Auteur original : Nishil Jain
Compilation originale : Luffy, Foresight News
La semaine dernière, Coinbase a lancé un tout nouveau produit présenté comme « l'avenir de la finance ». Une seule application offrant cinq fonctionnalités principales : le trading d'actions 24h/24 et 5j/7, le trading de cryptomonnaies sur exchange centralisé et on-chain, le trading de contrats à terme et perpétuels, les marchés prédictifs, le tout intégrant un analyste financier à intelligence artificielle. Toutes ces fonctions sont accessibles depuis un mobile, et le solde unique d'un utilisateur peut basculer instantanément entre différentes classes d'actifs.
Peu avant, Robinhood avait déjà pris les devants : lancement en Europe du trading d'actions tokenisées, du trading de contrats à terme 24h/24 et 5j/7, de services de rémunération sur cryptomonnaies, avec le projet de lancer en 2026 la fonction de trading social Robinhood Social.
Le discours dominant sur la plateforme X interprète cette tendance comme une évolution vers le « super app », mais on y néglige un point crucial : il ne s'agit pas d'une simple superposition de fonctions, mais bien de briser les frontières artificielles entre les classes d'actifs financiers, imposées par la réglementation et les limitations techniques.
Pourquoi, après une décennie de développement fragmenté, les applications financières connaissent-elles une vague d'intégration ? Qu'est-ce que cela signifie pour les utilisateurs et les plateformes qui y participent ? Entrons dans le vif du sujet.
La douleur de la fragmentation
Au cours des dix dernières années, les applications fintech ont proliféré, mais la plupart ne couvraient qu'un seul aspect des services financiers, les fonctions de trading d'actions, de cryptomonnaies, de paiement, d'épargne étant dispersées dans différentes applications.
Bien que ce modèle ait offert plus de choix aux utilisateurs et permis aux entreprises de se concentrer sur l'affinage d'une solution unique, il s'est avéré problématique dans l'usage pratique.
Vous voulez vendre des actions pour acheter des cryptomonnaies ? La transaction boursière doit être exécutée un lundi, le règlement T+1 n'ayant lieu que le mardi ; ensuite, vous initiez un retrait, qui met 2-3 jours à arriver sur votre compte bancaire ; puis vous transférez les fonds vers Coinbase, ce qui prend encore 1-2 jours. Du « moment de la décision de réallocation » jusqu'à « la matérialisation effective des fonds », le processus prend environ 5 jours. Pendant ces 5 jours, l'opportunité d'investissement que vous visiez a probablement déjà disparu, tandis que vos fonds sont immobilisés dans des procédures fastidieuses.
Imaginons que vous souhaitiez acheter du Bitcoin à 86 000 $ le 18 décembre, mais qu'en raison de retards de traitement, vous finissiez par l'acheter 5 jours plus tard à 90 000 $. Pour des opportunités d'investissement plus volatiles comme les meme coins, les Initial Coin Offerings (ICO) ou les Introductions en Bourse (IPO), les pertes dues à ces retards seraient encore plus graves.
Le problème de fragmentation ne se limite pas à une seule région. Un investisseur indien souhaitant acheter des actions NVIDIA doit répéter plusieurs fois le processus de KYC, ouvrir un compte chez un courtier autorisant les utilisateurs indiens à investir sur les actions américaines, et doit également y déposer des fonds supplémentaires, le tout pour acheter une seule action.
Nous avons tous ressenti cette friction opérationnelle, mais ce n'est que récemment que l'infrastructure capable de résoudre ce problème a commencé à se mettre en place.
Piliers du changement : La maturation de l'infrastructure
Trois changements structurels ont rendu possible la naissance de plateformes financières intégrées.
La tokenisation brise les barrières temporelles
Les actions traditionnelles ne peuvent être tradées qu'aux heures d'ouverture du New York Stock Exchange (NYSE) (de 9h30 à 16h00 EST, 5 jours par semaine), tandis que les cryptomonnaies permettent un trading 24h/24 et 7j/7. La tokenisation d'actions sur des réseaux de layer 2 a prouvé que, grâce à des mécanismes technologiques appropriés, les actions peuvent théoriquement être tradées 24h/24.
Aujourd'hui, les actions tokenisées lancées par Robinhood en Europe supportent déjà le trading 24h/24 et 5j/7, et Coinbase suivra ce modèle.
Un cadre réglementaire qui se précise
Ces dernières années, les ETF spot Bitcoin ont été approuvés, le processus de légalisation des stablecoins a avancé, les cadres réglementaires pour la tokenisation sont en cours d'examen, et les marchés prédictifs ont été approuvés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine. Bien que l'environnement réglementaire ne soit pas parfait, il est désormais suffisamment clair pour permettre aux plateformes de développer en toute confiance des produits multi-actifs, sans craindre un arrêt complet.
La maturité de l'infrastructure des portefeuilles mobiles
Les portefeuilles embarqués peuvent désormais gérer de manière transparente des opérations complexes cross-chain. La plateforme Privy, rachetée par Stripe, permet aux utilisateurs de créer un portefeuille avec leur adresse e-mail existante, sans avoir à manipuler de phrase de récupération ; l'application récente de trading de cryptomonnaies Fomo permet aux utilisateurs non initiés de trader des jetons sur les chaînes Ethereum, Solana, Base, Arbitrum sans avoir à choisir manuellement le réseau, supporte les dépôts par Apple Pay, l'arrière-plan gérant automatiquement toute la complexité ; l'utilisateur n'a qu'à cliquer sur « Acheter un jeton » pour finaliser l'opération.
La logique centrale de l'intégration de la liquidité
La force motrice centrale de ce changement est : les fonds dispersés dans différentes applications sont, par essence, des fonds inactifs.
Dans un modèle intégré, l'utilisateur n'a besoin que d'un solde de compte unique : après avoir vendu des actions, les fonds peuvent être utilisés instantanément pour acheter des cryptomonnaies, sans attendre de fenêtre de règlement, de période de traitement de retrait, ni passer par des intermédiaires comme les banques. Le coût d'opportunité de 5 jours disparaît complètement.
Les plateformes qui regroupent la liquidité sont plus efficaces. Grâce à des pools de liquidités plus profonds, elles peuvent offrir une meilleure vitesse d'exécution ; comme toutes les paires de trading partagent la même liquidité de base, elles peuvent supporter plus de paires de trading ; elles peuvent, comme les banques, offrir un rendement sur le capital inactif ; de plus, grâce à la réduction des frictions, le volume des transactions des utilisateurs augmente, ce qui génère également plus de revenus pour elles via les frais de transaction.
Le plan d'intégration de Coinbase
Coinbase est le cas d'école de cette vague d'intégration financière. Fondée en 2012, la société n'était à l'origine qu'un simple exchange de cryptomonnaies, supportant uniquement l'achat et la vente de Bitcoin et d'Ethereum. Au cours des années suivantes, Coinbase a progressivement ajouté la garde institutionnelle, les services de staking, les produits de prêt et de rémunération sur cryptomonnaies, pour devenir en 2021 une plateforme cryptomonnaie à services complets.
Son expansion ne s'est pas arrêtée là : lancement de la Coinbase Card permettant de dépenser des cryptomonnaies, de la solution de paiement pour marchands Coinbase Commerce, et création de sa propre blockchain de layer 2, Base.
Le lancement du nouveau produit le 17 décembre marque l'aboutissement complet de la vision de « super application » de Coinbase. Désormais, Coinbase supporte le trading d'actions 24h/24, prévoit de lancer début de l'année prochaine le service de tokenisation d'actifs du monde réel pour les institutions Coinbase Tokenize, d'intégrer les marchés prédictifs via un partenariat avec Kalshi, de lancer le trading de contrats à terme et perpétuels, et d'intégrer dans l'application la fonction de trading sur les exchanges décentralisés de l'écosystème Solana. De plus, l'application Base a été étendue à 140 pays et renforce l'expérience de trading social.
Coinbase devient progressivement le système d'exploitation de la finance on-chain. Grâce à une interface unique et un solde de compte unique, couvrant les besoins de trading pour toutes les classes d'actifs, son objectif est que l'utilisateur n'ait pas à quitter la plateforme pour effectuer toutes ses opérations financières.
Robinhood suit une trajectoire de développement similaire : démarrage avec le trading d'actions sans commission, ajout progressif du trading de cryptomonnaies, offre d'abonnement Gold avec 3% de cashback et 3,5% d'intérêts sur les dépôts, trading de contrats à terme, puis lancement en Europe des actions tokenisées.
Les deux plateformes parient sur la même logique centrale : les utilisateurs ne veulent pas télécharger différentes applications pour les actions, les cryptomonnaies et les produits dérivés ; ils ont besoin d'un solde de compte unique, d'une interface unifiée et de la capacité à ajuster instantanément l'allocation de leurs fonds.
Trading social : Une compétitivité différenciante émergente
L'intégration des actifs résout le problème de liquidité, mais ne résout pas la difficulté pour l'utilisateur de découvrir des actifs.
Lorsque le marché offre des millions d'actifs parmi lesquels choisir, comment l'utilisateur doit-il filtrer les actifs à trader ? Comment doit-il construire son portefeuille d'investissement ?
C'est là que réside la valeur des fonctions sociales. L'application Base de Coinbase intègre un flux d'actualités où les utilisateurs peuvent voir les achats des autres ; Robinhood prévoit de lancer Robinhood Social en 2026 ; eToro propose une fonction de trading social depuis 2007, payant aux copieurs 1,5% de leurs actifs détenus en commission.
Dans le domaine on-chain, des applications explorant les fonctions de trading social ont également émergé, comme Fomo, 0xPPL et Farcaster. Ces applications permettent aux utilisateurs de voir les investissements de leurs amis, de les suivre et de copier leurs opérations de trading.
Page du classement de Fomo
Le trading social permet aux utilisateurs de voir en temps réel les actions de trading des autres et de les copier en un clic. Cela réduit considérablement la friction décisionnelle : pas besoin de recherche indépendante, il suffit de suivre les stratégies de trading que l'on truste. Une fois qu'une plateforme a formé un écosystème communautaire stable – où les utilisateurs suivent des traders influents, établissent une réputation personnelle – il devient difficile pour eux de migrer vers une autre plateforme, ce qui construit une barrière compétitive puissante et un fort engagement utilisateur pour les applications de trading.
Les exchanges centralisés proposent des fonctions de copy trading depuis 2022, mais leur taux d'utilisation reste inférieur à 2%. Les plateformes d'applications mobiles parient sur l'amélioration de l'expérience utilisateur pour augmenter le taux d'adoption de cette fonction ; leur jugement déterminera si le trading social deviendra une véritable compétitivité différenciante ou simplement une fonctionnalité ordinaire de plus.
Perspective pessimiste : Risques et controverses potentielles
Soyons francs sur la situation actuelle : l'objectif initial des cryptomonnaies était de décentraliser la finance, de supprimer les intermédiaires, de permettre aux utilisateurs de contrôler leurs actifs.
Et aujourd'hui, nous reconstruisons des plateformes centralisées : Coinbase contrôle la garde d'actifs, l'exécution des trades et le graphe social ; Robinhood détient les clés privées des portefeuilles embarqués ; les utilisateurs doivent faire confiance à la solvabilité, la sécurité et la continuité d'activité de la plateforme. Tout cela comporte un risque de contrepartie latent.
Les actions tokenisées de Robinhood sont essentiellement des dérivés trackant le prix de l'action, et non les actions réelles. Si la plateforme fait faillite, ce que détiennent les utilisateurs n'est qu'une reconnaissance de dette.
Les problèmes liés à la ludification s'aggravent également : le trading 24h/24 et 7j/7 signifie que vous pouvez trader sous le coup de l'impulsion à 3h du matin ; le flux social vous fera voir les gains des autres et générer un sentiment de FOMO ; les notifications push vous alerteront en temps réel à chaque fluctuation du marché. Il s'agit essentiellement de psychologie de casino à grande échelle, soigneusement optimisée par des designers experts dans le déclenchement des réponses à la dopamine.
Est-ce là un progrès vers la démocratisation financière, ou simplement un système d'exploitation repackagé ? C'est une question philosophique qui mérite réflexion.
L'essence derrière le phénomène
Nous avons passé dix ans à déconstruire les services financiers, partant de l'hypothèse que la fragmentation engendrerait la concurrence et apporterait plus de choix.
Mais il s'est avéré que la fragmentation créait aussi des inefficacités : fonds inactifs, liquidité dispersée, utilisateurs obligés de détenir plus de fonds inactifs en raison de processus de transfert fastidieux. La nouvelle ère est en train de changer cela.
Coinbase et Robinhood deviennent progressivement les nouvelles banques : elles détiennent votre salaire, votre épargne, vos investissements et vos modes de consommation, contrôlent l'exécution des trades, la garde des actifs et les droits d'accès, s'interposent dans chaque transaction. La seule différence avec les banques traditionnelles est : une interface est plus esthétique, les marchés sont ouverts 24h/24, et les taux de dépôt sont supérieurs de 50 points de base.
Que nous soyons en train de démocratiser la finance en abaissant les barrières et en améliorant l'efficacité, ou simplement en changeant les gardiens tout en conservant les barrières elles-mêmes, l'ère de la fragmentation est révolue. Les prochaines années nous montreront si l'intégration financière, basée sur des technologies sous-jacentes ouvertes, peut apporter de meilleurs résultats que les banques traditionnelles que nous avons fui, ou si elle se contente de changer le logo qui verrouille l'utilisateur.
