L'entreprise la plus décriée de Wall Street : comment utilise-t-elle le Bitcoin pour jouer avec le « crédit numérique » ?

比推Publié le 2026-02-27Dernière mise à jour le 2026-02-27

Résumé

L'article du Financial Times Alphaville révèle que MicroStrategy (orthographié à tort "Strategy" dans le texte) est l'action la plus vendue à découvert du S&P 500, avec des positions short représentant 14% de sa capitalisation. Ceci en fait l'entreprise la plus décriée de Wall Street parmi les sociétés de plus de 25 milliards de dollars. Le modèle économique de MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, est analysé de manière critique. La société utilise des levées de fonds continues pour accumuler massivement du Bitcoin, un actif qui ne génère aucun flux de trésorerie, diluant ainsi les actionnaires. Sa stratégie d'achat est jugée problématique car elle a tendance à acheter à des prix élevés. L'article explore ensuite le concept de "crédit numérique" promu par Saylor. Il s'articule en trois couches : 1. Le Bitcoin (capital numérique). 2. Les actions privilégiées perpétuelles à haut rendement émises par MicroStrategy (crédit numérique), dont les intérêts sont payés via de nouvelles émissions de dettes ou d'actions. 3. Une future "monnaie numérique" (comme un stablecoin) qui serait adossée à ces instruments de crédit. Ce système est comparé à celui des États-Unis qui émettent continuellement de la dette (obligations) en s'appuyant sur la confiance dans leur économie. MicroStrategy base sa stratégie sur la conviction que le prix du Bitcoin augmentera indéfiniment, permettant à ce jeu d'emprunt et de réemprunt de se poursuivre. Les analystes reconnaissent que la société n...

Auteur : Eric, Foresight News

Titre original : L'action leader des cryptomonnaies est en fait l'entreprise la plus vendue à découvert de Wall Street

La colonne Alphaville du Financial Times a publié un article le 24 février intitulé « Mirror mirror on the wall, what is the most shorted stock of them all? » (Miroir, mon beau miroir, quelle est l'action la plus vendue à découvert de toutes ?), fournissant des données très intéressantes.

L'article montre que la position courte médiane des composantes de l'indice S&P 500 a grimpé à 2,7 %, atteignant l'un des niveaux les plus élevés de la dernière décennie. Parmi toutes les composantes, MicroStrategy (STRC) arrive en tête avec des positions courtes représentant 14 % de sa capitalisation boursière, et Coinbase se classe quatrième avec 11 %. Cela signifie que parmi toutes les entreprises américaines dont la capitalisation boursière dépasse 250 milliards de dollars, MicroStrategy est celle qui est la moins bien perçue.

Les articles de la colonne Alphaville ne représentent pas l'opinion du Financial Times ; sa caractéristique est d'être incisive et de ne faire preuve d'aucune indulgence. Alors que les cryptomonnaies sont progressivement devenues grand public, les articles d'Alphaville concernant les cryptomonnaies continuent de les critiquer sans relâche. Que le Bitcoin soit à 10 dollars ou à 100 000 dollars, ils considèrent toujours que les cryptomonnaies n'ont aucun sens.

Le 2 février, Craig Coben, ancien vice-président des marchés de capitaux mondiaux de Bank of America Merrill Lynch et responsable des marchés de capitaux actions mondiaux, un banquier d'investissement chevronné, a également publié un article dans la colonne Alphaville critiquant le modèle de MicroStrategy.

Le point de vue de Craig Coben n'est pas extrême ; il pense également que MicroStrategy ne court pas à court terme un risque de « ruée » (bank run) et qu'il n'y a actuellement pas de crise de liquidité. Mais il soulève des problèmes fondamentaux, comme le fait que le modèle d'accumulation de Bitcoin ne génère pas de flux de trésorerie, ce qui nécessite des financements constants, diluant continuellement les droits des actionnaires ordinaires. De plus, la stratégie de MicroStrategy tend à acheter lorsque le sentiment est élevé et que le prix du Bitcoin est à un niveau élevé, ce qui est un problème systémique insoluble.

Concernant une position courte aussi élevée sur MicroStrategy, certains analystes pensent que toutes les positions courtes ne sont pas des ventes à découvert « nues » (naked short) sur STRC ; certaines pourraient être utilisées par des fonds spéculatifs (hedge funds) pour couvrir des positions au comptant sur le Bitcoin. Mais malgré cela, cela montre tout de même que ceux qui sont baissiers sur MicroStrategy sont nombreux ; au moins, tout le monde pense que si le Bitcoin baisse, MicroStrategy ne pourra pas s'en sortir indemne.

Dans l'article de Craig Coben, il mentionne que MicroStrategy qualifie les 5 actions privilégiées perpétuelles qu'elle a émises de « crédit numérique » (digital credit), un concept que Michael Saylor n'a cessé de mettre en avant depuis fin de l'année dernière.

Dans ce concept, la première couche, le « capital numérique », est le Bitcoin. La deuxième couche, le « crédit numérique » (ou « dette numérique »), sont les différentes actions privilégiées perpétuelles émises par MicroStrategy. Ces actions privilégiées s'accompagnent d'un taux d'intérêt élevé, et MicroStrategy doit chaque année payer les intérêts correspondants aux détenteurs.

La troisième couche est la « monnaie numérique », c'est-à-dire les monnaies, y compris les stablecoins, émises pour les transactions et basées sur les produits financiers de la deuxième couche. Sur l'image ci-dessus, Saturn prévoit d'émettre un stablecoin USDat basé sur STRC et sur les bons du Trésor américain ; ce projet a également reçu un investissement de YZi Labs.

Si vous ne comprenez pas cette logique, vous pouvez faire une analogie avec les États-Unis. Les États-Unis, basant sur leur influence, émettent continuellement des obligations d'État (Treasury bonds), ne devant payer que les intérêts avant l'échéance et rembourser les anciennes dettes avec de nouvelles à l'échéance. Tant que l'influence internationale des États-Unis et la position du dollar ne faiblissent pas, ce jeu peut continuer indéfiniment. Pour MicroStrategy, le Bitcoin est l'influence des États-Unis, le crédit numérique sont les obligations d'État, et MicroStrategy a également besoin d'emprunter de nouvelles dettes pour payer chaque année les intérêts des actions privilégiées. Mais tant que le prix du Bitcoin augmente à long terme et entraîne la hausse du cours de l'action de MicroStrategy, l'entreprise peut continuellement émettre de nouvelles actions pour se financer, acheter plus de Bitcoin et payer les intérêts, et ainsi de suite indéfiniment.

Michael Saylor est une personne convaincue que le Bitcoin va tout. À ses yeux, le fait que le Bitcoin augmentera indéfiniment est une chose plus fiable que le fait que les États-Unis gagneront toujours, il est donc encore plus disposé à émettre une monnaie basée sur un actif « destiné » à prendre de la valeur continuellement, tout comme le dollar était initialement indexé sur l'or.

La stratégie de MicroStrategy n'est pas nouvelle ; elle a juste besoin de garantir avoir suffisamment de liquidités pour payer les intérêts afin de pouvoir continuer à se financer et à acheter du Bitcoin. Comme pour la dette américaine, c'est un jeu que tout le monde sait devoir prendre fin un jour, mais dont on ne peut pas déterminer combien de temps il durera. Les réserves de liquidités actuelles de MicroStrategy sont également suffisantes ; son PDG a déclaré que MicroStrategy ne serait obligée de vendre des bitcoins que si le Bitcoin restait en dessous de 8000 dollars pendant 4 à 5 ans consécutifs.

Si cette condition extrême se réalisait, non seulement MicroStrategy, mais peut-être toute l'industrie Web3 disparaîtrait.

Même un banquier aussi « old school » que Craig Coben doit admettre que MicroStrategy ne rencontrera pas de problèmes financiers à court terme. Mais pour les fonds spéculatifs, MicroStrategy est un bon outil pour se couvrir contre une baisse du Bitcoin ; pour les vendeurs à découvert, lors d'un cycle baissier des cryptomonnaies, il est logique de vendre à découvert un système qui ne fonctionne normalement que si le Bitcoin monte. Au moins, pour le moment, il n'y a pas beaucoup de raisons d'être haussier sur MicroStrategy.

Le fait que Michael Saylor veuille utiliser le Bitcoin pour lancer une nouvelle monnaie est en soi intéressant. Les bitcoins sont achetés avec des dollars, les intérêts sont payés en dollars ; un système construit avec des briques de billets de plusieurs milliards de dollars a pour objectif final de détruire les briques qui construisent le système. Peut-être que les élites de Wall Street ricanent aussi ; de toute façon, ils n'ont pas vraiment intérêt à étudier si MicroStrategy peut vraiment devenir une entreprise centenaire, ils se soucient seulement de savoir quand le cours va monter, et quand il va baisser.

Michael Saylor croit que le Bitcoin atteindra continuellement de nouveaux sommets, il en fait donc la pierre angulaire de tout ; les détenteurs et utilisateurs de dollars croient que les États-Unis continueront à prospérer, ils permettent donc l'augmentation continuelle du plafond de la dette américaine. Ce sont toutes les deux des croyances, laquelle est plus noble que l'autre ?

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Questions liées

QQuelle entreprise a la position courte la plus élevée parmi les composantes du S&P 500, selon l'article ?

AStrategy a la position courte la plus élevée, avec 14% de ses actions vendues à découvert.

QQuel est le concept de « crédit numérique » proposé par Michael Saylor et Strategy ?

ALe « crédit numérique » fait référence aux actions privilégiées perpétuelles émises par Strategy, qui constituent la deuxième couche de leur système, la première étant le Bitcoin (capital numérique) et la troisième la monnaie numérique.

QPourquoi les fonds spéculatifs pourraient-ils utiliser Strategy comme outil de couverture ?

ALes fonds spéculatifs pourraient utiliser les positions courtes sur Strategy pour se couvrir contre une baisse du prix du Bitcoin, car la valorisation de Strategy est fortement corrélée à celle du Bitcoin.

QSelon le PDG de Strategy, à quelle condition l'entreprise serait-elle obligée de vendre ses bitcoins ?

ALe PDG a déclaré que Strategy ne serait obligée de vendre ses bitcoins que si le prix du Bitcoin restait en dessous de 8000 dollars pendant 4 à 5 ans.

QQuelle analogie l'article utilise-t-il pour expliquer le modèle économique de Strategy ?

AL'article compare Strategy aux États-Unis : le Bitcoin est l'équivalent de l'influence américaine, et les « crédits numériques » (actions privilégiées) sont l'équivalent des obligations du Trésor américain, permettant à l'entreprise d'emprunter continuellement pour payer les intérêts tant que la valeur du Bitcoin augmente.

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Contrairement aux cryptomonnaies traditionnelles qui peuvent mettre l'accent sur l'utilité pratique ou le potentiel d'investissement, ce jeton prospère grâce à sa valeur divertissante et à la force de sa communauté. Le projet vise à favoriser un environnement où des utilisateurs engagés peuvent se rassembler, partager des idées et participer à des activités inspirées par divers phénomènes culturels. Une caractéristique notable de HarryPotterObamaSonic10Inu est son absence de taxe sur les transactions. Cet élément attrayant vise à encourager le trading et l'implication de la communauté, sans frais supplémentaires pouvant décourager les petits traders. L'offre totale de la monnaie est fixée à un milliard de jetons, un chiffre qui marque son intention de maintenir une circulation substantielle au sein de la communauté. Créateur de HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Les origines de HarryPotterObamaSonic10Inu sont quelque peu obscures ; les détails concernant le créateur restent inconnus. 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5.1k vues totalesPublié le 2024.12.12Mis à jour le 2025.03.21

Comment acheter BTC

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OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) : Une Analyse Complète Introduction à OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) est un projet basé sur la blockchain opérant sur le réseau Solana, qui vise à combiner les caractéristiques des métaux précieux traditionnels avec l'innovation des technologies décentralisées. Bien qu'il partage un nom avec Bitcoin, souvent appelé “or numérique” en raison de sa perception en tant que réserve de valeur, OR DÉMATÉRIEL est un jeton distinct conçu pour créer un écosystème unique au sein du paysage Web3. Son objectif est de se positionner comme un actif numérique alternatif viable, bien que les spécificités concernant ses applications et fonctionnalités soient encore en développement. Qu'est-ce qu'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) ? OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) est un jeton de cryptomonnaie explicitement conçu pour une utilisation sur la blockchain Solana. 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À l'heure actuelle, l'identité des créateurs et de l'équipe de développement derrière OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) reste inconnue. Cette situation est typique parmi de nombreux projets innovants dans l'espace blockchain, en particulier ceux alignés avec la finance décentralisée et les phénomènes de meme coin. Bien qu'une telle anonymité puisse favoriser une culture axée sur la communauté, elle intensifie les préoccupations concernant la gouvernance et la responsabilité. Qui sont les Investisseurs d'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) ? Les informations disponibles indiquent qu'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) n'a pas de bailleurs de fonds institutionnels connus ou d'investissements en capital-risque notables. Le projet semble fonctionner sur un modèle peer-to-peer axé sur le soutien et l'adoption de la communauté plutôt que sur des voies de financement traditionnelles. Son activité et sa liquidité se situent principalement sur des échanges décentralisés (DEX), tels que PumpSwap, plutôt que sur des plateformes de trading centralisées établies, soulignant davantage son approche de base. Comment fonctionne OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) Les mécanismes opérationnels d'OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) peuvent être élaborés en fonction de sa conception blockchain et des attributs du réseau : Mécanisme de Consensus : En s'appuyant sur le mécanisme de preuve d'historique (PoH) unique de Solana combiné à un modèle de preuve d'enjeu (PoS), le projet assure une validation efficace des transactions contribuant à la haute performance du réseau. Tokenomics : Bien que des mécanismes déflationnistes spécifiques n'aient pas été largement détaillés, l'immense offre maximale de jetons implique qu'elle pourrait répondre à des microtransactions ou à des cas d'utilisation de niche qui restent à définir. Interopérabilité : Il existe un potentiel d'intégration avec l'écosystème plus large de Solana, y compris diverses plateformes de finance décentralisée (DeFi). Cependant, les détails concernant des intégrations spécifiques restent non spécifiés. Chronologie des Événements Clés Voici une chronologie qui met en évidence des jalons significatifs concernant OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) : 2023 : Le déploiement initial du jeton a lieu sur la blockchain Solana, marqué par son adresse de contrat. 2024 : OR DÉMATÉRIEL gagne en visibilité en devenant disponible à la négociation sur des échanges décentralisés comme PumpSwap, permettant aux utilisateurs de l'échanger contre SOL. 2025 : Le projet connaît une activité de trading sporadique et un intérêt potentiel pour des engagements dirigés par la communauté, bien qu'aucun partenariat notable ou avancée technique n'ait été documenté jusqu'à présent. Analyse Critique Forces Scalabilité : L'infrastructure sous-jacente de Solana prend en charge des volumes de transactions élevés, ce qui pourrait améliorer l'utilité de $BITCOIN dans divers scénarios de transaction. Accessibilité : Le potentiel faible prix de négociation par jeton pourrait attirer les investisseurs de détail, facilitant une participation plus large grâce aux opportunités de propriété fractionnée. Risques Manque de Transparence : L'absence de bailleurs de fonds, de développeurs ou de processus d'audit connus publiquement peut susciter du scepticisme quant à la durabilité et à la fiabilité du projet. Volatilité du Marché : L'activité de trading dépend fortement du comportement spéculatif, ce qui peut entraîner une volatilité des prix significative et une incertitude pour les investisseurs. Conclusion OR DÉMATÉRIEL ($BITCOIN) émerge comme un projet intrigant mais ambigu au sein de l'écosystème Solana en rapide évolution. Bien qu'il tente de tirer parti du récit de “l'or numérique”, son éloignement du rôle établi de Bitcoin en tant que réserve de valeur souligne la nécessité d'une différenciation plus claire de son utilité prévue et de sa structure de gouvernance. L'acceptation et l'adoption futures dépendront probablement de la résolution de l'opacité actuelle et de la définition plus explicite de ses stratégies opérationnelles et économiques. Remarque : Ce rapport englobe des informations synthétisées disponibles jusqu'en octobre 2023, et des développements peuvent avoir eu lieu au-delà de la période de recherche.

83 vues totalesPublié le 2025.05.13Mis à jour le 2025.05.13

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