Aujourd'hui, Yushu Technology a officiellement passé avec succès l'examen du STAR Market, cherchant à lever 4,202 milliards de yuans de fonds pour le développement de modèles de robots intelligents, de robots physiques, etc. Cela signifie que cette entreprise phare des "Six petits dragons de Hangzhou" deviendra officiellement la "Première action de robot humanoïde".
Avant cela, Wang Xingxing de Yushu Technology a traversé une longue période de latence ; ce n'est qu'en 2022, lorsque les chiens robots produits par Yushu ont été commercialisés dans des domaines comme l'inspection et la logistique, démontrant une valeur pratique, qu'ils ont été reconnus par le marché, brisant ainsi l'impression stéréotypée selon laquelle ses produits robotiques étaient "uniquement destinés à la démonstration ou au divertissement".
Dix années d'efforts pour forger une épée. En regardant le chemin parcouru, ce qui a soutenu Wang Xingxing et Yushu n'était rien d'autre qu'un amour pur pour la "création mécanique", ainsi que le soutien crucial et l'aide opportune des capitaux publics de Hangzhou au moment le plus critique pour Yushu.
C'est cette persévérance et cette intention initiale qui ont conduit à la montée en puissance des "Six petits dragons de Hangzhou" représentés par Yushu Technology, et ont aussi permis à Hangzhou, cette "ville historique", de se métamorphoser en une "ville de l'innovation technologique" attirant de nombreux entrepreneurs.
Au moment "le plus critique"
Le premier coup de main des capitaux publics de Hangzhou
Retour en 2016. Sans l'aura des grandes écoles prestigieuses, sans le soutien d'un CV de cadre supérieur dans une grande entreprise, le début de Yushu et de Wang Xingxing fut extrêmement "modeste".
Passionné depuis l'enfance par le démontage de mécanismes et spécialisé en conception structurelle, Wang Xingxing s'installa seul à Hangzhou cette année-là. Dans un petit bureau de seulement 50 mètres carrés à Binjiang, Hangzhou, il fonda Yushu Technology à partir de zéro. Cependant, au début de l'aventure, le secteur des robots dans lequel évoluait Wang Xingxing n'était pas bien perçu par le marché. Yushu fut même étiqueté "jouet". Aux yeux de la plupart des investisseurs, ce secteur manquait d'espace pour une industrialisation et n'avait pas de "valeur commerciale réelle".
Parallèlement, à l'époque, l'atmosphère dans le monde du capital-risque était empreinte d'une mentalité de "court terme". Comparés à l'incertitude technologique des robots, à la visibilité limitée de leur acceptation par le marché et à la forte compétition dans ce secteur, les investisseurs étaient plus "attirés" par des domaines comme le big data, le cloud, les plateformes de commerce électronique verticales ou de streaming, perçus comme offrant un retour rapide et étant très tendance.
Dans ce contexte de marché, Yushu Technology et Wang Xingxing se sont retrouvés dans une situation difficile, incapables de lever des fonds et avec un projet peu considéré. Pendant la période la plus difficile, les fonds de trésorerie de l'entreprise n'étaient plus que de quelques centaines de milliers de yuans. Wang Xingxing a dû suspendre volontairement son propre salaire, voire puiser dans ses économies personnelles pour maintenir à peine l'entreprise à flot.
À ce moment crucial, les capitaux publics de Hangzhou sont intervenus. En 2018, alors que Wang Xingxing présentait son plan d'affaires et rencontrait des refus de tous côtés, les plateformes de financement de l'innovation et de garantie publique relevant du système des capitaux publics de Hangzhou sont rapidement intervenues, apportant un soutien sous forme de garantie quasi-crédit : seulement 3 jours pour mener l'audit préalable, 7 jours pour débloquer les fonds, avec un montant unique de 20 millions de yuans.
Ces fonds ont directement permis à Yushu Technology de stabiliser sa situation et de sortir d'une impasse menaçant sa survie. Ce sont également ces fonds qui ont permis à Yushu Technology d'effectuer le passage crucial du "prototype de recherche" à une "production en série livrable". Parallèlement, la caution de crédit des capitaux publics de Hangzhou a dissipé l'attentisme du marché et aplani la voie pour ses futures levées de fonds.
Les données montrent qu'après la réception de ces fonds publics, Yushu Technology est sorti définitivement de sa "passe difficile" de démarrage. À partir du second semestre 2018, les produits de l'entreprise sont entrés en phase d'expédition par lots, lançant le premier robot quadrupède haute dynamique au détail au monde. Le plus important est que, grâce à ses avantages en matière de production de masse, les produits de Yushu n'ont coûté qu'un tiers du prix des produits similaires de Boston Dynamics, permettant ainsi de valider un modèle commercial viable. Avec la livraison par lots des produits et leur installation dans les laboratoires des grandes universités mondiales, Yushu a également réalisé un chiffre d'affaires de plusieurs millions de yuans cette année-là.
Hangzhou Capital prend le relais
Participation indirecte à 4 tours de financement de Yushu Technology
L'histoire qui suit est bien connue. Après que Yushu a franchi avec succès la "vallée de la mort", les capitaux du marché sont arrivés à leur tour. Cependant, l'escorte des capitaux publics de Hangzhou ne s'est pas arrêtée là ; elle est passée du "sauvetage d'urgence" à un "accompagnement" plus profond et à plus long terme.
Selon le prospectus, à partir de 2022, les deux principaux fonds-mères de milliers de milliards sous Hangzhou Capital – le Hangzhou Innovation Fund et le Hangzhou Venture Capital Fund – ont participé successivement, via des fonds affiliés de marché, à 4 tours de financement de Yushu Technology. Plus précisément, des séries B2, B3, jusqu'aux séries C et C+, les fonds du système public de Hangzhou ont été présents à chaque étape, accompagnant Yushu de la petite entreprise à la croissance robuste.
En 2022, lors du financement de série B de Yushu, le Hangzhou Innovation Fund et le Hangzhou Venture Capital Fund sont entrés en investissant via des fonds affiliés dans lesquels ils participaient, correspondant à une valorisation post-investissement de 3,785 milliards de yuans. Ce tour de financement a donné à Yushu Technology un soutien financier plus solide pour l'étape de production à grande échelle de ses produits robotiques. Lors du financement de série C en 2024, les fonds affiliés des deux grands fonds-mères de milliers de milliards ont continué à suivre, correspondant à un intervalle de valorisation de 5 à 5,8 milliards de yuans. Ce soutien financier substantiel a permis à l'entreprise d'accroître ses investissements en R&D, d'étendre sa capacité de production et de consolider sa position de leader dans le secteur.
En 2025, lors du financement de série C+, les deux grands fonds-mères de milliers de milliards de Hangzhou sont à nouveau intervenus via leurs fonds affiliés, apportant un soutien total pour alimenter le développement rapide de l'activité de robots humanoïdes de Yushu. Il convient de noter que lors de ce tour de financement, en plus du soutien continu des capitaux publics de Hangzhou, des capitaux industriels majeurs tels que China Mobile, Tencent, Alibaba, Ant Group, Geely, etc., ont également été attirés. Après ce financement, la valorisation de Yushu est passée de 12 milliards de yuans avant investissement à 12,7 milliards de yuans après investissement.
Aujourd'hui, avec le succès de Yushu Technology à l'examen du STAR Market, les "capitaux patients" de Hangzhou, qui ont maintenu leur engagement à long terme, ont finalement récolté les fruits de leur patience. Le soir de l'annonce, le 1er juin, que Yushu Technology allait passer l'examen, Caixin a noté que de nombreux investisseurs ont manifesté leur satisfaction sur les réseaux sociaux.
Grâce à l'appui des "capitaux patients" de Hangzhou, à ce jour, Yushu Technology s'est solidement installé dans le premier échelon mondial des robots à pattes, et son activité de robots humanoïdes maintient une tendance de développement rapide. Avant l'IPO, en 2025, le chiffre d'affaires de Yushu Technology a atteint 1,699 milliard de yuans, avec un bénéfice net ajusté proche de 591 millions de yuans. Les livraisons annuelles de robots humanoïdes se classent au premier rang mondial, les ventes cumulées de robots quadrupèdes dépassent 33 000 unités, et sa part de marché mondiale est leader du secteur.
Simultanément, l'entreprise a formé une structure à double moteur avec les robots quadrupèdes et humanoïdes. Son taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires dépasse 226 %, sa marge brute s'est améliorée pour atteindre 60,13 %, faisant d'elle l'une des rares entreprises mondiales de robots génériques hautes performances à réaliser des bénéfices à grande échelle.
De la "jeune pousse" au "leader"
Hangzhou construit une ville "idéale" pour les entrepreneurs
Des difficultés de financement, à la validation du modèle commercial, puis à l'explosion de l'activité et la réalisation de 591 millions de yuans de bénéfice net ajusté... Le parcours de croissance de Yushu Technology n'est jamais une percée ponctuelle ou un succès isolé, mais un microcosme vivant de l'accompagnement par les "capitaux patients" de Hangzhou des entreprises de technologie dure, de la "jeune pousse" au "leader".
Selon le site officiel du gouvernement populaire de Hangzhou, en plus de Yushu Technology, parmi les "Six petits dragons de Hangzhou", Hangzhou Capital a également investi dans et fourni des services à Yun Shen Chu, BrainCo et Deepseek. On peut dire que Hangzhou Capital, par une série de placements précis et de services professionnels, injecte une dynamique de développement vigoureuse à l'essor de l'innovation technologique chinoise.
Pour irriguer de manière plus systématique et complète chaque maillon de l'écosystème de l'innovation technologique avec les capitaux, Hangzhou a créé ces dernières années un cluster de fonds industriels "3+N" d'une taille cible de 500 milliards de yuans. Selon les informations, ce cluster, qui vise une taille de 500 milliards de yuans, est déjà constitué de 3 fonds-mères de 100 milliards de yuans + N fonds affiliés, pour une taille totale de plus de 300 milliards de yuans. Selon les informations officielles, le cluster de fonds industriels "3+N" de Hangzhou vise à dépasser les 500 milliards de yuans au cours de la période du 15e plan quinquennal, c'est-à-dire entre 2026 et 2030.
Pour revenir à l'objectif initial de la création de ce cluster de fonds de milliers de milliards, il a été établi uniquement pour mettre en pratique une philosophie d'investissement qui consiste à investir tôt, à investir petit, à investir sur le long terme et à investir dans la technologie dure. Par exemple, dans le domaine de pointe des interfaces cerveau-ordinateur, le Hangzhou Innovation Fund, via le fonds affilié West Lake Innovation Fund dans lequel il participe, a fourni le premier financement précoce à BrainCo dès 2022. West Lake Innovation Fund se concentre sur l'investissement dans le transfert de technologies. En août 2024, l'autre fonds-mère de milliers de milliards – le Hangzhou Venture Capital Fund – a également injecté des fonds directement via un fonds affilié spécialisé, aidant BrainCo à approfondir continuellement l'intégration des interfaces cerveau-ordinateur et des algorithmes d'intelligence artificielle, et à étendre ses frontières commerciales.
Selon les informations, BrainCo a déposé en janvier de cette année une demande d'IPO confidentielle sur le marché boursier de Hong Kong.
De plus, bien que Deepseek n'ait pas levé de fonds à ses débuts, Huijin International, sous Hangzhou Capital, a néanmoins adhéré à une philosophie de service centrée sur l'entreprise, optimisant constamment le contenu et la qualité de ses services, fournissant ainsi des services d'accompagnement de parc de qualité pour la croissance et le développement de Deepseek.
S'appuyant sur le soutien du cluster de fonds industriels "3+N" de Hangzhou, la ville a également créé spécifiquement le Runmiao Fund pour parfaire son dispositif d'investissement précoce. Caixin a appris que la durée du Runmiao Fund est de 20 ans, qu'il investit spécifiquement dans des projets précoces antérieurs à la série A, comblant ainsi précisément le vide de financement du "premier kilomètre" des startups.
Au-delà de l'apport des capitaux, l'attractivité de la ville de Hangzhou devient de plus en plus évidente. En 2025, Hangzhou a attiré environ 430 000 étudiants diplômés de moins de 35 ans pour y travailler et y créer des entreprises. Sur l'ensemble de la période du 14e plan quinquennal, Hangzhou a cumulé plus de 2 millions de jeunes venus s'y installer. L'afflux continu de talents rend le sol de l'écosystème des startups de technologie dure de Hangzhou encore plus fertile, consolidant davantage le modèle à double moteur "capitaux + talents" formé par le cluster de fonds de milliers de milliards de la ville.
Actuellement, avec les "Six petits dragons de Hangzhou" comme référence, Hangzhou a vu émerger 48 licornes et 413 quasi-licornes. Le nombre d'entreprises concernées représente plus de 80 % du total de la province du Zhejiang. Elles construisent progressivement des chaînes industrielles complètes dans les domaines des grands modèles d'IA, des robots humanoïdes, des robots quadrupèdes, des interfaces cerveau-ordinateur, des circuits intégrés, de l'intelligence spatiale, etc.
On peut prévoir que, dans le contexte de cette année où les entreprises locales de Hangzhou connaissent une année record d'IPO, davantage d'histoires d'innovation du type "Yushu Technology" se dérouleront à Hangzhou à l'avenir. Ici deviendra finalement la "ville idéale" dans le cœur des entrepreneurs.
