Auteur | DingDang (@XiaMiPP)
Le 17 décembre, la plateforme RWA Securitize a annoncé son intention de lancer un produit d'actions natives sur blockchain dans les prochains mois, avec pour objectif le premier trimestre 2026. Contrairement à la majorité des solutions de « tokenisation d'actions » sur le marché, Securitize émettra directement des actions réelles et réglementées sur la blockchain, qui seront simultanément enregistrées dans le registre des actionnaires officiel de l'émetteur ; leurs jetons représenteront l'intégralité des droits des actionnaires, incluant les dividendes, le vote par procuration, etc.
Le 28 octobre dernier, Securitize avait révélé son projet d'introduction en bourse via une fusion SPAC, avec une valorisation post-fusion estimée à 1,25 milliard de dollars et le code action SECZ. Acteur clé dans le domaine des fonds monétaires tokenisés, Securitize a déjà collaboré avec des gestionnaires d'actifs traditionnels comme BlackRock, Apollo, KKR, Hamilton Lane et VanEck, pour un volume d'actifs tokenisés dépassant les 3 milliards de dollars.
Alors que le récit RWA reste très en vogue, Securitize, multiplie les annonces et est sous les feux des projecteurs. Odaily Planet Daily propose une analyse opérationnelle pour aider ses lecteurs à mieux comprendre la stratégie et les perspectives de l'entreprise.
Actions natives sur blockchain : pas une « simple représentation de prix », mais des actions au sens juridique
Pour comprendre l'importance de cette approche de Securitize, il faut d'abord la replacer dans le contexte général du secteur de la tokenisation d'actions. La plupart des plateformes existantes peuvent être classées en deux modèles principaux.
Le premier est le modèle synthétique. Les premiers protocoles comme Mirror Protocol ou Synthetix en sont des exemples : les jetons suivent le prix de l'action via une structure de produits dérivés ou un mécanisme d'oracle, n'offrant qu'une exposition au prix sans aucun droit actionnarial réel. Ces produits n'offrent pas de droits d'actionnaire, présentent des risques de contrepartie et des écarts de prix, et sont essentiellement des dérivés, pas des actions.
Le second est le modèle des droits bénéficiaires. Par exemple, MSX : généralement, la plateforme ou un dépositaire tiers détient les actions réelles (souvent adossées 1:1) et émet des jetons représentant des droits bénéficiaires ou des créances sur ces actions. Les détenteurs obtiennent une exposition économique (comme les variations de prix, potentiellement les dividendes), mais ne sont pas les propriétaires légaux directs ; le registre officiel des actionnaires mentionne le dépositaire, et non le détenteur du jeton.
Contrairement à ces deux approches, Securitize tente un troisième modèle – le modèle d'actions natives sur blockchain. Ce que Securitize prévoit d'émettre sera juridiquement reconnu comme de véritables actions, émises nativement et directement sur la blockchain, et enregistrées simultanément dans le registre des actionnaires officiel de la société émettrice. Les détenteurs de jetons disposeront de tous les droits d'actionnaire, y compris les dividendes, le vote par procuration, etc. Plus crucial encore, Securitize elle-même, en tant qu'agent de transfert enregistré auprès de la SEC, garantit que le détenteur du jeton est le propriétaire légal direct, et non un détenteur indirect via un intermédiaire ou un SPV. En d'autres termes, cet actif n'est ni un tracker de prix, ni une « reconnaissance de dette » (IOU) d'un dépositaire.
Il est indéniable que la complexité du modèle d'actions natives sur blockchain est significativement plus élevée que celle des modèles synthétiques ou à droits bénéficiaires. Il doit non seulement résoudre les problèmes d'émission on-chain et de règlement instantané, mais aussi satisfaire simultanément un ensemble de règles de la finance traditionnelle : réglementation des valeurs mobilières, droit des sociétés, système des agents de transfert, etc., tout en permettant une intégration transparente avec les infrastructures financières existantes. En pratique, cela signifie des coûts de conformité plus élevés, des cycles de déploiement plus longs, et chaque étape sera exposée aux frictions réglementaires et institutionnelles.
En comparaison, les avantages des modèles synthétiques ou à droits bénéficiaires sont évidents : déploiement plus rapide, structure plus légère, coûts moindres, et une meilleure compatibilité avec le trading 24/7 et la DeFi. Le chemin choisi par Securitize n'a pas pour objectif de « contourner la réglementation », mais plutôt de tenter, au sein même du système, de combler véritablement le fossé structurel qui existe depuis longtemps entre le système financier traditionnel et l'écosystème on-chain.
C'est dans ce contexte que la position de Securitize dans la course aux RWA devient plus claire.
Securitize devient l'une des « réponses standard » de l'infrastructure RWA
Securitize a été fondée en novembre 2017 par Carlos Domingo et Jamie Finn, et son siège est situé à San Francisco, en Californie. La société se spécialise dans l'utilisation de la technologie blockchain pour transformer les actifs financiers traditionnels (comme les actions, les fonds, les obligations, les capitaux privés, etc.) en titres numériques conformes.
Ce positionnement détermine directement les partenaires de Securitize et la nature de ses activités. Le cas le plus connu de Securitize est son service de tokenisation pour le fonds monétaire BUIDL de BlackRock. À ce jour, ce fonds a atteint une taille de plus de 1,7 milliard de dollars, ce qui en fait le plus grand fonds monétaire tokenisé du marché RWA actuel.
En outre, Securitize collabore avec plusieurs autres gestionnaires d'actifs traditionnels comme Apollo, KKR, Hamilton Lane et VanEck. Les données officielles indiquent que le volume total d'actifs tokenisés dépasse les 3 milliards de dollars. Si les débuts des RWA relevaient surtout de la « faisabilité conceptuelle », les activités de Securitize entrent désormais dans une phase de validation de la « faisabilité institutionnelle ».
Ce positionnement de « pont » se reflète clairement dans la structure de financement et d'actionnariat de Securitize.
Des informations publiques montrent que Securitize a levé environ 122 à 147 millions de dollars grâce à plusieurs tours de financement privé. Les premiers investisseurs venaient majoritairement du secteur crypto lui-même, incluant Coinbase, Ripple, etc. Alors que le récit RWA gagnait en clarté, sa structure actionnarial a évolué, avec l'entrée en scène de géants de la finance traditionnelle comme Morgan Stanley et BlackRock. Le nombre d'investisseurs dépasse la cinquantaine, et la société compte également une participation significative de ARK Invest de Cathie Wood («木头姐»).
Cette transition d'une « reconnaissance par le cercle crypto » à un « soutien de Wall Street » n'est pas fortuite ; c'est le résultat naturel de sa stratégie commerciale et de ses choix institutionnels.
Dans cette logique, son entrée sur les marchés financiers n'est pas surprenante
Securitize a annoncé le 28 octobre son introduction en bourse via une fusion avec la société d'acquisition à vocation spécifique (SPAC) Cantor Equity Partners II, Inc. Après la transaction, la valorisation de la société est estimée à 1,25 milliard de dollars, et elle prévoit de négocier sous le code action SECZ.
Cantor Equity Partners II, Inc. (NSDQ:CEPT) est sponsorisée par une entité du géant des services financiers Cantor Fitzgerald, et son responsable est Brandon Lutnick, le fils du ministre américain du Commerce. Il est à noter que Twenty One, la troisième plus grande société de réserves de bitcoin, s'est également introduite en bourse via une fusion avec une autre SPAC de Cantor Fitzgerald, montrant la présence continue du groupe dans le domaine des actifs cryptographiques.
Pour accompagner son introduction en bourse et ses opérations sur le marché public, Securitize renforce également ses capacités de conformité et de gouvernance, annonçant la nomination de l'ancien responsable juridique des actifs numériques de PayPal, Jerome Roche, au poste de conseiller juridique général, en préparation des obligations continues de divulgation et de communication réglementaire sur le Nasdaq.
Conclusion
Pour en revenir à Securitize elle-même, en tant que projet leader dans le domaine des RWA, la première attente du marché était peut-être simplement de savoir quand elle lancerait son jeton. Mais au vu des progrès actuels, cette attente elle-même relève peut-être simplement de la pensée habituelle du marché crypto.
La destination finale de Securitize n'est pas une scène narrative centrée autour d'un jeton, mais une structure plus large constituée par les marchés financiers et le système réglementaire. Mais ce choix en lui-même n'est pas surprenant. Car depuis sa création, le rôle qu'elle joue s'apparente davantage à un pont entre la TradFi et la DeFi.
En ce sens, le parcours de développement de Securitize reflète peut-être la transformation profonde que vit le récit des RWA, passant de l'imaginaire à la réalité, du concept à l'institution. Et la distance que ce parcours pourra couvrir ne dépendra pas seulement de la vitesse d'expansion d'une seule entreprise, mais aussi de la volonté réelle du système financier traditionnel de réserver une place concrète aux « actifs natifs sur blockchain ».
