Auteurs originaux : Bai ZhenJen, Evan Lee
Introduction
Le concept de « monnaie » se trouve à l'aube d'un bouleversement majeur. L'argent du futur doit-il être émis par l'État ou confié au marché ?
— Peut-être que la réponse n'est pas un choix binaire.
Alors que les pays s'empressent de lancer leurs « monnaies numériques de banque centrale » (MNBC), une autre forme de monnaie, née du marché mais reconnue par la loi, les « stablecoins », s'est déjà faufilée dans le système financier mondial. Elles ne ressemblent pas à des adversaires, mais plutôt à une paire de partenaires en constante adaptation. Leur coexistence et leur collaboration redéfiniront chaque paiement, chaque transaction que nous effectuons — que ce soit en dollars, en euros ou en renminbi. Cette révolution silencieuse est en train d'écrire les règles de la monnaie future.
Stablecoins VS MNBC
Bien que souvent discutés ensemble, les stablecoins et les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) ont des origines et des missions complètement différentes.
- Les stablecoins sont créés par le marché
Ils sont créés par des entreprises ou des institutions, poussent sur le sol ouvert de la blockchain et sont naturellement adaptés aux paiements rapides, aux transferts transfrontaliers et à la finance décentralisée dans le monde numérique. Bien qu'ils doivent accepter la régulation, ils conservent un certain espace de confidentialité et présentent des avantages évidents en termes de vitesse et de flexibilité.
- Les MNBC sont dirigées par l'État
Émises directement par la banque centrale, leur mission centrale est de préserver la souveraineté monétaire, de renforcer le contrôle financier et de servir l'intérêt public. Chaque transaction est généralement traçable, facilitant la mise en œuvre de la régulation et de la politique monétaire par l'État. L'objectif des MNBC n'est pas d'éliminer les stablecoins, mais de fournir une base nationale fiable pour l'ensemble du système monétaire numérique.
En réalité, elles sont en train de former une relation de division du travail et de collaboration :
- La MNBC gère l'intérieur : Plus adaptée aux scénarios « domestiques » comme les paiements quotidiens nationaux, la régulation politique, etc.
- Le stablecoin gère l'extérieur : Excelle dans les environnements « offshore » comme les paiements transfrontaliers, la finance crypto et la mobilité des actifs globaux.
Partout dans le monde, comme à Singapour, à Hong Kong Chine, etc., on expérimente à la fois les MNBC et on délivre des licences aux stablecoins conformes, favorisant leur développement simultané.
À l'avenir, nous vivrons probablement dans un système monétaire à deux niveaux :
La monnaie numérique fournie par l'État sert de pierre angulaire stable, tandis que les stablecoins créés par le marché apportent flexibilité et innovation — Il ne s'agit pas de remplacer l'un par l'autre, mais de construire ensemble le paysage des paiements et de la finance de la prochaine ère.
Processus de déploiement mondial des MNBC
Les MNBC mondiales traversent une phase clé allant du pilote à la généralisation. Bien que les premières tentatives aient eu une portée limitée, les nouvelles monnaies numériques prennent progressivement de l'ampleur, leur conception et leurs objectifs devenant de plus en plus diversifiés.
- Bahamas · Sand Dollar (lancé en 2020)
En tant que première MNBC nationale au monde, le Sand Dollar visait à améliorer l'inclusion financière, en particulier dans les îles éloignées où les services bancaires sont limités. Il a réduit les coûts de transaction et maintenu la fonction de paiement après des catastrophes naturelles. Cependant, le taux d'adoption par les utilisateurs est resté faible à long terme, représentant une très petite part de la circulation monétaire, et des préoccupations en matière de vie privée accompagnent sa conception traçable.
Des situations similaires ont été observées avec l'eNaira du Nigeria et le JAM-DEX de la Jamaïque, les premières promotions n'ayant pas atteint les attentes.
- Chine · Yuan numérique
Le yuan numérique, en phase pilote depuis 2020, a connu une croissance significative récemment :
Le volume des paiements est passé de 7 300 milliards de yuans en juillet 2024 à 16 700 milliards de yuans en novembre 2025, le nombre de portefeuilles passant de 180 millions à 2,25 milliards.
La Banque populaire de Chine mettra en œuvre un nouveau système de gestion du yuan numérique en janvier 2026, le faisant évoluer d'une « monnaie numérique » vers une « monnaie de dépôt numérique ». Contrairement à l'approche européenne axée sur la vie privée, l'e-CNY se concentre davantage sur l'efficacité et la promotion, et explore le règlement transfrontalier via des projets comme mBridge.
- Union européenne · Euro numérique
Actuellement en phase de préparation, il est envisagé comme un complément à l'argent liquide et aux dépôts bancaires, et pourrait être lancé au plus tôt en 2029 (plus probablement début 2030). Sa conception met l'accent sur la protection de la vie privée et la lutte contre la contrefaçon, en séparant les données d'identité et de paiement pour réaliser une anonymisation contrôlée, visant à réduire la dépendance aux systèmes de paiement étrangers.
- Royaume-Uni · Livre numérique
Le Royaume-Uni accorde également une grande importance à la protection de la vie privée, interdisant explicitement au gouvernement d'accéder aux données des transactions individuelles. Sa limite de détention personnelle pourrait être fixée entre 10 000 et 20 000 livres sterling, supérieure aux 3 000 euros de l'UE, et serait ouverte à la fois aux résidents et aux non-résidents.
- Kirghizistan · Som numérique
Adopte une approche pragmatique, explorant la collaboration avec l'infrastructure cryptographique existante (comme BNB Chain) et une stratégie de déploiement par phases :
1. Connecter la banque centrale et les banques commerciales
2. Intégrer le Trésor pour les paiements gouvernementaux
3. Tester la fonction de paiement hors ligne
Le pays a également lancé un stablecoin national, le KGST, et prévoit d'établir des réserves de cryptomonnaies pour promouvoir l'utilisation internationale de la MNBC.
En examinant les pratiques des différents pays, les MNBC ont mostly pour objectifs centraux l'inclusion financière, l'efficacité des paiements et la souveraineté monétaire, beaucoup promettant également de protéger la vie privée des utilisateurs. Cependant, à mesure qu'elles prennent de l'ampleur, une question cruciale demeure sans réponse : Dans la pratique, la conception de la vie privée pourra-t-elle être maintenue ? Ou sera-t-elle couverte par un besoin accru de surveillance étatique ? Les MNBC futures devront trouver un équilibre à long terme entre efficacité, vie privée et contrôle.
Tendances émergentes et changement stratégique
Le développement des monnaies numériques mondiales entre dans une phase plus pragmatique. Les stratégies des pays ne consistent plus seulement à « essayer », mais à avancer de manière ciblée en fonction de leurs propres besoins.
- États-Unis : Miser sur les stablecoins, mettre en pause le dollar numérique
Les États-Unis ont clarifié leur direction : priorité à la régulation des stablecoins, plutôt qu'à se précipiter pour lancer une monnaie numérique de banque centrale. La « Payment Stablecoin clarity Act » adoptée par la Chambre des représentants en 2024 a établi un cadre réglementaire au niveau fédéral pour l'émission de stablecoins par des entités privées. Parallèlement, la Fed se montre prudente quant à un dollar numérique de détail, estimant que ce n'est « pas urgent » et qu'il doit être autorisé par le Congrès. Cela signifie que les États-Unis choisissent de laisser les forces du marché主导 l'innovation en matière de monnaie numérique, l'État se concentrant sur l'établissement des règles.
- Inde, Brésil : Rendre la monnaie numérique « programmable » pour résoudre des problèmes pratiques
La monnaie numérique n'est plus seulement de « l'argent électronique », elle devient un outil politique pour améliorer l'efficacité.
Le pilote de la roupie numérique en Inde est principalement utilisé pour distribuer des subventions gouvernementales, garantissant que les fonds atteignent directement les bénéficiaires et ne sont pas détournés.
Le système Drex du Brésil, dont le lancement est prévu fin 2025, intègre des fonctionnalités de smart contracts, permettant une retenue automatique des impôts, l'exécution de clauses contractuelles, faisant de la MNBC un outil d'efficacité automatisé.
- Japon : « Le gros first », modernisation interne du système financier
Contrairement à de nombreux pays qui commencent directement par le grand public, la Banque du Japon a choisi de lancer d'abord une « MNBC de gros » destinée aux banques et institutions financières pour les règlements interbancaires, des tests étant prévus pour 2026-2027, tandis que la version de détail pour le grand public est temporairement mise en suspens. Cela reflète une approche pragmatique : moderniser d'abord le cœur de l'infrastructure financière, puis envisager les applications publiques.
Ces exemples montrent que le paysage mondial des monnaies numériques évolue vers la différenciation et le pragmatisme — certains pays renforcent l'innovation privée sous régulation, d'autres utilisent la programmabilité pour atteindre des objectifs politiques, d'autres encore commencent la transformation par l'intérieur du système financier. À l'avenir, il n'y aura pas de voie unique, seulement des chemins adaptés aux contextes nationaux.
Conclusion
La question centrale de la monnaie future est directe : comment la monnaie numérique de l'État et les stablecoins du marché peuvent-ils bien fonctionner ensemble ?
Le monde a déjà commencé à agir :
- Le « Projet Agora » de la Banque des Règlements Internationaux teste comment les monnaies numériques de banque centrale et les monnaies numériques de banque peuvent interopérer dans le même système.
- Le « Project Guardian » de Singapour a déjà réalisé, dans des scénarios réels, le règlement协同 entre les monnaies numériques de banque centrale, les stablecoins et les actifs numériques.
Le but de ces efforts est simple : éviter que l'argent du futur ne se fragmente en îlots incapables de communiquer. La clé est que la monnaie numérique dirigée par l'État doit pouvoir « dialoguer » et fonctionner conjointement avec les stablecoins déjà largement utilisés.
Il est intéressant de noter qu'avec le développement des MNBC, un effet inattendu pourrait apparaître : elle pourrait en fait rendre les stablecoins décentralisés plus légitimes et plus stables, confirmant la place indispensable des stablecoins dans le futur système financier.
Le paysage monétaire futur ne consistera probablement pas en un remplacement de l'un par l'autre, mais en une collaboration où chacun aura son rôle.
