Penulis|jk
Pendahuluan: Siapa yang Mempersiapkan Diri untuk Bull Run Berikutnya?
Bull run crypto 2024 hingga 2025 pada dasarnya adalah cerita tentang institusionalisasi. Saat itu, yang mendorong Bitcoin menembus $100.000, bukanlah sentimen FOMO dari retail, melainkan arus masuk bersih ETF IBIT BlackRock setelah peluncurannya dan pembelian koin yang didanai oleh pembiayaan obligasi berkelanjutan Strategy. Logika dasar bull run tersebut tidak terlepas dari akumulasi yang diselesaikan secara diam-diam oleh institusi selama pasar bear 2022 hingga 2023.
Kini sejarah tampaknya terulang, tetapi dengan detail yang sangat berbeda. Kuartal pertama 2026, Bitcoin mengalami penurunan lebih dari 25% dari titik tertinggi, Ethereum turun lebih dalam, dan sentimen pasar kembali lesu. Namun, dalam konteks ini, arah gerakan sejumlah institusi justru berlawanan dengan pergerakan harga: perbendaharaan perusahaan menambah posisi, dana kekayaan berdaulat menambah posisi, ETF dari perbankan diluncurkan, lembaga keuangan tradisional Eropa masuk ke stablecoin. Semua ini mengarah pada pertanyaan yang sama: jika gelombang besar berikutnya masih akan didorong oleh dana institusional, lalu sebenarnya siapa yang membeli selama fase akumulasi pasar bear ini?
Wartawan Odaily melakukan riset mendalam terhadap arus masuk dana pasar crypto kuartal pertama.
Kesimpulan awal: Meskipun pasar mengalami koreksi yang parah pada kuartal pertama, dana institusional terus mengalir ke pasar crypto. Bitcoin turun lebih dari 25% dari sekitar $88.000 ke level pertengahan $60.000-an, Ethereum turun lebih dalam hingga 35%, namun Strategy (dahulu MicroStrategy) tetap menambah posisi Bitcoin senilai lebih dari $10 miliar, dana kekayaan berdaulat seperti Mubadala juga menambah posisi saat harga turun, sementara sekitar 26 ETF aset crypto tunggal diselesaikan penerbitannya atau diajukan di bawah kerangka aturan pencatatan umum baru SEC AS.
Dana yang membeli pada kuartal pertama 2026 menunjukkan perbedaan yang jelas: sebagian dana lindung nilai melakukan penjualan besar-besaran (Brevan Howard mengurangi posisi IBIT 85%), sementara perbendaharaan perusahaan, dana universitas, penerbit ETF, dan dana kekayaan berdaulat Abu Dhabi justru memanfaatkan kesempatan untuk membeli di dasar. Di sisi venture capital, sementara jumlah transaksi merosot 49%, total pendanaan kuartal tetap bertahan sekitar $5 hingga $6,8 miliar, dengan tiga transaksi (BVNK, Kalshi, Polymarket) menyumbang setengah dari total tersebut. Latar belakang eksternal, regulasi baru SEC pada September 2025 memangkas siklus persetujuan ETF dari 240 hari menjadi 75 hari; pada 17 Maret 2026, pernyataan bersama SEC dan CFTC mengategorikan imbalan staking sebagai non-sekuritas, yang membuka gelombang peluncuran ETF bertipe staking yang padat.
Bagian Pertama: Pembeli Institusional Aktif dan Penempatan Dana
ETF Crypto Baru yang Diluncurkan (Januari~April 2026)
Produk ETF crypto baru yang diluncurkan pada kuartal ini sangat padat. Bitwise meluncurkan ETF Chainlink (CLNK) di NYSE Arca pada 14 Januari, dengan dana awal $2,5 juta. Canary Capital pada 13 Januari meluncurkan dua produk pada hari yang sama: ETF Litecoin spot (LTCC, AUM kumulatif ~$9,7 juta, produk LTC spot pertama AS) dan ETF HBAR (produk spot Hedera pertama AS); perusahaan ini kemudian meluncurkan ETF staking SUI dengan imbalan pada Februari. Grayscale juga meluncurkan ETF staking SUI pada Februari. 21Shares meluncurkan ETF SUI (TSUI, AUM ~$12,5 juta) di Nasdaq pada 24 Februari, dan meluncurkan ETF Polkadot (TDOT, rasio biaya 0,30%, produk spot DOT pertama AS, AUM minggu pertama ~$11 juta) pada 6 Maret.
Para 'old money' juga merilis beberapa ETF. BlackRock meluncurkan iShares Ethereum Staking Trust (ETHB) pada 12 Maret, menjadi ETF staking ETH pertama dari institusi mainstream, dengan ~82% imbalan staking dibagikan langsung kepada pemegang. Morgan Stanley meluncurkan Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) pada 8 April, ini adalah ETF spot BTC pertama dari perbankan AS, rasio biaya 0,14%, menarik $34 juta pada hari pertama, dan mencapai skala kumulatif $133 juta setelah 8 hari上线. Selain itu, ProShares meluncurkan ETF indeks crypto CoinDesk 20 (KRYP) antara Januari dan Februari, tercatat di NYSE Arca; NEOS meluncurkan Enhanced Bitcoin Yield ETF (XBCI) sekitar 29 Januari; Bitwise meluncurkan Proficio Currency Depreciation ETF (BPRO, kombinasi BTC dan logam mulia); Nomura/Laser Digital meluncurkan Bitcoin Diversified Yield Fund (BDYF, produk pendapatan yang ditokenisasi) pada 22 Januari; 21Shares meluncurkan Strategy Yield ETP (STRC) dengan underlying asset BTC di Zurich pada 25 Februari; Hashdex pada kuartal pertama memperluas NCIQ untuk mencakup BTC, ETH, XRP, SOL, dan XLM.
Secara keseluruhan, Uang Baru (New Money), yaitu ETF untuk koin dengan kapitalisasi pasar lebih kecil sedang dirilis, tetapi ETF yang dirilis oleh old money yang lebih berpengalaman masih terkonsentrasi pada koin-koin mapan dengan kapitalisasi pasar tinggi.
Pengajuan ETF yang Perlu Diperhatikan (Masih Menunggu Persetujuan per 23 April)
Morgan Stanley mengajukan aplikasi S-1 untuk trust BTC spot (MSBT, telah上市 pada April), Solana, dan ETH pada awal Januari. Goldman Sachs mengajukan aplikasi ETF strategi opsi/premium yield Bitcoin pada 14 April. Hyperliquid (HYPE) menarik empat institusi yang bersaing mengajukan aplikasi: Grayscale (GHYP, 20 Maret), Bitwise (BHYP, 10 April), 21Shares (THYP, 14 April) dan VanEck (VHYP) saat ini belum disetujui untuk上市. Grayscale, VanEck, 21Shares, Bitwise, dan Canary semuanya mengajukan aplikasi ETF spot ADA, kontrak berjangka ADA CME juga上线 pada 9 Februari. Truth Social (Yorkville) mengajukan aplikasi ETF kombinasi BTC+ETH dan ETF peningkatan pendapatan Cronos pada 13 Februari. Bitwise mengajukan 11 ETF strategi crypto (meliputi AAVE, UNI, ZEC, TAO, dll.). REX-Osprey/Defiance mengajukan 27 aplikasi ETF crypto, termasuk produk bertipe staking dan produk leverage 3x.
Saat ini, ETF Hyperliquid masih paling dinantikan.
Aliran Dana ETF (Kuartal Pertama 2026)
Aliran dana ETF BTC spot berfluktuasi signifikan: arus keluar bersih ~$1,6 miliar pada Januari (data crypto.com menunjukkan arus keluar bersih bulanan ketiga berturut-turut), namun dengan kembalinya pembeli pada Maret~April, kuartal secara keseluruhan akhirnya menyempit menjadi nilai bersih positif. IBIT BlackRock tetap menjadi produk unggulan, dengan arus masuk bersih ~$8,4 miliar pada kuartal pertama, tetapi terpengaruh penurunan harga, AUM menyusut dari ~$78 miliar menjadi ~$54 miliar. ETF Ethereum mencatat rekor 19 hari arus masuk positif berturut-turut pada awal Januari. ETF XRP arus masuk bersih $1,07 miliar sepanjang kuartal, arus masuk positif berturut-turut selama 43 hari, performa pada periode yang sama jauh melampaui produk-produk bertipe BTC. ETF Solana (BSOL, FSOL) AUM gabungan突破 $1 miliar pada April; Goldman Sachs mengungkapkan memegang posisi ETF SOL senilai $108 juta.
Arus masuk bersih sepanjang kuartal positif
Catatan Pembelian Perbendaharaan Bitcoin Perusahaan Terbuka
Strategy (MSTR) terus menambah posisi dengan intensitas tinggi pada kuartal ini. Per 20 April 2026, Strategy secara kumulatif memegang 815.061 BTC, harga rata-rata $75.527, basis biaya ~$61,6 miliar. Perusahaan terbuka Jepang Metaplanet (3350.T) mengungkapkan pada 1 Januari 2026, selama periode itu membeli 4.279 BTC dengan harga rata-rata $104.638, total lebih dari $380 juta; sepanjang kuartal pertama total menambah 5.075 BTC, pada pengungkapan 2 April memegang kumulatif 40.177 BTC, biaya pembelian kuartal pertama ~$400 juta.
Strive (ASST) membeli 123 BTC pada 13 Januari, harga rata-rata $91.561, total $11,3 juta; kemudian menyelesaikan merger seluruh saham dengan Semler Scientific, setelah merger kedua perusahaan memegang total 12.798 BTC, masuk peringkat ke-11 perbendaharaan perusahaan, merger selesai pada 16 Januari. Hingga pertengahan Maret, Strive melalui PIPE dan merger Semler secara kumulatif memegang ~13.628 BTC. DDC Enterprise (NYSEAM) hanya pada Januari menambah ~600 BTC, hingga 19 Maret memegang kumulatif 2.383 BTC, nilai total $182 juta.
BSTR Holdings (dipimpin Adam Back, dioperasikan Cantor SPAC) mengumumkan akan melanjutkan上市 dengan 30.021 BTC (nilai $2,14 miliar). Twenty One Capital (XXI) per 2 April memegang 43.514 BTC (nilai lebih dari $3,1 miliar), menjadi pemegang Bitcoin terbuka terbesar kedua. Hyperscale Data (GPUS) pada 21 April memegang 663 BTC, masuk dengan $50,3 juta, menargetkan skala perbendaharaan $100 juta.
Perbendaharaan Perusahaan Ethereum dan Staking Terkait
BitMine Immersion (BMNR) saat ini adalah perbendaharaan perusahaan Ethereum terbesar, pada kuartal pertama melakukan staking 74.880 ETH (sekitar $219 juta) melalui platform MAVAN; pada minggu 20 April 2026 membeli 101.627 ETH (lebih dari $230 juta) dalam satu minggu, menjadi pembelian mingguan terbesar mereka sejauh ini pada 2026. Per 20 April, perusahaan ini secara kumulatif memegang sekitar 5 juta ETH,其中约 333万枚已完成质押, AUM ~$12,9 miliar. SharpLink Gaming (SBET) adalah perbendaharaan Ethereum terbesar kedua, memegang ~867.000 ETH (nilai $1,7 hingga $2,3 miliar), hampir 100% telah di-staking, diungkapkan pada 10 Maret.
Pihak yang Melakukan Penjualan Signifikan
Perusahaan penambang Bitcoin secara keseluruhan adalah penjual bersih pada kuartal pertama. MARA Holdings menjual 15.133 BTC pada 4 hingga 25 Maret untuk menguangkan $1,1 miliar, digunakan untuk membeli kembali convertible notes; Riot Platforms menjual 3.778 BTC menguangkan $290 juta; Nakamoto Holdings menjual 284 BTC; Genius Group melikuidasi seluruh 84 BTC mereka pada 1 April. Kerajaan Bhutan (Druk Holdings) terus mentransfer ~$42 juta BTC dalam jumlah kecil sepanjang tahun. Pembelian satu perusahaan Strategy pada Maret menyumbang 94% dari total peningkatan bersih BTC semua perusahaan terbuka.
Perkembangan Bank dan Lembaga Manajemen Aset
Morgan Stanley tidak hanya mengajukan aplikasi ETF, bank ini pada Februari 2026 mengajukan aplikasi ke OCC untuk izin bank trust nasional digital, dan mengumumkan membuka perdagangan BTC/ETH/SOL kepada klien retail melalui E*Trade/Zerohash.
UBS pada 23 Januari mengumumkan menyediakan layanan perdagangan BTC/ETH untuk klien private bank Swiss, mencakup bisnis manajemen kekayaan $7 triliun mereka.
Citigroup pada 26 Februari di Strategy World大会 mengumumkan meluncurkan infrastruktur kustodian BTC tingkat institusi. Standard Chartered上线 layanan kustodian BTC/ETH institusi di Hong Kong pada Januari, dan dilaporkan sedang dalam pembicaraan untuk mengakuisisi seluruh kepemilikan Zodia Custody (8 April).
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) menyarankan klien bernilai tinggi untuk mengalokasikan 3-7% aset crypto.
12 bank Eropa (BBVA, BNP Paribas, ING, UniCredit, KBC, Danske Bank, Handelsbanken, CaixaBank, DZ Bank, DekaBank, Landesbank Baden-Württemberg, Banca Sella) membentuk konsorsium stablecoin euro Qivalis berdasarkan platform Fireblocks, sesuai kerangka regulasi MiCA (21 April).
Vanguard Group membuka ETF crypto pihak ketiga kepada 50 juta klien broker di platform $11 triliun mereka. Fidelity dalam rencana pensiun 401(k) menyediakan opsi alokasi BTC 1%, dilaporkan telah menarik dana sekitar $800 juta.
Nomura Securities, Daiwa Securities, dan SMBC Nikko Securities semuanya mengumumkan rencana meluncurkan bursa crypto di Jepang sebelum akhir 2026.
Pengungkapan 13F (Posisi Kuartal Keempat 2025, Diungkapkan pada Februari 2026)
Posisi ETF crypto Goldman Sachs合计约 $2,36 miliar, mencakup BTC ($1,06 miliar), ETH ($1 miliar), XRP ($152 juta), SOL ($109 juta), tetapi posisi BTC dan ETH masing-masing dipotong 39% dan 27% secara quarter-to-quarter.
Mubadala (dana kekayaan berdaulat Abu Dhabi) menambah posisi IBIT 46% menjadi 12,7 juta saham (约 $631 juta), menambah posisi逆势 senilai setara 2.300 BTC selama pasar turun.
Al Warda Investments (di bawah Abu Dhabi Investment Authority) menambah posisi IBIT menjadi 8,2 juta saham (约 $437 juta), mendorong eksposur modal berdaulat Abu Dhabi gabungan突破 $1 miliar.
Millennium menambah posisi IBIT约 67% (tambah setara 8.100 BTC, menjadi pemegang terbesar secara keseluruhan).
Jane Street menambah posisi IBIT lebih dari 50% menjadi 20 juta saham.
Universitas Harvard mengurangi posisi IBIT 21,5%, tetapi首次建立 posisi ETH (387 ribu saham ETHA, nilai $86,8 juta). Dartmouth College menjadi universitas Ivy League keempat yang masuk.
Di sisi penjualan: Brevan Howard memotong besar-besaran posisi IBIT 85% (dari 37,5 juta saham menjadi 5,5 juta saham, setara menjual约 17.700 BTC); Farallon memotong 70% (kurang约 2.800 BTC); Tudor menjual约 1.300 BTC; dana lindung nilai D.E. Shaw memotong IBIT menjadi setengah; Sculptor hampir melikuidasi FBTC (memotong约 90%).
Dana Kekayaan Berdaulat dan Pemerintah Negara
Selain Mubadala dan Al Warda, dana kekayaan berdaulat Luxembourg FSIL mempertahankan alokasi Bitcoin 1% (约 8,5 juta euro), menjadi dana kekayaan berdaulat zona euro pertama yang memegang BTC. El Salvador melanjutkan strategi "beli 1 BTC setiap hari" (sekarang memegang 7.547 BTC,合计约 $635 juta), dan pada 29 Januari menambah pembelian cadangan emas $50 juta. Bank Nasional Ceko (beli November 2025, berlanjut hingga 2026) tetap menjadi bank sentral satu-satunya di dunia yang memegang Bitcoin.
Cadangan Strategis Bitcoin AS至今零增持. CoinDesk pada 6 Maret mengonfirmasi, perintah eksekutif Trump "berjalan lambat"; cadangan masih hanya memegang约 328.372 BTC yang disita. Anggota Komite Aset Digital Gedung Putih Patrick Witt menegaskan komitmen, tetapi aksi pembelian aktual至今未发生. Di antara negara bagian AS, hanya Texas yang pada November 2025 menyuntikkan $5 juta ke IBIT (另有 $5 juta尚未动用). New Hampshire dan Arizona已有相关立法, tetapi均未实际部署资金. Laporan tentang CalPERS berencana mengalokasikan 1% (约 $500 juta) BTC terus beredar, tetapi CalPERS官方至今未予确认.
Kantor Keluarga
Dua survei mengungkapkan tren yang berlawanan: Laporan kantor keluarga bank privat J.P. Morgan 2026 menunjukkan, dari 333 institusi yang disurvei (kekayaan bersih rata-rata $1,6 miliar), 89% menyatakan tidak memiliki alokasi Bitcoin sama sekali, investasi AI adalah fokus utama. Survei New York Mellon Wealth/NOIA menunjukkan, 74% kantor keluarga dengan kekayaan sangat tinggi sedang berinvestasi atau mengeksplorasi aset crypto(meningkat signifikan dari 53% tahun lalu), rasio alokasi tipikal 2-5%, institusi Asia约 5%, institusi AS dan Eropa约 2-4%.
Bagian Kedua: Ringkasan Pendanaan Venture Capital Crypto Kuartal Pertama 2026
Pendanaan VC crypto kuartal pertama 2026 menyajikan sebuah paradoks: total modal cukup稳健 (turun 8% hingga 16% year-on-year), tetapi jumlah transaksi justru merosot 49%. Statistik paling komprehensif来自 Crypto-Fundraising.info (1 April), termasuk merger共 mencatat 222 transaksi, total pendanaan $6,81 miliar; excluding merger,纯 VC投融资为 183笔,共 $4,77 miliar. DefiLlama/DL News (4 April, hanya statistik VC) melacak 53 transaksi di atas $10 juta,合计约 $5 miliar. J.P. Morgan memperkirakan total arus masuk aset digital kuartal pertama约 $11 miliar, sekitar sepertiga dari kuartal yang sama tahun 2025. Laporan kuartalan VC crypto reguler Galaxy Research截至 23 April尚未发布, tetapi data patokan kuartal keempat 2025 mereka ($8,5 miliar/425 transaksi) dapat digunakan sebagai referensi quarter-to-quarter.
Data Inti
Dibandingkan dengan kuartal pertama 2025 (pendanaan VC $5,37 miliar, 358 transaksi) dan kuartal keempat 2025 ($8,5 miliar, 425 transaksi), pendanaan VC kuartal pertama 2026约 $4,77 miliar, turun 11% year-on-year, turun 44% quarter-to-quarter; jumlah transaksi 183笔, turun drastis 49% year-on-year, turun 57% quarter-to-quarter. Perlu diperhatikan, rata-rata pendanaan VC per transaksi meningkat besar 76% menjadi $3,59 juta (median $800.000), mencerminkan polarisasi yang signifikan: putaran seed paling aktif dalam hal jumlah transaksi (37笔,共 $252 juta), empat pendanaan putaran C rata-rata skala高达 $108,8 juta. Tahap Pre-Seed rata-rata hanya $175.000, pasar lapisan menengah hampir menyusut.
Tiga Transaksi Menelan Setengah Kuartal
Pendanaan kuartal ini menunjukkan karakteristik sangat terkonsentrasi dan严重后置. Hanya bulan Maret saja menghasilkan pendanaan $4,43 miliar (65% dari seluruh kuartal), Februari menyedihkan di $686 juta.
Hanya tiga transaksi berikut ini合计 mencapai $3,4 miliar, menyumbang sekitar setengah dari total pendanaan kuartal yang diungkapkan: target akuisisi jalur pembayaran BVNK ($1,8 miliar, 17 Maret), platform pasar prediksi Kalshi (putaran pertumbuhan dipimpin Coatue, valuasi $22 miliar, $1 miliar, 19 Maret), serta入股 strategis ICE ke Polymarket ($600 juta, 27 Maret).
Persaingan kepemimpinan pasar prediksi sudah memanas di bidang pendanaan.
Pendanaan besar lainnya yang值得关注包括: Rain ($250 juta putaran C, jalur pembayaran stablecoin, dipimpin Iconiq/Dragonfly/Galaxy, valuasi约 $1,95 miliar, 9 Januari); BitGo menyelesaikan IPO di NYSE, pendanaan $213 juta (22 Januari); XBTO pendanaan strategis $217 juta (25 Maret); Flying Tulip penerbitan token $206 juta (FDV $1 miliar); Whop mendapat investasi $200 juta dari Tether (25 Februari); BlackOpal RWA Amerika Latin pendanaan $200 juta (8 Januari); Kraken/Payward menyelesaikan transaksi pasar sekunder dipimpin Deutsche Börse $200 juta, valuasi $13,3 miliar; LMAX Group mendapat investasi $150 juta dari Ripple (15 Januari); Alpaca menyelesaikan putaran D $150 juta; Bluesky mendapat putaran B $100 juta dipimpin Bain Capital Crypto (19 Maret); Anchorage Digital mendapat investasi $100 juta dari Tether, valuasi lebih dari $4 miliar (Februari).
Distribusi Jalur: Pembayaran dan Pasar Prediksi Mengalahkan DeFi
Jalur bintang siklus bull 2021 — game链, NFT, infrastruktur L1 — hampir telah menghilang dari puncak peringkat pendanaan.
- Jalur pembayaran/stablecoin以 $2,39 miliar (占比 35%, 17 transaksi) menduduki puncak;
- Pasar prediksi以 $1,72 miliar (25,2%, 11笔) menyusul;
- Keuangan/CeFi以 $835 juta (12,2%, 25笔) peringkat ketiga.
- RWA (Aset Dunia Nyata) pendanaan $284 juta (4,2%, 7笔)
- Pasar/Platform perdagangan $255 juta (3,7%, 2笔)
- Infrastruktur/L1-L2 pendanaan $184 juta (2,7%, 12笔)
- DeFi hanya $89 juta (1,3%, 5笔)
- NFT/game链/metaverse则几乎可忽略不计.
Tiga jalur teratas合计 menyerap 72% dari dana yang diungkapkan sepanjang kuartal.
Lembaga Investasi Aktif
Coinbase Ventures以参投 12笔 menduduki puncak jumlah partisipasi investasi lembaga,领先第二名逾一倍. Berikutnya secara berurutan: Tether (8笔), Animoca Brands (7笔), CMT Digital (6笔), serta a16z crypto, Castle Island, Big Brain, Galaxy Digital (masing-masing 5笔)并列.
Dana paling aktif pada Maret
Lembaga keuangan tradisional masuk dengan kekuatan langka ke jalur infrastruktur: Franklin Templeton参投 4笔, ICE investasi Polymarket, Deutsche Börse入股 Kraken, Citadel Securities, Bain Capital, Sequoia Capital, dan Alibaba juga berpartisipasi dalam putaran pendanaan terkait kuartal pertama. Secara geografis, tiga pendanaan terbesar (BVNK, Kalshi, Polymarket)及 BitGo IPO均来自 AS, menunjukkan份额 modal AS dalam VC crypto melanjutkan level约 55% dari kuartal keempat 2025.
Kesimpulan: Struktur Dana Institusional Menyerupai Barbel
Awal 2026, lanskap investasi crypto institusional sedang mengalami polarisasi dua arah.
Di ujung pembeli, institusi dengan keyakinan holding jangka panjang,例如 Strategy, BitMine, Metaplanet, Mubadala, sistem ETF BlackRock, memanfaatkan penurunan pasar untuk menambah码, sementara dana lindung nilai taktis (Brevan Howard, Tudor, Farallon) dan sebagian besar perusahaan penambang Bitcoin berubah menjadi penjual bersih. Hanya pembelian Bitcoin satu perusahaan pada kuartal pertama hampir melebihi jumlah semua perusahaan terbuka lainnya, pembelian mingguan mereka pada 13-19 April bahkan mencatat rekor terbesar ketiga sepanjang masa.
Di ujung venture capital, polarisasi yang sama terjadi bersamaan: pendanaan super besar untuk pembayaran dan pasar prediksi terus berkembang, sementara proyek kecil dan menengah普遍面临融资荒. Pergantian kepemimpinan jalur — dari DeFi/NFT/game链 ke stablecoin, pasar prediksi, dan infrastruktur CeFi yang合规 — berarti mesin pertumbuhan industri secara bertahap beralih dari narasi asli crypto spekulatif, ke mode transaksi yang lebih dekat dengan fintech yang diatur.
Ketidakpastian terbesar saat ini来自 Cadangan Strategis Bitcoin AS: meskipun tingkat eksekutif telah menyatakan高调 selama lebih dari setahun, penempatan dana aktual至今仍为零. Jika RUU Otorisasi Pertahanan Nasional 2026 membuka jalur alokasi dana pada paruh kedua tahun, itu akan merekonfigurasi fundamental lanskap permintaan pasar. Sebelum itu, yang benar-benar membayar adalah perbendaharaan perusahaan dan dana kekayaan berdaulat, bukan Washington.
