Auteur : Bankless
Traduction : Deep Tide TechFlow
Synthèse Deep Tide : Stripe a passé des années à construire discrètement chaque couche d'un empire de stablecoins — en acquérant Bridge pour la plateforme d'émission, en achetant Privy pour le portefeuille, en incubant Tempo pour un L1, en rejoignant l'alliance OUSD — mais il lui manquait une chose : des utilisateurs. Aujourd'hui, il propose 53,4 milliards de dollars pour acheter les centaines de millions de comptes actifs de PayPal et Venmo. Ce pourrait être le moment charnière où la guerre des stablecoins passe d'une « course technologique » à une « bataille pour les clients ».
Chers amis de Bankless, la course technologique de la cryptomonnaie est-elle enfin cédée la place à la bataille pour les clients ?
L'offre d'acquisition de PayPal par Stripe à hauteur de 53 milliards de dollars pourrait bien être la manifestation de cette dynamique dans le secteur des stablecoins. Si cette acquisition aboutit, le potentiel pour Tempo L1 de Stripe est énorme.
Laissez-moi vous expliquer ce que cela signifie.
Stripe veut acquérir PayPal
Selon des rapports, Stripe, en partenariat avec le fonds de capital-investissement Advent International, aurait fait une offre de 60,50 dollars par action, soit une transaction totale de 53,4 milliards de dollars. Le conseil d'administration de PayPal pourrait se réunir dès la semaine prochaine pour examiner cette proposition.
Bien sûr, rien n'est encore conclu, et ces pourparlers pourraient n'aboutir à rien. Si le conseil ne rejette pas directement l'offre, il pourrait exiger un prix plus élevé.
Mais si l'accord se concrétise, il deviendrait la plus grande acquisition de l'histoire de la fintech, ce qui rend la dimension cryptomonnaie encore plus intéressante.
Si vous vous en souvenez, Stripe a discrètement construit pratiquement toutes les couches d'un empire de stablecoins au cours des dernières années.
Ce géant a acquis la plateforme d'émission de stablecoins Bridge pour environ 1,1 milliard de dollars ; il a racheté le fournisseur de portefeuilles intégrés de premier plan Privy ; il a incubé, en partenariat avec Paradigm, le réseau de couche 1 (L1) axé sur les paiements Tempo ; et récemment, il s'est joint à plus de 100 entreprises pour soutenir Open USD (OUSD), un stablecoin d'alliance à venir prévoyant de redistribuer les revenus des réserves aux distributeurs plutôt qu'à l'émetteur.
Que manque-t-il donc ? Des utilisateurs. Jusqu'à présent, Stripe a été une entreprise B2B, fournissant des infrastructures aux commerçants, aux développeurs, etc. Elle n'a pas de relation grand public significative, pas d'application grand public majeure.
En revanche, PayPal possède des centaines de millions de comptes actifs, l'application Venmo, ainsi que son stablecoin PYUSD lancé en 2023.
Pour l'instant, nous ne connaissons cette offre d'acquisition que par un rapport de Reuters citant des sources anonymes. Nous devrons attendre que Stripe explique publiquement ses motivations, mais l'achat d'un canal de distribution pour sa pile technologique de stablecoins pourrait-il en faire partie, voire en être la raison principale ?
Les stablecoins sont aujourd'hui l'application phare de la cryptomonnaie, et la course aux armements infrastructurelle qui en découle, avec Tempo, Arc de Circle, Plasma, etc., est basée sur l'hypothèse que la meilleure infrastructure l'emportera. Cette offre pour PayPal suggère que Stripe a intériorisé une leçon différente : l'infrastructure est construite, la guerre s'est déplacée vers les points d'entrée.
Imaginez ce que cette combinaison pourrait apporter. Stripe gère le côté commerçant de la transaction, PayPal et Venmo s'occupent du consommateur, le tout en utilisant une couche de règlement en stablecoins, formant une boucle fermée. Les fonds passent du portefeuille du consommateur au commerçant sans transiter par les réseaux de cartes Visa et Mastercard et leurs frais. Les stablecoins rendraient également ce processus moins cher, au-delà de la simple intégration verticale.
Cela dit, de nombreuses questions restent en suspens. PYUSD, actuellement émis par Paxos pour une capitalisation de 2,8 milliards de dollars, migrerait-il vers Tempo ? Serait-il intégré à OUSD une fois celui-ci lancé ? Venmo deviendrait-il le portefeuille consommateur de la chaîne de Stripe ?
En soi, PYUSD, qui représente actuellement moins de 1/20e de l'USDC de Circle, n'est pas un énorme atout. Le véritable prix est peut-être les comptes sur l'application PayPal contenant du PYUSD, c'est-à-dire la base d'utilisateurs, la portée de l'application, la notoriété grand public.
De plus, il est tout à fait possible que l'accord se fasse sans devenir un catalyseur important pour Tempo. Advent détiendrait une participation égale, et les sociétés de capital-investissement optimisent les flux de trésorerie. En d'autres termes, un PayPal remanié, soucieux de la discipline des coûts, pourrait tout aussi bien réduire la priorité de ses expérimentations en chaîne.
Un autre détail intéressant à noter est que Block, la maison-mère de Cash App centrée sur le Bitcoin de Jack Dorsey et le concurrent direct de Venmo, aurait également contribué, avec Stripe et Advent, à la partie fonds propres de 17 milliards de dollars de l'offre. Ce que Block cherche à obtenir de cet arrangement n'est pas encore clair, mais nous verrons comment les choses évoluent.
Il est à noter que cette offre intervient à un moment où Robinhood Chain émerge avec une forte pénétration auprès des particuliers, où Base double la mise sur le capital en chaîne de Coinbase pour la finance mondiale, où Solana gagne en popularité, etc. L'acquisition de PayPal par Stripe aurait un impact financier traditionnel majeur, mais si elle devenait en quelque sorte l'interface de Tempo, elle pourrait aussi grandement renforcer la position dominante de Tempo dans la concurrence entre chaînes publiques, ce qui, à son tour, ancrerait davantage Tempo dans le grand public.
C'est le principal fil conducteur à suivre pour le moment, une possibilité quelque peu poétique. PayPal rêvait autrefois de construire une monnaie native d'Internet, mais est finalement devenu un intermédiaire au-dessus des réseaux de cartes. Aujourd'hui, Stripe propose 53 milliards de dollars, peut-être en partie pour accomplir ce travail initial avec une infrastructure cryptomonnaie.
En effet, l'affaire pourrait échouer dès la semaine prochaine. Ou l'offre pourrait être augmentée avant approbation. Quoi qu'il en soit, sa simple existence suggère ce à quoi Stripe pourrait penser, et cette réflexion pourrait être très significative pour l'avenir des paiements sur Tempo.
Donc, PayPal en façade, Tempo en arrière-plan ? Seul le temps nous le dira. Quoi qu'il arrive, l'ambition de Stripe suggère à elle seule que son empire des stablecoins ne fait que commencer.
