Original|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur|Wenser(@wenser 2010)
Le 17 mars, heure locale, la SEC américaine a publié son 30e communiqué de presse de l'année. Dans ce document explicatif de moins de 1000 mots, le président de la SEC, Paul Atkins, et le président de la CFTC, Michael Salinger, ont conjointement retiré pour la première fois le serre-tête qui pesait sur toute l'industrie cryptographique : la plupart des actifs cryptographiques ne sont pas des titres, mais sont classés comme "marchandises numériques, objets de collection numériques, outils numériques, stablecoins".
Le 11 mars de cette année, les deux agences avaient conjointement signé un mémorandum d'accord (MOU), indiquant qu'elles allaient "clarifier la définition des produits, élaborer un cadre moderne de compensation, de marge et de garantie grâce à des interprétations conjointes et à l'établissement de règles". Aujourd'hui, ce nouveau document explicatif semble être la meilleure preuve que les deux agences unissent leurs forces pour assouplir la réglementation du marché des cryptomonnaies.
On peut prévoir que l'impact de ce document clarifiant la classification des actifs cryptographiques ira bien au-delà, ouvrant la voie à de nouvelles opportunités de développement pour les introductions en bourse cryptographiques, les airdrops, le minage DeFi, le staking et les actifs encapsulés. Quant à savoir si cette porte apparemment pratique cachera un afflux de liquidités institutionnelles, une multitude de petits investisseurs, ou la faux cachée de la machine régulatrice, seul le temps nous le dira.
Détail des 5 catégories du document explicatif de la SEC : La majorité des actifs cryptos ne sont pas des titres
Selon le document "Fiche d'information" publié par la SEC américaine, des précisions sont apportées sur la classification de 5 types d'actifs cryptographiques :
- Marchandise numérique — Non-titre — Sa valeur est intrinsèquement liée au fonctionnement programmatique d'un système cryptographique "fonctionnel" et à la dynamique de l'offre et de la demande, et non à l'attente de profits générés par les efforts de gestion centraux d'autrui.
- Objet de collection numérique — Non-titre — Conçu spécifiquement pour la collection ou l'utilisation, il peut représenter ou conférer des droits sur des œuvres d'art, de la musique, des vidéos, des cartes à collectionner, des objets de jeu, ou une expression ou référence numérique à des mèmes, personnages, actualités, tendances, etc.
- Outil numérique — Non-titre — Actif cryptographique ayant une fonction utilitaire, telle qu'une adhésion, un billet, un bon, un titre de propriété ou un identifiant.
- Stablecoin — Les stablecoins répondant à la définition de la loi GENIUS sont des non-titres, et il est expressément interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts ou des rendements de quelque forme que ce soit (espèces, jetons ou autre contrepartie) aux détenteurs.
- Titre numérique (ou "tokenisé") — Titre — Instrument financier énuméré dans la définition des "titres", présenté ou représenté sous forme d'actif cryptographique, dont les registres de propriété sont entièrement ou partiellement maintenus sur un ou plusieurs réseaux cryptographiques.
Dans un document explicatif plus détaillé de 68 pages, la SEC américaine a également donné son interprétation concernant les airdrops, le minage DeFi, le staking et les actifs encapsulés :
- Minage DeFi (Protocol Mining) : Ne constitue pas une émission de titres. (Note d'Odaily Planet Daily : Il n'existe pas de structure dépendante des profits générés par les efforts de gestion centraux d'autrui.)
- Staking : Ne constitue pas une émission de titres. (Note d'Odaily Planet Daily : Si l'actif sous-jacent est un titre numérique, ou un actif non-titre mais qui a été intégré dans un contrat d'investissement, le reçu de staking est alors classé comme titre.)
- Actif encapsulé (Wrapped Asset) : N'est pas un titre. (Note d'Odaily Planet Daily : Le dépositaire de l'actif encapsulé ne doit pas détourner l'actif sous-jacent, ne peut le transférer, le prêter, le staker, le restaker ou l'utiliser à toute autre fin.)
- Actif airdroppé : N'est pas un titre. (Note d'Odaily Planet Daily : Si l'émetteur annonce activement un plan d'airdrop et demande aux utilisateurs d'accomplir des tâches spécifiques pour le recevoir, il existe un travail actif en échange de l'actif, une relation de contrepartie est clairement établie, ce qui peut constituer un risque de contrat d'investissement.)
En termes simples, ne sont pas considérés comme des titres (actions) : les marchandises numériques, comme l'or ou le pétrole, sont des choses tangibles et utiles, dont le prix est déterminé par l'offre et la demande du marché. Le Bitcoin et l'Ethereum entrent dans cette catégorie ; les objets de collection numériques, comme la philatélie ou l'achat de tableaux, sont destinés à être collectionnés ou appréciés. Les images NFT populaires en ligne, les objets de jeu (y compris les Meme coins) en font partie ; les outils numériques, comme les cartes de membre, les billets, les certificats de qualification, sont acquis pour être utilisés, pas pour être spéculés ; les stablecoins. Comme des "bons d'achat" numériques, utilisés spécifiquement pour payer, leur valeur est stable et ne fluctue pas. Mais une règle stricte : l'émetteur ne peut pas verser d'intérêts aux détenteurs, dès que des intérêts sont versés, la nature change et cela peut être considéré comme une action.
Les titres numériques, ceux-ci sont par essence des actions, simplement numérisés sous un autre emballage, ils restent donc dans le cadre des titres.
Le minage, utiliser un ordinateur pour tenir les comptes du réseau et gagner des jetons, ne constitue pas une émission d'actions ; le staking, verrouiller des jetons pour aider à sécuriser le réseau et gagner des récompenses, ne constitue pas une émission d'actions. Mais si les jetons verrouillés sont de nature actionnariale, c'est une autre histoire. L'encapsulation, convertir une crypto-monnaie dans un format utilisable sur un autre réseau, comme du change de monnaie, ne constitue pas une émission d'actions. L'airdrop, une plateforme qui vous distribue gratuitement des jetons, ne constitue pas non plus une émission d'actions. Mais si la plateforme vous demande d'accomplir une tâche au préalable, cela ressemble alors à une "relation de travail", et la nature peut être différente.
Il est à noter que le document reconnaît pour la première fois qu'un "contrat d'investissement" peut prendre fin, ce qui signifie qu'un jeton, même émis initialement via un financement (ICO), peut ne plus être considéré comme un titre une fois qu'il est devenu décentralisé ou a acquis une utilité.
Bien que tout cela en soit encore au stade de "documents explicatifs", et non de lois spécifiques écrites, cela clarifie préliminairement le système de classification des actifs cryptographiques auparavant chaotique et fournit un certain soutien probatoire pour la future réglementation et l'application des lois. Par la suite, l'impact potentiel de ce document pourrait apporter des avantages au marché des manières suivantes.
La classification des actifs cryptos comme non-titres est publiée, 3 avantages potentiels pourraient stimuler le marché
Pour l'instant, ce document explicatif conjoint de la SEC et de la CFTC américaines ressemble plus à une "déclaration pour un nouveau développement crypto", qui va directement stimuler le développement explosif des marchés prédictifs, des IPO crypto et des protocoles DeFi.
La nouvelle interprétation lève les obstacles pour l'airdrop de Polymarket, IPO crypto et émissions de jetons se mettent en mouvement
Après la publication de la dernière interprétation réglementaire sur les actifs cryptographiques par la SEC américaine, le KOL crypto @harrysew a déclaré que ce cadre pourrait "donner le feu vert" à l'émission et à l'airdrop du jeton POLY, réduisant considérablement l'incertitude réglementaire. D'une part, Polymarket pourra exercer sa fonction de prédiction de données en temps réel, le jeton POLY devenant un jeton utilitaire ; d'autre part, le minage, le staking et les actifs encapsulés pourront également se dérouler sans heurts, élargissant ainsi les cas d'utilisation du jeton POLY.
Grâce à cela, Polymarket pourrait passer d'une "salle de jeu illégale" pourchassée par les régulateurs locaux à une "machine à vérité mondiale" prédisant l'avenir et corroborant l'évolution des événements.
La nouvelle interprétation facilite les IPO aux États-Unis pour les exchanges crypto, les jetons de plateforme ne sont plus un passif
Pour les exchanges comme OKX, Kraken et autres, qui aspirent à une introduction en bourse sur le marché boursier américain, ce document explicatif arrive à point nommé.
Auparavant, les exchanges étaient souvent limités par les contraintes de leur bilan, incapables de définir clairement et d'auditer de manière conforme les jetons de plateforme et les actifs détenus par la plateforme, car ils craignaient que les régulateurs ne leur collent l'étiquette "la cryptomonnaie est une action".
Désormais, grâce à ce document explicatif, l'obstacle de l'audit pré-IPO est levé d'un seul coup, et les anciens jetons de plateforme ne sont plus un obstacle devant l'IPO.
La nouvelle interprétation bénéficie au développement des protocoles DeFi, une liquidité massive pourrait affluer
Pour de nombreux protocoles DeFi, ce document explicatif est également un "laissez-passer".
Auparavant, de nombreux protocoles DeFi, dont Uniswap, avaient reçu des "assignations à comparaître" de la SEC américaine. Maintenant, le staking, les actifs encapsulés et la détention au comptant sont explicitement exclus de la catégorie des titres. Compte tenu de cela, de nombreux fonds institutionnels pourront entrer et utiliser les protocoles DeFi de manière conforme et à grande échelle.
Bien sûr, en ce qui concerne le yield farming, les jetons de gouvernance promettant des rendements et les protocoles d'agrégation de rendements, des géants de la gestion d'actifs comme BlackRock et Fidelity ne pourront toujours pas entrer de manière fluide.
Conclusion : La mort de l'ère des pionniers du crypto, le marché accélère son entrée dans "l'ère de la grande incorporation"
Bien sûr, comme les deux faces d'une pièce, à mesure que les frontières juridiques définies par la SEC et la CFTC américaines deviennent plus claires, les "dividendes flous" et les "zones grises" de l'industrie cryptographique seront simultanément confrontés à un règlement. Dans une certaine mesure, l'industrie crypto, comme les secteurs bancaire et du crédit par le passé, est progressivement incorporée par le système réglementaire et de conformité. Les nouveaux projets cryptographiques devront investir plus de ressources humaines et financières dans la conformité réglementaire, la distribution d'airdrops, la conception du staking, etc., ce qui affectera dans une certaine mesure l'innovation cryptographique.
Mais quoi qu'il en soit, pour le marché cryptographique actuel en manque de liquidités, chaque interprétation détaillée des régulateurs est une invitation à pénétrer le domaine financier grand public. Même si l'idéal décentralisateur s'éloigne de nous, le plus important est que l'industrie cryptographique se rapproche de la population générale, et sa vitalité et ses conditions de survie en seront dans une certaine mesure garanties.
Entre disparaître dans un silence oppressant et vivre entravé, je pense que la plupart choisiront la seconde option.
