Le calendrier économique américain de cette semaine est marqué par une période de publications dense, et le rapport sur l'emploi non agricole de novembre, initialement prévu pour mardi à 21h30 heure de Pékin, est sans aucun doute au centre de l'attention des marchés.
Cette publication de données, retardée de manière inhabituelle jusqu'au mardi de la mi-décembre en raison de l'impact de la fermeture du gouvernement, brise la tradition de publication habituellement le premier vendredi de chaque mois.
Au cours du dernier mois, les données économiques accumulées en raison de la fermeture du gouvernement sont progressivement libérées, créant une situation cette semaine où plusieurs ensembles de données importantes se succéderont : au cours des trois prochains jours, de multiples rapports majeurs sur les ventes au détail, l'inflation et le marché du travail seront publiés les uns après les autres, fournissant aux marchés une base importante pour évaluer la situation économique américaine.
Contexte technique de la publication de données non conventionnelle
La particularité de ce rapport sur les non-farm payrolls réside dans le fait qu'il contiendra en réalité "deux" ensembles de données - en plus des chiffres de l'emploi non agricole et du taux de chômage de novembre, le Bureau of Labor Statistics (BLS) publiera également les données de l'emploi non agricole d'octobre.
Comme l'agence de statistiques ne peut pas collecte rétroactivement les informations sur le taux de chômage d'octobre, les données du taux de chômage d'octobre seront donc absentes de ce rapport. Cette forme de publication "un acheté, un demi-offert" découle de la fermeture du gouvernement fédéral qui a duré 43 jours. Cette fermeture, la plus longue de l'histoire, a empêché le BLS de collecter et de traiter les données d'octobre selon le processus habituel.
Le marché s'attend généralement à ce que les emplois non agricoles de novembre augmentent de 50 000 personnes, et le taux de chômage devrait se maintenir à 4,4%.
Cependant, l'importance de ce rapport ne réside pas seulement dans la révélation de la véritable situation du marché du travail américain, mais aussi dans le fait qu'il fournira des indications cruciales pour la future trajectoire de la politique des taux d'intérêt de la Fed l'année prochaine.
Prévisions des données et volatilité potentielle
Ces derniers mois, les données sur l'emploi américain ont affiché une volatilité significative, oscillant entre des baisses et des croissances robustes.
Les économistes s'attendent à ce que le rapport de mardi puisse poursuivre cette tendance et apparaître particulièrement désordonné en raison des impacts persistants de la fermeture du gouvernement.
Après une croissance de l'emploi supérieure aux attentes en septembre, certains analystes prévoyaient que la création d'emplois d'octobre pourrait devenir négative. Cette attente découlait principalement du fait qu'environ 144 000 employés fédéraux avaient accepté un "plan de démission différée" et avaient quitté leur poste gouvernemental après le 30 septembre. Les économistes de Goldman Sachs estiment que ce facteur réduirait l'emploi de 70 000 en octobre et de 10 000 supplémentaires en novembre. Malgré les incertitudes, la plupart des économistes s'attendent toujours à une croissance positive de l'emploi en novembre, mais la fourchette des prévisions est anormalement large, allant d'une baisse de 20 000 à une hausse de 127 000 emplois.
Nancy Vanden Houten, économiste en chef américaine chez Oxford Economics, a indiqué que les secteurs des soins de santé et des services éducatifs privés pourraient être les principaux moteurs de la croissance de l'emploi ce mois-ci.
Daniel Zhao, économiste en chef de Glassdoor, a déclaré : "Les fermetures de gouvernement n'arrivent pas souvent, donc lorsqu'on est confronté à une opération de collecte de données à grande échelle comme celle du BLS, il y a toujours une certaine incertitude. Il faut être prudent dans l'interprétation de ce rapport et se préparer à toutes les éventualités." Il estime que le rythme de la croissance de l'emploi est plus susceptible de rester stable, tout en soulignant que "cela comporte une grande inconnue".
Impact des facteurs techniques statistiques sur les données
Le BLS est connu pour sa transparence et ajoute généralement des notes explicatives dans ses rapports pour clarifier des problèmes contextuels ou techniques majeurs. Shruti Mishra, économiste à Bank of America, a souligné dans un récent rapport que, bien que plus de 700 000 travailleurs fédéraux aient été mis en congé forcé pendant la fermeture, une forte contraction de l'emploi en octobre suivie d'un rebond important en novembre n'est pas attendue.
Mishra a expliqué : "L'enquête établissement compte comme employés tous les travailleurs qui ont été payés ou s'attendaient à être payés à un moment quelconque de la semaine de référence.
L'expérience historique montre que les fermetures de gouvernement de 2013 et 2019 ont eu un impact minime sur le nombre d'emplois." Daniel Zhao a en outre indiqué qu'en raison de l'allongement du cadre temporel de soumission et de collecte des données, les chiffres de l'emploi d'octobre et novembre pourraient en fait être plus complets, laissant moins de place à des révisions ultérieures. Bien que les données sur le taux de chômage d'octobre soient manquantes, les économistes s'attendent à ce que le taux de chômage de novembre se maintienne à 4,4 % ou soit soumis à des pressions à la hausse. Au cours des trois mois se terminant en septembre, le taux de chômage avait grimpé chaque mois en raison d'un environnement d'embauche morose et d'une participation accrue de la main-d'œuvre. Parallèlement, les annonces de licenciements ont considérablement augmenté récemment, l'indicateur des licenciements d'octobre ayant atteint son niveau le plus élevé depuis début 2023. Certains prévisionnistes estiment que la baisse de l'emploi public fédéral pourrait faire monter le taux de chômage de novembre, peut-être jusqu'à 4,5 % voire 4,6 %.
Bloomberg Economics a également noté que l'absence des données sur le chômage d'octobre et le calendrier de collecte des données de novembre plus tardif que le cycle habituel pourraient soulever des "problèmes techniques" évoqués par le président de la Fed, Jerome Powell, tels que des distorsions dans l'ajustement saisonnier.
Détails du rapport et indicateurs de données associés
Au-delà des deux indicateurs clés que sont le nombre total d'emplois et le taux de chômage, les économistes estiment que les détails internes de l'enquête établissement et de l'enquête ménages offrent une perspective plus importante sur la performance des secteurs clés de l'économie américaine. Dean Baker, économiste principal au Center for Economic and Policy Research, souligne que les données ventilées sur la croissance de l'emploi par secteur méritent une attention particulière. Il prévoit que l'emploi dans le secteur de la production de biens pourrait à nouveau baisser, tandis que les soins de santé et la restauration devraient continuer à conduire la croissance de l'emploi. Parallèlement, le ralentissement de la croissance des salaires devrait exercer une pression supplémentaire sur les dépenses de consommation. Cory Stahle, économiste chez Indeed Hiring Lab, note que le taux d'activité, le ratio emploi/population et la trajectoire des données sur le chômage sont des indicateurs importants pour mesurer le sentiment des Américains à l'égard du marché du travail. "En fin de compte, si 100 000 emplois sont créés chaque mois mais que le taux de chômage augmente, ou si les gens disent 'ne trouver aucun travail et ne plus avoir l'intention de chercher', cette situation finira par se retourner contre le marché du travail." Au même moment mardi, le Department of Commerce américain publiera également les données sur les ventes au détail d'octobre. Excluant les ventes automobiles et d'essence, les économistes prévoient qu'une accélération des dépenses montrera une demande des consommateurs robuste au début du quatrième trimestre. Les ventes au détail globales, non ajustées de l'inflation, ne devraient augmenter que de 0,1 %. Plus tard dans la semaine, le BLS publiera également le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de novembre. Le rapport sur l'IPC d'octobre avait été annulé en raison d'une collecte insuffisante des données de prix pendant la fermeture. En l'absence de données de référence comparables pour octobre, l'agence statistique ne peut pas publier les données mensuelles de l'IPC et de l'IPC sous-jacent, obligeant les investisseurs à se tourner vers les indicateurs annuels pour obtenir des signaux sur la direction de l'inflation.
Prévision de l'évolution du Bitcoin
En tant qu'actif très sensible aux données macroéconomiques, le prix du Bitcoin pourrait réagir visiblement à ces données sur les non-farm payrolls. Si les données sur l'emploi non agricole sont nettement meilleures que prévu, surtout si le taux de chômage reste stable et que la croissance des salaires est robuste, cela pourrait renforcer la position de la Fed de maintenir une politique de taux d'intérêt élevés, boostant ainsi l'indice dollar et exerçant une pression à court terme sur les actifs non productifs de revenus comme le Bitcoin.
À l'inverse, si les données sur l'emploi sont faibles, indiquant un net refroidissement du marché du travail, cela pourrait renforcer les anticipations du marché d'une baisse anticipée des taux par la Fed, potentiellement favorable au prix du Bitcoin.
Compte tenu du fait que le marché a déjà intégré des anticipations de baisse assez importantes, toute donnée s'écartant significativement des prévisions pourrait déclencher une volatilité intense du prix du Bitcoin. Sur le plan technique, le Bitcoin doit maintenir le niveau de support clé de 85 000 dollars ; une rupture pourrait l'amener à explorer la zone des 83 000-84 000 dollars.
Cependant, d'un point de vue à moyen et long terme, les facteurs fondamentaux du Bitcoin, y compris le prochain halving et l'adoption institutionnelle continue, lui fournissent toujours une base solide. Chaque correction due à des données macroéconomiques pourrait offrir des opportunités de positionnement stratégique aux investisseurs à long terme.
