Auteur :白话区块链
À l'automne 2008, le week-end de la chute de Lehman Brothers, les traders de Wall Street faisaient leurs cartons dans leurs bureaux. Quelques mois plus tard, une personne utilisant le pseudonyme de Satoshi Nakamoto inscrivit le bloc-genèse dans le réseau Bitcoin, accompagné d'une phrase sarcastique :« Le chancelier de l'Échiquier s'apprête à procéder à un second sauvetage d'urgence des banques. »
C'était une déclaration de guerre à Wall Street. Dix-sept ans plus tard, la donne a changé.
Les tenants de la déclaration de guerre se sont pour la plupart dispersés, et c'est désormais Wall Street qui, en suivant le chemin qu'ils avaient tracé, pénètre dans le monde de la blockchain. Mais cette fois, ce qu'ils apportent, ce ne sont pas des récits spéculatifs, mais des bons du Trésor, des contrats d'options et des systèmes de règlement bancaires.
Entre 2025 et 2026, la valeur des actifs tokenisés à l'échelle mondiale a explosé de plus de 220 %. Le fonds BUIDL de BlackRock affiche désormais des actifs sous gestion stables entre 25 et 28 milliards de dollars, devenant le pilier du marché des bons du Trésor américains à court terme sur la blockchain. Securitize est sur le point d'être cotée au NYSE avec une valorisation de 12,5 milliards de dollars, tandis que le NYSE lui-même a signé un protocole d'accord pour construire un système de compensation d'actions fonctionnant 24h/24 sur la blockchain.
Wall Street ne veut plus de l'histoire de la « décentralisation ». Ce qu'il veut, c'est un pipeline financier, générateur de rendement, réglementé, et qu'il puisse contrôler, mais cette fois construit sur un registre distribué.
01 Mettre les bons du Trésor sur la blockchain : l'empire de la tokenisation de BlackRock et Securitize
Le design du fonds BUIDL est totalement dans l'esprit des institutions traditionnelles de gestion d'actifs.
Investissement minimum de 5 millions de dollars, ouvert uniquement aux « acheteurs qualifiés » selon la définition juridique américaine. Les actifs sous-jacents sont investis à 100 % en espèces, bons du Trésor américains à court terme et accords de prise en pension inversée overnight, avec BNY Mellon comme dépositaire. Aucune exposition aux actifs cryptographiques, aussi propre qu'un fonds du marché monétaire.
Mais il fonctionne sur la blockchain. Grâce à l'infrastructure d'agent de transfert de Securitize, BUIDL permet le réinvestissement automatique quotidien des dividendes et des transferts instantanés, 24h/24 et 7j/7. Cela en a rapidement fait l'actif de réserve le plus sûr aux yeux des grands protocoles, des chambres de compensation de produits dérivés et des émetteurs de dollars synthétiques sur la blockchain.
Le parcours de Securitize vers les marchés de capitaux est encore plus notable. En juin 2026, la SEC a annoncé l'entrée en vigueur du dossier d'enregistrement pour sa fusion avec une SPAC de Cantor Fitzgerald, avec une valorisation pré-fusion de 12,5 milliards de dollars et un financement PIPE de 2,25 milliards de dollars. La nouvelle société sera cotée au NYSE sous le nom « Securitize Corp. » et le code action SECZ.
Parallèlement, dès mars, le NYSE avait signé un protocole d'accord avec Securitize pour la désigner comme son premier agent de transfert officiel pour sa plateforme de trading numérique en projet. L'ambition de cette plateforme est grande : utiliser le moteur de matching existant du NYSE combiné à une blockchain privée pour permettre la négociation en continu, le règlement instantané sur la blockchain et des canaux de financement via des stablecoins pour les actions et ETF américains cotés.
De son côté, Nasdaq a choisi une autre voie, optant pour superposer une couche de trading tokenisé au-dessus du système traditionnel de compensation. Le NYSE, lui, construit un tout nouveau système de trading et de transfert sur la blockchain à partir de zéro.
dir="ltr">Les choix technologiques des deux bourses divergent. Cela démontre une chose en soi : les fonctions de compensation de titres, au cœur de Wall Street, migrent vers la technologie des registres distribués.Dans le même temps, le protocole de dollar synthétique Ethena a investi 250 millions de dollars dans le fonds STAC émis par Securitize. Ce fonds investit dans des obligations de prêts garantis notées AAA, déployées sur la blockchain Solana.
La raison d'Ethena est simple : son dollar synthétique USDe dépendait fortement de l'arbitrage sur les produits dérivés cryptographiques pour maintenir sa parité. Si le marché se refroidit et que les taux de financement deviennent négatifs, les revenus s'assèchent. Désormais, les taux flottants du marché traditionnel du crédit constituent son filet de sécurité.
Le marché mondial des CLO dépasse les 1 300 milliards de dollars. Cet argent, grâce à la programmabilité des blockchains publiques, s'écoule désormais dans le bassin de la finance sur chaîne.
02 Gagner de l'argent même si le Bitcoin ne monte pas : la magie des calls couverts de BITA
Le Bitcoin ne verse pas d'intérêts et est très volatil, ce qui a longtemps dissuadé les fonds de pension et les fonds souverains. La solution de Wall Street : transformer la volatilité elle-même en rendement.
L'ETF iShares Bitcoin Premium Income de BlackRock (code BITA) devrait être coté vers le 19 juin 2026. Son mécanisme n'est pas complexe, mais il est ingénieux.
Le fonds détient du Bitcoin physique et l'ETF spot IBIT de BlackRock comme actifs de base. IBIT gère plus de 500 milliards de dollars, offrant une liquidité secondaire excellente. Sur cette base, le gestionnaire de fonds vend systématiquement des calls (options d'achat) à court terme sur IBIT, perçoit la prime, et après déduction des frais de gestion de 0,65 %, distribue le reste aux investisseurs sous forme de dividendes en espèces mensuels.
En clair, on échange le potentiel de hausse brutale du Bitcoin contre un revenu mensuel stable.
Si le Bitcoin stagne ou baisse légèrement, BITA surperformerait largement le simple fait de détenir le Bitcoin physique, car les primes d'options offrent un tampon contre les baisses et un revenu stable. Mais si le Bitcoin connaît une forte hausse à court terme, dépassant le prix d'exercice des options, l'excédent de rendement ira intégralement aux acheteurs d'options, les détenteurs de BITA ne recevant qu'un rendement plafonné.
Cela ressemble beaucoup aux produits de rente fixe vendus par les conseillers financiers traditionnels aux retraités. Wall Street a désamorcé la volatilité désordonnée du Bitcoin et l'a repackagée en un actif générateur de revenus standardisé, versant des intérêts mensuels.
Les produits existants similaires comme BTCI, YBTC offrent des taux de distribution allant jusqu'à 27-41 %, mais avec une liquidité faible et des risques de base importants, et ont vu leur capital principal sérieusement érodé durant le récent marché haussier. L'avantage de BlackRock réside dans le pool de liquidité sous-jacent de 500 milliards de dollars d'IBIT, inégalable par les autres émetteurs.
Goldman Sachs ne reste pas non plus inactif, prévoyant de lancer son propre produit Premium Income début juillet. Le fait que des banques d'investissement établies s'affrontent directement sur la même piste montre que cette direction n'est plus un test, mais un consensus.
03 Les stablecoins ne sont pas des outils de spéculation, ce sont des caisses enregistreuses
L'expérience de paiement par carte de crédit est fluide, mais pour une transaction transfrontalière, il peut s'écouler plusieurs jours entre le moment où la carte est utilisée et celui où le commerçant reçoit réellement l'argent. Le paiement passe par les banques correspondantes, les chambres de compensation, les cycles de règlement, et les frais sont prélevés à chaque étape.
Les stablecoins sont en train de changer cela.
Stripe accepte désormais les paiements directs en stablecoins pour les commerçants dans plus de 70 pays. Le consommateur paie en scannant un QR code avec son portefeuille, Stripe confirme instantanément sur Solana, Ethereum ou Polygon, et gère le change et la vérification de conformité via Bridge.xyz, acquis pour 1,1 milliard de dollars. Le commerçant peut choisir de recevoir des dollars ou de conserver des USDC. Le processus est quasiment sans coût de développement pour le commerçant.
Mastercard va encore plus loin. L'architecture de règlement améliorée lancée en juin 2026 permet aux institutions financières d'utiliser des stablecoins conformes comme USDC, PYUSD, RLUSD, sur plusieurs blockchains principales, pour exécuter la compensation des cartes en intraday, les week-ends et jours fériés. Les banques n'ont plus à attendre les jours ouvrés pour régler.
Même SWIFT ne reste pas impassible. Le géant qui contrôle les messages financiers mondiaux pour les paiements transfrontaliers a publié en mars 2026 une feuille de route pour un produit minimum viable de « registre partagé » distribué, visant à permettre aux banques commerciales mondiales de gérer directement les dépôts tokenisés via une blockchain de consortium, pour un règlement transfrontalier en continu.
Il ne s'agit pas d'éliminer les banques correspondantes, mais de résoudre une vraie douleur : pour prévenir les échecs de règlement dus aux décalages horaires et jours fériés, les petites et moyennes banques du monde entier immobilisent jusqu'à 10 000 milliards de dollars de réserves chez de grandes banques correspondantes.
Pour que tout cela advienne, le catalyseur le plus crucial est législatif. La loi GENIUS, signée et entrée en vigueur en 2025, exclut les stablecoins conformes des définitions de valeurs mobilières et de marchandises, avec deux conceptions clés.
Premièrement, elle interdit aux stablecoins de distribuer des dividendes à leurs détenteurs, les cantonnant strictement à la catégorie « outil de paiement pur », empêchant ainsi la fuite des dépôts bancaires. Deuxièmement, elle soumet de force les émetteurs de stablecoins au régime de lutte contre le blanchiment, faisant des stablecoins en dollars un outil d'extension de la puissance des sanctions financières mondiales américaines.
Pas de dividendes, forte régulation, programmabilité. C'est le stablecoin que veut Wall Street.
04 Conclusion
Wall Street n'a pas ralenti. Il a juste changé de voie.
Fini le trading de cryptos, finis les grands récits sur la décentralisation. Ils ont répliqué sur la blockchain tout un arsenal familier : fonds de bons du Trésor, options de couverture, réseaux de compensation de cartes, systèmes de transfert conformes. Chaque produit génère des rendements stables, chaque canal est incrusté du crédit souverain du dollar.
Les fondamentalistes de la blockchain rêvaient de remplacer Wall Street par du code. Finalement, Wall Street a appris à coder.
