Auteur : Wenser
Titre original : Le volume d'échanges de Kalshi continue de battre des records, quel est le cours pré-ouverture raisonnable ?
En période de baisse du marché, le marché des prédictions est devenu le secteur le plus brillant du marché crypto. Début février, lors de la chute brutale du marché, le BTC et l'ETH ont chuté de plus de 10 %, mais les échanges sur le marché des prédictions sont restés actifs, avec le nombre de transactions hebdomadaires atteignant 26,39 millions, un record historique. Parallèlement, en tant que plus grande plateforme de marché des prédictions réglementée aux États-Unis, Kalshi a également atteint la première place du secteur en janvier avec un volume d'échanges dépassant 9,5 milliards de dollars, établissant un record historique de volume mensuel. Cela a entraîné une nouvelle série de valorisations du cours pré-ouverture de Kalshi.
La question que nous abordons aujourd'hui est la suivante : quel devrait être l'intervalle de prix raisonnable pour l'action pré-ouverture de Kalshi, qui pourrait devenir la « première action du marché des prédictions » ?
Aperçu des prix actuels sur les plateformes de tokenisation d'actions : PreStocks, Jarsy
Au moment de la rédaction, le prix pré-ouverture de l'action Kalshi présente un écart significatif sur 2 grandes plateformes de tokenisation d'actions :
Sur la plateforme PreStocks, le prix pré-ouverture de l'action Kalshi comprend 2 prix —
Un prix est le prix du jeton basé sur la capitalisation boursière implicite (niveau de prix de liquidité du marché), le prix par action étant d'environ 369 dollars ;
L'autre prix est le prix de référence basé sur la capitalisation boursière (niveau de prix de financement existant), le prix par action étant d'environ 364 dollars.
Sur la plateforme Jarsy, le prix pré-ouverture par action de Kalshi est quant à lui monté à environ 504 dollars.
Il est intéressant de noter que par rapport à notre précédent article « Le cours pré-ouverture de Kalshi monte en flèche, est-il encore temps d'acheter ? », les prix pré-ouverture de l'action Kalshi sur les deux plateformes ont connu des hausses et des baisses variables. La situation des prix à l'époque était la suivante :
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Sur PreStocks, la capitalisation boursière implicite de Kalshi était d'environ 14 milliards de dollars, avec un prix par action d'environ 407 dollars ;
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Sur Jarsy, la valorisation marché de Kalshi était de 11 milliards de dollars, avec un prix par action de 450 dollars.
En d'autres termes, le prix sur PreStocks est passé de 407 dollars à environ 369 dollars ; le prix sur Jarsy est quant à lui passé de 450 dollars à environ 504 dollars.
À titre de comparaison, le marché pré-ouverture de la finance traditionnelle a également enregistré des changements dans la valorisation de l'action Kalshi —
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Sur Nasdaq Private Market, le prix par action de Kalshi est passé d'environ 307 dollars à environ 320 dollars ;
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Sur Hiive, le prix par action de Kalshi est quant à lui passé d'environ 357 dollars à environ 358 dollars, soit une hausse de 1 dollar.
Intervalle de prix raisonnable pour l'action pré-ouverture de Kalshi : environ 320~423 dollars
L'année dernière, Kalshi a finalisé un tour de financement de série E de 1 milliard de dollars, avec une valorisation de 11 milliards de dollars.
Selon la capitalisation boursière et le cours de l'action mentionnés ci-dessus, le nombre d'actions Kalshi est d'environ 30,72 millions à 34,30 millions.
Plus précisément, le calcul du nombre d'actions est le suivant —
Sur la base d'une capitalisation boursière de 11 milliards de dollars correspondant aux prix pré-ouverture des marchés financiers traditionnels de 320 dollars et 358 dollars, le nombre d'actions Kalshi est d'environ 30,72 millions à 34,37 millions ;
Sur la base du prix du jeton action / capitalisation boursière implicite de la plateforme PreStocks et du prix de référence action / capitalisation boursière, le nombre d'actions Kalshi est d'environ 34,27 millions à 34,30 millions ;
Sur la base du prix d'achat pré-ouverture par action sur la plateforme Jarsy, la capitalisation boursière de Kalshi plafonne à 18,665 milliards de dollars, le prix par action est de 604,84 dollars, et le nombre d'actions est d'environ 30,86 millions.
Sur la base de ces informations, nous pouvons déduire ce qui suit :
Premièrement, sur la base d'une valorisation de 11 milliards de dollars, l'intervalle de prix raisonnable pour l'action pré-ouverture de Kalshi est d'environ 320-358 dollars. En d'autres termes, les prix actuels sur les plateformes de tokenisation d'actions du marché crypto comme PreStocks et Jarsy sont relativement élevés ;
Deuxièmement, le volume d'échanges de Kalshi en janvier a atteint 9,5 milliards de dollars, se rapprochant de la taille globale du marché des prédictions d'environ 10 milliards de dollars en octobre dernier ; en octobre dernier, sa part de marché était d'environ 50 % du marché des prédictions. De ce point de vue, la valorisation actuelle de Kalshi sur le marché des capitaux est d'au moins 15 milliards de dollars.
Troisièmement, sur la base d'une valorisation de 15 milliards de dollars, combinée aux données telles que la fourchette du nombre d'actions Kalshi, l'intervalle de prix pour l'action pré-ouverture de Kalshi est d'environ 436~488 dollars.
Ainsi, si le nombre d'actions Kalshi est conforme aux attentes, en supposant une capitalisation boursière implicite de 15 milliards de dollars, une estimation prudente suggère que l'intervalle de prix raisonnable pour l'action pré-ouverture de Kalshi pourrait être de 320~378 dollars (calculé sur la base de la moyenne des prix les plus bas de l'intervalle) ; une estimation optimiste suggère que l'intervalle de prix raisonnable pourrait être de 358~423 dollars (calculé sur la base de la moyenne des prix les plus élevés de l'intervalle).
Sur la base des conclusions de ces données, la valorisation de l'action pré-ouverture de Kalshi sur la plateforme Jarsy est trop élevée, tandis que la plateforme PreStocks présente certaines opportunités d'arbitrage.
En outre, la nouvelle plateforme de tokenisation d'actions Tessera prévoit également d'ouvrir ultérieurement une offre publique de titres, que les lecteurs peuvent également considérer comme une option de référence (code d'invitation disponible ici).
En lien avec les informations pertinentes mentionnées dans l'article précédent d'Odaily Planet Daily « Le calcul des données montre qu'il n'est pas difficile pour Polymarket d'atteindre un revenu annuel de plus de 100 millions, à condition que... » :
Sur la base d'une estimation statique du volume d'échanges du marché « hausse/baisse des cryptomonnaies en 15 minutes » sur Polymarket et du ratio des frais de transaction, au niveau de volume d'échanges actuel et sous la structure de transaction actuelle, si Polymarket introduit un modèle de frais similaire sur tous les marchés, cela pourrait générer un revenu annuel estimé à 418 millions de dollars pour la plateforme.
En tant que plateforme de marché des prédictions avec un volume d'échanges plus important et des frais de transaction plus élevés, et profitant de l'année 2026, grande année sportive, les revenus annuels de Kalshi devraient dépasser cette estimation de revenus de Polymarket. De ce point de vue, le marché des capitaux pourrait par la suite relever davantage le prix pré-ouverture de l'action Kalshi.
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