Penulis: AJC, Manajer Riset Perusahaan Messari
Kompilasi: Tim, PANews
Pada tahun 2025, Base semakin memperkuat posisinya sebagai pemimpin lapisan kedua (L2) Ethereum dalam berbagai metrik data. Di antara semua indikator, pendapatan adalah yang paling mencerminkan dominasinya di seluruh ekosistem L2.
Meskipun total pendapatan L2 telah menurun signifikan dari puncaknya di tahun 2024, Base terus mendominasi pasar L2. Pada Desember 2023, pendapatan on-chain Base adalah $2,5 juta, hanya menyumbang 5% dari total pendapatan L2 sebesar $53,7 juta. Setahun kemudian, pendapatan on-chain Base meningkat menjadi $14,7 juta, menyumbang 63% dari total pendapatan L2 $23,5 juta pada Desember 2024. Tren ini berlanjut hingga 2025, dimana hingga tahun ini Base telah menghasilkan pendapatan $75,4 juta, menyumbang 62% dari total pendapatan L2 $120,7 juta.
Keunggulan Base tidak hanya terlihat pada pendapatan, tetapi juga Total Value Locked (TVL) DeFi-nya yang menjadi pemimpin di arena L2. Setelah melampaui Arbitrum One pada Januari 2025, Base dengan TVL DeFi saat ini sebesar $4,63 miliar menguasai 46% dari seluruh pasar L2. Yang terpenting, porsi TVL DeFi Base terus meningkat sepanjang tahun 2025, tumbuh stabil dari 33% pada awal tahun ke level saat ini.
Keunggulan terbesar Base dibandingkan solusi L2 lainnya terletak pada saluran distribusinya, yang pentingnya tidak perlu diragukan lagi. Menurut laporan 10-Q terbaru Coinbase, pada kuartal ketiga memiliki 9,3 juta pengguna perdagangan aktif bulanan. Hal ini memungkinkan Base menjangkau langsung basis pengguna yang besar dan sudah terlatih, suatu hal yang sulit dicapai oleh jaringan L2 lainnya. Sementara sebagian besar L2 harus mengandalkan insentif atau integrasi pihak ketiga untuk mendapatkan pengguna, Base, berkat koneksi langsungnya dengan bursa terpusat terbesar di AS, memiliki keunggulan distribusi alami.
Base juga unggul karena aplikasi dalam ekosistemnya yang berkembang secara skalabel dan menciptakan nilai nyata. Sejak awal tahun, aplikasi dalam ekosistem Base telah menghasilkan pendapatan sebesar $369,9 juta. Perlu diperhatikan, pendapatan aplikasi terkonsentrasi di Aerodrome, yang menyumbang $160,5 juta, atau 43% dari total pendapatan aplikasi. Namun, DEX terkemuka di Base bukanlah satu-satunya aplikasi yang sukses pada tahun 2025.
Platform peluncuran agen AI Virtuals telah menghasilkan pendapatan $43,2 juta, menyumbang 12% dari total pendapatan aplikasi ekosistem Base; sementara aplikasi prediksi olahraga yang baru diluncurkan, Football.Fun, juga telah menghasilkan pendapatan $4,7 juta. Data ini menunjukkan bahwa Base telah membentuk portofolio produk yang menghasilkan pendapatan di berbagai bidang, dan keaktifan ekosistem tidak bergantung pada satu aplikasi atau kasus penggunaan tunggal.
Keunggulan distribusi ini tercermin dengan baik dalam kemitraan Coinbase dengan Morpho. Kolaborasi ini memungkinkan pengguna Coinbase meminjam USDC langsung di platform dengan menggunakan aset kripto sebagai jaminan. Meskipun pengalaman pengguna tertanam dalam situs web Coinbase, manajemen jaminan dan eksekusi pinjaman dilakukan di on-chain melalui deployment Morpho di Base. Produk pinjaman ini diluncurkan kurang dari setahun yang lalu, tetapi tingkat adopsinya sudah cukup tinggi.
Pengguna Coinbase telah mengajukan pinjaman sebesar $866,3 juta melalui Morpho, yang saat ini mewakili 90% dari pinjaman aktif Morpho di jaringan Base. Pada periode yang sama, TVL Morpho di chain Base tumbuh 1906% sepanjang tahun, dari $48,2 juta menjadi $966,4 juta. Keunggulan distribusi Base berarti bahwa aktivitas on-chain dapat menjadi produk sampingan dari penggunaan produk Coinbase. Saluran onboarding pengguna ini tidak dimiliki oleh jaringan L2 lainnya, menyebabkan mereka terutama mengandalkan program insentif untuk menarik likuiditas dan pengguna ke ekosistem DeFi.
Meskipun TVL DeFi chain Base terus tumbuh sejak awal 2025, dan pendapatan on-chain tetap stabil, perilaku on-chain pengguna telah mulai berubah. Berdasarkan statistik pengguna terfilter harian (mengacu pada alamat unik yang melakukan setidaknya dua transaksi dalam kontrak tertentu dan mengonsumsi lebih dari 0,0001 unit biaya gas dalam satu hari), USDC kini menjadi aplikasi yang paling banyak digunakan di chain Base. Pada November, aplikasi ini memiliki rata-rata 83.400 pengguna harian, meningkat 233% dibandingkan periode yang sama tahun lalu yang sebanyak 25.100 orang.
Sementara itu, interaksi retail dengan DEX menurun signifikan. Jumlah pengguna terfilter harian Uniswap dan Aerodrome masing-masing turun 74% dan 49%. Namun yang lebih penting, volume perdagangan DEX on-chain Base mencapai rekor tertinggi sepanjang masa pada tahun 2025, yang berarti aktivitas di Uniswap dan Aerodrome semakin terkonsentrasi di tangan trader dengan modal lebih besar dan volume transaksi yang lebih tinggi.
Layout Kunci Base 2026: Base App
Base, dengan keunggulan alaminya dari Coinbase, adalah kondisi mewah yang sulit dicapai oleh chain lainnya. Base telah membangun parit pertahanan yang solid dalam hal basis pengguna, likuiditas, dan ekosistem aplikasi. Base memimpin pendapatan di antara jaringan L2, memiliki TVL DeFi terdalam di segmen ini, dan terus menerima aliran pengguna on-chain dari Coinbase. Dengan kata lain, tidak seperti kebanyakan jaringan L2 yang masih berjuang untuk mendapatkan pijakan atau menarik pengguna, Base telah melampaui tahap perkembangan itu.
Dengan parit pertahanan ini, Base telah memandang melampaui metrik inti jaringan L2, dan mengarahkan pandangannya ke ranah ekonomi kreator. Peluang pasar ini, jika dapat direbut, diperkirakan memiliki total ukuran pasar potensial mendekati $500 miliar. Untuk merebut pasar ke arah ini, strategi inti Base berfokus pada Base App. "Super app" ini bertujuan untuk mengintegrasikan penyimpanan aset, perdagangan, sosial, dan fungsi inti dompet dalam satu kesatuan. Tidak seperti kebanyakan dompet kripto, Base App dilengkapi dengan sejumlah fitur inovatif yang melampaui manajemen aset dasar:
- Feed sosial berbasis Farcaster dan Zora;
- Fungsi pesan langsung dan obrolan grup melalui XMTP (mendukung interaksi dengan pengguna lain dan agen AI seperti Bankr);
- Fungsi penemuan mini-app built-in, memungkinkan pengguna mengakses dan menggunakan berbagai mini-app langsung dalam Base App.
Base App diluncurkan dalam versi beta internal pada bulan Juli, awalnya hanya dapat digunakan oleh pengguna yang diundang melalui whitelist. Meskipun demikian, Base App masih mencatat pertumbuhan yang signifikan. Secara total, 148.400 pengguna telah membuat akun, dengan percepatan pendaftaran pada November yang meningkat 93% secara bulanan. Tingkat retensi pengguna juga kuat, dengan Pengguna Aktif Mingguan (WAU) mencapai 6.300 orang (meningkat 74% bulanan), dan Pengguna Aktif Bulanan (MAU) mencapai 10.500 orang (meningkat 7% bulanan). Meskipun belum dikonfirmasi secara jelas, Base App kemungkinan akan mengakhiri fase beta internal bulan ini, membuka jalan untuk peluncuran penuh ke publik sebelum tahun baru.
Tujuan terpenting dari ekonomi on-chain yang coba dibangun Base adalah memungkinkan kreator mendapatkan keuntungan langsung dari konten yang mereka buat. Konten yang dibuat dalam Base App secara default akan ditokenisasi (meskipun pengguna dapat memilih untuk tidak mengaktifkan fitur ini), sehingga mengubah setiap postingan menjadi pasar yang dapat diperdagangkan. Kreator dapat mendapatkan bagian dari biaya transaksi yang dihasilkan konten, yaitu 1% dari setiap transaksi.
Ke depan, pengguna juga akan dapat menerbitkan token kreator untuk akun mereka langsung dalam Base App, sehingga membuka jalur monetisasi lain (fitur ini saat ini dalam tahap pengujian awal). Di底层技术 (lapisan teknis dasar), token kreator dan token konten ditokenisasi berdasarkan protokol Zora. Hingga saat ini, kreator telah memperoleh total $6,1 juta dalam pendapatan melalui model tokenisasi Zora, dengan pembayaran rata-rata $1,1 juta per bulan sejak Juli.
Hingga saat ini, total token kreator dan token konten yang ditokenisasi melalui Zora telah melebihi 6,52 juta. Dari jumlah tersebut, 6,45 juta (sekitar 99% dari total) gagal mencapai lima transaksi. Hanya 17.800 token (0,3% dari total) yang tetap aktif diperdagangkan 48 jam setelah penerbitan.
Sebelum menafsirkan data ini, perlu memahami fakta dasar: sebagian besar konten yang diterbitkan di internet pada dasarnya tidak memiliki nilai. Dari sudut pandang ini, kegagalan 99% token untuk mendapatkan perhatian pasar mungkin hanya mencerminkan distribusi alami konten jaringan, dan bukan cacat struktural dalam model Base. Yang benar-benar penting adalah token yang bertahan lebih dari 48 jam. Kami berpendapat bahwa token kreator atau konten yang masih diperdagangkan 48 jam setelah penerbitan adalah sinyal bahwa kreator atau konten itu sendiri memiliki nilai nyata.
Dengan kata lain, Base sejauh ini hampir tidak membuat dampak dalam ekonomi kreator. Hanya 17.800 token kreator dan konten yang menunjukkan aktivitas berkelanjutan, yang dibandingkan dengan banyaknya konten jaringan yang dihasilkan setiap hari, hanyalah setetes air di laut. Para pesimis mungkin merasa model ini tidak berjalan, namun para optimis justru berpendapat: meskipun penetrasi Base ke ekonomi kreator faktanya mendekati nol, jika dapat mengoptimalkan distribusi konten, penemuan konten, dan alat fungsional, maka ruang pertumbuhan akan sangat luas. Bagaimanapun juga, meningkatkan jumlah token yang dapat bertahan lebih dari 48 jam harus menjadi fokus utama Base pada tahun 2026.
Terakhir, Base mungkin juga memiliki mekanisme insentif paling efektif di pasar kripto: token. Pada September tahun ini, Base mengonfirmasi sedang mengeksplorasi penerbitan token, tetapi belum mengumumkan detail spesifik mengenai metode distribusi, fungsi utilitas, atau kemungkinan tanggal peluncuran. Hal yang paling menarik dari token Base bukanlah tokennya sendiri, tetapi kasus penggunaannya. Tidak seperti kebanyakan L2, Base tidak perlu mengandalkan token untuk menarik likuiditas. Sebaliknya, ia dapat menggunakan token untuk mendorong partisipasi kreator on-chain, memberi penghargaan kepada perilaku yang dapat membawa keterlibatan pengguna, pembuatan konten, dan aktivitas sosial, bukan perilaku trading jangka pendek.
Kesimpulannya, dengan ekosistem inti L2 yang telah dibangun, Base memanfaatkan saluran distribusi, cakupan produk, dan insentif token potensial untuk bergerak maju, mengeksplorasi kasus penggunaan yang berorientasi pada konsumen dan kreator. Jika strategi ini berhasil, Base akan membangun parit pertahanan di sekitar ekosistem sosial dan kreator. Parit pertahanan ini lebih membuat ketagihan pengguna daripada TVL DeFi atau saldo stablecoin, dan L2 lainnya saat ini bahkan belum duduk di meja permainan.
