Auteur original :shtanga0x&securezer0
Compilation | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Traducteur | Wenser (@wenser2010)
Note de la rédaction : Récemment, les publications concernant les incitations aux LP (fournisseurs de liquidités) de Polymarket pour le "March Madness" de la NCAA ont inondé les fils d'actualité de la plateforme X. Parallèlement, des membres officiels de Polymarket ont laissé entendre qu'une annonce majeure serait faite lundi prochain, la communauté spéculant sur une levée de fonds ou une information sur l'émission d'un token.
Après que la SEC et la CFTC américaines aient levé les obstacles aux airdrops sur les plateformes crypto via la méthode des cinq parts, POLY est devenu le "dernier espoir de airdrop" aux yeux de nombreux acteurs, et le market-making en tant que LP pourrait devenir l'un des indicateurs clés pour l'attribution.
Dans ce contexte, Odaily Planet Daily présente les points de vue opposés et favorables de deux analystes concernant les incitations au market-making LP, afin d'offrir une perspective plus complète aux utilisateurs de Polymarket. Voici le contenu compilé, certaines informations ont été modifiées ou supprimées.
Point de vue favorable : Les 4 grandes catégories derrière le programme d'incitation des LP de Polymarket
Récemment, le mécanisme d'incitation de Polymarket a été discrètement amélioré, recentrant ses efforts sur les fournisseurs de liquidités (LP). Au cours des dernières années, la plateforme avait maintenu une stratégie de "frais de transaction nuls", mais depuis début cette année, elle a introduit silencieusement des frais sur certains marchés de prédiction, tout en lançant deux programmes de récompenses pour les market makers.
En apparence, la facturation des frais de transaction semble défavorable aux traders, mais en réalité, elle s'attaque au point douloureux structurel le plus crucial des marchés de prédiction — le problème de liquidité.
La nouvelle structure tarifaire vise à financer des programmes incitatifs, récompensant les utilisateurs qui placent des ordres à cours limité et maintiennent la profondeur du carnet d'ordres. Ainsi, Polymarket et ses utilisateurs bénéficient tous : de spreads plus serrés, de carnets d'ordres plus riches et d'une meilleure expérience de trading — surtout sur les marchés crypto à haute fréquence.
Et son cheminement est extrêmement clair, présentant une tendance allant du simple au multiple :
- Janvier 2026 : Marchés Crypto 15 minutes
- Février 2026 : Extension aux marchés Crypto 5 minutes + NCAAB (basket universitaire) + Serie A (football italien)
- 6 Mars 2026 : Extension à tous les marchés Crypto (couvrant les événements 1H, 4H, quotidiens, hebdomadaires, etc.)
Sur la base de ces informations, cet article expliquera en détail comment le nouveau système de frais et de récompenses fonctionne — et pourquoi les frais payés + les récompenses gagnées pourraient devenir un indicateur anti-Sybil potentiel dans l'airdrop POLY. Ce n'est pas une simple opération de monétisation, mais Polymarket montre par ses actions qu'il veut vraiment de la liquidité, pas des robots de trading abusif.
Partie I. Analyse complète du nouveau mécanisme de frais de taker
La grande majorité des marchés de Polymarket restent totalement gratuits. Les dépôts, les retraits et les transactions (sur la plupart des marchés d'événements) restent sans frais de plateforme.
Les frais de transaction ne s'appliquent actuellement qu'au côté taker (ordre qui prend la liquidité) et couvrent trois types de marchés :
- Tous les marchés de hausse/baisse Crypto (15min, 5min, 1H, 4H, journalier, hebdomadaire, etc.)
- NCAAB (Championnat universitaire de basket-ball américain)
- Serie A (Football italien)
Le point important est que les frais de taker ne s'appliquent qu'aux marchés créés après la date d'activation des frais, les marchés de prédiction existants antérieurs ne sont pas affectés.
La formule des frais est uniforme (où C = nombre de jetons de transaction, p = prix du jeton / probabilité du marché, les frais sont arrondis à 4 décimales, le frais minimum est de 0.0001 USDC) :
Le taux de frais effectif suit une courbe de probabilité symétrique :
- Lorsque la probabilité est proche de 50% (incertitude la plus élevée), les frais sont les plus élevés ;
- Lorsque la probabilité est proche de 0 ou 1 (certitude plus élevée), les frais sont proches de 0.
Par exemple, pour une transaction de 100 dollars sur un marché Crypto :
- p=0.50 → frais de transaction (fee) environ 0.44 $ ;
- p=0.10 ou 0.90 → frais de transaction (fee) environ 0.02 $.
La courbe de probabilité pour les événements sportifs est similaire, mais les frais au point médian (probabilité autour de 50%) sont légèrement plus élevés, la direction de la facturation est la suivante :
- Achat : les frais sont déduits des parts de jetons ;
- Vente : les frais sont déduits des fonds USDC ;
- Les incitations au market-making sont payées en USDC.
Il est important de noter que la plateforme Polymarket ne conserve pas la totalité du pool de frais, une proportion fixe des frais (20% pour les marchés Crypto, 25% pour les événements sportifs) est directement restituée aux LP. (Note : La plateforme conforme américaine Polymarket utilise des frais fixes simples de 0,01 %. Cette analyse ne porte que sur la plateforme globale CLOB, qui a introduit le nouveau système de frais en 2026.)
Partie II. Programme d'incitation des market makers (récompense pour exécution d'ordres limite)
Les incitations de cette partie ne couvrent que les marchés où des frais de taker sont perçus. Cela signifie que seuls les ordres limites qui sont exécutés par les traders peuvent recevoir les récompenses correspondantes ; le simple fait de placer un ordre sans qu'il ne soit exécuté ne compte pas.
Le montant de la récompense est calculé de la même manière que les frais du taker. La récompense de chaque participant est proportionnelle à son volume de transactions, le pool total de récompenses étant constitué d'une partie des frais perçus (20 % pour les marchés Crypto, 25 % pour les événements sportifs).
La concurrence a lieu uniquement au sein d'un marché de prédiction spécifique ; les LP ne sont en concurrence qu'avec les autres LP du même pool de liquidités.
Les incitations quotidiennes sont envoyées directement en USDC à l'adresse du portefeuille correspondant.
Partie III. Incitation à la liquidité (récompense pour ordres dormants)
Le deuxième système d'incitation est fourni par la plateforme Polymarket et s'applique à tous les marchés de prédiction (y compris ceux qui ne facturent pas de frais de transaction).
La différence fondamentale est que : aucune exécution d'ordre n'est requise, il suffit de placer des ordres dans le carnet d'ordres pour fournir de la liquidité et gagner de l'argent.
Chaque marché de prédiction définit plusieurs paramètres déterminant l'éligibilité :
- L'écart de prix maximum éligible aux incitations (par exemple ±4 cents)
- Le volume minimum d'ordre
- Le pool total de récompenses quotidiennes
La plateforme effectue un échantillonnage minute par minute du carnet d'ordres, enregistrant 10080 instantanés par semaine.
La formule de calcul de la récompense est extrêmement détaillée :
1. Score de distance (équation quadratique)
Où,
V - Écart maximum éligible aux incitations
s - Distance par rapport au point médian
Les ordres proches du point médian obtiennent un score exponentiellement plus élevé.
2. Score bilatéral (structure complémentaire OUI/NON)
Les offres d'achat (bid) et de vente (ask) sont notées séparément, prenant en compte la structure complémentaire des marchés Oui/Non.
3. Ajustement par minimisation de Q
Les marchés de prédiction qui fournissent de la liquidité des deux côtés du carnet d'ordres obtiennent un score plus élevé.
Les offres unilatérales sont pénalisées, sauf si la probabilité du marché est proche de 0 ou 1.
4. Score final
Tous les scores des LP sont normalisés et agrégés dans le temps pour déterminer la part proportionnelle de chaque participant dans le pool de récompenses du marché.
Les récompenses seront distribuées en USDC à minuit UTC, avec un paiement minimum de 1 $.
Actuellement, vous pouvez consulter en temps réel les marchés de prédiction actifs avec récompenses et vos gains sur polymarket.com/rewards. La plage d'écart incitative est mise en évidence en bleu dans l'interface du carnet d'ordres, les utilisateurs peuvent également consulter la documentation officielle de Polymarket.
Actuellement, les ordres unilatéraux peuvent encore obtenir des points (mais fortement réduits), tandis que les offres bilatérales sont prioritaires pour les points d'incitation. Les récompenses sont calculées séparément pour chaque marché de prédiction individuel. Il n'y a pas de calcul inter-événements. En pratique, ce système récompense les traders qui maintiennent des spreads serrés et une liquidité équilibrée près du point médian du marché, améliorant ainsi l'expérience de trading pour tous les utilisateurs.
Partie IV. Incitations LP parrainées
Un troisième mécanisme permet à quiconque d'ajouter directement des incitations LP en USDC sur un marché spécifique, attirant ainsi les LP pour qu'ils fassent le market-making. Les sponsors peuvent ajouter ou retirer des fonds à tout moment, les fonds non utilisés sont automatiquement remboursés.
Les règles de ce mécanisme sont exactement les mêmes que celles du programme d'incitation à la liquidité — il suffit de placer des ordres, aucune exécution n'est requise.
Un cas typique est le marché de prédiction "Jésus-Christ reviendra-t-il avant 2027 ?", où un utilisateur de la plateforme a injecté 70 000 $ en février comme incitation LP, et reçoit maintenant environ 57 $ par jour en incitation à la liquidité, faisant de cet événement l'un des marchés de prédiction avec la meilleure profondeur sur la plateforme. Ce mécanisme permet à la communauté elle-même d'animer profondément la liquidité du marché de n'importe quel événement, sans avoir à attendre l'intervention officielle de Polymarket.
Partie V. Le meilleur indicateur anti-Sybil pour l'airdrop POLY
À première vue, Polymarket semble simplement avoir besoin de plus de traders.
Cependant, si la plupart des utilisateurs dépendent uniquement des ordres au marché, la plateforme sera rapidement confrontée à des problèmes de liquidité.
Polymarket ne dépend pas de market makers centralisés, donc si les ordres limites sont insuffisants, le carnet d'ordres devient clairsemé.
Dans ce cas, il est difficile d'acheter, de vendre ou d'exécuter de gros ordres sans subir un glissement de prix (slippage) important et une augmentation soudaine des frais.
Polymarket n'a pas besoin de robots de trading abusif, il a besoin de vrais LP qui apportent de la valeur.
Auparavant, tout le monde ne visait que le volume de trading, pensant qu'un volume élevé était la clé pour obtenir l'airdrop. Cependant, la nouvelle structure de frais et le programme de récompenses suggèrent un modèle d'incitation différent — ce qui compte n'est pas seulement le volume, mais aussi l'activité de participation sur les marchés de prédiction où des frais sont générés et où la liquidité est nécessaire. En d'autres termes, la plateforme récompense les LP ciblés, et pas seulement les ordres limites passifs.
La formule de distribution des récompenses révèle efficacement le type de liquidité que Polymarket valorise le plus. Le système de notation évalue :
- La proximité de l'ordre par rapport au point médian
- La taille de l'ordre
- L'équilibre entre le prix d'achat et le prix de vente
Ainsi, la récompense devient une mesure directe de la valeur apportée par la liquidité d'un trader à la plateforme. Si un trader obtient continuellement des récompenses, cela signifie que ses ordres améliorent activement la liquidité du marché et la qualité de l'exécution. Voici des exemples d'incitations potentielles pour les participants au marché :
- La glace de mer arctique atteindra-t-elle son étendue maximale cet hiver ? — Existe depuis 3 mois, volume de transactions inférieur à 20 000 $, récompense de liquidité seulement 9 $ ;
- Le Bitcoin atteindra-t-il 75 000 $ en mars ? — Existe depuis deux semaines, volume de transactions de 3 millions de dollars, récompense de liquidité de 142 $ ;
- Hausse/Baisse du Bitcoin - 15 minutes — Couvre des centaines de marchés de prédiction, volume quotidien de plusieurs millions de dollars, frais quotidiens d'environ 10 000 $, récompense de liquidité de 2000 $.
Au-delà des marchés de prédiction spécifiques, la vérité révélée par les données est plus cruciale — par rapport à de simples indicateurs de volume, les frais de taker payés et les récompenses de liquidité gagnées sont beaucoup plus difficiles à manipuler artificiellement. Gagner systématiquement des incitations au market-making nécessite des capitaux, une gestion des risques et une présence continue, ce qui réduit considérablement l'avantage des chasseurs d'airdrop (farmers), au profit des vrais participants du marché.
Conclusion: Les frais de taker et les incitations LP pourraient devenir des indicateurs clés pour l'airdrop POLY
La future distribution des jetons POLY ne dépendra pas seulement du volume de transactions, mais aussi très probablement des frais de taker payés et des récompenses LP obtenues. Ces indicateurs sont transparents, mesurables et hautement alignés sur les besoins de la plateforme. Dans ce modèle, les récompenses ne sont pas liées au volume de trading abusif, mais aux contributions qui optimisent véritablement l'expérience de trading sur la plateforme : liquidité, stabilité et découverte de prix efficace.
En d'autres termes, les meilleurs LP sont les utilisateurs les plus précieux. Les joueurs les plus hardcore de Polymarket n'ont jamais été ceux avec le plus gros volume de transactions, mais les LP qui alimentent le plus profondément la liquidité du carnet d'ordres.
Voir aussi le guide de market-making LP sur Polymarket : « Le moment est venu d'interagir avec Polymarket (avec tutoriel exclusif) »
Bien sûr, il existe toujours des opinions divergentes sur le marché, certains estimant que le programme d'incitation LP de Polymarket semble être un "arrosage d'argent contre de la liquidité", mais qu'il s'agit en réalité d'une façon d'en profiter, un piège tendu aux utilisateurs LP. Écoutons le point de vue opposé.
Point de vue opposé : L'incitation LP de Polymarket, une arnaque de la plateforme ? Les LP sont-ils en réalité un piège à "perte d'argent" ?
En réaction au programme d'incitation LP récemment lancé par Polymarket, l'arbitragiste et joueur de bots Polymarket/Kalshi securezer0 qualifie carrément le "Farming des Récompenses Polymarket" tant vanté par de nombreux KOL du secteur de gigantesque guerre psychologique, affirmant qu'il s'agit d'une campagne de promotion collective financée directement par la plateforme ou fortement incitée par des KOL.
La vérité sur les LP : Une autre forme de "payer pour perdre de l'argent" ?
Plusieurs LP affirment catégoriquement : Le mécanisme actuel des LP sur Polymarket est essentiellement "dépenser de l'argent pour perdre de l'argent".
Où est le problème ? Les classements intègrent directement les récompenses LP dans les données de profit/perte affichées, mais passent sous silence un concept crucial — l'usure (impermanent loss) des LP.
Lorsque votre position est exécutée d'un seul côté, il est souvent impossible de la vendre à un prix raisonnable, ou de la vendre du tout avant le règlement de l'événement, cette perte de fonds est systématiquement masquée par la plateforme. Les données réelles de ROI sont bien inférieures aux chiffres comptables, et pour la plupart des participants LP, le profit est en réalité négatif. Ils croient simplement que l'airdrop POLY couvrira leurs pertes — ce n'est pas un programme d'incitation à l'arbitrage, mais un pari sur la confiance dans la plateforme.
Pourquoi les market makers professionnels ne veulent-ils pas participer ?
Les market makers professionnels évitent généralement de faire du market-making LP sur Polymarket, la raison principale est une seule : le risque d'initiés existe bel et bien.
Polymarket et Kalshi ont dû échanger des actions contre de la liquidité pour convaincre les market makers professionnels de s'asseoir à la table — ce qui en dit long.
Une exploitation efficace est un système de gestion des risques extrêmement complexe et automatisé. Ce mythe du LP "à faible barrière d'entrée et à rendement élevé" ne tient que si Polymarket continue à subventionner lourdement les récompenses de liquidité — et cette voie n'est tout simplement pas viable à long terme.
Le vrai dilemme de la plateforme : Besoin de "faire apparaitre" des millions de dollars quotidiennement
Le manque de liquidité est la première motivation qui pousse Polymarket à ouvrir progressivement le robinet des frais.
Pour maintenir les récompenses de liquidité sur les différents marchés de prédiction et garder plus de liquidités USDC sur la plateforme, Polymarket doit consommer des millions de dollars par jour pour maintenir la profondeur de trading. Si aucune meilleure solution n'est trouvée, la plateforme n'a d'autre choix que de facturer des frais sur chaque achat et vente, utilisant ces revenus pour nourrir les investisseurs et les market makers.
Et une fois les frais généralisés, la situation des utilisateurs ordinaires deviendra très inconfortable — car dans ce cas, les plateformes traditionnelles de paris sportifs pourraient s'avérer plus avantageuses, pour les raisons suivantes :
- Les cotes, frais compris, sont équivalentes ;
- Les plateformes traditionnelles offrent également des remises en argent et des incitations financières ;
- Des règles claires, protégées par la réglementation ;
- Les initiés sont bannis et risquent même la prison.
Les 3 vraies solutions possibles : Frais fixes, Pool de liquidité POLY, Frais sur les produits étendus
Plutôt que de boire le poison, il faut s'attaquer à la racine : S'attaquer aux vampires, pas aux utilisateurs. Facturer des frais à ces robots d'arbitrage qui extraient l'USDC des vrais utilisateurs. Après tout, ces bots sont la source de la pollution de la liquidité. Plus précisément, voici quelques méthodes :
N'appliquer des frais fixes de 1% que sur les bénéfices, c'est-à-dire uniquement sur la partie du prix de vente moins le coût de base (net), sans toucher au capital, sans nuire à l'expérience utilisateur de trading.
Construire un pool de liquidité natif avec le jeton POLY. Fournir programmatiquement de la liquidité aux différents marchés de prédiction au niveau protocolaire, en liant profondément l'économie token à l'offre de liquidité.
Facturer sur les produits étendus, pas sur le produit cœur. Les paris combinés (parlays), les dérivés, l'effet de levier — ce sont des scénarios de facturation naturels, les modifier ne nuira pas fondamentalement à l'expérience utilisateur.
Pour l'instant, le fossé protecteur de l'activité de la plateforme Polymarket reste à consolider. Des frais nuls et des cotes meilleures sont ses points d'ancrage les plus importants par rapport aux plateformes de paris traditionnelles. Abandonner ces deux points pour des revenus à court terme équivaut à se saborder.
