Article | Le plus funTalk, Auteur | He Yiran, Éditeur | Liu Yuxiang
Désormais, Anthropic n'est pas seulement le chouchou des codeurs, mais aussi celui des grands pontes de la tech.
Parce qu'il peut aider les grands pontes à faire grimper le cours de leurs actions.
Le 6 mai, heure locale, Elon Musk a annoncé la dissolution officielle de son entreprise d'intelligence artificielle xAI en tant qu'entité indépendante et son intégration complète à SpaceX, devenant un produit IA de SpaceX nommé SpaceXAI. Parallèlement, SpaceXAI a annoncé avoir conclu un partenariat de pointe mondial en matière de puissance de calcul avec Anthropic : toute la puissance de calcul du supercalculateur Colossus 1 sera exclusivement louée à Anthropic pour les services d'inférence des modèles de la série Claude.
Colossus, situé à Memphis, Tennessee, est l'un des superordinateurs d'intelligence artificielle les plus grands et déployés le plus rapidement au monde. Le cluster Colossus 1 est équipé de plus de 220 000 GPU NVIDIA, incluant des accélérateurs H100, H200 et la prochaine génération GB200 déployés à haute densité.
En retour, Anthropic a déclaré avoir "exprimé son intention de collaborer avec SpaceX pour développer une puissance de calcul IA orbitale de plusieurs gigawatts".
Pas seulement Musk, Google soutient également Anthropic depuis longtemps. Le 25 avril, Google a encore renforcé son engagement, prévoyant d'investir jusqu'à 400 milliards de dollars dans Anthropic et de lui fournir un soutien en puissance de calcul de 5 GW. Google s'est engagé à injecter immédiatement 10 milliards de dollars en espèces à une valorisation de 350 milliards de dollars, identique à celle du cycle de financement de février dernier. Une fois les objectifs de performance d'Anthropic atteints, Google investira 30 milliards de dollars supplémentaires, tout en développant considérablement son échelle de puissance de calcul.
Bien que son propre modèle Gemini fasse partie du prétendu "Big Three", Google mise lourdement sur Anthropic. Selon des informations publiques, Alphabet, la maison mère de Google, détient environ 14% des actions d'Anthropic. Amazon détient environ 15% à 16%, étant le principal actionnaire, avec un investissement cumulé de plus de 80 milliards de dollars, et fournit un soutien en puissance de calcul et services cloud.
Que Musk dissoute xAI à la veille de l'introduction en bourse de SpaceX est également facile à comprendre commercialement. xAI a déjà été exclu du premier échelon de l'IA, avec une valorisation maximale ne dépassant pas 2500 milliards de dollars. Il vaut mieux louer le cluster de supercalculateurs Colossus 1 à Anthropic, en échange de commandes futures de puissance de calcul spatial de SpaceX par Anthropic, permettant ainsi à l'histoire commerciale de SpaceX de continuer.
Après tout, Google et Amazon, qui ont investi tôt dans Anthropic, ont obtenu d'énormes retours. Les bénéfices d'Alphabet au premier trimestre ont bondi de 81% pour atteindre 626 milliards de dollars, et le bénéfice net d'Amazon a augmenté de 77% pour atteindre 303 milliards de dollars, dont respectivement 287 milliards et 168 milliards de dollars proviennent de l'ajustement de la valeur des actions d'Anthropic.
Outre la valorisation flottante d'Anthropic, il y a aussi ses commandes en espèces sonnantes et trébuchantes. Anthropic s'est engagé à payer 2000 milliards de dollars à Google au cours des cinq prochaines années pour utiliser ses serveurs cloud et ses puces. Les transactions d'Anthropic représentent plus de 40% des engagements de revenus futurs divulgués lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats de Google. Et AWS a également un carnet de commandes de demandes de puissance de calcul provenant d'Anthropic.
Les cours des actions de Google, Amazon et Tesla (Musk), qui ont fortement investi dans Anthropic, ont récemment été très dynamiques, tandis que le cours de l'action de Microsoft, allié d'OpenAI, est relativement faible, bien qu'il ait également investi dans Anthropic lors du tour G, devenant un actionnaire minoritaire.
La "guerre froide" de l'IA a peut-être déjà éclaté, les deux camps étant Anthropic-Google-Musk, appelé le camp A ; et OpenAI-Microsoft-SoftBank, appelé le camp O. Il est intéressant de noter que des fissures sont déjà apparues dans les relations du camp OpenAI.
C'est précisément le moment où le camp A lance une offensive majeure.
01
Le 28 avril, heure locale, le procès intenté par Elon Musk contre OpenAI a officiellement débuté au tribunal fédéral d'Oakland, en Californie.
Musk a témoigné pendant trois jours consécutifs, accusant comment il avait cru aux promesses à but non lucratif d'OpenAI et avait investi des sommes énormes. Il demande à la cour de destituer Sam Altman et Greg Brockman de leurs fonctions de direction, de restaurer OpenAI en tant qu'organisme de recherche purement à but non lucratif, de récupérer et de restituer la valeur technologique et commerciale correspondant à son don de 38 millions de dollars à des œuvres caritatives. Le plus important est qu'OpenAI doit être open source, divulguant tous les détails techniques de l'IA et les sources des données d'entraînement.
Ce procès va bien au-delà de la rivalité personnelle entre Musk et Altman, c'est aussi une attaque ciblée contre OpenAI. L'action en justice a été intentionnellement déposée à un moment clé de la course d'OpenAI vers son introduction en bourse, visant clairement à perturber le processus de commercialisation de ce leader de l'industrie de l'IA et à jeter les bases de l'alliance Anthropic-Musk.
Les tribunaux américains n'autorisant pas les photos, les médias n'ont pas pu montrer la scène du tribunal, mais les plateformes sociales ont été inondées de photos de Musk et Altman sous diverses formes.
Toutes ces images suffisamment convaincantes proviennent de ChatGPT Images2.0, lancé sans préavis par OpenAI en avril. Ce modèle d'image doté de capacités de réflexion a atteint une "spécificité et une fidélité sans précédent". Selon les mots d'Altman, c'est comme "un bond des peintures rupestres à la Renaissance".
Bien qu'Image2.0 ait choqué les cercles sociaux, le marché des capitaux n'a pas montré suffisamment d'enthousiasme. La raison en est simple, Images2.0 a des limites, les utilisateurs ordinaires doivent passer à la version payante ChatGPT Plus après avoir généré 3 images. Pour les utilisateurs en quête de nouveauté, une fois la laine tondue, ils s'arrêtent, et OpenAI a de plus en plus de mal à obtenir un retour commercial suffisant auprès de son vaste bassin d'utilisateurs.
En termes de part de trafic des grands modèles, en mars 2026, la part de trafic de ChatGPT était tombée à environ 56,7%, tandis que celle de Google Gemini était montée à 25,5% et celle de Claude d'Anthropic à 6%. La part écrasante qu'avait ChatGPT s'est clairement diluée.
Ce qui est plus inquiétant, c'est la capacité de génération de revenus d'OpenAI, la situation de pertes chroniques faisant également perdre patience aux investisseurs. Selon des statistiques tierces, au premier trimestre 2026, Anthropic a dépassé OpenAI avec 31,4% de part des revenus sur le marché mondial des grands modèles, contre 29% pour OpenAI.
Il faut savoir que le nombre d'utilisateurs actifs mensuels d'Anthropic n'est que de 134 millions, avec un revenu mensuel moyen par utilisateur atteignant 16,20 dollars, contre seulement 2,20 dollars pour OpenAI. La différence de performance en matière de revenus entre les deux entreprises n'est absolument pas une question de savoir si le segment B2C ou B2B est supérieur, mais de savoir si le produit peut amener les clients à accepter son modèle commercial. Anthropic s'est concentré sur des scénarios de paiement à haute certitude et des populations à forte volonté de payer, établissant une roue commerciale.
Un autre facteur affectant les revenus est l'annonce conjointe par Microsoft et OpenAI en avril de la levée officielle de leur mode de liaison exclusive de sept ans. Microsoft ne versera plus de part des revenus à OpenAI, tandis que la part d'OpenAI à Microsoft se poursuivra jusqu'en 2030.
Pour améliorer ses revenus, OpenAI a également mis à jour son activité publicitaire tout en mettant à jour GPT5.5. La plateforme publicitaire a terminé sa phase de test et est désormais ouverte à toutes les entreprises américaines. Les annonceurs peuvent s'inscrire eux-mêmes et définir leurs stratégies de budget et d'enchères, achetant des emplacements publicitaires au coût par clic (CPC) ou au coût pour mille impressions (CPM).
Le flux de réponses IA établira un clair "système à deux voies", les publicités apparaissant sous forme de modules sponsorisés après les réponses IA, affichées intelligemment en fonction du contexte de la conversation. OpenAI souligne que le système publicitaire est indépendant de la génération des réponses, les annonceurs ne peuvent pas influencer la sortie de l'IA et ne voient pas les données personnelles des utilisateurs.
Si 2023 a été le moment de gloire de l'industrie de l'IA, en 2026, tout le monde fait ses comptes.
Au cours des dernières années, toute startup touchant au concept "IA" pouvait obtenir les faveurs des capitaux, et les géants d'Internet pouvaient étendre l'espace d'imagination à l'infini. Mais en 2026, le mythe s'est progressivement dissipé, la plupart des licornes de l'IA sont devenues des "bulles", et les ballons gonflés par les géants technologiques ont été ramenés sur terre.
Les règles du jeu de l'ère de la course au volume arrivent progressivement à leur fin, le problème central auquel l'industrie est confrontée n'est pas de savoir qui peut créer le modèle le plus impressionnant, mais qui peut amener les clients entreprises à payer volontiers.
Surtout depuis la sortie et l'open source de DeepSeek-V4, qui a établi une froide "ligne d'exécution" : la valeur commerciale de tout modèle propriétaire dont les performances sont inférieures à DeepSeek V4 sera réduite à zéro.
Cela a directement et indirectement poussé toutes les parties à s'agréger plus rapidement vers les leaders Anthropic et OpenAI, forçant également OpenAI à accélérer sa commercialisation.
02
Ceux qui n'ont pas encore décidé dans quel camp se ranger sont peut-être les plus anxieux.
L'exemple le plus typique est peut-être Meta.
Selon les données financières du premier trimestre, le chiffre d'affaires total de Meta a augmenté d'environ 33% en glissement annuel. Ce chiffre semble bon, mais cache une crise énorme - le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a diminué d'environ 20 millions en glissement trimestriel, c'est la première baisse trimestrielle depuis la publication de cet indicateur. Le chemin de retour sur investissement en IA de Meta dépend entièrement de l'amélioration du taux de conversion publicitaire et de l'augmentation de l'engagement des utilisateurs sur les plateformes sociales, la diminution des utilisateurs actifs quotidiens est un signal extrêmement dangereux.
Meta a déclaré que les dépenses en capital annuelles attendues étaient relevées d'environ 1150 à 1350 milliards de dollars à environ 1250 à 1450 milliards de dollars, la raison principale de cette augmentation étant la hausse des prix des composants et les coûts supplémentaires des nouveaux centres de données. Cela signifie que les coûts de Meta ne visent pas à élargir activement l'avantage stratégique, mais à digérer passivement la hausse des prix de la chaîne d'approvisionnement.
Un coup plus crucial est venu de l'interdiction par les autorités chinoises de l'acquisition de Manus par Meta pour 20 milliards de dollars. Selon les exigences réglementaires, Meta doit annuler la transaction d'acquisition, rembourser le prix d'acquisition déjà payé, supprimer les produits et données concernés et restituer la propriété technologique de Manus.
À un tournant clé où l'industrie de l'IA passe de "raconter des histoires" à "faire les comptes", l'incertitude non quantifiable devient le talon d'Achille le plus intolérable pour le marché des capitaux. Après la publication des résultats, le cours de l'action de Meta a directement chuté d'environ 7%, effaçant presque toutes les hausses depuis le début de l'année.
En comparaison, les résultats du premier trimestre de Google ont davantage plu au marché des capitaux.
Bien que les progrès du modèle Gemini soient actuellement les plus lents parmi le "Big Three", heureusement, l'écosystème et les scénarios de Google sont trop riches, ayant déjà intégré en profondeur le modèle Gemini dans les systèmes de recherche, cloud et d'abonnement, en faisant un amplificateur de la croissance des activités existantes - le nombre d'utilisateurs actifs payants mensuels de l'entreprise Gemini a augmenté d'environ 40% en glissement trimestriel, les solutions IA pour entreprises deviennent le principal moteur de l'activité cloud, et la publicité dans la recherche maintient une croissance solide grâce à l'IA.
Plus important encore, il a investi dans Anthropic et détient une commande de mille milliards de dollars d'Anthropic, le marché ayant réagi positivement à cela.
Amazon, quant à lui, a adopté une approche de couverture des risques à l'ère des infrastructures IA grâce à l'avantage de son activité cloud. Tout en investissant dans OpenAI, en faisant son partenaire exclusif de distribution cloud tiers sur AWS, Amazon maintient un accord de puissance de calcul de mille milliards de dollars avec Anthropic. Aux yeux d'Andy Jassy, il ne veut pas parier sur quel modèle sera le vainqueur final, mais faire en sorte que les différents vainqueurs aient besoin de fonctionner via AWS.
La valeur de l'IA doit finalement être vérifiée par sa mise en œuvre commerciale. L'histoire d'AGI qu'OpenAI avait imaginée avait pour logique sous-jacente le monopole global, mais dans la mise en œuvre, elle a presque été prouvée comme un échec. La construction des infrastructures IA et les problèmes de conformité doivent être menés de manière dispersée dans la disposition mondiale, par région et par domaine.
Et la montée en puissance d'Anthropic est en train de remodeler la structure du pouvoir dans la Silicon Valley. Au cours de la dernière année, la valorisation d'Anthropic a été multipliée par 10, atteignant une valorisation maximale de 1200 milliards de dollars, devenant la licorne super chaude la plus convoitée. Au premier trimestre 2026, les revenus ont bondi de 80 fois en glissement annuel, dépassant largement l'objectif initial de 10 fois, avec des revenus annuels estimés à 180 milliards de dollars pour 2026.
En 2023, OpenAI était seul à foncer, en 2024, c'était la mêlée mondiale, en 2025, le "Big Three", et cette année, on commence à voir une structure à deux puissances.
Il est très probable que l'année prochaine, ce soit Anthropic qui prenne la tête, ce qui n'est pas impossible.
03
Le point d'ancrage du récit de l'IA est en train de passer de NVIDIA à Anthropic.
Ces deux dernières années, les GPU de NVIDIA étaient le point de départ de toutes les histoires de grands modèles - qui avait le plus de puissance de calcul, qui avait le pouvoir de parole. Mais maintenant, la puissance de calcul elle-même se marchandise, ce qui est vraiment rare n'est plus les puces, mais les entreprises de tête de la couche application capables de transformer la puissance de calcul en revenus durables. Anthropic est précisément celui qui prend la relève de ce nouveau centre narratif.
Le changement le plus subtil se produit du côté des capitaux. Actuellement, Google, Amazon et SpaceX ont tous fait de "l'investissement dans Anthropic" l'histoire centrale des revenus d'investissement et des commandes de puissance de calcul dans leurs résultats financiers. Cette liaison profonde dépasse le cadre d'un simple investissement financier - les changements de valorisation d'Anthropic affectent directement les bénéfices trimestriels des trois géants, voire leurs attentes futures.
Les données peuvent tout expliquer. Dans le bénéfice net d'Alphabet au premier trimestre, plus de la moitié provient de plus-values sur investissements en actions, dont Anthropic et SpaceX ont contribué la plus grande part. Le bénéfice net d'Amazon au premier trimestre a bondi de 77% pour atteindre 302,55 milliards de dollars, dont 168 milliards de dollars de bénéfices avant impôts provenant de l'ajustement de la valorisation d'Anthropic. Bien que SpaceX ne soit pas cotée, dans sa prochaine tournée de présentation pour son introduction en bourse, les revenus de location de puissance de calcul annuels de 3 à 4 milliards de dollars provenant d'Anthropic ainsi que les commandes promises de puissance de calcul spatial sont devenus l'un des récits clés soutenant une valorisation de 1750 à 2000 milliards de dollars.
Une fois cette structure solidifiée, Anthropic ne sera plus une simple entreprise d'IA, mais un "nœud financier systémique". Toute nouvelle négative le concernant, qu'il s'agisse d'un goulot d'étranglement technologique, d'un incident de sécurité ou de la fuite de talents clés, ne sera plus son propre problème, mais affectera simultanément le secteur technologique via trois voies de transmission : la valeur comptable des investissements en actions de Google, les attentes d'exécution des commandes de puissance de calcul d'AWS d'Amazon, et la logique de prix de l'introduction en bourse de SpaceX.
En comparaison, la relative faiblesse du cours de l'action de Microsoft, allié du camp OpenAI, s'explique précisément par l'absence d'une telle boucle de liaison "actions-commandes-bénéfices". Microsoft et OpenAI ont levé leur liaison exclusive en avril, Microsoft ne partageant plus les revenus d'OpenAI, ne conservant que l'obligation de partage continu d'OpenAI envers Microsoft jusqu'en 2030. Quelle que soit la valorisation d'OpenAI, elle ne se reflétera pas dans le bilan de Microsoft sous forme de gains sur investissements.
Lorsque tout le capital du marché construit un cycle positif autour d'Anthropic, la situation de Microsoft paraît particulièrement passive.
Cependant, lorsque tout le marché parie sur le même gagnant, le risque est également amplifié de manière synchrone.
La valorisation d'Anthropic repose sur le maintien continu de son avance technologique et de sa croissance des revenus, prouvée par les commandes de puissance de calcul et les engagements en actions envers les trois géants. C'est un cycle d'auto-renforcement, mais aussi une structure d'auto-fragilisation. Tout relâchement d'un maillon, comme des performances de la prochaine génération de Claude inférieures aux attentes, ou une amélioration significative des performances des modèles open source atteignant le niveau des modèles d'Anthropic, pourrait déclencher une réaction en chaîne, allant d'un ajustement à la baisse de la valorisation d'Anthropic lui-même, jusqu'aux résultats financiers et aux performances boursières des trois géants.
L'industrie de l'IA passe d'une "mêlée de multiples acteurs" à une structure "une superpuissance, plusieurs grandes puissances", mais le marché des capitaux ne semble pas encore prêt à accepter un fait : lorsque tous les œufs sont mis dans le même panier, ce panier lui-même devient le plus grand risque.
La "ligne d'exécution" open source de DeepSeek est comme une épée de Damoclès suspendue au-dessus de la tête d'Anthropic. Tant que la communauté open source pourra maintenir des performances proches voire équivalentes, le "point d'ancrage" de la valeur commerciale d'Anthropic pourrait à tout moment se relâcher.
Bien sûr, Anthropic en est conscient, ses alliés et ses "alliés invisibles" comme l'administration Trump le savent également, donc continuer à réprimer DeepSeek et d'autres modèles open source ainsi que la puissance de calcul et le stockage nationaux chinois sera leur stratégie à long terme.
Cela ne concerne pas seulement le récit de l'IA sur le marché boursier américain, c'est une guerre concernant l'hégémonie technologique.
