 5,7% dalam sehari, dan ditutup turun sekitar 3,4% pada $13.158/ton. Pada penutupan, timah London turun sekitar 5,7%, aluminium dan nikel London turun lebih dari 2%.
Calon Ketua Fed Cenderung Hawkish
Pemicu pelepasan aset oleh pasar adalah berita pencalonan Warsh.
Pada pagi hari perdagangan Asia Jumat, beredar laporan bahwa Trump akan mencalonkan Warsh sebagai ketua Fed, dan emas, yang telah mencatat rekor tertinggi sejarah intraday selama sembilan hari berturut-turut, segera berbalik turun.
Sebelum perdagangan saham AS Jumat, Trump secara resmi mengumumkan pencalonan tersebut di media sosial miliknya, menyatakan telah mengenal Warsh sejak lama, dan tidak meragukan bahwa dia akan menjadi ketua Fed yang hebat, bahkan mungkin yang terhebat.
Warsh sebelumnya lama dikenal dengan sikap hawkish-nya, tahun lalu mengubah nada, menyerukan pemotongan suku bunga besar-besaran sesuai permintaan Trump, yang dianggap kunci untuk mendapatkan pencalonan.
Investor dan strategis Wall Street mengatakan, pilihan Trump memilih Warsh untuk memimpin Fed adalah pilihan yang relatif hawkish, dia mungkin akan menolak ekspansi neraca, yang akan mendukung dolar AS dan membuat kurva imbal hasil Treasury lebih curam.
Analis Panmure Liberum Tom Price mengatakan:
"Pasar menganggap Kevin Warsh rasional, dia tidak akan secara aktif mendorong pemotongan suku bunga. Investor ritel dengan berbagai tujuan – seperti melindungi modal – sedang mengambil keuntungan."
Pencalonan Warsh mendorong pemulihan besar dolar AS, dengan Jumat mencatat kinerja harian terbaik dalam enam bulan sejak Juli tahun lalu. Indeks dolar ICE, yang melacak dolar terhadap sekeranjang mata uang, pada siang hari perdagangan saham AS Jumat menembus 97,10, naik hampir 0,9% dalam sehari. Dolar yang lebih kuat membuat komoditas yang ditentukan dalam dolar kurang menarik bagi banyak pembeli global, dan memukul teori bahwa logam mulia mungkin menggantikan dolar sebagai mata uang cadangan global.
Kepadatan Pasar Memicu "Panik Jual"
Meskipun pencalonan Warsh menjadi pemicu pelepasan, analis umumnya percaya bahwa faktor teknis memperbesar penurunan.
Media berpendapat, harga dan volatilitas yang melonjak telah membebani model risiko dan neraca pedagang. Laporan penelitian Goldman Sachs menunjukkan, gelombang pembelian opsi call yang memecahkan rekor "secara mekanis memperkuat momentum harga naik", karena penjual opsi lindung nilai (hedge) eksposur mereka dengan membeli lebih banyak kontrak berjangka.
Penurunan emas mungkin dipercepat oleh yang disebut "gamma squeeze". Ini merujuk pada kebutuhan pedagang opsi untuk membeli lebih banyak kontrak berjangka ketika harga naik untuk menjaga portofolio tetap seimbang, dan menjual ketika harga turun.
Untuk ETF emas SPDR, sejumlah besar posisi yang jatuh tempo pada Jumat terkonsentrasi di $465 dan $455, sementara sejumlah besar posisi opsi di Comex untuk Maret dan April terkonsentrasi di $5.300, $5.200, dan $5.100.
Strategis Ekuitas Miller Tabak Matt Maley mengatakan: "Ini gila. Sebagian besar mungkin adalah 'jual paksa'. Perak baru-baru ini menjadi aset terpanas bagi trader intraday dan trader jangka pendek lainnya, sehingga perak mengumpulkan beberapa leverage. Dengan penurunan besar hari ini, panggilan margin (margin call) dikeluarkan."
Michael Brown dari Pepperstone mencatat, "kondisi pasar logam telah sangat spekulatif untuk beberapa waktu, dan tanda-tanda awal pekan ini menunjukkan bahwa situasi menjadi benar-benar tidak terkendali". Dia mengatakan, posisi di pasar emas dan perak "jelas sangat padat di sisi long, dan volatilitas telah meningkat ke level yang terus terang menggelikan". Dalam pasar dengan volume perdagangan setinggi itu dan "leverage long" yang tegang, "tidak butuh banyak untuk memicu" pergerakan seperti pada Jumat.
Brown mengatakan: "Sederhananya, semua orang berlarian ke pintu keluar pada saat yang sama, memaksa harga turun, yang pada gilirannya memicu penjualan paksa lebih lanjut", ini mengingatkan bahwa "momentum adalah dua arah".
Strategis Overseas-Chinese Banking Corp. Christopher Wong mengatakan, pergerakan emas "memvalidasi peringatan naik cepat, turun cepat". Meskipun laporan pencalonan Warsh adalah pemicu, dia mengatakan koreksi seharusnya sudah terjadi, "ini seperti salah satu alasan yang ditunggu-tunggu pasar, untuk menutup posisi yang pergerakannya parabola".
Indikator Teknis Sudah Lama Memberi Peringatan
Sebelum anjlok, beberapa indikator teknis telah mengirimkan sinyal peringatan. Indeks Kekuatan Relatif (RSI) dalam beberapa pekan terakhir menunjukkan bahwa emas dan perak mungkin telah overbought dan menghadapi koreksi. RSI emas baru-baru ini menyentuh 90, level tertinggi untuk logam mulia ini dalam beberapa dekade.
Kepala Perdagangan Heraeus Precious Metals Dominik Sperzel mengatakan, volatilitas sangat ekstrem, dua level resistance psikologis $5.000 dan $100 berulang kali ditembus pada Jumat, "tetapi kita perlu bersiap untuk roller coaster yang berlanjut."
Meskipun anjlok besar pada Jumat, emas dan perak masih mencatat keuntungan yang cukup pada bulan Januari. Dihitung dari harga penutupan kontrak spot, berjangka emas New York naik sekitar 9% pada Januari, berjangka perak naik lebih dari 10%.
Kontrak berjangka emas COMEX Februari naik 8,98% pada Januari, menjadi kenaikan bulanan terbesar dalam empat bulan, naik selama enam bulan berturut-turut, merupakan bulan kenaikan beruntun terpanjang sejak Oktober 2024. Kontrak berjangka perak COMEX Februari naik 11,63% pada Januari, naik selama sembilan bulan berturut-turut, mencatat rekor kenaikan bulanan beruntun terpanjang, dalam sembilan bulan naik 140,66%, merupakan kenaikan terbesar dalam sembilan bulan sejak April 2011.
Analis Commerzbank menulis dalam laporan Jumat, tingkat koreksi "menunjukkan bahwa peserta pasar hanya menunggu kesempatan untuk mengambil keuntungan setelah kenaikan harga yang cepat". Kepala penelitian komoditas bank tersebut Thu Lan Nguyen mencatat,
Meskipun "pasar menganggap Warsh lebih hawkish daripada kandidat lain seperti Hassett", "kami masih berpendapat, sangat mungkin Fed sampai batas tertentu menyerah pada tekanan, dan akan memotong suku bunga lebih dari yang saat ini diantisipasi pasar"
Saham Pertambangan Ikut Terpukul Keras
Anjloknya logam mulia menarik harga perusahaan pertambangan utama. Pada perdagangan Jumat, raksasa tambang emas yang terdaftar di AS Newmont (NEM), Barrick Mining (B) dan Agnico Eagle Mines (AEM) semuanya turun lebih dari 10%, Coeur Mining (CDE) sempat turun hampir 19%.
ETF perak mendapat pukulan lebih besar. Pada perdagangan, ProShares Ultra Silver (AGQ) sempat turun lebih dari 60%, iShares Silver Trust ETF (SLV) sempat turun lebih dari 30%, kedua dana tersebut mencatat kinerja harian terburuk dalam sejarah. ETF emas juga terbebani.
Meskipun saham pertambangan jatuh pada Jumat, beberapa analis percaya koreksi menguntungkan bagi kesehatan pasar. Wakil Presiden Pengembangan Produk Amplify ETFs Nate Miller mengatakan, perak diuntungkan dari permintaan safe-haven dan penyimpan nilai, permintaan industri, serta kekurangan pasokan global, beberapa konsolidasi setelah kenaikan begitu tajam "adalah sehat, sesuai dengan kinerja khas pasar komoditas setelah apresiasi harga yang cepat".
Wakil Presiden dan Strategis Logam Senior Zaner Metals Peter Grant mengatakan, meskipun reli memang berjalan terlalu cepat dan terlalu jauh, belum terlambat untuk membeli logam sekarang. Dia menyebut jatuh di bawah $100 sebagai "kesempatan", terutama di sekitar moving average 20-hari sekitar $93. Namun, "Anda harus mampu menahan volatilitas, yang mungkin akan tetap tinggi untuk sementara".
Strategis Makro Bloomberg Simon White mencatat:
"Rasio Harga Perak/Emas naik hampir sebesar akhir 1970-an, pergerakan dramatis hari ini menunjukkan bahwa ini mungkin menandai titik penolakan. Namun, secara terpisah, sejauh ini emas dan perak tidak pernah sepenuhnya mencocokkan reli 1979. Apakah perak relatif terhadap emas menandai akhir dari kenaikan bersejarah logam mulia, masih terlalu dini untuk disimpulkan. Harga sekarang menjadi penggerak utama, fundamental untuk sementara akan mundur ke latar belakang."
