Du lundi au vendredi matin, nous nous concentrons sur les domaines macro, les actions américaines, l'IA, les métaux précieux et le pétrole brut, analysons le marché avec des données, saisissons les opportunités avec les tendances, un produit de PANews.
Le "Faucon" fait son retour, le marché reprend à son compte une hausse des taux en septembre
Les marchés boursiers américains ont clôturé sous pression vendredi dernier, les trois grands indices ayant affiché une faiblesse générale. Le Dow Jones a légèrement baissé de 0,02%, pratiquement inchangé ; le S&P 500 a perdu 0,25%, le Nasdaq 0,52%.
Vendredi dernier à Jackson Hole, le président de la Fed, Warsh, a prononcé son premier discours principal depuis sa prise de fonction. Il a clairement souligné que, bien que les récentes données du PCE et de l'IPC se soient améliorées, l'inflation sous-jacente n'a pas connu d'"amélioration significative", et que si l'inflation ne revient pas de manière claire et suffisamment rapide vers l'objectif de 2%, "la Fed a encore du travail à faire". Le marché a immédiatement interprété cela comme : une hausse des taux en septembre est possible. La probabilité d'une hausse en septembre est passée d'environ 40% à 62,6%, le rendement des bons du Trésor à deux ans bondissant d'environ 12 points de base en une journée pour atteindre près de 4,36%, un plus haut depuis des mois.
La CICC estime que l'objectif principal de Warsh cette fois n'était pas d'annoncer directement une hausse des taux en septembre, mais de tenter de rétablir la crédibilité de la Fed dans sa lutte contre l'inflation. Son analyse est que la situation fondamentale se trouve actuellement dans un état où "hausser ou non est possible", mais que si les données ultérieures sur l'emploi et l'inflation ne montrent pas de changements suffisamment importants, Warsh pourrait, pour préserver la crédibilité de la politique, être contraint de relever les taux en septembre. Morgan Stanley rappelle quant à elle que Warsh accorde à long terme plus d'importance aux questions de bilan, et que la Fed pourrait lancer l'année prochaine un resserrement quantitatif de plus de 1 500 milliards de dollars, utilisant une approche "plus de resserrement quantitatif, moins de hausses de taux" pour contenir l'inflation.
Le dollar a retrouvé des acheteurs, approchant brièvement les 99,7. L'or a lourdement chuté de plus de 3%, perdant aujourd'hui le seuil des 4400 dollars et la moyenne mobile sur 200 jours, touchant un plus bas à 4396 dollars ; l'argent a également chuté de plus de 4%. Les actifs sans revenu ont subi un désendettement rapide face à la hausse des taux d'intérêt réels et aux anticipations de hausse des taux. Le pétrole brut, en revanche, a bénéficié d'une escalade géopolitique durant le week-end : le WTI a ouvert en gap haussier de plus de 2%, le Brent a franchi le seuil des 90 dollars avant de se replier.
L'armée américaine a confirmé avoir frappé deux lance-roquettes près de l'île iranienne de Larak dans le détroit d'Ormuz, affirmant qu'ils se préparaient à poser des mines. Il s'agit de la première action militaire américaine officiellement reconnue depuis fin juillet. Les Gardiens de la Révolution iraniens ont juré de riposter et affirmé avoir tiré des missiles sur des bases américaines. Trump avait précédemment insisté sur une "tolérance zéro" pour le déploiement de mines, tandis que Besant a avancé l'opération "Paria économique", prévoyant d'imposer chaque semaine davantage de sanctions secondaires à l'Iran, en commençant par les banques, et avertissant qu'il était prêt à recourir à la "violence financière" si nécessaire.
Trump a simultanément déclaré qu'il remplirait les réserves stratégiques américaines avec du pétrole vénézuélien, affirmant avoir obtenu le "contrôle majoritaire" de plus de 65 milliards de barils de réserves, dans l'intention de faire baisser les anticipations de prix pétroliers à long terme. Le yen est à nouveau tombé sous les 160, Besant a déclaré que la tendance était "sous contrôle", et a anticipé que la Banque du Japon "fera ce qu'il faut", l'Abenomics touchant à sa fin.
La plus grande variable cette semaine est le rapport sur l'emploi non-agricole américain d'août, prévu le 4 septembre. Le marché anticipe la création d'environ 55 000 à 58 000 emplois, avec un taux de chômage autour de 4,1%. Si l'emploi est fort, les anticipations de hausse de la Fed continueront de monter ; s'il est faible, les actions technologiques et l'or pourraient connaître un rebond.
Le reflux du calcul intensif pour l'IA, le cloud et les logiciels résistent
Vendredi, les propos du faucon Warsh ont interrompu la fête des résultats de Nvidia, les semi-conducteurs ont subi des prises de bénéfices généralisées, tandis que les services cloud et les logiciels ont progressé grâce au récit de la concrétisation de l'IA. L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 3%, Nvidia a clôturé en baisse de 4,57%, AMD a perdu environ 2,3%, ARM a chuté de plus de 6%, les matériels à forte valorisation étant les premiers touchés par les anticipations de hausse des taux.
Mais les géants des services et plateformes cloud ont au contraire progressé. Un rapport de Barclays souligne que pour chaque 100 dollars de revenus des entreprises de modèles d'IA, environ 35 à 45 dollars sont reversés sous forme de frais de calcul pour l'inférence à Amazon AWS, Microsoft Azure et Google Cloud, les fournisseurs de services cloud pouvant réaliser environ 10 à 20 dollars de bénéfice d'exploitation, soit une marge opérationnelle d'environ 35% à 45%. Autrement dit, plus la commercialisation de l'IA progresse, plus les géants du cloud sont susceptibles de devenir les "bailleurs de fonds" de l'infrastructure. Amazon a gagné près de 4%, Microsoft et Google A près de 2%, Meta plus de 1%. Côté logiciel, Elastic a bondi de plus de 19%, Workday a gagné près de 6%, ServiceNow plus de 4%.
Cette semaine, la saison des résultats touche à sa fin, mais la validation de l'IA est la plus intense. Broadcom, Dell, HPE, Snowflake, Credo, Ciena, MongoDB, Palo Alto, Zscaler publieront leurs résultats. Les investisseurs ne se contentent plus d'une "IA prometteuse", mais examinent si les commandes, les marges brutes, le retour sur investissement, la concentration de la clientèle et les perspectives peuvent justifier les valorisations.
Mouvements spécifiques et fluctuations des cours :
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Nvidia clôture en baisse de 4,57% : Principalement affecté par la montée des anticipations de hausse des taux, les actions de semi-conducteurs à forte valorisation ont été vendues. Bien que Wall Street reste optimiste sur la demande de calcul intensif pour l'IA, Citigroup, Goldman Sachs et Morgan Stanley ont tous relevé ou maintenu des objectifs de prix élevés, la pression sur la valorisation à court terme est évidente.
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Le secteur des semi-conducteurs globalement sous pression : L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté d'environ 3,5%, AMD d'environ 2,3%, ARM de plus de 6%, Applied Materials de plus de 4%, Marvell Tech a chuté de plus de 10% après ses résultats.
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Les services cloud progressent, Amazon gagne près de 4% : La synergie entre l'activité cloud et le calcul intensif pour l'IA a été réaffirmée par des institutions comme Barclays, les flux de capitaux retournent vers l'infrastructure cloud. Microsoft +1,68% (Azure et l'écosystème OpenAI continuent de soutenir les revenus cloud IA), Google +1,74% (l'activité cloud GCP et l'écosystème Gemini attirent l'attention), Meta +1%, Apple +1,63% (le marché suit le rythme des produits IA et des écrans pliables sous la nouvelle direction).
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Elastic bondit de plus de 19% après ses résultats : Devenu l'un des titres les plus forts parmi les logiciels d'application IA, les résultats ont montré des revenus et bénéfices nets supérieurs aux attentes, RBC Capital, TD Cowen et d'autres ont relevé leurs objectifs de prix. Secteur concerné : Workday +6%, ServiceNow +4%, Salesforce +1%, Veeva -2%, les logiciels présentent toujours une différenciation entre résultats et récit.
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Tesla baisse de près de 2% : L'entreprise a officiellement annoncé le lancement du Cybercab, un véhicule autonome sans volant ni pédales, le 3 septembre à Austin, Texas, avec pour objectif de l'intégrer progressivement à la flotte de Robotaxis. Bien que le calendrier de production influence la valorisation du constructeur, le titre a été tiré à la baisse à court terme par l'hémorragie générale des actions technologiques.
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SpaceX +0,45% : L'entreprise prévoit de lancer au quatrième trimestre 2027 ses premiers satellites de centres de données IA équipés de GPU basés sur l'architecture Vera Rubin de Nvidia, Evercore lui attribue la notation "Outperform" avec un objectif de prix de 230 dollars. Mais les institutions rappellent également que la contribution réelle aux revenus pourrait ne survenir qu'en 2029, la dissipation thermique en orbite, les dommages dus aux radiations, les risques de collision et les approbations réglementaires restant des contraintes majeures pour la commercialisation. Par ailleurs, OpenAI a annoncé qu'il cesserait à partir du 12 novembre de fournir ses modèles d'IA à Cursor, l'outil de code de SpaceX, accusant directement Musk de multiples violations de contrat, l'animosité entre les deux géants technologiques s'intensifie à nouveau.
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Nio +0,23% : Nio publiera ses résultats du deuxième trimestre avant l'ouverture du marché américain le 1er septembre. Le marché suit la livraison du T2, la réparation des marges brutes et l'avancement de la stratégie multi-marques, en particulier si les marques Ledao et Firefly peuvent augmenter les ventes sans éroder les marges. Secteur concerné : Les actions chinoises de véhicules électriques, Xpeng, Li Auto, la chaîne d'approvisionnement de BYD et les batteries seront influencées par ses perspectives de marge brute.
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Dell -3,39% : Dell publiera ses résultats après la clôture du marché américain le 1er septembre, les traders suivent les commandes de serveurs IA, les marges et le rythme de livraison.
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Broadcom -0,74% : Broadcom publiera ses résultats après la clôture du marché américain le 2 septembre, c'est l'événement le plus important de la semaine pour le secteur matériel IA. Le marché se concentre sur les revenus des semi-conducteurs IA, les commandes de puces sur mesure et la demande de composants réseau pour l'IA. Secteur concerné : Credo, Ciena, Hewlett Packard Enterprise, Snowflake, NetApp, Dell, etc., permettront de vérifier la concrétisation des dépenses en capital pour l'IA.
À suivre cette semaine :
31 août (lundi)
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9h20 Inclusion officielle de 33 actions chinoises, dont Zhipu, dans les indices MSCI : L'ajustement des indices entraînera des reconfigurations de capitaux passifs et des ajustements à court terme. Zhipu, en tant que titre très suivi parmi les nouvelles composantes des marchés émergents, pourrait entraîner des fluctuations dans les directions IA, semi-conducteurs, santé, nouveaux matériaux, etc.
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Réunion des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du G20, jusqu'au 1er septembre : La réunion se concentre sur l'inflation mondiale, les fluctuations des devises, les risques de dette, la stabilité financière et les sanctions contre l'Iran. Le secrétaire américain au Trésor, Besant, pourrait pousser les pays à se conformer aux sanctions secondaires contre l'Iran ; les formulations affecteront le pétrole brut, le dollar, les bons du Trésor américain et les devises des marchés émergents ; si la réunion libère des signaux de coordination des taux de change, le yen, le dollar/yen et les bons du Trésor américain à long terme pourraient également connaître des fluctuations.
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Zhipu, Black Sesame Intelligent, Minglue Technology, Horizon Robotics publient leurs résultats : La chaîne d'IA et de conduite autonome de Hong Kong entre dans une période de vérification intense. Le premier rapport semestriel de Zhipu après son introduction en bourse examinera surtout l'ARR, le volume d'appels API, le prix des tokens et la capacité de monétisation ; Horizon Robotics concerne les expéditions de puces de conduite autonome, la pénétration des solutions avancées d'aide à la conduite et la valorisation de la chaîne d'IA automobile.
1er septembre (mardi)
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Tim Cook prend officiellement sa retraite en tant que PDG d'Apple, John Ternus le remplace : Apple entre dans une nouvelle phase de transition managériale. Cook deviendra président exécutif après sa retraite, John Ternus, actuel vice-président senior du génie matériel, deviendra PDG. Le marché suit si Apple, sous la nouvelle direction, accélérera l'innovation matérielle et le déploiement de l'IA en périphérie, en particulier le rythme des produits iPhone à écran pliable, de l'IA en périphérie, du nouveau Siri et des écrans intelligents.
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La vague de hausses de prix des composants et matériels électroniques entre en vigueur : Augmentation de prix pour certains produits de Qualcomm, ajustement des prix des produits RF de Zhuoshengwei, hausse des prix des MLCC de Taiyo Yuden, hausse des prix des outils de coupe de Mitsubishi, augmentation de 20% à 25% des prix des CCL et préimprégnés de Nanya Plastics. Cette vague de hausses reflète la pression croissante des coûts des matières premières, des capacités de production et de la chaîne d'approvisionnement. Les hausses de Qualcomm et Zhuoshengwei affecteront la chaîne des puces de communication et RF frontale ; la hausse des MLCC de Taiyo Yuden bénéficiera au secteur des composants passifs ; la hausse des outils de coupe de Mitsubishi reflète la hausse des coûts des consommables industriels ; la hausse des CCL de Nanya Plastics se répercutera sur la chaîne des circuits imprimés et des cartes de serveurs IA. Si la hausse est acceptée en aval, les perspectives de bénéfices des entreprises concernées s'amélioreront ; si la transmission est difficile, les marges brutes des fabricants de matériels finaux pourraient être comprimées.
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Réunion ministérielle du G20 sur la technologie, jusqu'au 2 septembre : Musk, Huang Renxun, Altman et d'autres géants de la technologie y participent, la réunion se concentre sur la gouvernance mondiale de l'IA, les règles de l'économie numérique et les "Principes de Caroline" de régulation légère de l'IA promus par les États-Unis. Si le ton réglementaire est plutôt souple, cela bénéficiera aux plateformes IA, aux entreprises de modèles, au cloud computing, aux puces et à la chaîne de calcul intensif ; si la régulation se durcit, les valorisations des applications d'IA et des entreprises de grands modèles pourraient être sous pression.
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Adjudication des obligations d'État japonaises à 10 ans et 30 ans (1er et 3 septembre) : Le Japon émettra respectivement des obligations à 10 ans et 30 ans. Avec le yen sous les 160 et les taux d'intérêt à long terme américains élevés, le marché suit si la demande locale d'obligations japonaises pourrait détourner les capitaux étrangers. Si la demande aux adjudications est faible, les rendements des obligations japonaises pourraient augmenter et affecter les rendements des bons du Trésor américain et la valorisation des actions de croissance mondiale ; si la demande est robuste, cela aidera à atténuer la pression sur les taux d'intérêt à long terme mondiaux.
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Résultats de Nio avant l'ouverture du marché américain : Le marché se concentre sur les livraisons du T2, la marge brute par véhicule, la réduction des pertes, la contribution de Ledao et Firefly, ainsi que les perspectives de livraison du T3. Si la marge par véhicule reste autour de 17%-18% et que les perspectives de livraison sont fortes, le sentiment sur le secteur chinois des véhicules électriques pourrait se redresser ; si la marge est érodée par l'expansion multi-marques, Nio et la chaîne des nouveaux constructeurs pourraient être sous pression.
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Double cotation principale de Baidu à Hong Kong et aux États-Unis entre en vigueur : La double cotation principale améliore la liquidité et la flexibilité de financement sur les deux places, et poursuit la tendance de retour des actions chinoises à Hong Kong. Le secteur technologique de Hong Kong pourrait bénéficier des configurations d'indices, des flux sud et du rééquilibrage des capitaux internationaux.
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Introduction officielle de Shein et de MécaMan Robot sur le marché de Hong Kong : La performance du premier jour de Shein affectera la valorisation de la technologie grand public et du commerce électronique transfrontalier à Hong Kong ; celle de MécaMan Robot affectera le sentiment du secteur de la robotique et de la vision industrielle.
2 septembre (mercredi)
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Résultats de Dell, Credo Technology, MongoDB, Palo Alto Networks : Dell vérifiera la visibilité des commandes de serveurs IA et la qualité des marges ; Credo validera la demande de câbles actifs pour les centres de données IA ; MongoDB observera la migration des bases de données d'entreprise vers le cloud ; Palo Alto vérifiera les dépenses de cybersécurité sous la menace des attaques pilotées par l'IA. Si les commandes et les perspectives sont solides, les secteurs de l'infrastructure IA, des équipements réseau, du cloud de données et de la cybersécurité pourraient bénéficier d'un relais.
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22h30 Stocks de pétrole brut et de réserve stratégique américains selon l'EIA : Dans le contexte de l'escalade du conflit américano-iranien et de l'augmentation des risques dans le détroit d'Ormuz, l'importance des données sur les stocks est amplifiée. Si les stocks commerciaux diminuent et que les anticipations de reconstitution des réserves stratégiques augmentent, le WTI et le Brent pourraient continuer à être soutenus ; si les stocks augmentent de manière inattendue, la prime de risque pétrolière pourrait être partiellement réduite.
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Décision de taux et déclaration de politique monétaire de la Banque centrale de Nouvelle-Zélande : Le marché suit si elle relève les taux de 25 points de base à 2,75%. Si la banque centrale néo-zélandaise adopte un ton plus hawkish, cela renforcera la pression à la hausse des taux en Asie-Pacifique, affectant le dollar néo-zélandais, le dollar australien et l'appétit pour le risque sur les marchés obligataires régionaux.
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Décision de taux et conférence de presse de la Banque du Canada : Le marché s'attend généralement à ce que le taux directeur soit maintenu à 2,25%. L'accent sera mis sur l'évaluation par la banque des contre-mesures tarifaires américaines, de la persistance de l'inflation et du ralentissement de l'emploi ; si le ton est hawkish, le dollar canadien pourrait se renforcer et les transactions sur les taux nord-américains connaître une volatilité accrue.
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Tenue du SEMICON Taiwan, salon international des semi-conducteurs, jusqu'au 4 septembre : La conférence se concentre sur l'assemblage avancé, la HBM, les équipements et matériaux de semi-conducteurs. Si la chaîne d'approvisionnement libère des signaux d'expansion de capacité ou de percée technologique, cela bénéficiera aux secteurs de l'assemblage avancé, de la mémoire, des équipements, des matériaux et de la chaîne d'approvisionnement de TSMC.
3 septembre (jeudi)
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02h00 Publication du Beige Book de la Fed sur la situation économique : Le Beige Book fournira des observations de première main sur l'emploi, la consommation, le crédit, l'immobilier et l'inflation. Si le rapport montre que les salaires et l'inflation des services restent persistants, cela renforcera les anticipations de hausse des taux en septembre ; si l'emploi et la consommation montrent un net refroidissement, le marché pourrait revenir à l'idée que la Fed reste sur place.
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Résultats après clôture de Broadcom, Hewlett Packard Enterprise, Snowflake, NetApp, FuelCell Energy, C3.ai, ChargePoint : Broadcom est l'événement phare de la semaine pour le secteur matériel IA, le marché se concentre sur les perspectives de revenus des semi-conducteurs IA, les commandes d'accélérateurs IA sur mesure, la demande de puces réseau IA et la concentration de la clientèle ; HPE suit la demande de serveurs IA et de matériel d'entreprise ; Snowflake suit la consommation de cloud de données et d'applications IA ; NetApp suit le stockage ; C3.ai suit les logiciels IA d'entreprise ; ChargePoint suit l'infrastructure de recharge des véhicules électriques.
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20h30 Entretien avec le gouverneur de la Fed, Waller : C'est une intervention importante avant la période de silence du FOMC. Si Waller fait écho aux propos hawkish de Warsh, la probabilité d'une hausse en septembre pourrait continuer à augmenter ; s'il souligne les risques pour l'emploi, le marché pourrait réduire ses anticipations de hausse.
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Lancement du Cybercab de Tesla : Tesla présentera le Cybercab sans volant ni pédales à Austin. Le marché suit s'il rejoindra officiellement la flotte de Robotaxis, les progrès des autorisations de commercialisation, le calendrier de production et le modèle économique unitaire ; si le lancement dépasse les attentes, Tesla, la conduite autonome, les capteurs, le calcul embarqué et les concepts de Robotaxis bénéficieront d'un catalyseur.
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Tenue du Congrès mondial des batteries de traction 2026, jusqu'au 4 septembre : Tesla, CATL, BYD et d'autres leaders de l'industrie y participent et publieront l'indice de développement de l'industrie des batteries de traction. Toute avancée importante concernant les batteries tout solide, la charge rapide, la sécurité des batteries et les technologies de stockage affectera les secteurs des véhicules électriques, des matériaux de batteries, des équipements et du stockage.
4 septembre (vendredi)
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Résultats de DocuSign, Lululemon, Zscaler, Ciena, UiPath, Planet Labs, Ambarella, etc. : Zscaler suit la demande de sécurité cloud, Ciena suit la santé des télécommunications optiques, DocuSign suit les dépenses en logiciels d'entreprise, Lululemon suit la résilience de la consommation, Ambarella suit l'IA en périphérie et les puces de vision automobile.
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20h30 Emploi non-agricole, taux de chômage, salaire horaire moyen aux États-Unis pour août : Donnée la plus importante de la semaine sur les marchés mondiaux, le marché anticipe environ 55 000 à 58 000 créations d'emplois non-agricoles, un taux de chômage à 4,1% ; si l'emploi et les salaires sont plus forts que prévus, cela renforcera les transactions basées sur une hausse en septembre, le dollar et les rendements des obligations à court terme augmenteront, le Nasdaq, l'or et les actions de croissance à longue durée seront sous pression ; si l'emploi non-agricole est nettement plus faible, cela affaiblira les anticipations hawkish liées à Warsh, les bons du Trésor américain, l'or et les actions technologiques pourraient rebondir.
6 septembre (dimanche)
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Réunion mensuelle des sept pays de l'OPEP+ : La réunion évaluera l'exécution de l'augmentation de production de 188 000 barils/jour en septembre et l'offre et la demande mondiales de pétrole brut. Si le conflit américano-iranien ne s'apaise pas, les formulations de l'OPEP+ influenceront directement la prime de risque sur le Brent et le WTI ; si des signaux de maintien de la discipline de production ou d'augmentation prudente sont émis, les prix du pétrole pourraient être soutenus, sinon, cela pourrait limiter les gains des actions énergétiques.
