Selama bertahun-tahun, industri kripto berargumen bahwa adopsi institusional akan mendorong momentum harga dan mencegah kecelakaan besar.
Saat ini, narasi itu tampak rusak karena pasar tidak hanya melambat; ini menunjukkan tanda-tanda perjuangan yang dalam.
Pasar kripto menghadapi masa sulit
Menurut seorang analis, dalam 140 hari terakhir, lebih dari $2 triliun nilai telah terhapus. Kapitalisasi pasar kripto menyusut tajam. Bitcoin [BTC] telah turun ke sekitar $63.228, hampir 50% di bawah puncaknya pada saat penulisan.
Ethereum [ETH] diperdagangkan di dekat $1.825, turun sekitar 62% dari titik tertingginya. Kerusakan terbesar, bagaimanapun, ada pada altcoin. Solana [SOL] telah turun sekitar 68%, dan banyak token yang lebih kecil telah kehilangan hingga 90% dari nilainya.
Alih-alih ketakutan dan keserakahan, pasar sekarang terasa lelah dan kalah. Ini terasa lebih besar dari koreksi normal.
Faktor di balik penurunan ini
Pertanyaan kunci sekarang adalah apakah ini hanya akhir dari siklus pasar lain atau sesuatu yang lebih lama.
Jika dilihat dengan cermat, setelah kegembiraan tahun 2025, investor bergerak cepat melalui kekhawatiran dan sekarang terjebak dalam mode panik.
Tingkat ketakutan sangat tinggi, dan banyak pedagang eceran ragu-ragu untuk bertindak. Pada saat yang sama, investor besar dan berpengalaman dengan cermat mengawasi indikator kunci seperti rasio MVRV.
MVRV 30 hari Bitcoin berada di -10,33%, dan Ethereum di -14,04%, menunjukkan bahwa kebanyakan orang yang membeli baru-baru ini mengalami kerugian.
Di masa lalu, tingkat seperti itu sering menyarankan bahwa harga oversold dan bisa bangkit kembali. Namun, akhir tahun 2025 menunjukkan bahwa harga rendah bisa bertahan lama.
Selain itu, Bitcoin halving 2024 diharapkan mendorong harga lebih tinggi dengan mengurangi pasokan, seperti yang terjadi dalam siklus sebelumnya. Tetapi alih-alih permintaan yang kuat, tahun 2026 justru membawa minat beli yang lemah.
Meskipun siklus sebelumnya melihat reli besar setelah halving, Bitcoin sekarang menunjukkan tanda-tanda kelelahan daripada pertumbuhan.
Selain itu, penambang menghasilkan lebih banyak dari biaya transaksi daripada sebelumnya, tetapi pergeseran dari hadiah blok tidak berjalan mulus, memberikan tekanan pada citra Bitcoin sebagai "emas digital".
Faktor politik juga membentuk pasar kripto
Tekanan meningkat pada tanggal 21 Februari ketika Presiden AS Donald Trump mengumumkan tarif global 15%.
Keputusan itu membuat investor memindahkan uang ke aset yang lebih aman seperti dolar AS dan emas. Dan ketegangan geopolitik yang meningkat menambah lebih banyak tekanan pada pasar yang sudah rapuh.
Stres di pasar paling jelas terlihat di antara penambang Bitcoin. Baru-baru ini, kesulitan penambangan telah turun, yang biasanya terjadi ketika penambang mematikan mesin karena tidak lagi menguntungkan.
Pada saat yang sama, pendapatan penambang telah turun karena harga yang lebih rendah dan lebih sedikit transaksi. Untuk bertahan hidup, banyak penambang menjual kepemilikan Bitcoin mereka untuk menutupi biaya.
Situasi ini, yang dikenal sebagai kapitulasi penambang, sering terjadi di dekat dasar pasar dan menghilangkan pemain yang lebih lemah dari jaringan. Namun, dalam jangka pendek, penjualan terpaksa ini menambah lebih banyak tekanan pada harga dan membuat pasar lebih sulit untuk pulih dengan cepat.
Likuidasi adalah katalis lain
Sementara tarif global dan tekanan pada penambang memulai penurunan, lebih dari $600 juta dalam likuidasi paksa hanya dalam 24 jam membuat kecelakaan jauh lebih buruk.
Ketika harga mulai turun, banyak pedagang yang meminjam uang untuk bertaruh pada harga yang lebih tinggi terpaksa keluar dari posisi mereka, yang mendorong harga turun lebih cepat.
Namun, pertanyaan besar tetap tidak terjawab. Apakah ini kecelakaan terakhir sebelum pemulihan berikutnya yang didorong oleh siklus halving, atau awal era baru yang lebih lemah untuk kripto?
Untuk saat ini, data menunjukkan bahwa sampai likuidasi melambat dan tingkat MVRV membaik, harga mungkin masih memiliki ruang untuk jatuh.
Ringkasan Akhir
- Tingkat MVRV negatif mencerminkan kerugian luas tetapi tidak menjamin pemulihan segera.
- Permintaan pasca-halving yang lemah telah menantang narasi pertumbuhan Bitcoin yang sudah lama berlangsung.
