Ethena a été l’un des grands perdants après le krach d’octobre. Le TVL (valeur totale verrouillée) du protocole, principalement porté par son stablecoin à rendement USDe, a été réduit de moitié, passant de 14,8 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars.
Sur la même période, les investisseurs ont massivement quitté le USDe. Rien qu’en octobre, 5,7 milliards de dollars ont été rachets du stablecoin, et cette tendance s’est poursuivie ces deux derniers mois, pour un total de 8 milliards de dollars.
Le USDe a été le plus touché car l’escalade des liquidations lors du krach d’octobre a été en partie provoquée par son décrochage temporaire sur la plateforme Binance.
Le USDe à la traîne par rapport aux autres stablecoins
En effet, un examen plus approfondi des marchés des stablecoins à rendement indique que les sorties de fonds se sont particulièrement concentrées sur le USDe.
Au cours des 90 derniers jours, alors que le USDe faisait face à des sorties massives, des produits similaires tels que le sUSDS de Sky, le syrupUSDC de Marple et d’autres ont attiré des entrées importantes.
La baisse de 62 % de l’ENA attire une nouvelle demande
En d’autres termes, après le krach, la plupart des investisseurs ont fui le USDe d’Ethena pour se tourner vers d’autres stablecoins concurrents offrant des rendements. La aversion au risque était évidente sur l’ENA, le jeton natif du protocole Ethena.
Après la cascade de liquidations, l’ENA a perdu 0,5 dollar et a chuté de 62 % pour passer sous la barre des 0,2 dollar au quatrième trimestre.
En fait, les volumes de négociation, tels que suivis par l’OBV (On-Balance Volume), sont tombés à des niveaux record, soulignant le faible intérêt dans un contexte de tendance baissière.
Mais les niveaux actuels étaient similaires aux plus bas d’août 2024 et pourraient offrir une opportunité intéressante à prix réduit si le marché rebondit.
Il est intéressant de noter qu’Arthur Hayes, fondateur de la plateforme BitMEX, a liquidé ses avoirs en ETH pour des « actifs DeFi à bêta élevé », y compris l’ENA.
Selon les données de Lookonchain, Hayes a acquis 1,22 million d’ENA d’une valeur de 257,5 k$. Mais Hayes n’était pas seul.
Au cours de la baisse de 62 %, l’offre d’ENA en dehors des plateformes d’échange a augmenté, contrairement à la baisse du premier trimestre 2025.
Cela signifiait qu’il y avait des achats à la baisse, certains acteurs profitant de la fenêtre à prix réduit pour accroître leur exposition à l’ENA.
Dans l’ensemble, Ethena est apparu comme l’une des victimes du krach du 10 octobre, déclenchant 8 milliards de dollars de sorties du USDe et une baisse de prix de 62 % pour l’ENA.
Alors que le USDe n’avait pas encore présenté un fort rétablissement, l’ENA a connu des achats actifs pendant la baisse.
Réflexions finales
- Le USDe d’Ethena a perdu 8 milliards de dollars de sorties depuis l’événement de liquidation du 10 octobre.
- Bien que la sentiment baissier ait fait chuter l’ENA de 62 %, des acteurs clés ont procédé à des achats à la baisse.







