La puissance narrative de SpaceX est indéniable pour quiconque suit ne serait-ce qu'un peu les histoires de Starlink et de colonisation martiale de Musk. De nombreuses personnes qui ne s'intéressaient auparavant pas du tout au marché boursier américain ont contacté en privé Crypto Salad pour savoir comment investir sur le marché américain. Pour nous, résidents chinois, investir directement comporte des obstacles. Beaucoup ont donc ravivé leur enthousiasme pour la « tokenisation des actions américaines ». Crypto Salad ne fait ici aucune recommandation ou conseil d'investissement, mais comme toujours, nous allons décomposer et expliquer la logique sous-jacente de la tokenisation des actions américaines. Ensuite, à vous de juger.
Dans l'article précédent (« Cotation mondiale, trading d'actions 24h/24 ? Analyse du « stratagème » de la Bourse de New York sur la blockchain »), nous avons détaillé le type de plateforme de tokenisation d'actions américaines que le NYSE souhaite réaliser et analysé en profondeur sa logique sous-jacente. Si l'année dernière, la tokenisation des actions américaines n'était encore qu'une exploration et une tentative limitées au Web3, le lancement officiel des tentatives de tokenisation d'actions par le Nasdaq et le NYSE en 2026 a mis fin à cet « auto-enthousiasme » interne. Le mur de Berlin entre les actions américaines et les actifs cryptographiques s'est en réalité déjà effondré. Nous avons déjà décomposé les éléments techniques de la plateforme du NYSE, y compris le trading 24h/24 et 7j/7, le mécanisme de fractions d'actions, le règlement instantané basé sur des stablecoins et l'émission de titres numériques natifs, entre autres conceptions. Cet article ne répétera pas ces détails, mais tentera de répondre à deux questions plus profondes : Pourquoi le NYSE choisit-il de se lancer maintenant ? Où se trouve l'avenir de la tokenisation des actions américaines ?
I. « Pourquoi maintenant ? »
Pour comprendre « pourquoi maintenant », il faut d'abord comprendre où se situent les véritables contraintes du marché des capitaux. La raison pour laquelle le marché traditionnel maintient de longues heures de trading fixes n'est pas que le système de matching ne peut pas fonctionner en continu, mais parce que la compensation, le règlement et la gestion des marges dépendent fortement des heures d'ouverture des banques. Une fois le système bancaire fermé, la circulation des fonds et le contrôle des risques connaissent une interruption, et les heures de trading sont naturellement limitées. La proposition du NYSE de combler le déficit de financement en dehors des heures d'ouverture grâce au règlement sur chaîne et aux instruments de financement tokenisés remodèle en réalité la structure temporelle du marché.
Le NYSE, soutenu par sa maison mère ICE, collabore avec Bank of New York Mellon et Citibank pour promouvoir des arrangements de dépôts tokenisés, permettant aux membres compensateurs de transférer des fonds et de remplir leurs obligations de marge en dehors des heures d'ouverture des banques. C'est une étape cruciale ; le véritable risque systémique du trading 24h/24 ne réside pas dans le matching, mais dans la capacité de la marge et de la liquidité à fonctionner en continu. Lorsque l'« argent » lui-même est tokenisé, le trading 24h/24 et 7j/7 devient réalisable.
Alors, pourquoi absolument jouer sur le temps ? Dans le contexte financier traditionnel, les week-ends, les jours fériés et les nuits sont des ruptures de liquidité ; même avec le soutien de dark pools, ils ne peuvent pas supporter une véritable découverte de prix en raison des limitations horaires et de la dispersion des participants. Les différentes plateformes de tokenisation d'actions américaines ne peuvent pas non plus vraiment offrir du 24h/24 et 7j/7.
Mais en 2026, cette « période de vide financier » est comblée de force par les marchés de contrats tokenisés. Aujourd'hui, l'appétit pour le risque sur les marchés de capitaux est révélé en temps réel, à la minute près. Par exemple, récemment, le volume total des transactions sur une série de contrats concernant « une frappe américaine contre l'Iran » sur Polymarket, le plus grand marché de prédiction décentralisé au monde, a dépassé 529 millions de dollars. Alors que les investisseurs ordinaires recherchaient encore frénétiquement « Iran », « nombre de victimes » et les communiqués de presse, l'argent réel avait déjà effectué la tarification du risque grâce aux cotes du marché de prédiction. Simultanément, le BTC, en tant qu'actif risqué liquide 24h/24, reflète également la respiration de la géopolitique, changeant presque à chaque seconde.
C'est peut-être l'une des raisons pour lesquelles le NYSE doit « renverser la table ». Si le marché américain continue de maintenir son système de compensation de 9h à 17h, il perdra complètement le « droit de tarification » des actifs centraux mondiaux.
Mais si l'on ne comprend cela que comme une mise à niveau post-trading, on sous-estime encore sa signification. Lorsque les fonds commencent à être réglés sur la chaîne, la position écologique des institutions financières sera redistribuée. Le chemin traditionnel est que les banques détiennent les fonds, gagnent des spreads, les courtiers gagnent des commissions sur les transactions, et les émetteurs racontent des histoires pour attirer les capitaux. Les fonds circulent séquentiellement entre différentes institutions, chaque maillon ayant sa propre logique de revenu. Lorsque les stablecoins deviennent des outils de règlement et de marge, et que le trading, la compensation et la gestion des fonds peuvent être effectués sur la même couche technologique, la chaîne de valeur autrefois dispersée entre différentes institutions peut être comprimée en moins de nœuds. Les plateformes sur chaîne peuvent non seulement gagner des commissions de transaction, mais aussi participer à la gestion des fonds et à l'organisation de la liquidité. Bien sûr, cela ne signifie pas que les banques disparaîtront, mais cela signifie que les fonds n'ont plus à être détenus au sein du système bancaire traditionnel. Pour l'exprimer plus直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观一点直观极地表达: Auparavant, vous deviez d'abord déposer de l'argent dans une banque, puis le verser sur un compte de courtier pour effectuer une transaction ; à l'avenir, le chemin pourrait devenir : le portefeuille est le compte, le règlement est la finalisation. Le raccourcissement du chemin des fonds est en soi un choc structurel.
C'est aussi pour cette raison que le NYSE n'a pas choisi de créer un système séparé en dehors du cadre réglementaire, mais a délibérément intégré la tokenisation dans la structure de marché existante. La plateforme met l'accent sur un accès non discriminatoire, mais仅限于aux courtiers-négociants qualifiés. La tokenisation ne modifie pas les attributs juridiques des titres, les détenteurs conservent intégralement leurs droits aux dividendes et de gouvernance. La forme sur chaîne de l'actif ne change pas sa nature juridique. Cette retenue est précisément la clé : le NYSE ne cherche pas à créer un « marché de jetons sauvage », mais à intégrer la forme sur chaîne dans la logique de réglementation des titres la plus centrale et la plus stricte. La véritable innovation capable de traverser les cycles n'est jamais la plus radicale, mais la forme qui peut le mieux résister à l'épreuve de la conformité et des infrastructures.
II. Où se trouve l'avenir de la tokenisation des actions américaines ?
Les grandes bourses Web3 ont des gènes naturellement sensibles et réactifs. Alors que les médias grand public essayaient encore d'analyser où résidait la valeur de SpaceX, des plateformes comme Maiton MSX ont ouvert un marché Pre-IPO pour SpaceX. D'autres bourses ont également pris des mesures, Robinhood a même lancé Robinhood Ventures, permettant à chacun d'investir dans des fonds privés, se concentrant sur la construction de futures technologies pour les sociétés non cotées. Et selon un rapport de Kraken, ses contrats perpétuels sur actions tokenisées (xStocks) lancés l'année dernière ont engrangé un volume de transactions de 25 milliards de dollars en moins d'un an.
Mais en réalité, les bourses ne sont pas nécessairement les seules futures portes d'entrée de流量. Alors que Binance, Bitget, OKX et divers portefeuilles Web3 commencent à prendre en charge l'achat et la vente d'actifs sur chaîne, le portefeuille lui-même est devenu une nouvelle porte d'entrée de流量. Le portefeuille n'est plus seulement un outil de stockage de crypto-monnaies, mais une interface agrégant trading, DeFi, staking et investissement. Lorsque les actifs peuvent circuler directement sur la chaîne, le chemin traditionnel de « dépôt en bourse puis trading » est également raccourci. DeFi gagne-t-il réellement de l'argent ? Il gagne la différence apportée par l'efficacité de la circulation des fonds et les revenus de market-making, c'est une redistribution des structures intermédiaires traditionnelles. Lorsque le NYSE lance sa plateforme de tokenisation, il répond en réalité à cette réalité : si les grandes bourses n'entrent pas activement dans la forme sur chaîne, la liquidité sur chaîne formera sa propre boucle sur d'autres plateformes.
Une compétition plus profonde se produit également entre les stablecoins et les monnaies numériques souveraines. Étudiant les RWA depuis plus d'un an, nous avons toujours pensé que le RWA le plus réussi actuellement est le stablecoin, mais le RWA à croissance explosive est celui des actions cotées. À un certain moment futur, les véritables RWA d'actifs réels seront de plus en plus nombreux. Les États-Unis ont clairement indiqué que la banque centrale n'émettrait pas directement de stablecoins, mais permettrait aux acteurs du marché de participer ; la Chine a clairement indiqué que seul l'État pouvait émettre le yuan numérique. La question de savoir si les stablecoins peuvent générer des intérêts, s'ils possèdent des attributs similaires aux dépôts bancaires, cache une lutte pour la position écologique monétaire. Lorsque les stablecoins deviennent un outil de règlement, ils ne sont pas seulement un moyen de paiement, mais se rapprochent d'une « forme numérisée de monnaie fiduciaire ». Si la plateforme du NYSE utilise les stablecoins comme base de règlement, elle participe inévitablement à cette compétition institutionnelle plus宏观.
III. Conclusion
Si 2025 était l'année de la demande et de l'exploration de la tokenisation des actions américaines, alors 2026 pourrait être l'année de la bifurcation institutionnelle. Alors que le système post-trading commence à se relâcher, que les fonds eux-mêmes commencent à être tokenisés, que les portefeuilles deviennent de nouvelles portes d'entrée de流量, la structure temporelle et la structure des fonds du marché des titres sont en train d'être réécrites en silence. Il ne s'agit pas simplement de « mettre des actions sur la chaîne », mais les infrastructures de marché sont en train de migrer de niveau. Dans ce processus, celui qui pourra maîtriser simultanément la logique de coordination entre le trading, le règlement et les fonds se rapprochera davantage de la forme future du marché.
