Original|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur|Wenser(@wenser 2010)
Le 24 février 2026, l'industrie mondiale des paiements a été témoin de deux « événements charnières » marquants :
Premièrement, Stripe a annoncé une nouvelle offre publique d'achat avec une valorisation de 1590 milliards de dollars, avec la participation conjointe d'institutions telles que Thrive Capital, Coatue et a16z, soit une augmentation fulgurante de 74% par rapport à sa valorisation de 915 milliards de dollars un an auparavant. Le même jour, les deux cofondateurs de Stripe, Patrick et John Collison, ont publié leur lettre ouverte annuelle 2025, revenant sur un volume d'échanges annuel de 1900 milliards de dollars sur la plateforme Stripe – une croissance de 34% en glissement annuel, représentant environ 1,6% du PIB mondial.
Deuxièmement, la dernière actualité de l'« ancien maître des paiements », PayPal : selon un rapport de Bloomberg, PayPal serait en contact avec des acquéreurs potentiels, et au moins un grand concurrent évalue cette acquisition. À cette nouvelle, l'action PayPal a grimpé en flèche de 9,7% en séance pour clôturer avec une hausse d'environ 5,76%, devenant la plus forte hausse du jour dans l'indice S&P 500 (Note d'Odaily Planet Daily : même si les trois grands indices ont clôturé en baisse ce jour-là).
Il est intéressant de noter que, selon les informations ultérieures de Bloomberg, Stripe envisagerait d'acquérir la totalité ou une partie des activités de PayPal. N'est-ce pas intéressant ? La bonne nouvelle pour le premier réside dans l'explosion de sa valorisation ; tandis que la bonne nouvelle pour le second est qu'« enfin un grand acheteur est prêt à me racheter ».
Ce n'est pas seulement une anecdote sur deux géants des paiements, cela ressemble davantage à une ligne de démarcation sur « qui a vu le prochain era ».
Le jeu infini de Stripe : Le système d'exploitation de « l'internet de l'argent »
Si votre perception de Stripe se limite encore à « une entreprise qui fait des API de paiement », vous avez au moins trois ans de retard.
En regardant les revenus d'activité de Stripe en 2025, ses performances sont évidentes : 90% des entreprises de l'indice Dow Jones, 80% des entreprises de l'indice Nasdaq 100 utilisent Stripe ; presque toutes les principales entreprises d'IA – OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney – ont leur infrastructure de paiement basée sur Stripe ; dans le Delaware, réputé être le « cœur innovant de l'Amérique », 25% des nouvelles sociétés enregistrées sont créées via Stripe Atlas (Note d'Odaily Planet Daily : service de plateforme d'enregistrement d'entreprises B2B), et en 2025, 20% des startups Atlas ont effectué leur premier paiement dans les 30 jours suivant leur création, contre seulement 8% il y a 5 ans.
Le moteur important derrière ces performances est sans aucun doute la mise en place approfondie par Stripe de sa ligne d'activité sur les paiements cryptos et la finance on-chain.
Les frères Collison ont écrit dans leur longue lettre ouverte une phrase qui doit faire réfléchir toute l'industrie des paiements et même le marché crypto : « Nous sommes peut-être entrés dans un hiver crypto, mais c'est certainement l'été des stablecoins. » Les données confirment ce jugement – en 2025, le prix du Bitcoin a chuté d'environ 50% par rapport à son plus haut, mais le volume des transactions en stablecoins a atteint un niveau sans précédent de 34 000 milliards de dollars ; le volume des paiements a quant à lui doublé, atteignant environ 400 milliards de dollars, dont environ 60% proviennent de scénarios de paiement B2B.
La réalité est qu'en 2025, la croissance des données d'adoption des stablecoins s'est officiellement découplée de la volatilité des prix des actifs cryptos.
Stripe avait misé lourdement avant que ce point de basculement n'arrive :
En octobre 2024, il a acquis pour environ 1,1 milliard de dollars la société d'infrastructure de stablecoins Bridge, représentant la plus grande acquisition ponctuelle de l'histoire de l'entreprise, le volume des transactions de Bridge ayant augmenté de plus de 4 fois après l'acquisition ; en juillet 2025, il a acquis la société d'infrastructure de portefeuilles crypto Privy, qui prend en charge plus de 110 millions de portefeuilles programmables ;
En septembre 2025, il a co-incubé avec Paradigm la blockchain Layer 1 Tempo, conçue spécifiquement pour les paiements, dont le mainnet a été officiellement lancé en mars 2026, prenant en charge plus de 100 000 TPS et des règlements en moins d'une seconde, avec Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut etc. déjà intégrés.
Ainsi, Stripe a construit son propre écosystème de stablecoins – l'infrastructure back-end de stablecoins Bridge, l'application front-end de portefeuille Privy, le système de règlement de base Tempo – ces trois éléments s'entrecroisent, couvrant l'émission de stablecoins, la garde, et un écosystème fermé de règlement.
Pour regarder plus loin : Stripe a également co-développé avec OpenAI le protocole Commercial des Agents (ACP), et a lancé les paiements machine (Machine Payments) – permettant aux développeurs de facturer directement les frais d'appel d'API aux Agents IA, réglés par micro-paiements en stablecoins. C'est un scénario de paiement qui n'existait pas auparavant. Le jugement de Stripe est direct : lorsque les Agents IA commenceront à prendre des décisions d'achat pour les humains, celui qui maîtrisera le canal de paiement aura pris une avance decisive sur le cœur de l'économie de l'IA.
La vision avant-gardiste de Stripe : Faire copier tout le secteur des paiements
Pour voir à quel point la stratégie de Stripe est en avance, il suffit de regarder les actions de ses pairs.
En mars 2026, Mastercard a annoncé l'acquisition de la société d'infrastructure de stablecoins BVNK pour un montant pouvant atteindre 1,8 milliard de dollars, représentant la plus grande acquisition de Mastercard dans le domaine des actifs numériques. Le directeur des produits de Mastercard, Jorn Lambert, a été très franc : « Nous prévoyons qu'avec le temps, la plupart des institutions financières et des fintechs offriront des services de monnaie numérique. »
Notez cette phrase – « offriront ». Alors que Stripe les offre déjà, et ce depuis un an et demi. La chronologie de cette bataille pour l'infrastructure des stablecoins est la suivante :
Octobre 2024, Stripe acquiert Bridge ;
Mai 2025, Visa prend une participation stratégique dans BVNK ;
2025, Coinbase propose environ 2 milliards de dollars pour acquérir BVNK, mais les négociations échouent finalement ;
Mars 2026, Mastercard reprend BVNK pour 1,8 milliard de dollars. Tout le secteur traditionnel des paiements ne commence à se précipiter pour acheter ce billet qu'en 2026, alors que Stripe l'avait déjà acheté en 2024.
De plus, il y a une autre anecdote industrielle : Le fondateur d'Airwallex, Jack Zhang, a précédemment révélé qu'en 2018, Stripe avait déjà proposé 1,2 milliard de dollars pour tenter d'acquérir Airwallex – à l'époque, le revenu annuel d'Airwallex n'était que d'environ 2 millions de dollars, ce qui correspondait à une valorisation d'environ 600 fois le revenu. Cela signifie que sur la question des paiements transfrontaliers, Stripe avait déjà vu en 2018 ce que les autres ne voyaient pas encore.
La clairvoyance n'est jamais un jugement correct ponctuel, mais une capacité continue à percevoir les tendances.
Le dilemme d'antan de PayPal : Quand l'ancien maître se perd dans la nouvelle ère des grandes découvertes
Revenons à PayPal.
Pour résumer l'histoire de ce géant d'autrefois en une phrase : Née en 1998 à l'âge d'or qui a précédé l'éclatement de la bulle Internet, PayPal est devenu la solution de paiement standard pour eBay, un pionnier de la finance en ligne. Mais plus l'histoire est glorieuse, plus la réalité actuelle est cruelle : PayPal est en perte de vitesse totale, et cela se produit précisément là où il était autrefois le plus fier.
Pour l'année 2025, le revenu net de PayPal s'élevait à 33,2 milliards de dollars, avec une croissance de seulement 4,3%, inférieure aux 6,8% de 2024, et en baisse continue. La croissance annuelle de son activité principale de paiement direct n'était que de 4%, tombant à 1% au Q4, une chute vertigineuse par rapport aux 7% de l'année précédente – derrière ce chiffre se cache la cannibalisation complète du territoire central de PayPal par Apple Pay, Google Pay, Stripe et Adyen. Le nombre de transactions par compte actif a diminué de 5% en glissement annuel au Q4, et le nombre total de comptes actifs a stagné autour de 439 millions.
En février 2026, après la publication des résultats du Q4, l'action a chuté de plus de 20% en une seule journée, et le PDG Alex Chriss a démissionné peu après. Le nouveau PDG, Enrique Lores, a pris ses fonctions le 1er mars. La déclaration de la direction lors de la conférence téléphonique était : « Notre exécution n'a pas été au niveau où elle aurait dû être. »
La carte PYUSD, qui était le plus grand pari de PayPal pour entrer dans le monde on-chain, lui a valu une gifle cinglante de la réalité : Lancé en août 2023, sa capitalisation boursière actuelle est inférieure à 4 milliards de dollars, avec une part de marché inférieure à 0,5%, presque négligeable face à l'USDT et l'USDC, et même inférieure à celle de l'USD1, un nouveau venu.
Ce n'est que récemment, après près de 3 ans, que PayPal a étendu PYUSD à environ 70 marchés dans le monde – cette démarche en elle-même n'est pas mauvaise, mais sur une piste où les concurrents ont avancé à toute vitesse depuis près de deux ans, l'avantage du départ n'a plus aucun sens.
Plus fatal encore, le fait que PayPal se soit « levé tôt mais ait pris du retard » reflète une contradiction fondamentale sous-jacente à ses activités de surface : Le modèle économique de PayPal vit des « frais de circulation des fonds », tandis que le modèle économique des stablecoins repose sur « la perception d'intérêts sur les obligations d'État pour les actifs déposés ». Il existe un conflit naturel entre ces deux logiques – chaque fois que PayPal promeut un paiement en stablecoin PYUSD, il ronge dans une certaine mesure ses propres revenus traditionnels provenant des frais.
Ce problème est difficile à résoudre dans le cadre commercial existant de PayPal.
La bataille entre les anciens et nouveaux « rois des paiements » : Qui construit la nouvelle infrastructure, qui répare les anciens pipelines ?
En regardant les deux entreprises côte à côte, le point de divergence du destin ne réside pas dans une décision produit particulière, mais dans les réponses radicalement différentes apportées à la question « quelle est la prochaine étape des paiements ? ».
La réponse de PayPal est de mieux faire les services de paiement existants. La monétisation de Venmo, les activités BNPL, l'expansion de PYUSD, ces actions en elles-mêmes ne sont pas problématiques, mais elles sont des correctifs dans le cadre existant, et non des paris sur le prochain paradigme.
Lorsque les stablecoins sont apparus, la réaction de PayPal a été « lançons aussi notre stablecoin » ; et lorsque la vague de l'IA est arrivée, la réaction de PayPal a été « ajoutons un bouton plus pratique et plus rapide sur la page de paiement ».
Une feuille cache la montagne. L'échec de PayPal était peut-être déjà inscrit lorsque la direction, et même toute l'entreprise, a choisi de se contenter de conserver plutôt que d'innover de manière disruptive.
En revanche, Stripe ne s'est jamais limité aux réponses standard existantes, cherchant toujours une solution optimale.
Face à la proposition sur « l'état futur des paiements », la réponse de Stripe est de redéfinir le paiement lui-même : Partant de sept lignes de code pour recevoir des paiements, il a construit jusqu'à l'orchestration de stablecoins (Bridge), le portefeuille crypto (Privy), la blockchain dédiée aux paiements (Tempo), le protocole commercial des agents IA (ACP) – chaque étape ne consiste pas à prendre des parts de marché des paiements existants, mais à construire les fondations de la prochaine ère de la finance et des paiements.
Les frères Collison ont écrit dans leur lettre ouverte de synthèse 2025 : « Notre meilleure estimation est que l'accélération de 2025 marque le début d'un point de basculement plus large de l'entrepreneuriat et de la créativité, poussé par les grands modèles de langage. »
Derrière cette phrase se cache un jugement lucide – ils n'exploitent pas seulement une entreprise de paiement, mais posent les fondations financières de la prochaine ère d'Internet.
De leur point de vue, toute l'industrie finira par se diriger vers les paiements on-chain, les règlements en stablecoins, l'économie des agents IA, et cela ne fait plus guère de doute. La différence réside seulement dans : qui construit cette route, et qui attend qu'elle soit construite pour y monter.
Stripe a choisi la première option, et ce avec près de deux ans d'avance sur ses pairs. La situation actuelle de PayPal est celle d'une entreprise de grande envergure, avec une trésorerie saine, mais qui a pris un demi-tour de retard sur les tendances de l'époque – elle n'est pas sans atouts pour se redresser, mais la fenêtre de temps qui lui est laissée se rétrécit.
Bien sûr, nous devons reconnaître que PayPal n'est pas une « mauvaise entreprise », elle dispose de 439 millions de comptes actifs, de l'ADN des paiements sociaux de Venmo, d'un volume d'échanges annuel proche de 2000 milliards de dollars, et d'un modèle économique qui génère encore de véritables flux de trésorerie. Mais dans la nouvelle ère des paiements, ces actifs ressemblent plus à une carte à réactiver qu'à un fossé infranchissable.
À chaque changement de paradigme technologique dans l'histoire, une multitude de « géants incontestés » ont été balayés dans les poubelles de l'histoire. Le défi auquel PayPal est maintenant confronté est précisément ce type de question à laquelle il doit répondre : Allez-vous continuer à être un PayPal apparemment meilleur mais en réalité complaisant, ou allez-vous faire preuve de détermination pour progresser et aspirer à devenir l'infrastructure de paiement de la prochaine ère ?
La réponse détermine le destin.
Lecture recommandée :
Lettre ouverte annuelle 2025 de Stripe (version officielle)
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