Auteur : C Labs Crypto Observer
Selon les états financiers non audités divulgués par le Financial Times, Telegram, surnommé la "version sombre de WeChat", a réalisé un chiffre d'affaires de 870 millions de dollars au premier semestre 2025, soit une augmentation de 65 % par rapport à la même période de l'année précédente (525 millions de dollars en 2024), marquant une progression significative.
D'un point de vue "génération de revenus", il s'agit d'une courbe de croissance plutôt impressionnante.
Mais le problème apparaît du côté de la rentabilité. Telegram a enregistré une perte nette de plus de 220 millions de dollars au premier semestre 2025, alors qu'il affichait un bénéfice net de 334 millions de dollars à la même période l'année dernière.
La perte ne provient pas d'un effondrement de l'activité principale, mais de la forte baisse en 2025 du Toncoin (TON) détenu par l'entreprise, qui a entraîné une dépréciation comptable de ces actifs.
PARTIE 01 : Parcours de développement de Telegram
Telegram a été fondé en 2013 et est l'une des plateformes de messagerie instantanée les plus importantes au monde.
Fin 2025, Telegram compte plus de 900 millions d'utilisateurs actifs mensuels, couvrant l'Europe, le Moyen-Orient, l'Amérique du Sud et les marchés émergents, ce qui en fait l'une des applications sociales à la croissance la plus rapide au monde.
Pour les utilisateurs de crypto-monnaies, Telegram est devenu le "niveau de discussion public" de facto de l'industrie crypto : une grande quantité d'annonces d'exchanges, de gouvernance de projets, d'informations sur les airdrops, de transactions de gré à gré (OTC) et de communautés on-chain ont fait de Telegram leur place forte.
Cela lui confère une double nature : plateforme sociale + infrastructure d'information financière.
PARTIE 02 : Projet d'introduction en bourse suspendu
Bien que Telegram ait annoncé se préparer à une IPO, l'obstacle pratique est que son fondateur, Pavel Durov, fait toujours l'objet d'une enquête en France (Urgent ! Le fondateur de TG arrêté, le prix du TON chute).
La société Telegram a clairement indiqué qu'elle ne poursuivrait pas son introduction en bourse avant que les questions de conformité ne soient plus claires.
Heureusement, Telegram ne manque pas de soutien financier. En mai 2025, la société a levé 1,7 milliard de dollars sous forme d'obligations convertibles, soutenue par des institutions de premier plan comme BlackRock et Mubadala.
PARTIE 03 : La relation entre Telegram et TON
La relation entre Telegram et TON est également complexe.
En 2017, Telegram a lancé le projet de blockchain TON (Telegram Open Network), visant à intégrer un système de paiement dans l'application de messagerie, et a levé environ 1,7 milliard de dollars en 2018. Mais en 2019, le projet a été contraint de s'arrêter après que la SEC l'ait qualifié d'émission non enregistrée de titres. Telegram a conclu un accord avec les régulateurs et s'est retiré du projet en 2020.
Par la suite, TON a été relancé sous la forme d'une blockchain communautaire, et Telegram s'y est rattaché de manière "non officielle mais profondément intégrée", connaissant un grand essor en 2024.
Malheureusement, en 2024, après l'arrestation du fondateur Durov, cet élan a été brutalement stoppé (La blockchain TON est-elle en panne ? Aucun nouveau bloc depuis longtemps).
Les projets de l'écosystème TON qui étaient très populaires à l'époque ne sont plus très actifs maintenant, leurs prix ayant généralement reculé de plus de 70 % :
Cependant, selon les derniers états financiers divulgués, la relation entre Telegram et TON dépasse largement le cadre d'un "soutien officiel à une blockchain".
La part des revenus liés à TON est significative
Le rapport financier montre qu'environ un tiers des revenus de Telegram (environ 300 millions de dollars) proviennent d'accords exclusifs liés à TON, incluant l'accès au portefeuille, les fonctionnalités de paiement, l'intégration de l'écosystème, etc.
Parallèlement, Telegram est également l'une des sources les plus importantes de liquidités pour TON. Depuis 2025, il a vendu pour plus de 450 millions de dollars de TON, ce qui représente environ 10 % de la capitalisation boursière actuelle de TON.
Cela signifie que la vente de jetons est l'activité principale de Telegram, et que le plus grand vendeur exerçant une pression baissière (whale) sur le TON est également Telegram !
