Rédigé par : Xu Chao
En 2026, les marchés macro mondiaux connaissent une transformation profonde de paradigme. L'analyste senior David Woo estime que, face à l'énorme pression des élections de mi-mandat, l'administration Trump démontre une détermination à tout prix à inverser la situation, ce qui remodelera la logique de valorisation des actifs mondiaux, de l'énergie à l'or.
David Woo indique que pour compenser un sérieux désavantage dans les sondages et éviter de perdre la majorité au Congrès, la priorité politique de l'administration Trump s'est entièrement tournée vers la victoire dans le débat sur « l'accessibilité financière ». Cela signifie que le thème de trading ultime de 2026 passera d'une simple reflation à des moyens déflationnistes agressifs - notamment en prenant un contrôle ferme des ressources énergétiques pour faire baisser fortement le prix du pétrole, avec pour objectif de réduire le prix de l'essence en dessous d'un seuil psychologique clé avant les élections. Cette stratégie vise non seulement à maîtriser l'inflation, mais aussi à consolider les votes en améliorant le coût de la vie de la classe moyenne.
Et l'action antérieure de Trump contre le Venezuela marque la fin substantielle de l'ordre international fondé sur des règles établi après-guerre. Cette mesure n'est pas motivée par des considérations idéologiques, mais par le désir de contrôler directement les ressources énergétiques, dans l'espoir de gagner le débat national sur « l'accessibilité » en augmentant considérablement l'offre. L'objectif de Trump est de faire baisser le prix de l'essence à environ 2,25 dollars le gallon à l'automne, ce qui provoquera un choc violent sur le marché pétrolier, le prix du pétrole devant probablement chuter vers la fourchette de 40 à 50 dollars.
Woo avertit qu'avec les États-Unis abandonnant leur rôle traditionnel de garant du système international, l'insécurité géopolitique mondiale augmentera considérablement, ce qui fournira un soutien solide à l'or et profitera à l'industrie de la défense. À l'inverse, les actions des marchés émergents seront confrontées à un risque de réévaluation, car dans une ère de retour de la politique de puissance, la prime de sécurité des petites économies disparaîtra.
Les élections de mi-mandat qu'il ne peut pas se permettre de perdre
David Woo analyse que le plus grand contexte du récit macro de 2026 est les élections de mi-mandat. Bien que Trump ait dominé les tendances du marché en 2025, son taux d'approbation ne flotte actuellement qu'autour de 40 %, faisant face à un déficit énorme d'environ 20 points de pourcentage par rapport aux normes historiques. Pour Trump, si le Parti républicain perd le contrôle du Congrès en novembre, son deuxième mandat sombrera dans un cauchemar sans fin de citations à comparaître et de procédures de destitution.
Par conséquent, le thème politique de 2026 est « à tout prix » (throw the kitchen sink).
La chef de cabinet de la Maison Blanche, Susie Wiles, a clairement indiqué que l'intensité de la campagne de Trump en 2026 sera équivalente à celle d'une année électorale en 2024. Cette pression de survie politique dominera directement les décisions économiques et étrangères des États-Unis, forçant le gouvernement à adopter des moyens non conventionnels pour plaire aux électeurs, le levier le plus central étant de résoudre la crise du coût de la vie.
Nouveau marché haussier structurel. Parallèlement, le marché doit se méfier du stimulus budgétaire massif à venir, Trump étant attendu d'utiliser les revenus des tarifs douaniers pour distribuer des chèques en espèces aux ménages à revenus faibles et moyens, ce qui exercera une nouvelle pression à la hausse sur les rendements à long terme des obligations du Trésor américain, changeant radicalement l'environnement de liquidité macro de 2026.
Nouvelle stratégie énergétique : Le calcul politique de la baisse du prix du pétrole
Pour gagner le débat sur « l'accessibilité », le moyen le plus rapide et le plus direct pour l'administration Trump est de faire baisser le prix du pétrole. David Woo déclare que l'action récente des États-Unis contre le Venezuela est motivée fondamentalement non pas par une idéologie, mais par le désir de contrôler directement les ressources pétrolières du pays (18 % des réserves prouvées mondiales), afin d'augmenter ainsi l'offre et de faire pression sur les prix mondiaux du pétrole.
L'objectif de cette stratégie est de réduire le prix de l'essence américaine à environ 2,25 dollars le gallon d'ici septembre ou octobre.
Pour le marché, cela signifie que l'une des transactions principales de 2026 est de vendre à découvert le pétrole brut.
David Woo prédit que le prix du pétrole brut pourrait chuter à 50 dollars, voire dans le haut de la fourchette des 40 dollars d'ici la fin de l'année. Cette mesure géopolitique fera de l'OPEP le grand perdant, son contrôle du marché étant considérablement affaibli, tandis que les pays importateurs de pétrole comme l'Inde et le Japon en bénéficieront.
Remboursement des tarifs et inversion de l'économie en K
Outre la baisse du prix du pétrole, une autre mesure potentiellement majeure est un stimulus budgétaire à grande échelle. David Woo prédit une probabilité de 65 % que Trump lance un nouveau plan de stimulation avant les élections de mi-mandat. Le chemin concret consiste à utiliser les revenus colossaux des tarifs douaniers perçus l'année dernière pour distribuer des chèques de « remboursement de tarifs » de 2000 dollars à chaque Américain dont le revenu annuel est inférieur à 75 000 dollars.
Pour garantir l'adoption du projet de loi au Congrès, Trump pourrait lier ce plan de remboursement à la prolongation des subventions Obamacare, chères aux Démocrates, et contourner l'obstruction du Sénat via une loi de reconciliation (Reconciliation Bill). Cette stratégie vise à transformer les victimes de la guerre commerciale (les consommateurs) en bénéficiaires, réalisant ainsi un « double gain » sur les plans géopolitique et économique intérieur.
Ce stimulus ciblé sur les ménages à revenus faibles et moyens, combiné à l'augmentation du revenu disponible due au pétrole bon marché, profitera aux détaillants de biens de consommation courante (Consumer Staples), et pourrait inverser le consensus actuel du marché sur la reprise de « l'économie en K », à savoir la situation où seuls les riches bénéficient de la reprise pourrait changer.
La fin de l'ordre international et le marché haussier de l'or
Les moyens géopolitiques radicaux employés par les États-Unis pour contrôler le prix du pétrole envoient un signal clair au monde : l'ordre international fondé sur des règles est terminé. David Woo estime que lorsque la nation la plus puissante du monde décide d'agir uniquement par la force et non par les règles, le système international qui protégeait les intérêts des petits pays disparaît.
Ce changement a des implications profondes pour l'allocation d'actifs :
Vendre à découvert les actions des marchés émergents : Dans le nouveau ordre dépourvu de protection par les règles, les petits pays font face à un risque géopolitique plus élevé, la logique traditionnelle du « convergence trade » est caduque.
Acheter le secteur de la défense : L'anxiété sécuritaire forcera les pays à augmenter considérablement leurs dépenses de défense.
Acheter de l'or : Alors que les États-Unis ne jouent plus leur rôle de garant bienveillant de l'ordre international, les bases fiduciaires du dollar en tant que monnaie de réserve sont érodées. Dans un contexte d'élargissement des déficits et de montée en puissance du réalisme géopolitique, l'or deviendra l'actif clé pour se prémunir contre un monde chaotique, même sans effondrement du dollar, l'or ayant encore une marge de hausse de plus de 10 %.
Le plus grand risque : La bourse et la bulle de l'IA
Bien que Trump tente de séduire les électeurs par des politiques sociales, la bourse reste son « talon d'Achille ».
David Woo avertit que les valorisations élevées actuelles du marché boursier américain sont proches de celles de la bulle Internet, et que l'impôt sur les plus-values est une source importante de croissance des recettes fédérales. Une bourse de 20 % à 30 % déclencherait non seulement une récession économique, mais aussi une détérioration rapide du déficit budgétaire.
Le point de risque le plus important du marché actuel réside dans l'éclatement de la bulle de l'IA. Wall Street s'attend généralement à une nouvelle croissance de 50 % des dépenses d'investissement liées à l'IA en 2026, mais la concurrence croissante entre modèles, les goulots d'étranglement matériels et les futurs problèmes de rendement fragilisent ce consensus. Si les résultats des géants technologiques (comme Microsoft) montrent le moindre ralentissement de la croissance, et que les investisseurs particuliers arrêtent d'acheter à la baisse, le marché pourrait faire face à un ajustement violent, menaçant ainsi le plan de réélection de Trump.
