Harga saham Nokia saat ini berada di sekitar $16.8, telah naik hampir 170% sejak Oktober 2025 sebelum Nvidia berlangganan saham baru seharga $6.01, menambahkan kapitalisasi pasar sekitar $60 miliar, mencapai rekor tertinggi dalam 16 tahun. Pasar tidak lagi hanya menganggapnya sebagai penyedia peralatan telekomunikasi yang bersiklus, tetapi dengan cepat menilai ulang sebagai pemain infrastruktur jaringan AI dan edge. Investasi ekuitas dan kerja sama teknologi Nvidia menjadi katalis paling langsung.
Di balik ini adalah tren besar pengeluaran modal AI yang merembes dari pusat data inti ke edge telekomunikasi, jaringan akses nirkabel (RAN), dan jaringan optik. Pertanyaannya, sejauh mana penilaian ulang ini telah berjalan, dan berapa banyak dukungan yang dapat diberikan oleh implementasi nyata di masa depan bagi harga saham?
Saham Nokia Telah Menyelesaikan Penilaian Ulang Infrastruktur AI
Sejak Oktober 2025 ketika Nvidia mengumumkan investasi ekuitas $10 miliar dan mencapai kerja sama strategis AI-RAN, saham Nokia telah naik hampir 170%. Dari awal 2026 hingga saat ini, kenaikannya melebihi 140%, dari sekitar $6.5 naik ke titik tertinggi Mei di $15.78, berfluktuasi pada kisaran $16.25-$16.85 di awal Juni, dan sempat mencapai rekor tertinggi 16 tahun setelah rilis laporan keuangan Q1.
Saat ini kapitalisasi pasar sekitar $85-94 miliar, meningkat sekitar $60 miliar dari sebelum investasi. Bisnis AI&Cloud menyumbang sekitar 8% dari penjualan grup, tetapi memberikan kontribusi utama terhadap pertumbuhan. Price-to-Earnings (P/E) ratio 12 bulan terakhir mendekati 100x, dan P/E ratio yang diharapkan di masa depan sekitar 42x, secara signifikan lebih tinggi daripada rekan tradisional telekomunikasi, tetapi masih lebih rendah daripada perusahaan infrastruktur AI murni. Sebagai perbandingan, Ericsson, karena memilih jalur chip ASIC yang lebih independen, kinerja sahamnya tertinggal.
Perubahan-perubahan ini menunjukkan bahwa pasar sudah memperdagangkan transformasi Nokia dari "saham telekomunikasi yang terlupakan" menjadi peserta infrastruktur AI. Kepemilikan saham Nvidia sekitar 3% tidak hanya memberikan jaminan teknologi, tetapi juga menyelaraskan sebagian kepentingan kedua belah pihak. Ditambah narasi Amerika Serikat yang mendorong kepemimpinan kembali di bidang telekomunikasi, bersama-sama mempercepat penilaian ulang ini.
Tapi setelah kinerja saham yang sangat unggul, kemajuan bisnis apa yang benar-benar bisa diimplementasikan yang sedang diperdagangkan oleh pasar?
Pesanan Q1 dan Revisi Panduan Mengkonfirmasi Transformasi yang Berakselerasi
Dalam laporan keuangan Q1 2026, penjualan bersih AI&Cloud Nokia tumbuh 49% year-on-year (YoY), mendapatkan pesanan baru sebesar €10 miliar, dan laba operasional yang sebanding melonjak 54%. Perusahaan kemudian merevisi ekspektasi pertumbuhan tahunan compound (CAGR) pasar yang dapat diakses AI&Cloud untuk periode 2025-2028 dari 16% menjadi 27%, dan panduan pertumbuhan tahunan infrastruktur jaringan juga dinaikkan dari 6-8% menjadi 12-14%.
Pada periode yang sama, bisnis jaringan optik tumbuh 20%, menjadi bagian kunci yang menghubungkan pusat data AI hyperscaler. Setelah akuisisi Infinera, kemampuan ini semakin diperkuat. Situasi pesanan baru kuat, arus kas bebas mencapai €629 juta, dan posisi kas bersih cukup, memberikan ruang buffer untuk eksekusi selanjutnya.
Angka-angka ini menunjukkan bahwa kerja sama dengan Nvidia sedang bergeser dari cerita ekuitas menuju akselerasi pendapatan yang terlihat. Meskipun porsi AI&Cloud masih kecil, kontribusi pertumbuhannya menonjol. Perusahaan merevisi panduan tahunan, mencerminkan keyakinan manajemen terhadap permintaan yang terus kuat. Pembelian bersih institusional selama 12 bulan terakhir aktif, dan aktivitas opsi call juga lebih tinggi dari tingkat normal, semakin mendukung penilaian ini.
Pengujian MWC dan Lab Inovasi Mengonfirmasi Jalur Komersial Awal
Selama MWC 2026, Nokia bersama operator seperti T-Mobile, SoftBank, Indosat menyelesaikan pengujian fungsi dan percobaan upgrade over-the-air yang dipercepat GPU. Di Pusat Inovasi AI-RAN T-Mobile, mereka menggunakan perangkat nirkabel Nokia AirScale Massive MIMO dengan server Nvidia Grace Hopper, berhasil menjalankan beban kerja AI secara bersamaan dengan tugas-tugas RAN, mendukung kasus penggunaan nyata seperti streaming video dan kueri AI generatif.
Pada Mei 2026, Nokia membuka AI Networking Innovation Lab di Sunnyvale, California, bekerja sama dengan mitra seperti AMD, Lenovo, Supermicro, Keysight untuk mengembangkan jaringan pusat data AI generasi berikutnya. Secara bersamaan, mereka meluncurkan fitur agen AI untuk produk pita lebar tetap, membantu operator mendiagnosis masalah secara otomatis, mengurangi biaya, dan mempercepat penyebaran serat optik.
Kemajuan-kemajuan ini menunjukkan bahwa jalur akselerasi perangkat lunak anyRAN Nokia di platform GPU Nvidia sudah dapat diimplementasikan. AI-RAN (mengoptimalkan RAN dengan AI) tidak lagi hanya tinggal konsep, tetapi dapat diimplementasikan dalam jaringan operator nyata untuk optimasi real-time, pengurangan konsumsi energi, dan penciptaan layanan edge baru, menyediakan jalur yang layak untuk transisi dari 5G-Advanced ke 6G. CEO Nokia Justin Hotard menyatakan bahwa kerja sama sedang bergerak dari validasi ke penyebaran komersial awal.
Sederhananya, Nokia menggunakan GPU Nvidia pada perangkat keras jaringan nirkabel tradisional, memungkinkan tugas komputasi AI dan transmisi jaringan berjalan secara paralel. Ini memungkinkan penyesuaian jaringan secara real-time, menghemat daya, dan mengembangkan layanan baru. Pendekatan ini mengubah perangkat umum menjadi infrastruktur edge yang lebih cerdas.
Skala Penyebaran Menjadi Kendala Terbesar di Bawah Valuasi Tinggi
Meskipun data Q1, hasil pengujian, dan perluasan mitra ekosistem cukup positif, namun P/E ratio saat ini mendekati 100x. Harga target konsensus analis sekitar €9.4-€12 (beberapa bank investasi merevisi ke sekitar €12-€14), secara signifikan tertinggal dari harga saham saat ini. Ini menunjukkan bahwa pasar sudah mencerminkan banyak optimisme sebelumnya untuk penetrasi jangka panjang AI-RAN dan ekspektasi pertumbuhan 27%, sehingga ruang untuk kesalahan (error margin) sangat terkompresi.
Dalam 12-24 bulan ke depan, kecepatan konversi kontrak penyebaran aktual oleh operator besar, irama keseluruhan pengeluaran modal AI, serta perbedaan jalur dengan Ericsson (yang bersikeras pada ASIC independen, menghindari pengikatan mendalam dengan satu pemasok GPU), akan menjadi variabel inti. Jika pesanan berikutnya tidak memenuhi ekspektasi atau pengeluaran AI melambat, risiko koreksi akan meningkat secara signifikan.
Pembelian bersih institusional dan preferensi opsi call saat ini masih mendukung momentum harga saham, tetapi pada akhirnya ini harus divalidasi dengan eksekusi. Posisi Nokia sebagai perwakilan infrastruktur edge AI telah mendapatkan pengakuan, dan kombinasi jaringan optik dengan RAN juga memperluas ruang pasar keseluruhan. Namun, dari pesanan awal saat ini hingga penggunaan komersial nyata pada tingkat hyperscaler, masih ada jarak yang signifikan.
Saat ini masih berada pada tahap akselerasi awal, dan sinyal eksekusi keseluruhan positif. Tetapi valuasi tinggi telah sangat mempersempit ruang untuk kesalahan. Investor selanjutnya harus fokus pada kemajuan penyebaran skala besar yang nyata, bukan demonstrasi baru, untuk menilai seberapa tinggi tren perluasan AI ke edge telekomunikasi ini masih dapat berjalan.
